您是否考虑过您企业的退出策略？ 如果是这种情况，您肯定已经检查了各种替代方案，范围从 首次公开发行 到清算。
但是，如果您像许多企业主一样，永久关闭您的大门并不是您建立公司时的意图。 你努力工作，应该得到回报。 如果您准备出售并追求另一种兴趣，那么杠杆收购模式可能是一种选择。 让我们看看杠杆收购 LBO 是如何运作的，并看看一些成功和不成功收购的例子。
什么是杠杆收购 (LBO)？
杠杆收购 (LBO) 是一种主要通过使用债务收购企业的交易。 通常，这些交易发生在私募股权 (PE) 公司从各种贷方那里尽可能多地借款（最高为购买价格的 70% 或 80%），然后用自己的股权为剩余部分提供资金。
为什么私募股权公司会使用如此高的杠杆率？
简单地说，杠杆（债务）的使用增加了私募股权公司的预期回报。 PE业务可以获得高股本回报率（ROE）和 内部收益率（IRR) 尽可能少地投资自己的钱。 鉴于私募股权公司根据财务回报获得补偿，在杠杆收购中使用杠杆对于获得私募股权公司要求的内部收益率（通常为 20-30% 或更高）非常重要。
虽然杠杆可以提高股票回报，但它是以牺牲风险为代价的。 通过为运营中的公司获得大量融资，私募股权公司大大增加了交易的风险（这就是杠杆收购通常选择稳定公司的原因）。 如果现金流受到限制并且公司经济陷入低迷，他们可能无法偿还债务并可能被迫进行重组，从而消除了股权发起人的所有回报。
什么样的企业适合进行杠杆收购？
一般来说，成熟、稳定、非周期性和可预测的企业是杠杆收购的合适人选。
考虑到公司将产生的债务数额，现金流的可预测性、高利润率和相对最低的资本支出至关重要。 这种一致的现金流有助于企业轻松偿还债务。
杠杆收购模型 (LBO) 如何运作？
杠杆收购研究从开发一个独立的 财务模型 为运营公司。 这需要预测未来五年（平均）并计算最后一个时期的终值。
该研究将提交给银行和其他贷方，以获得尽可能多的债务，从而优化股本回报。 在确定债务融资的金额和利率后，更新杠杆收购模型并确定合同的最终条款。
完成收购后，为业务增值的任务就开始了，因为PE公司和管理层必须扩大收入，降低成本，偿还债务，最终实现回报。
杠杆收购涉及的步骤：
- 为潜在客户的业务创建财务预测。
- 连接三个财务报表并计算企业的自由现金流。
- 创建利息和债务的时间表。
- 计算信用指标以确定交易的杠杆能力。
- 计算发起人的自由现金流（通常是私募股权公司）
- 然后计算保荐人的内部收益率 (IRR)。
- 分析灵敏度
杠杆收购LBO的财务模型
当涉及到杠杆收购交易时，财务模型会变得相当复杂。 额外的复杂性源于杠杆收购的以下明显特征：
- 过度杠杆
- 多笔债务
- 银行契约可能很复杂。
- 优先股的发行
- 管理层股权补偿
- 企业内有针对性的运营改进
企业主考虑杠杆收购的其他原因
#1。 将上市公司转变为私人公司
如果您经营一家上市公司，您可以利用杠杆收购来整合公共股票并将其出售给私人投资者。 投资者随后将控制您的大部分或全部业务，并将承担交易的债务责任。 例如，如果企业需要在适销性修改后重新包装并重新引入市场，则杠杆收购是有利的。 当一家公司重新进入市场时 首次公开募股（IPO)，它可能会大张旗鼓地这样做，重新点燃公众对该公司的兴趣。
#2。 解散一家大公司
许多企业主已采用效率措施来提高盈利能力并吸引潜在购买者。 然而，一些组织变得如此庞大和低效，以至于买家将它们拆分并通过杠杆收购将它们作为一系列较小的公司出售变得更有优势。
通常，这些单独的销售足以偿还用于收购业务的贷款。 如果您的企业有许多不同项目的目标受众，这可能是一个很好的选择。 这种类型的杠杆收购可以为较小的公司提供更大的机会来扩展和区分自己，而不是作为低效率企业集团的一部分。
