Вільний грошовий потік є важливим показником, оскільки він демонструє, наскільки ефективно компанія заробляє готівку. Інвестори оцінюють вільний грошовий потік, щоб визначити, чи достатньо в компанії грошей для виплати дивідендів або викупу акцій. Крім того, чим більший вільний грошовий потік компанії, тим краще вона має можливість виплачувати борги та шукати можливості, які можуть покращити її бізнес. Таким чином, це робить його привабливим вибором для інвесторів.
У цій статті пояснюється, як фірма може розрахувати вільний грошовий потік і як використовувати цю суму для вибору відповідних проектів, які забезпечать повернення інвестицій.
Що таке вільний грошовий потік (FCF)?
Вільний грошовий потік (FCF) — це грошові кошти, які компанія генерує після вирахування грошових відтоків для операцій і обслуговування капітальних активів. Іншими словами, вільний грошовий потік — це готівка, що залишилася після того, як корпорація сплатить свої операційні та капітальні витрати (CapEx).
FCF — це гроші, що залишилися після оплати таких речей, як заробітна плата, орендна плата та податки, і їх можна використовувати будь-яким способом, який компанія вважає за потрібне. Знання того, як розрахувати й проаналізувати вільний грошовий потік, допоможе компанії управляти грошовими коштами. Розрахунок FCF також надасть інвесторам уявлення про фінанси компанії, що дозволить їм приймати розумніші інвестиційні рішення.
Як розрахувати вільний грошовий потік?
Існують різні методи розрахунку вільного грошового потоку, але всі вони мають обчислювати однаковий результат. Оскільки не всі компанії надають однакову фінансову інформацію, інвестори та аналітики приймають метод розрахунку вільного грошового потоку, який найкраще відповідає наявним у них даним. Щоб розрахувати вільний грошовий потік, відніміть капітальні витрати компанії від її операційного грошового потоку.
Оскільки немає двох компаній, які мають ідентичні фінансові рахунки, існує три різні способи обчислення вільного грошового потоку. Враховуючи інформацію, надану корпорацією, остаточне число має бути однаковим незалежно від використаного методу. Операційний грошовий потік, дохід від продажів і чистий операційний прибуток - це три методи, які використовуються для розрахунку вільного грошового потоку.
#1. Як розрахувати вільний грошовий потік за допомогою операційного грошового потоку
Найпоширенішим способом є обчислення вільного грошового потоку за допомогою операційного грошового потоку, оскільки він є найпростішим і використовує дві величини, які можна знайти у фінансовій звітності: операційний грошовий потік і капітальні витрати. Щоб обчислити FCF, знайдіть у звіті про рух грошових коштів статтю грошовий потік від операцій (також відомий як «операційна готівка» або «чиста готівка від операційної діяльності») і видаліть капітальні витрати з балансу.
Формула така:
Вільний грошовий потік = операційний грошовий потік – капітальні витрати
Формула вільного грошового потоку
#2. Як розрахувати вільний грошовий потік за допомогою доходу від продажів
Використання прибутку від продажу зосереджується на доході, отриманому від діяльності компанії, а потім віднімає витрати, пов’язані зі створенням цього доходу. Як джерела інформації в цій стратегії використовуються звіт про фінансові результати та баланс. Щоб розрахувати FCF, знайдіть продажі або дохід у звіті про прибутки та збитки та видаліть загальну суму податків і всіх операційних витрат (часто відомих як «операційні витрати»). Він включає такі статті, як собівартість проданих товарів (COGS) і продажні, загальні й адміністративні витрати (SG&A).
Нарешті, відніміть із балансу необхідні інвестиції в операційний капітал, які часто називають чистими інвестиціями в операційний капітал.
