BESPOKE CDO:2023 年机会已更新!、定义和示例

定制 CDO
纽约,纽约 - 16 月 16 日: 高盛曼哈顿总部于 2015 年 7 月 XNUMX 日在纽约市观看。 由于交易和投资银行业务收入下滑,高盛集团报告第四季度利润下降 XNUMX%。 (斯宾塞普拉特/盖蒂图片社拍摄)

我们中的一些人还记得 2007 年左右和 2008 年房地产市场发生的事情。 银行放宽了贷款政策,人们借了很多钱买房子。 与此同时,房价飙升到泡沫破灭的地步。 这是 Bespoke CDO 的事件之一。 因此,为了了解要点,我们将研究定制 CDO 的定义、基础知识以及定制 CDO 的背景数据。 我们还将研究 BTO 和 Bespoke CDO 2023 机会的优缺点。

什么是定制 CDO?

定制 CDO 是由交易商专门为特定投资者群体设计的金融产品。 它是专门为满足投资者的需求而量身定制的。 它也被称为抵押债务义务(CDO)。 投资者集团通过购买一批定制的 CDO 进行投资。 然后经销商持有剩余的部分,通常会尝试对冲它们以防止损失。 他使用信用衍生品等其他金融产品对其进行对冲。

定制 CDO 与其他 CDO 不同,因为它通常只涉及要出售的单个批次。 与常规 CDO 不同,他们需要出售所有 3 部分(股权、夹层、高级)才能完成交易。 定制 CDO 是为满足特定群体的投资需求而量身定制的 CDO。 它允许投资者针对特定的风险/回报状况。

我们可以将定制 CDO 通常称为定制部分或定制部分机会 (BTO)。

了解基础

抵押债务义务(CDO)基本上是通过收集收集的 抵押贷款等产生现金的资产、债券和其他贷款类型。 然后,它将这些资产组织成称为部分的特定部分。 这些结构汇集了具有多种收入来源的债务类别。 我们经常将这些结构称为合成 CDO,交易商可以轻松修改它们以满足投资者的需求。

他们根据其具体特征将这些部分划分为多个部分。 因此,不同的部分可以承担不同程度的风险,这取决于 资产信用等级. 当然,该档持股失败的可能性越大,它给投资者的回报就越高。 但是,主要评级机构不会对定制的 CDO 进行评级,而是由发行人(有时是市场)进行评估。 这是由于复杂的金融工具,定制的 CDO 只能在场外交易 (OTC),这减少了它的市场容量。

Bespoke Tranche Opportunity 是一种抵押债务义务,是资产的积累。 CDO 以始终产生现金流而著称。

当投资者购买 单档,经销商持有剩余部分。 这是为了保持投资完好无损,并在危机时期为投资者提供保护。

背景数据

29 月 2008 日 (IFR) – 合成 CDO 因导致 2007 年金融混乱的金融问题而广为人知。CDO 由于在 2009 年至 XNUMX 年抵押贷款崩溃后的金融危机中发挥了显着作用而声名狼藉。华尔街创造这些产品对市场崩盘起到了巨大的推动作用。 然而,缺乏常识也是导致危机后崩溃的一个因素。 买卖双方都难以理解的投资结构。 因此,他们很难评估。

尽管如此,定制的 CDO 对于愿意承担风险的各方来说还是有用的,因为它们可以为资本打开机会。 这就是华尔街一直在做的事情。 因此,自 2016 年左右以来,定制的 CDO 再次浮出水面。 这一次,它是一个定制的付款机会(BTO)。

尽管如此,这个新品牌并没有改变工具本身,而是它的结构更好。 他们可以通过更好的分析来制定定价模型。 希望投资者会遇到一个更简单的结构。

全球投资银行之间正在销售这种新产品“Bespoke Tranche Opportunity”,并得到银行的支持。 仅到 2017 年底,一些银行一年就出售了价值超过 50 亿美元的 BTO。

因此,如果您一直在质疑 CDO 是否会被投资者接受,那么这种洞察力已经发现了这种投资选择的重要性。 因此,它足以令人信服。

定制 CDO 的优点

以下是 Bespoke CDO 的一些优点:

  1. 投资者/买家可以根据他们的需要和时间调整机会。
  2. 产品高度多样化,因此有不同的档次。
  3. 他们通常根据风险状况获得高收益。

定制 CDO 的缺点

定制 CDO 的一些缺点包括:

  1. 投资者通常很少能进入二级市场。
  2. CDO 的结构可能会完全出错。
  3. 由于无法进入市场,定价可能会像每日定价一样变得困难。
  4. 由于财务结构复杂,CDO 的总价值可能很困难。