#3。 改善表现不佳的业务
如果投资者认为您的企业最终的价值将远远超过现在，那么杠杆收购可能是一个可行的选择。 投资者将承担债务，期望通过在特定时期内继续投资于业务，公司的价值将会提高，从而使他们能够偿还债务并获得回报。 在这种杠杆收购中，企业主希望在公司成功之前退出，但不会危及未来的利润。 从购买者那里获得杠杆收购收益使您现在可以获取部分利润，让您可以专注于其他工作。
#4。 购买竞争对手
杠杆收购的另一个常见例子是当一家较小的企业寻求被较大的竞争对手收购时。 这使小型企业能够显着发展，并且可以帮助他们获得新客户并比没有购买时更快地扩展。 通常，收购公司会保留您的关键人员，因此您不必担心失去您精心挑选的团队。 这可能是吸引更多投资者和经验丰富的领导者并利用同行提升的有效策略。
如果您想留在公司，您可以将以前表现不佳的公司提升到新的高度，并配备更强大和多样化的员工。 许多企业创始人通过杠杆收购出售他们的公司，但继续担任顾问以维持关系并协助企业发展。 其他企业主使用 LBO 完全放弃他们目前的企业，以寻求一个既能满足他们的热情又能满足他们盈利能力的企业。
杠杆收购的类型
为了充分解决这个问题，“什么是杠杆收购？” 我们必须首先认识到有多种不同形式的杠杆收购，每一种都适用于特定情况。
#1。 管理层收购 (MBO)
在管理层收购中，企业的现任管理团队从当前所有者手中收购企业。 MBO 经常受到即将退休或大股东想要退出公司的企业主的青睐。 对于希望剥离表现不佳或对其战略不重要的部门的大公司来说，它们也有优势。 购买者从企业的成功中获得的经济利益比他们留在雇员时更多。
管理层收购提供了许多优势，其中最重要的是运营连续性。 当管理人员保持不变时，所有者可以预期更简单的过渡和持续的盈利能力。
#2。 管理层买入 (MBI)
在表面上， 管理层买入 似乎与管理层收购相同——但有显着区别。 外部投资者收购企业，然后用他们自己的代表取代管理团队、董事会和其他关键人物。 当企业被低估或经营不善时，MBI 经常出现。
管理层收购缺乏与管理层收购相关的稳定性。 事实上，MBI 经常通过更换整个团队来产生不稳定。 然而，MBI 确实为寻求退休或头疼的业主提供了退出选择——如果处理得当，它们可能是买家的绝佳财务机会。
#3。 二次收购
顾名思义，二次买断就是买断的买断。 它的工作原理如下：私募股权发起人通过杠杆收购获得对企业的控制权。 他们没有像常规 LPO 那样将其转售给公众，而是将其出售给另一家企业。 这使卖方能够完全退出业务，为他们提供即时流动性和干净的拆分。
二次收购使买方受益，因为他们可以增强公司并以更好的价格将其转售给公众。 此外，它们有利于在高度专业化领域运营、规模较小或现金流强劲但增长缓慢的企业。 通常，这些类型的业务对公众股票投资者没有吸引力。
杠杆收购的好处
杠杆收购显然使买方受益：他们花更少的自己的钱，获得更大的投资回报，并帮助企业扭亏为盈。 与其他收购方案相比，他们获得了更高的股本回报率，因为他们可能使用卖方的资产而不是他们自己的资产为交易融资。 此外，杠杆收购可以减少企业的应税收入，使买方能够利用以前无法获得的税收优惠。
什么是杠杆收购，为什么卖家会选择一个？ 杠杆收购的主要好处之一是能够出售可能在高峰期表现不佳但仍能产生现金并具有增长潜力的企业。 如果杠杆收购加强了公司的市场地位——甚至使它免于灾难——股东和员工都会获利。 如果买方是现任管理层，员工会从高管那里获得收益，高管们现在由于持股增加而对企业进行了更多投资。
