Стратегія дебетових опцій, коли ви стягуєте премію наперед, також прагне отримати вигоду від тета, відома як календарний спред. Параметри календарних спредів можуть бути корисними в умовах низької нестабільності. Крім того, це може бути корисно, якщо ви вірите акції або ETF найближчим часом може мати бічний тренд.
Ось що ви повинні знати про параметри календарного спреду, колл та пут, включаючи ідеї про те, коли календарні спреди можуть бути корисними, можливі бали прибутку та збитків (P&L) та ризики.
Що таке календарний розворот?
Календарний спред — це опціонна або ф’ючерсна стратегія, яка передбачає зайняття довгої та короткої позиції на один і той самий базовий актив з різними датами доставки одночасно.
Традиційний варіант календарного спреду включатиме купівлю довгострокового контракту та продаж короткострокового опціону з тією ж ціною виконання. Діагональний спред виникає, коли вони використовують дві окремі ціни виконання для кожного місяця.
Календарні спреди також відомі як спреди між поставками, внутрішньоринкові спреди, часові спреди та горизонтальні спреди.
Пояснення календарних розворотів
Стандартна торгівля календарним спредом тягне за собою продаж опціону (колл або пут) з найближчою датою закінчення терміну дії. Це також тягне за собою одночасну купівлю опціону (колл або пут) з більш тривалим терміном дії. Обидва є одного типу і зазвичай мають однакову ціну виконання.
- Продам короткостроковий пут/опції дзвінка.
- Купуйте довгострокові опціони пут/колл.
- Бажано, але не обов’язково, щоб неявна волатильність була нижче.
Зворотний календарний спред — це зворотна позиція, що передбачає покупку короткострокового опціону. Це також передбачає продаж довгострокового опціону на той самий базовий цінний папір.
Особливі міркування
У спрямовано нейтральній стратегії мета обміну полягає в тому, щоб отримати вигоду від плину часу та/або покращення неявної волатильності.
Оскільки мета полягає в тому, щоб отримати вигоду від часу та невизначеності, ціна виконання має бути якомога ближче до ціни базового активу. Торгівля використовує переваги того, як поводяться короткострокові та довгострокові опціони, коли час і волатильність змінюються. За інших рівних умов збільшення неявної волатильності буде корисним для цієї стратегії. Це тому, що довгострокові опціони більш вразливі до змін волатильності (вища вега). Застереження полягає в тому, що обидва опціони можуть і майже напевно торгуються при різних неявних волатильності.
За інших рівних умов плин часу матиме позитивний вплив на цю стратегію на початку торгівлі, поки не закінчиться короткостроковий варіант. Після цього стратегія — це просто довгий виклик із зменшенням віддачі з плином часу. Загалом, швидкість спаду в часі (тета) опціону збільшується з наближенням терміну його дії.
Максимальна втрата календарного спреду
Оскільки це дебетовий спред, максимальна втрата є ціною покупки стратегії. Проданий опціон закінчується. Таким чином, він має нижчу ціну, ніж придбаний опціон, що призводить до чистого дебету або вартості.
Стійке або незначне зниження ціни базового активу протягом терміну дії короткострокового опціону з наступним сильним зростанням протягом терміну дії далекострокового опціону або різке зростання в неявній волатильності було б ідеальним ринковим рухом для отримання прибутку. .
Максимальна вигода настане після закінчення терміну дії короткострокового опціону, коли базовий актив буде на рівні або трохи нижче ціни виконання опціону, що закінчується. Опціон, що закінчується, мав би внутрішню цінність, якби актив коштував більше. Коли короткостроковий опціон закінчується марним, трейдер має лише просту довгу позицію колл без максимальної вигоди.
По суті, трейдер з бичачим довгостроковим поглядом знизить вартість покупки довгострокового опціону колл.
Читайте також: СТРАТЕГІЯ ПОКРИТОГО ДОЗВИНКУ: 2021+ найкращих стратегій 7 року для масштабування будь-яких умов торгівлі (оновлено)
Приклад календарного розвороту
Якщо припустити, Exxon Mobile (XOM) акції торгуються за 89.05 доларів США в середині січня, ви візьмете участь у календарному спреді:
- Продайте дзвінок у лютому 1989 року за 0.97 доларів США (97 доларів за контракт).