定制 CDO 示例

花旗集团是定制 CDO 的领先经销商之一。 仅在 7 年,他们就拥有价值 2016 亿美元的业务。 为了提高其在市场上的透明度,该银行提供标准的信用违约掉期组合。 CDO 是由资产构建的,因此在客户的门户网站上公开了批次定价结构。 因此,资产通常用于构建 CDO。 它还使 CDO 部分定价结构的数据在其客户门户上可见。

定制 CDO Covid-19 现实

COVID-19 提供了投资机会 我们已经有十多年没见过了。 BSP 全面的承销和适应性投资组合以及风险管理实践在我们对每个投资组合公司进行 COVID-19 详细分析时,在整个投资组合中取得了相对稳健的表现。

在过去的几个月里,专家们一直在与公司合作提供契约救济。 他们一直在与私募股权公司旗下的公司进行商议。 他们希望他们通过提供更多股权来分享公司的支持。 以下是我们正在经历或最有可能看到的某些动态的总结:

#1。 更好的条款:

面临资产负债表挑战的公司可以与其债权人联系,以寻求对其信贷协议中某些条款的修改或救济。 事实上,任何申请政府救助计划的公司都必须向专家寻求帮助。 在谈判期间,定制的 CDO 交易商/贷方有机会要求某些信用增强作为交换。 信用增级包括更普遍的财务维护契约、对业绩预测的严格缓冲以及对股权所有者的严格审查付款。 他们还要求能够随着时间的推移、时间安排和逐步减少超额现金流,并限制额外债务的产生。

#2。 更好的定价:

2019 年,与中间市场交易相关的大部分非流动性溢价在市场上存在很多违规行为。 专家预计,现在这将正常化。 根据 SPP Capital Partners 的统计数据,EBITDA 超过 20 万美元的发行人直接发放贷款的单期定价目前在 L+600 至 L+800 之间,而几个月前为 L+500 至 L+650。 对于我们领域的一些发行人来说,这是一个不错的代理。

#3。 行业焦点:

有几个行业,例如与能源相关的业务,我们可能会完全避免。

因此,这一切都与 Bespoke CDO 有关。 在尽可能多的情况下 巨大的风险 与 Bespoke CDO 相关联,人们不应该回避它。 我们建议您应该充分了解和了解此投资选项,以做出正确的选择。 人们应该权衡定制 CDO 机会的利弊。 如果选择和管理得当,机会可以带来我们需要的定期现金流。

CDO: 债务抵押债券是一种结构性资产支持证券。 最初是作为公司债务市场的工具而开发的。

档次: 整体债券或投资要约的独立部分。 例如,50 万美元的债券发行可能有四部分。 它们中的每一个都可以以不同的货币出售,例如美元、日元、卢比和英镑。 每种货币报价代表整体债券的一部分。 阅读全文...

合成 CDO: 合成 CDO(抵押债务义务)是 CDO 的一种。 它通常利用信用违约掉期和其他衍生工具来实现其投资目标。

BSP: 计费和结算计划 (BSP)(也称为“银行结算计划") 是一个电子计费系统。 它的设计旨在促进旅行社和航空公司之间的数据和资金流动。

什么是定制 CDO?

简而言之,定制 CDO 是一种为满足特定投资者群体的特定要求而量身定制的债务抵押债券。 定制 CDO 由于在 2007-09 年金融危机中所占比例过高而被回避,2016 年开始以定制部分机会 (BTO) 的名义重新出现。

为什么银行出售 CDO?

银行出于以下原因出售 CDO

  • CDO 为银行提供有利可图的产品以供出售,从而提高股价和红利
  • 他们获得的利润为他们提供了更多的资金来提供新的贷款
  • 该过程将贷款违约的风险从银行转移到投资者。

合成 CDO 还存在吗?

是的,但今天的合成 CDO 大多没有次级抵押贷款,这在很大程度上造成了危机的破坏。 大多数是针对欧洲和美国企业的信用违约掉期,它们相当于押注企业违约是否会在不久的将来上升。

我在哪里可以买到 CDO?

通常,散户投资者不能直接购买 CDO。 相反,它们被保险公司、银行、养老基金、投资经理、投资银行和对冲基金购买。 这些机构寻求超越债券利率,例如国债利率。

CDO 是如何创建的?

投资银行通过根据投资者承担的信用风险水平将产生现金流的资产(如抵押贷款、债券和其他类型的债务)重新包装成离散的类别或批次来生产 CDO。

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