此外，杠杆收购使员工或家庭成员等群体能够在当前所有者退休时收购企业，这可能会增加参与度。 最后，如果目标公司是私人持有的，卖方可能会从与杠杆收购相关的税收优惠中受益。
杠杆收购的例子
要真正了解杠杆收购，您可以查看成功和不成功的杠杆收购示例。
#1。 安全通道
杠杆收购的主要例子之一是 1986 年对 Safeway 的收购，该收购由 Kohlberg Kravis Roberts (KKR) 以 5.5 亿美元的价格完成。 Safeway 的董事会同意避免 Dart Drug 的 Herbert 和 Robert Haft 的敌意收购。 此次收购的资金主要来自债务和 Safeway 同意转让一些资产并清算业绩不佳的商店。 当 Safeway 于 1990 年上市时，KKR 在其约 7.3 亿美元的初始投资中获利超过 129 亿美元。
#2。 PETSMART
PetSmart 在 8.7 年以 2014 亿美元收购是杠杆收购的最佳例子之一。 英国收购公司 BC Partners 相信，他们可以通过利用以前未充分利用的在线平台来增加公司的市场份额。 他们在 2017 年收购了 Chewy.com，并于 2019 年将其上市，筹集了约 1 亿美元。
#3。 希尔顿酒店
在经济低迷时期，杠杆收购可能是有利可图的。 想想黑石集团在 2007 年对希尔顿酒店的杠杆收购——就在金融危机之前。 经济下滑，旅行受到了特别严重的影响。 尽管黑石最初亏损，但通过专注于管理和债务重组得以生存。 2013 年，黑石通过公开募股筹集了 12 亿美元。 今天，它是历史上最成功的杠杆收购之一。
#4。 梅西百货
并非所有杠杆收购的例子都成功了。 由于其高负债权益比率，它们面临着很高的失败风险。 梅西百货是杠杆收购失败的最著名例子之一。 1985 年，梅西百货的高管策划了历史上最大的杠杆收购。 金融分析师认为这将使公司受益——但它导致公司无法偿还的债务积累。 梅西百货于 1992 年申请破产，负债 6 亿美元。 他们逐渐恢复，享受了几十年的盈利，直到遇到新的困难——这一次与杠杆收购无关。
将您的业务营销为杠杆收购
您是否正在考虑通过杠杆收购出售您的业务？ 如果您的企业的资产负债表是积极的，那么您就走在了正确的道路上。 这意味着您拥有有形资产、充足的营运资金和正现金流。 拥有积极的资产负债表会增加贷方向您提供贷款的可能性。
寻求杠杆收购的公司通常寻求成熟的管理和多元化的忠诚客户群。 他们将寻找立即减少开支的方法，无论是通过出售非核心资产还是创造协同效应。 您的企业不一定要表现最佳才能成为杠杆收购的有力候选人。 由于行业放缓或管理不善而表现不佳但仍拥有强劲现金流的企业也是杠杆收购的有吸引力的候选人。 投资者可能会感觉到有机会提高企业的效率和盈利能力，因此有兴趣收购它。
总结
决定对您的企业进行杠杆收购并非易事。 您必须首先确定您建立公司的原因以及您是否已经实现了您设定的目标。 卖掉后感觉如何？ 您是否制定了下一步努力的策略，或者，如果您退休了，您是否有足够的银行或投资资金来为您在黄金岁月中寻求的美好生活提供资金？
最后，如果您想知道“什么是杠杆收购，它是否适合我的业务？” ，”您可能会从咨询业务教练中受益，他可以帮助您考虑所有可能的结果并为您和您的公司做出最佳选择。 业务教练可以客观地评估提议，而无需您作为企业主为决策带来的情感依恋。 在他们的帮助下，您可以做出有利于您未来的明智选择。
尽管近年来出现了一些负面宣传，但在各种情况下，杠杆收购都是一种可行的退出策略。 与每个业务决策一样，在做出选择之前，请检查优缺点。 凭借一些直觉、广泛的研究和商业教练的帮助，您可能会做出最好的决定并获得重大的个人和财务收益。