- Придбайте опціон колл 89 березня за 2.22 дол. США (222 долари за один контракт).
- Таким чином, чиста вартість (дебет) спреду становить (2.22 – 0.97) 1.25 доларів США (або 125 доларів США за один спред).
Цей календарний спред окупиться найбільше, якщо акції XOM залишаться відносно незмінними до закінчення лютневих опціонів. Таким чином, це дозволяє трейдеру отримати премію за опціон. Друга частина буде виграти, якщо акції зростуть між цим і датою закінчення березня. Ідеальною зміною ринку для отримання прибутку було б, щоб ціна стала більш нестабільною в короткостроковій перспективі, але в цілому зростала б, закрившись трохи нижче 95 наприкінці лютого. Це призводить до того, що лютневий опціонний контракт втрачає цінність, а також дозволяє трейдеру отримати вигоду від підвищення ціни до закінчення березня.
Термін дії проданого опціону наближається до закінчення, тому його ціна нижча, ніж у придбаного. Таким чином, це призводить до чистого дебету або збитку. У цьому випадку трейдер сподівається отримати прибуток від зростання ціни (до, але не більше 95 доларів США) між моментом покупки і датою закінчення терміну дії в лютому.
Варто зазначити, що якби трейдер дійсно купив термін закінчення березня, вартість була б 222 долари; однак, використовуючи цей спред, вартість здійснення та утримання цієї торгівлі становила лише 125 доларів, що робило угоду з більшою маржею та меншим ризиком. Стратегія календарного спреду виграє від нейтрального, бичачого або ведмежого ринкового тренду, залежно від ціни виконання та використовуваної форми контракту.
Розширення календаря дзвінків
Коли ви запускаєте календарний розворот із дзвінками, ви продаєте і купуєте колл за однаковою ціною виконання, але куплений вами дзвінок закінчується пізніше, ніж той, який ви продаєте. Коли термін дії наближається, ви користуєтеся перевагами прискореного спаду часу на першому місяці (короткостроковому) виклику. Ви хочете викупити короткостроковий дзвінок за безцінь до закінчення першого місяця. Одночасно ви продасте дзвінок за місяць, щоб закрити своє місце. В ідеалі дзвінок за останній місяць повинен мати значну часову цінність.
Якщо ви очікуєте незначних змін на акції, створіть свій календарний розворот із дзвінками на гроші. Використовуйте дзвінки з невеликою кількістю грошей, якщо ви трохи налаштовані. Це призведе до менших початкових інвестицій.
Оскільки страйк-ціни для опціонів на початку і минулого місяця однакові, ви не можете вловити будь-яку внутрішню вартість опціонів. Він фіксує лише значення часу. Однак, коли дзвінки стають глибокими в грошима або зовсім поза грошима, значення часу починає зникати. Опціони на гроші оптимізують вартість у часі, тому ціна акцій повинна залишатися якомога ближчою до страйку А, наскільки це можливо.
Стратегія
Я збираюся використовувати місячний календарний розворот як приклад для цього посібника. Майте на увазі, що можливі різні часові інтервали. Якщо ви маєте намір використовувати більш ніж місячний інтервал між опціонами на початку і назад, ви повинні бути знайомі з механікою згортання позиції опціона.
- Продайте дзвінок з ціною виконання A (ближньостроковий — «перший місяць»).
- Придбайте дзвінок із ціною виконання A (закінчення через місяць — «за місяць»).
- Загалом акція буде на рівні або поблизу страйку А.
ПРИМІТКА:
Рівень знань, необхідних для цієї торгівлі, значний, оскільки ви маєте справу з опціонами, термін дії яких закінчується в різні дати. Ви очікуєте мінімального руху акцій протягом певного періоду часу. Можна наблизити точки беззбитковості, але є занадто багато змінних, щоб дати точну формулу.