Формула така:
Вільний грошовий потік = Дохід від продажу – (Операційні витрати + податки) – Необхідні інвестиції в операційний капітал
Формула вільного грошового потоку
де:
Необхідні інвестиції в операційний капітал = Загальний чистий операційний капітал за перший рік − Загальний чистий операційний капітал за другий рік
і де:
Загальний чистий операційний капітал=чистий операційний оборотний капітал + чистий завод, майно та обладнання (операційні довгострокові активи)
і де:
Чистий операційний оборотний капітал=Операційні поточні активи − Операційні поточні зобов'язання
і де:
Операційні поточні активи=Готівка +Дебіторська заборгованість+ЗапасиОпераційні поточні зобов'язання=Кредиторська заборгованість +Нарахування
#3. Як розрахувати вільний грошовий потік, використовуючи чистий операційний прибуток
Розрахунок вільного грошового потоку з використанням чистого операційного прибутку після сплати податків (NOPAT) ідентичний обчисленню доходу від продажів, за винятком того, що використовується операційний дохід.
Формула така:
Вільний грошовий потік = чистий операційний прибуток після сплати податків − чисті інвестиції в операційний капітал
Формула вільного грошового потоку
де:
Чистий операційний прибуток після сплати податків = операційний прибуток × (1 – ставка податку)
і де:
Операційний дохід = валовий прибуток − операційні витрати
Чистий операційний прибуток після сплати податків = вільний грошовий потік – чисті інвестиції в операційний капітал
де:
Операційний прибуток = чистий операційний прибуток після сплати податків * (1 – ставка податку)
а також де:
Операційний дохід = валовий прибуток – операційні витрати
Розрахунок для чистих операційних капіталовкладень такий самий, як описано раніше.
Що таке формула FCF (Free Cash Flow)?
Готівка від операцій за вирахуванням капітальних витрат є загальною формулою вільного грошового потоку FCF. FCF — це сума готівки, створена підприємством після обліку реінвестування компанії в необоротні капітальні активи. Ця статистика також відома як вільний грошовий потік до власного капіталу або вільний грошовий потік до фірми.
формула:
FCF = готівка від операцій – капітальні витрати
Кроки для виведення формули вільного грошового потоку
Якщо у вас під рукою немає звіту про рух грошових коштів, ви можете розрахувати готівку від операцій і капітальні витрати зі звіту про прибутки та збитки та балансу. З самого початку ми розглянемо кожен із процесів, необхідних для отримання формули FCF.
Крок №1: Операційний грошовий потік і чистий прибуток
Чистий прибуток + будь-які безготівкові витрати, скориговані на зміни в безготівковому оборотному капіталі, дорівнює готівці від операцій (дебіторська заборгованість, запаси, кредиторська заборгованість тощо).
У результаті формула готівки від операцій (CFO) виглядає так:
Фінансовий директор = чистий прибуток + негрошові витрати – безготівкове збільшення чистого оборотного капіталу
Крок №2. Безготівкові витрати
Безготівкові витрати можна далі поділити на суму всіх статей у звіті про прибутки та збитки, які не впливають на готівку.
Знос і амортизація, компенсація на основі акцій, витрати на знецінення та прибутки/збитки від інвестицій є найбільш типовими статтями, які не впливають на готівку.
У підсумку формула безготівкових коригувань виглядає так:
Коригування = амортизація + амортизація + компенсація на основі акцій + витрати на знецінення + прибутки/збитки від інвестицій
Крок №3: безготівкові зміни чистого оборотного капіталу
Розрахунок змін безготівкового чистого оборотного капіталу часто є найскладнішим етапом розробки формули FCF, особливо якщо баланс компанії складний.
Дебіторська заборгованість, запаси та кредиторська заборгованість є найбільш типовими факторами, які впливають на формулу (у простому балансі).
У підсумку формула зміни безготівкових оборотних коштів виглядає так:
Зміни = (2017 AR – 2016 AR) + (2017 Інвентаризація – 2016 Інвентаризація) – (2017 AP – 2016 AP)
Де
- AR означає дебіторську заборгованість.
- AP означає рахунки до оплати.
- 2017 рік поточний.
- 2016 рік попередній.
Крок №4. Капітальні витрати
Капітальні витрати (CapEx) для корпорації можна розрахувати без використання звіту про рух грошових коштів. Щоб досягти цього, ми можемо застосувати наступну формулу до рядків балансу та звіту про прибутки та збитки.
У результаті формула капітальних витрат має вигляд:
CapEx = 2017 PP&E – 2016 PP&E + знос і амортизація
Крок №5: Складання компонентів формули FCF
Ми можемо об’єднати чотири етапи вище в одну довгу формулу FCF.
