Bir iş değerlemesi hem yatırımcılar hem de alıcılar için kritik öneme sahiptir. Aradığınız finansal sermayeye sahip kişilerin dikkatini ve ilgisini çekmek, değer kanıtı gerektirir. Onlara işinizin değerini gösteremezseniz, bir yatırımcı ne kadar para yatırması gerektiğini nasıl bilebilir? Aşağıda, işletmelere değer vermek için kullanılan bazı yaygın finansal terimlerin ve yöntemlerin yanı sıra bazı şirketlerin küçük boyutlarına rağmen neden yüksek değere sahip olabileceğine dair bir araştırma yer almaktadır.
İş Değerlemesi Nedir?
Şirket değerlemesi olarak da bilinen bir işletmenin ekonomik değerini belirleme süreci, iş değerlemesi olarak bilinir. Değerleme sürecinde, bir işletmenin tüm yönleri incelenerek değerinin yanı sıra departmanlarının veya birimlerinin değeri de belirlenir.
Bir şirket değerlemesi, satış değerinin belirlenmesi, ortak mülkiyetinin kurulması, vergilendirme ve hatta boşanma davaları dahil olmak üzere çeşitli amaçlarla bir işletmenin gerçeğe uygun değerini belirlemek için kullanılabilir. Sahipler, işletmelerinin değerine ilişkin objektif bir tahmin için sıklıkla profesyonel işletme değerlendiricilerine başvururlar.
Neden Küçük İşletmenizin Değerini Bilmelisiniz?
İşletmenize değer vermenizi gerektirebilecek çeşitli nedenler vardır, örneğin:
- İşletme satılıktır.
- Yatırımcıları cezbetmeye çalışıyorsunuz.
- Şirketinizde hisse senedi satmayı düşünüyorsunuz.
- İşletmeye karşı banka kredisi gerekmektedir.
- Şirketinizin genişlemesini tam olarak anlamanız gerekir.
Bahsi geçen sebeplerden en yaygın olanı yatırım ve satıştır. İşletmenize atanan bir değerle, bir yatırımcıya, paydaşa, alıcıya veya bankacıya bunun X tutarında olduğunu ve bunun yüzde Y'sini istiyorsanız Z ödemeniz gerektiğini söyleyebilirsiniz.
Bir İşletmeye Değer Vermek İstediğinizde Dikkate Alınması Gereken Faktörler Nelerdir?
- İşletme Büyüklüğü
- karlılık
- Pazar İstikrarı ve Büyüme Hızı
- Uzun Vadeli Rekabet Avantajı
- Gelecekteki Büyüme Potansiyeli
#1. İşletme Boyutu
Bir şirkete değer biçerken en yaygın faktörlerden biri büyüklüğüdür. Genel olarak, işletme ne kadar büyükse, değerleme o kadar yüksek olur. Daha küçük şirketler daha az pazar gücüne sahip olduğundan, kilit liderlerin kaybı daha büyük bir olumsuz etkiye sahiptir. Ayrıca, daha büyük işletmelerin iyi geliştirilmiş bir ürün veya hizmete sahip olma olasılığı daha yüksektir ve sonuç olarak daha kolay erişilebilir sermayeye sahiptir.
#2. karlılık
Şirketiniz karlı mı?
Eğer durum buysa, bu iyiye işarettir çünkü kar marjı yüksek olan işletmeler, marjı düşük veya kar kaybı olan işletmelerden daha değerlidir. Satış ve gelir verilerinizi anlamak, işletmenizi kârlılığa dayalı olarak değerlendirmek için birincil stratejidir.
#3. Pazar Çekişi ve Büyüme Hızı
Pazar çekişi ve büyüme hızına dayalı olarak bir şirkete değer verilirken, şirketiniz rakipleriyle karşılaştırılır. Yatırımcılar, sektörünüzün pazar payının ne kadar büyük olduğunu, ne kadarını kontrol ettiğinizi ve bir kısmını ne kadar çabuk ele geçirebileceğinizi bilmek ister. Pazara ne kadar erken girerseniz, şirketinizin değeri o kadar yüksek olur.
#4. Uzun Vadeli Rekabet Avantajı
Ürününüzü, hizmetinizi veya çözümünüzü rakiplerinden ayıran nedir?
Bu yöntemle, müşterilere değer sağlama şekliniz sizi rekabette farklı kılmalıdır. Zaman içinde bu rekabet avantajını sürdürmekte zorlanıyorsanız, şirketinizin değerlemesi üzerinde olumsuz bir etkisi olabilir.
