CEF'ler veya kapalı uçlu fonlar, neredeyse bir asırdır var. CEF hisseleri açık piyasada işlem görmektedir. Hisse senetleri gibi CEF'ler de ilk halka arzda piyasaya sürülür. Bir yatırım firması tarafından yönetilen bir menkul kıymet portföyüne yatırılırlar. Geleneksel yatırım fonlarından farklı olarak bu fonlara yeni para yatırılmaz; bunun yerine, yatırımcılar mevcut hisseleri alıp satarlar. CEF'ler, borsada işlem gören fonlar gibi, hisse senetleri, tahviller ve alternatif yatırımlar dahil olmak üzere çok çeşitli menkul kıymetlere yatırım yapar. Kapalı uçlu fonun nasıl çalıştığına ve açık uçlu fondan nasıl farklı olduğuna bakalım.
Kapalı Uçlu Fon Nedir?
Kapalı uçlu bir fon, hisse senetlerine ve tahvillere yatırım yapan halka açık bir yatırım işidir. Firmanın yatırım hedeflerine göre, fon, büyük ölçüde ilk halka arz (IPO) yoluyla sermayeyi artırıyor. "Kapalı" terimi, sermaye artırıldıktan sonra, fon sponsorundan normalde daha fazla hisse alınmaması ve yatırımcılara yeni hisse ihracının kapatılması gerçeğini ifade eder.
Kapalı uçlu fonların çoğu, New York Menkul Kıymetler Borsası (NYSE) veya NASDAQ gibi ilk halka arzlarından (IPO) sonra ulusal bir borsada listelenir. Fon payları, sponsor firma yerine diğer yatırımcılarla yapılan işlemlerle alınıp satılmaktadır.
Tipik bir kapalı uçlu fon stratejisi, aktif olarak yönetilen bir menkul kıymet portföyüdür. Bu menkul kıymetler varlıklarının toplamı, fonun piyasa fiyatından farklı olabilen, fonun Net Varlık Değeri (NAV) olarak bilinen bir değere ulaşır. Piyasa fiyatı, fonun net varlık değerine göre değil, piyasa arz ve talebine göre belirlenir.
Çoğu kapalı uçlu fon düzenli aylık veya üç aylık dağıtımlar yaptığından, talep sıklıkla hem dağıtım miktarına hem de fonun NAV performansına bağlıdır.
Kapalı uçlu bir fonun mevcut hisseleri esasen sabit kalsa da, ikincil teklifler, hak teklifleri veya temettü yeniden yatırımı için hisse ihracı yoluyla ekstra hisseler üretilebilir.
Kapalı Uçlu Fon Nasıl Çalışır?
Kapalı uçlu bir fon, birçok yatırım fonu gibi, portföyü denetleyen ve aktif olarak varlık satın alan, satan ve elinde tutan profesyonel bir yöneticiye sahiptir.
Hisse senetleri, diğer hisse senetleri veya ETF gibi, işlem günü boyunca fiyatta dalgalanır. Ancak, kapalı uçlu fonun ana şirketi ek pay ihraç etmeyecek ve fon payları geri almayacaktır.
Kapalı uçlu fon ve açık uçlu yatırım fonları arasında birçok paralellik vardır. Her ikisi de hissedarlarına gelir ve sermaye kazancı dağıtımı yapmaktadır. Hizmetleri için her ikisi de yıllık bir gider oranı talep eder. Ayrıca, bunları sağlayan firmaların Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) kayıtlı olması gerekir.
Kapalı Uçlu Fonların Temelleri
Bu dört kavram, kapalı uçlu fonların değerini anlamak için kritik öneme sahiptir:
- Portföyümüz – CEF yapısı, alternatifler de dahil olmak üzere çeşitli yatırım portföyüne erişmenizi sağlar.
- Fon yapısı ve kaldıraç – Getiri ve dağıtım olanaklarını en üst düzeye çıkarmak için birçok CEF, mütevazı finansal kaldıraç kullanır.
- Borsa listeleme – Hisse değerleri arz ve talebe göre belirlenir.
Neden “Kapalı Uçlu” Fonlar Olarak Anılıyorlar?
