Một cách tiếp cận được sử dụng trong tài chính để định giá chứng khoán, dự án, doanh nghiệp hoặc tài sản sử dụng giá trị thời gian của tiền là phân tích dòng tiền chiết khấu. Mô hình dòng tiền chiết khấu được sử dụng rất nhiều trong việc định giá bằng sáng chế, quản lý tài chính của công ty, phát triển bất động sản và tài trợ cho các khoản đầu tư. Mô hình dòng tiền chiết khấu (mô hình DCF) tính toán dòng tiền trong tương lai của công ty và chiết khấu chúng để có được giá trị hiện tại. Mô hình định giá dòng tiền chiết khấu (DCF) sử dụng dòng tiền dự kiến để tìm ra giá trị của một khoản đầu tư. Mô hình dòng tiền chiết khấu dựa trên ý tưởng rằng giá trị của một công ty dựa trên số tiền mặt mà nó có thể mang lại cho chủ sở hữu trong tương lai. Trong bài viết này, một ví dụ hữu ích sẽ được trình bày thêm và công thức cho mô hình dòng tiền chiết khấu sẽ được trình bày.
Mô hình dòng tiền chiết khấu là gì?
Sử dụng các khái niệm về giá trị thời gian của tiền, mô hình dòng tiền chiết khấu (DCF) là một phương pháp được sử dụng trong tài chính để định giá chứng khoán, dự án, doanh nghiệp hoặc tài sản. Sản phẩm mô hình dòng tiền chiết khấu thường được sử dụng trong tài chính đầu tư, phát triển bất động sản, quản lý tài chính doanh nghiệp và định giá bằng sáng chế. Vào những năm 1700 hoặc 1800, nó lần đầu tiên được sử dụng trong công nghiệp và vào những năm 1960, có rất nhiều cuộc tranh luận về nó trong lĩnh vực kinh tế tài chính. Trong những năm 1980 và 1990, nó trở nên phổ biến ở các tòa án Mỹ.
Các Ứng Dụng
Sau đây là các thành phần chính của việc định giá một công ty bằng cách sử dụng dòng tiền chiết khấu ở mức rất cao; để biết thêm thông tin, hãy xem phần Định giá sử dụng dòng tiền chiết khấu và hình minh họa bên dưới:
Dự báo về dòng tiền tự do của công ty: lượng tiền mặt được tạo ra từ hoạt động kinh doanh của công ty sau khi thanh toán chi phí hoạt động và chi tiêu vốn.
Chi phí vốn (nợ và vốn chủ sở hữu) cho doanh nghiệp là tỷ lệ chiết khấu. Các dòng tiền vào trong tương lai này được chuyển đổi thành các khoản tương đương bằng đô la hiện tại bằng cách sử dụng tỷ lệ này, có chức năng như một loại lãi suất.
giá trị của một công ty khi kết thúc giai đoạn dự báo (điển hình cho phân tích DCF là giai đoạn dự báo 5 năm hoặc đôi khi là giai đoạn dự báo 10 năm).
Để sử dụng phương pháp này, tất cả các dòng tiền trong tương lai được tính toán, chiết khấu bằng cách sử dụng chi phí vốn và giá trị hiện tại của chúng sau đó được xác định (PV). Giá trị hiện tại ròng (NPV) là tổng của tất cả các dòng tiền sắp tới, cả vào và ra; xem sang một bên. Khi sử dụng phân tích DCF để tính NPV, giá trị hiện tại được tạo ra bằng cách sử dụng đầu vào của dòng tiền và tỷ lệ chiết khấu. Tỷ lệ chiết khấu, được sử dụng trong thị trường trái phiếu để tính lợi suất, được tính bằng cách sử dụng dòng tiền và giá (giá trị hiện tại).
Lịch Sử
Kể từ lần đầu tiên tiền được trả lãi vào thời cổ đại, các tính toán dòng tiền chiết khấu đã được sử dụng. Hơn nữa, có bằng chứng từ nghiên cứu về toán học Ai Cập và Babylon cổ đại rằng các nền văn hóa này đã sử dụng các phương pháp để chiết khấu các dòng tài chính trong tương lai. Trong ngành kinh doanh than ở Anh, phân tích dòng tiền chiết khấu đã được sử dụng ít nhất là từ đầu những năm 1700.