# 5. Gelecekteki Büyüme Beklentileri
Pazarınızın veya sektörünüzün genişlemesi bekleniyor mu? Gelecekte şirketin ürün yelpazesini genişletme şansı var mı? Bunlar ve diğer faktörler işletmenizin değerini artıracaktır. Yatırımcılar şirketinizin gelecekte büyüyeceğine inanırsa şirket değeri yükselir.
Bir İşletmeye Nasıl Değer Verilir?
Borçların varlıklardan çıkarılması, bir şirketin değerlemesini hesaplamanın bir yöntemidir. Ancak, bu basit yöntem her zaman bir şirketin değerinin tam bir resmini sağlamaz. Bu yüzden birkaç başka yöntem daha var.
Defter değeri, iskonto edilmiş nakit akışı analizi, piyasa değeri, işletme değeri, kazançlar ve büyüyen süreklilik formülünün bugünkü değeri, bir şirketin mali durumu hakkında bilgi sağlayan altı iş değerleme yöntemidir.
1 numara. defter değeri
Bilançodaki bilgileri kullanarak bir şirketin defter değerini hesaplamak, onu değerlemenin en basit yöntemlerinden biridir. Bununla birlikte, basitliği nedeniyle, bu yöntem gözle görülür şekilde güvenilmezdir.
Sahiplerin öz sermayesini belirlemek için şirketin borçlarını varlıklarından düşerek başlayın. Ardından, herhangi bir maddi olmayan varlık hariç tutulmalıdır. Kalan rakam, şirketin sahip olduğu tüm maddi varlıkların değerini temsil eder.
Harvard Business School Profesörü Mihir Desai'nin Leading with Finance adlı çevrimiçi kursta belirttiği gibi, tarihi maliyet muhasebesi ve ihtiyatlılık ilkesi nedeniyle bilanço rakamları değerle eşitlenemez. Temel muhasebe ölçümleri, bir şirketin gerçek değerinin doğru bir resmini sağlamaz.
2 numara. İndirimli Nakit Akışları
Bir şirket, iskonto edilmiş nakit akışları kullanılarak da değerlenebilir. Bu teknik, Leading with Finance'te değerlemenin altın standardı olarak vurgulanmıştır.
Bir şirketin veya yatırımın değerini, gelecekte üretmesi beklenen para veya nakit akışlarına dayalı olarak tahmin etme süreci, indirgenmiş nakit akışı analizi olarak bilinir. İndirgenmiş nakit akışı analizi, iskonto oranı ve analiz süresine bağlı olarak gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değerini hesaplar.
İndirgenmiş Nakit Akışı = Nihai Nakit Akışı / (1 + Sermaye Maliyeti) Gelecekteki Yılların Sayısı
İndirgenmiş nakit akışı analizi, bir şirketin likit varlık üretme yeteneğini yansıtma avantajına sahiptir. Bu tür bir değerlemenin zorluğu, doğruluğunun, gelecekteki büyüme ve iskonto oranları hakkındaki varsayımlarınıza bağlı olarak değişebilen nihai değere bağlı olmasıdır.
#3. Piyasa kapitalizasyonu
Piyasa kapitalizasyonu, halka açık bir şirketin değerinin en temel ölçütlerinden biridir. Toplam hisse sayısı ile cari hisse fiyatının çarpımı bu rakamı verir.
Piyasa değeri, hisse fiyatının toplam hisse sayısıyla çarpımına eşittir.
Piyasa kapitalizasyonunun kusurlarından biri, yalnızca öz sermayenin değerini hesaba katması, oysa çoğu şirketin borç ve öz sermaye kombinasyonuyla finanse edilmesidir.
Bu durumda borç, banka veya tahvil yatırımcılarının şirketin geleceğine yaptığı yatırımları temsil eder; bu yükümlülükler zamanla faiziyle geri ödenir. Şirkette hisse sahibi olan ve gelecekteki karlar üzerinde hak iddia eden hissedarlar öz sermaye ile temsil edilir.
Bu farklı sermaye yapılarını açıklayan şirket değerinin daha doğru bir ölçüsü olan işletme değerlerine bakalım.
#4. Kuruluş değeri
Bir şirketin işletme değeri, borcunu ve öz sermayesini toplayıp ticari faaliyetleri finanse etmek için kullanılmayan nakit miktarını çıkararak hesaplanır.
Kurumsal Değer = Borç + Özkaynak – Nakit
Bunu göstermek için üç tanınmış otomobil üreticisini düşünün: Tesla, Ford ve General Motors (GM).