Повна формула FCF виглядає наступним чином:
FCF = Чистий прибуток + [знос + амортизація + компенсація на основі акцій + витрати на знецінення + прибутки/збитки від інвестицій] – [(2017 AR – 2016 AR) + (2017 Інвентаризація – 2016 Інвентаризація) – (2017 AP – 2016 AP)] – [2017 PP&E – 2016 PP&E + амортизація та амортизація] – [2017 PP&E – 2016 PP&E + амортизація та амортизація
or
FCF = Чистий прибуток + Негрошові витрати – Збільшення оборотного капіталу – Капітальні витрати
На практиці було б неможливо розрахувати FCF за допомогою однієї формули. Натомість, як ми продемонстрували в перших чотирьох частинах виведення, це часто виконується як серія дискретних обчислень.
Спрощена формула така:
FCF = готівка від операцій – капітальні витрати
Що означає FCF?
Сума готівки, створюваної щороку, вільна від усіх внутрішніх і зовнішніх зобов’язань, називається вільним грошовим потоком. Іншими словами, це грошові кошти, які корпорація може впевнено інвестувати або роздавати акціонерам. Хоча інвестори часто сприймають надійну статистику FCF як сприятливий знак, дуже важливо розуміти контекст навколо цієї цифри. Наприклад, компанія може мати високий FCF, тому що вона відкладає значні капіталовкладення, і в цьому випадку високий FCF може бути раннім попередженням про майбутні проблеми.
Використання та актуальність
Рівняння вільного грошового потоку має багато застосувань. Ось деталі: –
- Розрахувати рентабельність підприємства.
- Отримання фінансового становища в бізнесі.
- Формула вільного грошового потоку допомагає корпорації приймати рішення щодо нових продуктів, позик і комерційних перспектив.
- Формула вільного грошового потоку допомагає визначити суму готівки, доступну для розподілу власникам корпорацій.
Припустимо, FCF компанії високий. Це означає, що корпорація має гроші для впровадження нового продукту, розширення діяльності та зростання. Проте, якщо компанія має низький FCF, великі інвестиції можуть бути життєздатними, і компанія може розширюватися в довгостроковій перспективі. Це пов’язано з тим, що FCF допомагає інвесторам розрахувати прибуткову віддачу від інвестицій у певну компанію.
Приклади як розрахувати FCF
Ось два приклади реальних FCF від двох різних компаній, Chevron і Nike. По-перше, із публічного оприлюднення Chevron звіту про рух грошових коштів у третьому кварталі 2020 року:
- (Чисті грошові кошти, отримані від операційної діяльності, становлять 8.3 мільйона доларів США мінус капітальні витрати у розмірі 6.9 мільйона доларів США) Дорівнює 1.4 мільйона доларів США вільного грошового потоку за перші дев’ять місяців 2020 року.
Крім того, згідно з документацією Nike за другий квартал 2020 року, у консолідованому звіті про рух грошових коштів:
- (3.4 мільярда доларів США, отриманих від операційної діяльності) мінус 344 мільйони доларів США у вигляді придбання основних засобів. Дорівнює 3.02 мільярда доларів США вільного грошового потоку за шість місяців, що закінчилися 30 листопада 2020 року.
Як ви бачите, FCF обчислюється для всіх видів бізнесу, включно з тими, які потребують значних інвестицій у власність і обладнання, як-от Chevron, і тих, які значною мірою покладаються на нефізичні активи, як-от брендинг і сайти електронної комерції, наприклад як Nike. Що б компанія не робила для бізнесу, FCF є основним показником готівки, що залишилася наприкінці визначеного періоду часу. Ці залишкові кошти доступні корпорації для погашення боргу, виплати дивідендів акціонерам або схем зворотного викупу акцій (усі вони записуються в розділі «фінансова діяльність» звіту про рух грошових коштів). Показник вільного грошового потоку також можна використовувати в моделі дисконтованого грошового потоку для прогнозування майбутньої вартості компанії.
Що відрізняє FCF від чистого прибутку та EBITDA?