Standart bir yatırım fonu gibi bir CEF, bir varlık portföyüne yatırım yapar ve genellikle bir yatırım yönetim firması tarafından yönetilir. Bununla birlikte, yatırım fonlarından farklı olarak, CEF'ler, yatırımcılar hisse satın aldıklarında sermayenin düzenli olarak içlerine akmadığı ve yatırımcılar hisse sattıklarında dışarı akmadığı için kapalıdır. Açık uçlu yatırım fonlarında olduğu gibi, ilk halka arzdan (IPO) sonra paylar doğrudan sponsor fon ailesi ile işlem görmez.
Bunun yerine, hisseler genellikle bir borsada işlem görür ve diğer piyasa oyuncuları ilgili alıcılar ve satıcılar olarak hareket eder. Fon, günlük olarak hisse ihraç etmez veya itfa etmez. Hisse senetleri gibi CEF'ler de ilk halka açıldıklarında halka arz edilir. Halka arz sırasında elde edilen sermaye daha sonra portföy yöneticileri tarafından fonun yatırım stratejisine uygun menkul kıymetler satın almak için kullanılır.
Sermayenin Bir CEF'ten Çıkabilmesinin 5 Yolu
- Hissedarlara temettü
- Kötü yatırım seçenekleri
- İndirimleri kontrol etme aracı olarak hisseleri geri satın almak için bir ihale teklifi
- Yalnızca kaldıraçlı fonlar için, satışların kaldıraç sınırları içinde kalması zorunlu kılındı.
- Fonun tasfiyesi
Sermaye, CEF'lere serbestçe girip çıkmadığından, bunlar “kapalı uçlu” fonlar olarak bilinir.
İndirimler ve primler “kapalı uç” yapısı ile oluşturulmaktadır. Halka arzın ardından, bir CEF'in hisseleri açık piyasada, genellikle bir borsada işlem görür ve hisse fiyatı piyasa tarafından belirlenir. Sonuç olarak, hisse fiyatı her zaman fonun dayanak varlıklarının net varlık değerine karşılık gelmeyebilir. (Net varlık değeri = (fon varlıkları – fon borçları) / ödenmemiş paylar)
Hisse fiyatı net aktif değerini aştığında, hisselerin "prim" üzerinden işlem gördüğü kabul edilir. Bu genellikle matematiksel olarak yanlış olan "pozitif indirim" olarak adlandırılır. Örneğin %2 primli bir fon ticareti “+2” olarak ifade edilebilir. Hisse fiyatı net varlık değerinden düşükse, hisselerin "indirimli" işlem gördüğü söylenir. Bu genellikle "-%2"de olduğu gibi bir eksi işaretiyle gösterilir.
Kapalı Uçlu Yapının Etkileri
Kapalı uçlu bir fon yöneticisi, açık uçlu bir yatırım fonu yöneticisinden farklı olarak, günlük hisse ihraçlarından yeniden yatırım riski yaşamaz.
Geri ödemeleri karşılamak için fazla sermayeyi tutmak için kapalı uçlu bir fon yönetimi gerekli değildir.
Sermaye, açık uçlu fonlardan daha sağlam olarak kabul edilir, çünkü beklenmedik itfaları karşılamak için hızlı nakit yaratmaya gerek yoktur. Tutarlı bir sermaye tabanına sahiptir.
Buna karşılık, nispeten istikrarlı sermaye tabanı, iki özelliği daha ortaya çıkarmaktadır:
Yeni başlayanlar için, CEF'leri gelişen piyasa hisse senetleri, belediye tahvilleri vb. gibi likit olmayan menkul kıymetlere yatırım yapmak için mükemmel bir araç haline getiriyor. Likit olmayan menkul kıymetlere yatırım yapmanın daha yüksek riski, sahiplere daha büyük getiriler sağlayabilir.
İkincisi, yetkililer, fonların sıkı kaldıraç kısıtlamaları ile borç ve imtiyazlı hisse ihraç etmesine izin verir. Fon, net varlıklarının %50'sine kadar borçlanma yetkisine sahiptir. Buna bakmanın bir başka yolu da, her 3 dolarlık borç için (borçtan gelen varlıklar dahil) fonun 1 dolarlık varlığa sahip olması gerektiğidir. Bu genellikle %33 kaldıraç limiti olarak bilinir.
Fon, net varlıklarının %100'üne kadar imtiyazlı hisse senedi ihraç edebilir. Buna bakmanın bir başka yolu, ihraç edilen her 2 $ imtiyazlı hisse için (tercih edilen hisselerden gelen varlıklar dahil) fonun 1 $'lık varlığa sahip olması gerektiğidir. Bu genellikle %50 kaldıraç limiti olarak bilinir.