Tesla'nın 50.5'da 2016 milyar dolarlık bir piyasa değeri vardı. Ayrıca bilançosu 17.5 milyar dolar yükümlülük gösteriyordu. Tesla ayrıca elinde yaklaşık 3.5 milyar dolar nakit paraya sahipti ve bu da ona yaklaşık 64.5 milyar dolarlık bir işletme değeri veriyordu.
Ford'un 44.8 milyar dolarlık bir piyasa değeri, 208.7 milyar dolarlık ödenmemiş borçları ve 15.9 milyar dolarlık nakit bakiyesi ile yaklaşık 237.6 milyar dolarlık bir toplam işletme değeri vardı.
Son olarak, GM'nin 51 milyar dolarlık bir piyasa değeri, 177.8 milyar dolarlık bilanço yükümlülükleri ve 13 milyar dolarlık nakit bakiyesi vardı ve toplam işletme değeri yaklaşık 215.8 milyar dolardı.
Tesla'nın piyasa değeri Ford ve GM'den daha yüksek olsa da, Tesla aynı zamanda daha fazla öz sermaye ile finanse ediliyor. Aslında Tesla, varlıklarının %74'ünü öz sermaye ile finanse ederken, Ford ve GM büyük ölçüde borca dayanan sermaye yapılarına sahiptir. Öz sermaye, Ford'un varlıklarının yaklaşık %18'ini ve GM'nin %22.3'ünü oluşturuyor.
#5. FAVÖK
Finansal analistler kazançları analiz ederken bir şirketin ham net gelir karlılığına bakmamayı tercih ederler. Muhasebe gelenekleri onu sıklıkla çeşitli şekillerde manipüle eder ve hatta bazıları gerçek resmi çarpıtabilir.
Başlangıç olarak, bir ülkenin vergi politikaları, bir şirketin gerçek başarısından dikkati dağıtıyor gibi görünüyor. Şirketin operasyonel yetenekleri sabit kalsa bile ülkeler arasında veya zaman içinde farklılık gösterebilirler. İkincisi, net gelir, borç sahiplerinin faiz ödemelerini düşürür ve bu da kuruluşların yalnızca sermaye yapılarına göre az ya da çok başarılı görünmesine neden olabilir. Bu hususlar dikkate alındığında, "faaliyet kazançları" olarak da bilinen FAVÖK'ü (Faiz ve Vergi Öncesi Kazanç) hesaplamak için her ikisi de çıkarılır.
Normal muhasebede, bir şirket ekipman veya bina satın alırsa, işlem bir kerede kaydedilmez. Bunun yerine, işletme kendisine zaman içinde amortisman olarak bilinen bir masraf uygular. Amortisman, amortismana benzer, ancak patentler ve fikri mülkiyet gibi şeyler için kullanılır. Her iki durumda da, masraf için para harcanmaz.
Amortisman ve itfa payları, hızla büyüyen bir şirketin kazançlarının, düşüşte olan bir şirketten daha kötü görünmesine neden olabilir. Amazon ve Tesla gibi Behemoth markaları, zamanla değer kaybeden çok sayıda depoya ve fabrikaya sahip oldukları için bu bozulmaya karşı daha savunmasızdır.
Her şirket için FAVÖK'ü (Faiz, Vergi, Amortisman ve Pay Öncesi Kâr) nasıl hesaplayacağınızı anladığınızda oranları araştırmak daha kolay olacaktır.
Capital IQ veri tabanına göre Tesla'nın Kurumsal Değer / FAVÖK oranı 36x idi. Ford'unki 15x, General Motors'unki ise 6x. Ancak bu oranlar tam olarak ne anlama geliyor?
#6. Büyüyen Süreklilik Formülünün Bugünkü Değeri
Bu oranlar, artan süreklilik denkleminin bir parçası olarak düşünülebilir. Büyüyen süreklilik, her yıl sabit miktarda para ödeyen ve her yıl değeri artan bir finansal araç türüdür. Enflasyona ayak uydurmak için her yıl artması gereken bir emeklilik maaşı düşünün. Büyüyen süreklilik denklemi, bir finansal aracın cari değerini hesaplamak için kullanılabilir.
Artan sürekliliğin değeri, nakit akışının sermaye maliyetine bölünmesiyle büyüme oranının çıkarılmasıyla hesaplanır.
