Daha önceki gönderiden verim eğrisini anlamak, getiri eğrisinin farklı vadelere sahip menkul kıymetler arasındaki getiri farklarının grafiksel bir temsili olduğunu belirledik. Bu gönderi verim eğrisi teorilerini incelemektedir.
Hadi başlayalım.
Verim Eğrisi Teorileri
Dört ana verim eğrisi teorisi vardır: kurumsal Finansman. Aşağıda açıklanmıştır;
1. Saf Beklenti Teorisi
Saf beklenti teorisi, gelecekteki faiz oranlarının piyasa beklentisinin menkul kıymetlerin vadelerini ve getiri eğrisinin şeklini belirlediğini belirtir.
Normalde açıklayayım, faiz oranı riski ve yeniden yatırım riski getirileri belirler. Ancak bu teori, riskin belirlenmesindeki etkilerinin farkında değildir.
Tek düşündüğü, faiz oranlarının yükselmesine veya düşmesine neden olan faktörlerin olduğunu unutarak, gelecekteki faiz oranlarının piyasa beklentileridir. Ve bu faktörler, hem faiz oranı (menkul kıymetin vadesine göre belirlenir) üzerindeki riski hem de yeniden yatırım riskini (menkul kıymetin vadesinden sonra yeniden yatırım yaparsam getiri hala karlı olacak mı?)
Bu teori aynı zamanda beklenti teorisi veya tarafsız beklentiler teorisi olarak da adlandırılır.
The beklenti teorisi pozitif bir getiri eğrisi yaratan şeyin kısa vadeli faiz oranlarındaki artış beklentileri olduğunu belirtir.
Teori, uzun vadeli faiz oranlarının kısa vadeli faiz oranlarından farklı olduğunu, çünkü finansal piyasa katılımcılarının kısa ve uzun vadede farklı faiz oranları ve enflasyon beklediğini iddia ediyor.
Beklenti teorisine göre, gelecekte faiz oranı ve enflasyonun artması beklendiğinde getiri eğrisi normaldir.
Yükselen faiz oranlarını belirlemek için kullanılır.
2. Likidite Tercihi Teorisi
Bu teori, saf beklenti teorisine likidite veya vade primi ekler. Kısa vadeli menkul kıymetlerden daha uzun vadeli menkul kıymetlere sahip olmanın içerdiği riskleri gösterir.
Teori, tüm yatırımcıların kısa vadeli menkul kıymetleri uzun vadeli yatırımlara tercih ettiği varsayımıyla önerildi.
Normal getiri eğrisini açıklar, ancak ters veya düz getiri eğrilerinden bahsetmez. Pozitif olmayan herhangi bir eğri sadece geçici olacaktır.
3. Pazar Bölümlendirme Teorisi
Bu, uzun ve kısa vadeli menkul kıymetler için ayrı talep ve arzın var olduğunu söyleyen başka bir getiri eğrisi teorisidir. Ayrıca finansal piyasalardaki etkileşimleri de getiri eğrisinin şeklini belirlemektedir.
Bunun ima ettiği şey, farklı menkul kıymetlerin farklı vadelere sahip olduğu ve bunların bir başkasıyla değiştirilemeyeceğidir.
Piyasadaki her oyuncu, talepleri nedeniyle menkul kıymetlerinin istediği belirli bir vadeye uymasını ister.
Örneğin, bir emeklilik fonu, yalnızca yükümlülüklerinin niteliğine uygun sabit getirili menkul kıymetler isteyecektir.
Dolayısıyla, kısa vadeli sermaye talebi arzından yüksekse, kısa vadeli faiz oranı yükselecektir.
Gerçek şu ki, yatırımcılar aslında daha düşük riskleri olduğu için kısa vadeli menkul kıymetleri tercih ediyor. Fiyat daha yüksek olmasına rağmen, düşük risk nedeniyle getiri daha düşük olacaktır.