Оскільки для опціонів у календарному спреді є дві дати закінчення терміну дії, ви використовуєте модель ціноутворення, щоб «приблизити», яким буде значення дзвінка за попередній місяць, коли закінчиться термін дії попереднього місяця. Калькулятор прибутку + збитку від Ally Invest може допомогти вам у цьому. Але майте на увазі, що калькулятор прибутку + збитку припускає, що всі інші змінні, такі як неявна волатильність, процентні ставки тощо, залишаються незмінними протягом усього терміну операції — і насправді вони можуть вести себе не так.
Ви хочете, щоб ціна акцій була на страйку А, коли закінчиться термін дії опціону на перший місяць.
Потенційна вигода обмежена премією, отриманою за попередній дзвінок за вирахуванням витрат на викуп дзвінка за попередній місяць, мінус чистий дебет, стягнутий для визначення позиції.
Обмежується чистим дебетом, стягненим для розвитку біржі.
ПРИМІТКА:
Ви не можете точно виміряти ризик на початку цієї стратегії, оскільки він залежить від того, як виконується виклик за місяць.
Після того, як торгівля оплачена, додаткова маржа не потрібна, якщо позиція закрита після закінчення опціону на перший місяць.
Для цієї техніки розпад часу — ваш партнер. Оскільки загасання часу прискорюється близько до закінчення терміну дії, дзвінок першого місяця втратить цінність швидше, ніж виклик попереднього місяця.
Після розробки стратегії, хоча ви не хочете, щоб акції сильно рухалися, вам краще, якщо неявна волатильність зросте близько до закінчення першого місяця. Це призведе до збільшення ціни виклику за попередній місяць, але мало вплине на ціну опціону на попередній місяць. (Наближається до закінчення терміну дії, навряд чи існує будь-яка тимчасова цінність для невизначеності, з якою можна було б зв’язатися.)
Який ідеальний термін придатності для розвороту календаря?
Ідеальний термін придатності для календарного спреду визначається на основі цілей торгівлі та ринкових умов. Метою часто є отримання прибутку від розпаду з часом, тому термін придатності слід вибирати на основі очікуваної швидкості розпаду.
Чи можна використовувати календарний розворот на будь-якому ринку?
Календарний спред можна використовувати на будь-якому ринку, який пропонує опціони, включаючи акції, індекси, товари та валюти.
Як ви керуєте ризиком у календарному спреді?
Ризик у календарному спреді управляється шляхом обмеження суми капіталу, інвестованого в угоду, і використанням стоп-лосс ордерів для обмеження потенційних втрат.
Яка потенційна винагорода від розвороту календаря?
Потенційна винагорода календарного спреду визначається різницею у швидкості спаду між двома опціонами, а також ціною самих опціонів.
Який вплив неявної волатильності на календарний спред?
Неявна волатильність може мати значний вплив на календарний спред, оскільки впливає на ціну опціонів і швидкість спаду в часі.
Як вибрати правильні параметри для розвороту календаря?
Правильні варіанти календарного спреду вибираються на основі ринкових умов, цілей торгівлі та очікуваної швидкості спаду часу.
Чи можна використовувати календарний розворот як довгострокову інвестиційну стратегію?
Календарний спред можна використовувати як довгострокову інвестиційну стратегію, але зазвичай він більше підходить для короткострокових або середньострокових торгів.
Висновок
Календарні спреди можуть бути ефективними в умовах низької волатильності. Крім того, це може бути корисно, якщо ви вважаєте, що базовий актив буде торгуватися у вузькому торговому діапазоні в найближчій перспективі. Логістика встановлення та згортання календарних розкладів спочатку може здатися складною. Однак після того, як ви розділите їх на окремі частини та рішення, ви можете розглянути можливість оцінити цю стратегію, особливо на ринках з низькою волатильністю, що крутять великий палець.
- СТРАТЕГІЯ ПОКРИТОГО ДОЗВИНКУ: 2021+ найкращих стратегій 7 року для масштабування будь-яких умов торгівлі (оновлено)
- Огляд опціонів на продаж із прикладами торгівлі опціонами
- КУПІВКА ОПЦІОНУ ПУТ: Все, що ви повинні знати з прикладами
- ОПЦІОНИ ПУТ: як торгувати опціонами пут простими кроками
- НАПИСАННЯ ПОКРИТОГО дзвінка: як написати ефективний покритий дзвінок за допомогою прикладу (оновлення)