Giá trị sổ sách kế toán, dựa trên giá thanh toán cho tài sản, khác với định giá dòng tiền chiết khấu. Phân tích dòng tiền chiết khấu đã trở thành một công cụ phổ biến để định giá cổ phiếu sau cuộc khủng hoảng thị trường chứng khoán năm 1929. Trong cuốn sách năm 1930 của mình, Irving Fisher là người đầu tiên giải thích đầy đủ phương pháp DCF dưới góc độ kinh tế học hiện đại. Lý thuyết về lãi suất và John Burr Williams trong cuốn sách năm 1938 của ông Lý thuyết về giá trị đầu tư.
Sự khác biệt giữa NPV và Dcf là gì?
Giá trị hiện tại của một chuỗi các dòng tiền được đo lường bằng phép tính NPV, trong khi giá trị tương lai của chúng được xác định bằng phép tính DCF. Không giống như phép tính DCF chiết khấu hiện tại về tương lai, phép tính NPV chiết khấu các dòng tiền trong tương lai về hiện tại.
Làm thế nào để bạn tính toán Dcf?
Tổng của dòng tiền cho từng thời kỳ chia cho một cộng với tỷ lệ chiết khấu (WACC) được nâng lên lũy thừa của số thời kỳ là công thức dòng tiền chiết khấu (DCF).
Tại sao Mô hình Dcf là Tốt nhất?
Khả năng tạo ra kết quả của mô hình định giá DCF càng gần với giá trị thị trường chứng khoán cơ sở càng tốt là một trong những đặc điểm chính của mô hình này. Ngoài ra, giá trị thực của một tổ chức có thể được tính toán bằng cách sử dụng giá trị chiết khấu của dòng tiền dự kiến trong tương lai.
Ví dụ về mô hình dòng tiền chiết khấu
Khi quyết định đầu tư vào một dự án hay mua thiết bị mới, một công ty thường sử dụng chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) làm tỷ lệ chiết khấu để tính toán dòng tiền chiết khấu (DCF). WACC xem xét tỷ suất lợi nhuận trung bình mà các chủ doanh nghiệp mong đợi nhận được trong năm nay.
Hãy sử dụng ví dụ về tổ chức của bạn muốn bắt đầu một dự án. WACC cho doanh nghiệp là 5%. Điều này cho thấy tỷ lệ chiết khấu của bạn sẽ là 5%. Dự án sẽ tiêu tốn 11 triệu đô la để bắt đầu, kéo dài trong XNUMX năm và tạo ra dòng tiền dự kiến hàng năm được liệt kê bên dưới.
Dòng tiền
| Năm | Dòng tiền |
| 1 | $ 1 triệu |
| 2 | $ 1 triệu |
| 3 | $ 4 triệu |
| 4 | $ 4 triệu |
| 5 | $ 6 triệu |
Phương pháp DCF được sử dụng để tìm ra dòng tiền chiết khấu của dự án, được thể hiện trong bảng dưới đây.
Dòng tiền chiết khấu
| Năm | Dòng tiền | Dòng tiền chiết khấu ($ gần nhất) |
| 1 | $ 1 triệu | $952,381 |
| 2 | $ 1 triệu | $907,029 |
| 3 | $ 4 triệu | $3,455,350 |
| 4 | $ 4 triệu | $3,290,810 |
| 5 | $ 6 triệu | $4,701,157 |
Tổng giá trị của dòng tiền chiết khấu là $13,306,727. Chúng tôi nhận được giá trị hiện tại ròng (NPV) bằng cách trừ đi khoản đầu tư ban đầu là 11 triệu đô la từ tổng số tiền. Điều này mang lại cho chúng tôi 2,306,727 đô la, là NPV. Dự án có thể tạo ra lợi tức lớn hơn chi phí ban đầu hoặc lợi tức đầu tư dương, theo số dương là $2,306,727. Kết quả là, dự án có thể đáng giá.
Ngoài ra, NPV sẽ là $693,272 nếu dự án có chi phí $14 triệu. Điều đó có nghĩa là dự án sẽ tốn nhiều chi phí hơn số tiền nó kiếm được. Vì vậy, nó có thể không đáng để làm cho nó.