4. Tercih Habitat Teorisi
Bu, getiri eğrisi teorilerinden bir diğeridir. Yatırımcıların tercih ettikleri bir limit veya ufka sahip olduklarını belirtir. Bu ufkun dışına yatırım yapmak, primlerde belirli bir artışa ihtiyaç duymalarına neden olacaktır.
Bu getiri eğrisi teorisinin açıkladığı önemli özelliklerden biri, uzun vadeli yatırımların getirisinin neden kısa vadeli yatırımlardan daha yüksek olduğudur.
Bu teori, piyasa bölümleme teorisine benzer, çünkü piyasadaki farklı katılımcıların farklı ihtiyaçları olduğunu ve bu ihtiyaçların tercih ettikleri menkul kıymetlerin vadelerini belirlediğini öne sürer.
Ancak bu tercihler piyasa dalgalanmalarına veya varsayımlara dayanmamakta, yatırımcıların tercihlerinden (habitat) çıkıp daha yüksek bir riski kabul etmeleri için kazanç olması gerektiğini anlatmaktadır. Bu kazanç, verim artışı şeklinde olacaktır.
Getiri Eğrisi Riski Nedir?
Getiri eğrisi riski, tahvil gibi sabit getirili menkul kıymetlere yatırım yaparken negatif faiz oranı yaşama riskidir. Getiri değiştiğinde, menkul kıymetlerin fiyatını etkileyecektir.
Piyasa getirisi aksi takdirde faiz oranı artarsa, tahvilin fiyatı düşecektir.
Basitçe söylemek gerekirse, getiri eğrisi riski, faiz oranındaki bir değişikliğin sabit getirili menkul kıymetleri etkileme riskidir.
Getiri eğrisi, ekonomik büyümeye bağlı olarak faiz oranının yüksek mi yoksa düşük mü olacağını gösterir. Kısa vadeli tahvillerin getirisi daha düşük olduğu için tahvil fiyatı ve faiz oranı arasında negatif bir ilişki olduğunu söyleyebiliriz, çünkü faiz oranları yükseldiğinde fiyatlar düşer. Faiz oranı yükseldiğinde, getiri eğrisi yatırımcıya getiri eğrisi riski adı verilen bir riski temsil eden kayacaktır.
Getiri Eğrisi Türleri
#1. Normal Verim Eğrisi
Bu, eğri için en tipik şekil olduğundan, normal eğri olarak adlandırılır. Normal getiri eğrisi, 30 yıllık tahvillerin 10 yıllık tahvillerden daha yüksek faiz oranlarına sahip olduğunu göstermektedir. Sezgisel olarak düşünürseniz, paranızı daha uzun süre ödünç verirseniz daha büyük bir tazminat kazanmayı umuyorsunuz.
Rasyonel bir piyasa daha yüksek risk için daha fazla ödeme isteyeceğinden, pozitif eğimli getiri eğrisinin normal olduğu söylenir. Sonuç olarak, uzun vadeli menkul kıymetler daha riskli olduğundan, bu tür menkul kıymetlerin getirisi, düşük riskli kısa vadeli menkul kıymetlerin getirisinden daha yüksek olacaktır.
Daha uzun bir süre, beklenmeyen olumsuz olayların meydana gelme olasılığını artırır. Sonuç olarak, uzun vadeli vadeler genellikle daha yüksek faiz oranlarına ve artan oynaklığa sahiptir.
#2. Ters Verim Eğrisi
Uzun vadeli getiriler kısa vadeli getirilerin altına düştüğünde, eğri tersine döner. Ters bir getiri eğrisi, uzun vadeli yatırımcıların faiz oranlarının gelecekte düşeceğine inandıklarında ortaya çıkar. Bu çeşitli nedenlerle olabilir, ancak en yaygın olanlardan biri daha düşük enflasyon beklentisidir.
Getiri eğrisi tersine dönmeye başladığında, yaklaşan bir ekonomik gerilemenin öncü göstergesi olarak kabul edilir. Tarihsel olarak, faiz oranı ayarlamaları piyasa duyarlılığını ve ekonomik beklentileri yansıtmıştır.