Sürekli Artan Değer = Nakit Akışı / (Sermaye Maliyeti – Büyüme Oranı)
Dolayısıyla, emekli olmayı planlayan biri, beklenen enflasyonu karşılamak için %30,000 iskonto oranı ve %10 yıllık büyüme oranı ile sürekli olarak yılda 2 $ almak isterse, 375,000 $'a ihtiyacı olacaktır - bu düzenlemenin bugünkü değeri.
Ayrıca Oku: Doğrudan Yöntem Nakit Akışı: Tanım, Örnekler ve Avantajlar
Bunun işle ne ilgisi var? Kuruluşun sermaye sahiplerine ödenen bir şirketin yıllık artan daimi FAVÖK'ünü düşünün. Bir şirketi yıllık olarak üreten bir nakit akış akışı olarak düşünürseniz ve iskonto oranını (şirketin sermaye maliyeti) biliyorsanız, bu denklemi şirketin işletme değerini hızlı bir şekilde belirlemek için kullanabilirsiniz.
Bunun için oranlarınızı dönüştürmek için biraz cebire ihtiyacınız olacak. Örneğin, Tesla'nın işletme-FAVÖK oranı 36x ise, bu, Tesla'nın işletme değerinin FAVÖK'ünden 36 kat daha fazla olduğu anlamına gelir.
Artan süreklilik formülüne bakın ve nakit akışı olarak FAVÖK'ü ve çözmeye çalıştığınız değişken olarak işletme değerini kullanın. FAVÖK'ü neye bölerseniz payın 36 katı bir cevap vereceğini göreceksiniz.
İşletme değerinin FAVÖK'e oranını hesaplamak için aşağıdaki formülü kullanın: FAVÖK'ün bire bölünmesiyle denge, işletme değerine eşittir. Oranı hesaplamak için işletme değeri ve FAVÖK değerlerini girin.
Kurumsal Değer = FAVÖK / (1 / Oran)
Diğer bir deyişle, payda yüzde birin üçte biri veya yüzde 2.8 olmalıdır. Bu örneği Ford ile tekrarlayacak olsaydınız, payda on beşte bir veya yüzde 6.7 olurdu. GM için altıda bir veya yüzde 16.7 olacaktır.
Orijinal denkleme geri yerleştirildiğinde, yüzde sermaye maliyetine eşittir. Tesla'nın yüzde 20 para maliyeti ve yüzde 17.2 büyüme oranı olduğunu hayal edebilirsiniz.
Oran size her şeyi anlatmıyor, ancak pazarın Tesla'nın gelecekteki büyüme oranının sermaye maliyetine yakın olmasını beklediğini gösteriyor. Tesla'nın ilk çeyrek satışları geçen yılın dönemine göre yüzde 69 arttı.
İş Değerleme Akreditasyonu
İş Değerlemesinde Akredite (ABV), Amerika Birleşik Devletleri'ndeki işletmelerin değerini hesaplamada uzmanlaşmış EBM'ler gibi muhasebecilere verilen profesyonel bir unvandır. Amerikan Yeminli Mali Müşavirler Enstitüsü (AICPA), adayların bir başvuru sürecini tamamlamasını, bir sınavı geçmesini, minimum İş Deneyimi ve Eğitim gereksinimlerini3 karşılamasını ve bir kimlik belgesi ücreti (ABV Belgesi için yıllık ücret) ödemesini gerektiren ABV sertifikasını denetler. 380 Mart 11 itibarıyla 2022 ABD doları).
ABV sertifikasına sahip olmak, iş deneyimi ve yaşam boyu öğrenme için minimum standartları karşılamayı da gerektirir. Başarılı başvuru sahiplerine, iş fırsatlarını, mesleki itibarı ve maaşı iyileştirebilecek şekilde adlarının yanında ABV atamasını kullanma hakkı verilir. Chartered Business Valuator (CBV) unvanı, Kanada'daki iş değerleme uzmanları için profesyonel bir unvandır. Kanada Yeminli İşletme Değerleme Uzmanları Enstitüsü bunu sağlar (CICBV).
İlgili Makaleler
- Borsa Hesaplayıcı: Pazarınızın nasıl büyüyebileceğini görün
- GAYRİMENKUL DEĞERLEME: Yatırım Amaçlı Gayrimenkul Değerleme Yöntemleri
- İş Değerlemesi: Bilmeniz gereken her şey [Ayrıntılı Kılavuz]
- İpotek Değerlemesi: Değerlemeden Ne Kadar Sonra Mortgage Teklifi
- İŞ DEĞERİ: Anlamı ve Nasıl Hesaplanır!!!
Referanslar