Buradaki fikir, CEF'lerin aşırı derecede kaldıraçlı olmadığıdır, ancak herhangi bir kaldıraç miktarı fonun net varlık değeri oynaklığını vurgular.
Kapalı Uçlu Fonlar Nasıl Daha Fazla Gelir ve Çeşitlilik Sağlayabilir?
#1. Daha büyük bir yatırım evreni
Kapalı uçlu fonlar (CEF'ler), alternatif menkul kıymetler, gayrimenkul ve özel plasmanlar gibi açık uçlu fonların yapamadığı uzmanlaşmış, daha az likit piyasalara yatırım yapabilir. Bireysel yatırımcıların, aksi takdirde erişemeyecekleri varlıklara maruz kalmalarını sağlarlar. Ancak, bazı menkul kıymetler daha tehlikeli olabilir.
#2. Kaldıraç
CEF'ler, stratejilerinde kaldıraç kullanma konusunda açık uçlu fonlardan daha fazla özgürlüğe sahiptir. Kaldıraç veya yatırım riskini ve olası olasılıkları artırmak için borçlanma, genellikle yatırım getirilerini büyütür, bu da daha yüksek ve daha düşük düşüşlerle sonuçlanır. 1 Geleneksel olarak, daha uzun zaman dilimlerinde ek maliyetini ve oynaklığını telafi etmek için gelirini fazlasıyla artırmıştır.
#3. Profesyonelce çalıştırın
CEF'ler, hissedarlara tutarlı ve öngörülebilir ödemeler sağlamak amacıyla aktif olarak yönetilmektedir. Ürün yöneticileri, gelir akışlarını düzeltmekten ve ödemeleri yönetmekten sorumludur.
#4. takas edildi
CEF'ler borsalarda işlem görür ve hisselerinin değeri arz ve talebe göre belirlenir. Hisse senetleri sıklıkla fonun net varlık değerine indirimli olarak işlem görür ve yatırımcıların bir "anlaşma"ya yatırım yapmasına olanak tanır. CEF'lerin bu belirgin özelliği, yatırımcılara hisselerini ne zaman ve hangi fiyattan alıp satacakları konusunda daha fazla seçenek sunar.
Net Aktif Değeri (NAV) ve Kapalı Uçlu Fonlar
Kapalı uçlu bir fonun ayırt edici özelliklerinden biri fiyatıdır. Fonun NAV'si, fon varlıklarının değerine bağlı olarak düzenli olarak hesaplanır. Ancak borsada işlem gördüğü fiyat piyasa tarafından belirlenir. Bu, kapalı uçlu bir fonun bir prim veya net varlık değerine (NAV) indirimli olarak işlem yapabileceği anlamına gelir. (Premium fiyat, NAV'den daha yüksek bir fiyattır, indirim ise NAV'den daha düşük bir fiyattır.)
Bu bir dizi faktörden kaynaklanmaktadır. Bir fonun piyasa fiyatı, o sırada yatırımcılar arasında popüler bir sektöre odaklandığı veya yöneticisinin yatırımcılar arasında saygın olduğu için yükselebilir. Alternatif olarak, düşük performans veya oynaklık geçmişi, yatırımcıları fondan endişelendirebilir ve hisse fiyatının düşmesine neden olabilir.
Kapalı Uçlu Fon Performansı
Kapalı uçlu fonlar, yatırımcılarının hisselerini geri satın almazlar. Bu, şirketlerin önemli bir nakit rezervi tutmak zorunda olmadığı anlamına gelir ve onlara yatırım yapmak için daha fazla para verir.
Ayrıca getirilerini artırmak için kaldıraç (ödünç para) kullanabilirler.
Sonuç olarak, kapalı uçlu fonlar, açık fon yatırım fonlarından daha yüksek toplam getiri sağlayabilir.
Kapalı Uçlu Fon Örnekleri
Belediye tahvil fonları, yönetim altındaki varlıklar açısından en popüler kapalı uçlu fon türüdür. Bu devasa fonlar, eyalet ve belediye yönetim borçlarının yanı sıra federal hükümet kurumlarının borçlarına da yatırım yapıyor. Bu fonların yöneticileri, riski azaltmak için sıklıkla kapsamlı çeşitlendirme ararlar, ancak kârları artırmak için kaldıraca da güvenebilirler.