Вільний грошовий потік відрізняється від чистого прибутку або чистого збитку компанії, які використовуються для розрахунку популярних коефіцієнтів прибутку на акцію (EPS) і ціни до прибутку (P/E). FCF усуває безготівкові фактори, такі як знос і амортизація (облік вартості активів, сплачених у минулому для цілей оподаткування), зміни в вартості запасів і компенсація працівникам на основі акцій. Оскільки FCF включає лише готівкові операції, він дає більш точне уявлення про прибутковість компанії.
FCF також може розкрити інформацію про те, чи корпорація втручається в свої прибутки, наприклад, шляхом продажу активів (неопераційна позиція) або зміни вартості своїх товарних запасів. З іншого боку, якщо корпорація щойно здійснила суттєве придбання (наприклад, придбання нової нерухомості або інвестування в нові нематеріальні активи), вільний грошовий потік може бути більшим за чистий прибуток – або навіть позитивним, навіть якщо компанія зафіксує чистий збиток.
FCF також відрізняється від EBITDA (прибуток до сплати відсотків, податків, зносу та амортизації). На відміну від FCF, EBITDA виключає боргові відсотки та податкові платежі. EBITDA, як і FCF, може допомогти виявити справжню здатність компанії генерувати грошові кошти та порівняти потенціал прибутку однієї фірми з потенціалом аналогів.
Fcf критично важливий, але він має обмеження.
Порівняно з чистим прибутком FCF дає більш реалістичну картину фінансового стану компанії, і ним складніше маніпулювати; але це не ідеально. Це може бути більш «значним» числом, ніж чистий прибуток, оскільки воно представляє готівку, що залишилася після закінчення певного часу. Якщо корпорація, наприклад, купує нове майно, FCF може бути від’ємним, хоча чистий прибуток залишається позитивним.
Подібним чином FCF може бути позитивним, навіть якщо чистий прибуток значно нижчий або навіть негативний. Якщо корпорація отримує значну одноразову оплату за надані послуги, її FCF, швидше за все, залишиться додатним, навіть якщо амортизаційні відрахування є значними (наприклад, витрати на програмне забезпечення та інші нематеріальні активи для компанії хмарних обчислень).
Через короткострокову волатильність, притаманну FCF, багато інвесторів вважають за краще аналізувати стан компанії, використовуючи чистий прибуток, який згладжує піки та спади прибутковості. Однак, якщо дивитись у часі, FCF дає більш точне представлення фактичних операційних результатів компанії. FCF також можна використовувати для оцінки здатності компанії погасити борг і виплатити дивіденди.
Інвесторам слід побоюватися негативного FCF, який повідомляється протягом тривалого періоду часу. Негативний FCF виснажує готівку та активи компанії, і коли компанії бракує фінансів, їй може знадобитися зменшити або скасувати свої дивіденди або залучити більше готівки шляхом продажу нового боргу чи акцій.
ЧАСТІ ЗАПИТАННЯ
Що таке хороший коефіцієнт вільного грошового потоку?
Коефіцієнт менше одиниці свідчить про занепокоєння щодо короткострокового грошового потоку; коефіцієнт, більший за одиницю, вказує на гарний фінансовий стан, оскільки передбачає грошовий потік, більш ніж достатній для виконання короткострокових фінансових зобов’язань.
Чи може FCF бути негативним?
Так. Корпорація з від’ємним вільним грошовим потоком не може генерувати достатньо готівки для підтримки своєї діяльності. Грошові кошти, що залишаються корпорації після оплати операційних витрат, відстежуються за допомогою вільного грошового потоку. Чистий прибуток, який знижується, означає дуже високі витрати.
Чому вільний грошовий потік важливіший за чистий прибуток?
Це пояснюється тим, що вільний грошовий потік демонструє, скільки прибутків компанія має для використання на власний розсуд, наприклад для інвестування в розширення, виплати дивідендів або накопичення готівки для використання в майбутньому.
Статті по темі
- НЕПРЯМИЙ МЕТОД ГРОШОВОГО ПОТОКУ: формула та приклади
- Операційний грошовий потік: використання та його застосування
- НАКУПЕННА АМОРТИЗАЦІЯ: визначення і все, що ви повинні знати
- ЗВІТ ПРО ПРИБУТКИ: формати, приклади та як їх скласти
- Звіт про рух грошових коштів Непрямий метод: огляд, приклади, розрахунки
посилання