Hai phương pháp được sử dụng trong Dcf là gì?
Giá trị hiện tại ròng và tỷ lệ hoàn vốn nội bộ là hai kỹ thuật phân tích sử dụng khái niệm dòng tiền chiết khấu.
Sự khác biệt giữa Dcf và Irr là gì?
Dòng tiền chiết khấu (DCF) được tính bằng cách cộng giá trị hiện tại của từng dòng tiền từ một khoản đầu tư cụ thể. Một chỉ số về khả năng sinh lời của một khoản đầu tư là tỷ lệ hoàn vốn nội bộ (IRR). Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ (IRR) là tỷ lệ hoàn vốn mà tại đó giá trị hiện tại của dòng tiền của khoản đầu tư bằng với khoản đầu tư ban đầu.
Mô hình định giá DCF
Bằng cách điều chỉnh dòng tiền trong tương lai theo giá trị thời gian của tiền, mô hình định giá dòng tiền chiết khấu (DCF) thiết lập giá trị hiện tại của công ty. Phân tích DCF này tìm ra giá trị hợp lý hiện tại của tài sản, dự án hoặc công ty bằng cách tính đến lạm phát, rủi ro và chi phí vốn cũng như đưa ra dự đoán về cách thức hoạt động của công ty trong tương lai.
Nói cách khác, để tính toán ước tính giá trị hiện tại, làm cơ sở cho khoản đầu tư khả thi hiện tại, mô hình định giá DCF tính đến dòng tiền tự do dự kiến của một công ty và chiết khấu lại chúng. Ngoài ra, đọc ĐỊNH GIÁ CÔNG TY: Phương pháp, định nghĩa và tầm quan trọng của định giá
NPV có phải là Dcf không?
Mặc dù hai ý tưởng gần giống nhau nhưng không phải vậy. NPV là bước thứ tư trong quy trình tính toán DCF. Sau khi dự kiến các dòng tiền dự kiến, chọn tỷ lệ chiết khấu, chiết khấu các dòng tiền đó và thêmSau đó, NPV trừ chi phí đầu tư trả trước từ DCF.
Hai điểm yếu của mô hình Dcf là gì?
- Ước tính tỷ lệ chiết khấu: Theo truyền thống, các mô hình DCF đã đưa ra giả định rằng có thể đánh giá rủi ro của khoản đầu tư và xác định tỷ lệ chiết khấu phù hợp bằng cách sử dụng mô hình định giá tài sản vốn. Tuy nhiên, một số nhà kinh tế cho rằng bằng chứng thực nghiệm đã bác bỏ mô hình giá tài sản vốn. Các mô hình khác được đưa ra, nhưng mỗi mô hình đều mở ra cho sự phê bình lý thuyết hoặc thực nghiệm.
- Vấn đề với đầu vào-đầu ra: Vì DCF về cơ bản là một công cụ cơ học để định giá tài sản, nên nó có xu hướng là “rác vào, rác ra”. Những điều chỉnh nhỏ đối với đầu vào có thể có tác động rất lớn đến giá cổ phiếu của công ty. Điều này đặc biệt đúng đối với các giá trị cuối cùng, chiếm một phần đáng kể trong giá trị cuối cùng của dòng tiền chiết khấu.
Dcf có dựa trên EBITDA không?
Trong khi DCF tập trung vào việc hiểu giá trị vốn có của một tổ chức cụ thể, thì bội số EBITDA chủ yếu liên quan đến giá trị tương đối giữa các giao dịch có thể so sánh được.
Công thức mô hình DCF
Tính toán dòng tiền chiết khấu (DCF) là một phương pháp định giá dựa trên thu nhập sử dụng các dòng tiền dự kiến trong tương lai để thiết lập giá trị hợp lý của chứng khoán. Phương pháp này liên quan đến việc dự đoán các dòng tiền trong tương lai được dự đoán cho đến tuổi thọ của tài sản hoặc công ty và sau đó sử dụng tỷ lệ chiết khấu để giảm các dòng tiền dự kiến đó để đạt được giá trị hiện tại.