3. Dik Verim Eğrisi
Uzun vadeli getiriler, kısa vadeli getirilerden daha hızlı büyüyor ve bu da dik bir eğriye işaret ediyor. Tarihsel olarak, dik getiri eğrileri, genişleyici bir ekonomik döngünün başladığının sinyalini vermiştir. Normal ve dik eğrilerin her ikisi de aynı temel piyasa koşullarına dayanmaktadır. Tek fark, daha dik bir eğrinin kısa vadeli ve uzun vadeli getiri beklentileri arasında daha geniş bir boşluğu temsil etmesidir.
#4. Düz Verim Eğrisi
Tüm vadeler benzer getirilere sahip olduğunda, eğri düzleşir. Bu, 10 yıllık bir tahvilin getirisinin 30 yıllık bir tahvilin getirisiyle neredeyse aynı olduğunu gösterir. Normal getiri eğrisi ile ters çevrilmiş getiri eğrisi arasında bir geçiş olduğunda getiri eğrisi düzleşir.
#5. kambur
Orta vadeli getiriler hem kısa vadeli hem de uzun vadeli getirileri aştığında getiri eğrisi kamburlaşır. Kambur bir eğri nadirdir ve genellikle ekonomik gelişmenin durduğunu gösterir.
Verim Eğrisi Ampirik Çalışmaları
Ampirik verim eğrisi araştırması, üç teorinin de verim eğrisinin şekli üzerinde bir etkisi olduğunu göstermektedir. Gelecekteki oran beklentileri çok önemlidir, ancak likidite ve kurumsal konular da önemlidir. Getiri eğrisinin ortalama formu tırmanıyor, bu da uzun vadeli tahvil sahiplerinin likidite primi (olmayan) kazandığını gösteriyor. Ek olarak, getiri eğrisi gelecekteki ekonomik faaliyetin bir tahmini gibi görünmektedir. Tersine çevrilmiş getiri eğrilerini her zaman bir resesyon takip etmese de, bunlar son kırk yılda Amerika Birleşik Devletleri'nde kaydedilen tüm resesyonlardan önce gelmiştir. Bu türden bir sinyal, beklentiler teorisinin mantığıyla tutarlıdır. Tersine çevrilmiş bir eğri, yatırımcıların gelecekte daha düşük faiz oranları beklediğini gösterir. Durgunluklar tipik olarak işletme kredisi talebini azaltarak ve genişletici para politikasını destekleyerek faiz oranlarını düşürür.
Sonuç olarak, getiri eğrisinin türlerini ve teorilerini anlamak, getiri eğrisi risklerinin anlaşılmasını daha da geliştirecektir. Aslında yatırımcıların yatırım yapılacak menkul kıymetlerin vadesini/vadesini ve beklenecek faiz oranlarını bilmelerine yardımcı olurlar.
(Yeni bir tarayıcı sekmesinde açılır)
Getiri Eğrisi Teorileri SSS
Üç verim eğrisi teorisi nelerdir?
Getiri eğrisinin şekli üç ekonomik teori ile açıklanır: beklentiler, likidite tercihi ve kurumsal veya korunma baskısı.
Getiri eğrisi nedir ve neden önemlidir?
Getiri eğrisi, tahvil yatırımcılarının risk toleransını ölçmenin bir yöntemidir ve yatırımlarınızdan aldığınız getiriler üzerinde önemli bir etkisi olabilir. Nasıl çalıştığını ve nasıl okunacağını anlarsanız, ekonominin yönünü tahmin etmek için bir getiri eğrisi bile kullanılabilir.
Getiri eğrisinin en riskli kısmı nedir?
Normal bir dağılımda, getiri eğrisinin sonu en riskli olanıdır çünkü kısa vadeli getirilerdeki küçük hareketler, uzun vadeli getirilerdeki daha büyük hareketlerle birleşir. Uzun vadeli tahviller, faiz oranlarındaki değişikliklere son derece duyarlıdır.
İlgili Makaleler