Yöneticiler ayrıca hem hisse senetlerine hem de sabit getirili fonlara yatırım yapan kapalı uçlu küresel, uluslararası ve gelişen piyasa fonları yaratır. (Küresel fonlar hem yerel hem de uluslararası hisse senetlerine yatırım yapar.) Uluslararası fonlar yalnızca ABD dışı hisse senetlerine yatırım yapar. Gelişmekte olan piyasa fonları, hızla genişleyen ve değişken uluslararası sektörlere ve alanlara yatırım yapar.)
Eaton Vance Tax-Managed Global Diversified Equity Income Fund, en büyük kapalı uçlu fonlardan (EXG) biridir. 2007 yılında kuruldu ve Haziran 2.5 itibariyle 2022 milyar dolarlık piyasa değerine sahipti. 2 Birincil yatırım hedefi, ikincil bir hedef olarak sermaye değerlemesi ile cari gelir ve kazançlar üretmektir.
Kapalı Uçlu Bir Fona Yatırım Yapmanın Faydaları Nelerdir?
Kapalı uçlu bir fon iki şekilde para kazanmak için kullanılabilir: Fonun yatırımlarından elde edilen gelirden veya büyümeden yararlanabilirsiniz. Ayrıca fonun hisselerini net varlık değerinden (NAV) indirimli olarak satın alabilirsiniz.
Açık uçlu bir yatırım fonunun NAV'si, fon yatırımlarının gerçek cari değeri olarak hesaplanır. Kapalı uçlu bir fonun hisseleri gün boyunca bir borsada işlem görür ve piyasa odaklı fiyatı NAV'sinden dalgalanabilir.
Kapalı Uçlu Fonlar Açık Uçlu Fonlardan Nasıl Farklıdır?
Bir yatırımcı, açık uçlu bir yatırım fonuna yatırım yapmaya karar verdiğinde, yeni hisseler yaratır ve müsait olduklarında onları geri satın alır.
Kapalı uçlu bir fon yalnızca bir kez hisse ihraç eder. Daha sonra fona katılmak için tek seçenek, açık piyasada mevcut hisselerin bir kısmını satın almaktır.
Özellikle kapalı uçlu fonlar, yatırımcılara getirilerini artırmak için sıklıkla kaldıraç veya borç para kullanır. Bu, iyi zamanlarda daha fazla potansiyel kazanç ve kötü zamanlarda daha büyük potansiyel tehlikeler anlamına gelir.
Ücretler, hem kapalı uçlu hem de açık uçlu fonların ortak noktalarından biridir. Endeks fonları ve ETF'lerle karşılaştırıldığında, çoğu kapalı uçlu fon aktif olarak yönetilir ve nispeten yüksek ücretler talep eder.
Kapalı Uçlu Fon SSS'leri
Kapalı uçlu fonlar iyi bir yatırım mıdır?
Genel olarak kapalı uçlu fonlara yatırım yapmak, önemli ölçüde daha yüksek gelir potansiyeli sağlar, ancak önemli ölçüde piyasa oynaklığına, daha düşük genel getirilere, daha az öngörülebilir temettü büyümesine ve beklenmedik sürprizlerin olasılığına neden olabilir.
Açık ve kapalı uçlu fonlar arasındaki fark nedir?
Açık uçlu fonlar herhangi bir zamanda alınıp satılabilirken, kapalı uçlu fonlar yalnızca giriş anında satın alınabilir ve fonun yatırım süresi sona erdiğinde itfa edilebilir.
Kapalı uçlu fonlar emeklilik için iyi mi?
Kapalı uçlu fonlar, nakit akışlarını düzeltmek ve sonuç olarak endişelerini yatıştırmak isteyen emekliler için olası bir cevap olarak ortaya çıktı. Kapalı uçlu fonlar, tutarlı temettüler arayan heyecanlı emeklilere çekici gelebilir.
İlgili Makaleler
- TÜKETİCİ KREDİSİ: Anlamı, Türleri, Artıları ve Eksileri
- Yatırım Fonları Türleri: 31+ Farklı Tür (+ Hızlı Kılavuz)
- TÜKETİCİ KREDİLERİ: Tanımı, Çeşitleri ve Oranları
- Net Varlık Değeri: Hesaplamalar, Formül, Hesap Makinesi ve Hızlı Kılavuz
- Pencere Giydirme: Her İşletme için En İyi 2022 Pencere Giydirme Fikirleri (+ İhtiyacınız olan her şey)
Referanslar