Công thức cơ bản của Dcf như sau:
Công thức DCF = CFt / (1 + r)t
Ở đâu,
- CFt = dòng tiền trong thời kỳ t.
- R = tỷ lệ chiết khấu thích hợp, có tính đến mức độ rủi ro của dòng tiền.
- t = tuổi thọ ước tính của tài sản.
Dòng tiền không thể dự đoán được trong suốt quá trình tồn tại của doanh nghiệp. Do đó, dòng tiền thường chỉ được dự báo trong 5–7 năm tới, thời gian còn lại được đảm bảo bằng một giá trị cuối cùng. Giá trị kinh doanh dự kiến vượt quá khung thời gian mà dòng tiền được dự kiến được gọi là “giá trị cuối cùng”. Đây là một phần quan trọng trong công thức chiết khấu dòng tiền và có thể chiếm từ 60% đến 70% giá trị của một công ty, vì vậy nó cần được tính đến. Tốc độ tăng trưởng vĩnh viễn hoặc giá trị cuối cùng được xác định bằng nhiều cách tiếp cận.
Giá trị cuối cùng được xác định bằng cách sử dụng phương pháp tốc độ tăng trưởng vĩnh viễn như sau:
TVn= CFn (1+g)/( WACC-g)
Ở đâu,
TVn = Giá trị đầu cuối vào cuối khoảng thời gian được chỉ định
CFn = Dòng tiền của kỳ xác định cuối cùng
g = tốc độ tăng trưởng
WACC = Chi phí vốn bình quân gia quyền
Dòng tiền nào được sử dụng cho Dcf?
Dòng tiền tự do (FCF), một chỉ số đáng tin cậy giúp giảm bớt tiếng ồn do các nguyên tắc kế toán và báo cáo tài chính gây ra, là một thành phần chính của mô hình DCF. Các giá trị DCF, không giống như các giá trị so sánh trên thị trường tương đối, không bị ảnh hưởng bởi việc định giá quá cao hoặc quá thấp trên toàn thị trường.
Bạn có thể sử dụng Capm cho Dcf không?
CAPM (Mô hình định giá tài sản vốn) thường được sử dụng trong tính toán DCF để tìm tỷ lệ chiết khấu cho dòng tiền, đặc biệt là chi phí vốn chủ sở hữu.
Kết luận
Chúng tôi biết rằng phân tích dòng tiền chiết khấu giúp tìm ra giá trị hiện tại của một doanh nghiệp dựa trên số tiền mà nó sẽ kiếm được trong tương lai. Điều này là như vậy bởi vì lượng tiền mặt trong tương lai mà một công ty sẽ tạo ra sẽ quyết định giá trị của nó. Để có được giá trị hiện tại, chúng ta vẫn phải chiết khấu các dòng tiền tương lai này.
Câu hỏi thường gặp về mô hình dòng tiền chiết khấu
Ba phương pháp dòng tiền chiết khấu là gì? Ba phương pháp dòng tiền chiết khấu là gì?
Ba thành phần quan trọng nhất của mô hình DCF là giá trị hiện tại ròng, tỷ lệ chiết khấu và dòng tiền tự do.
Mục đích của DCF là gì?
Dòng tiền chiết khấu (DCF) được sử dụng để định giá một khoản đầu tư dựa trên dòng tiền trong tương lai. Hơn nữa, DCF tính toán giá trị hiện tại của một khoản đầu tư dựa trên lợi nhuận trong tương lai của nó.
Tại sao lại gọi là dòng tiền chiết khấu?
Nó được sử dụng bởi người mua công ty. Nó dựa trên dòng tiền vì dòng tiền kinh doanh sẽ được cộng lại. Về mặt thương mại, 100 đô la trong túi của bạn ngày hôm nay có giá trị hơn 100 đô la một năm kể từ bây giờ.
bài viết tương tự
- Dòng tiền hoạt động: Sử dụng và ứng dụng của nó
- Mô hình tài chính: Cách xây dựng mô hình tài chính
- Định giá cổ phiếu: Tổng quan & Phương pháp Định giá Hiệu quả
- Kỹ thuật và phân tích quyết định ngân sách vốn
Tài liệu tham khảo
