Ребрендинг часто проводится, когда репутация чего-то падает или больше не идет по плану. Это распространенная маркетинговая стратегия среди линий одежды, ресторанов и Snoop Lion (Dogg?). Точно так же банки развернули эту стратегию после финансового кризиса 2008 года, переименовав инвестиционные пакеты с высоким риском, которые привели к краху американской экономики. Обеспеченное долговое обязательство получило новый ребрендинг под названием «Возможности индивидуального транша». Это иначе известно как возможность единого транша. Но это просто новое имя? Как этот ребрендинг BTO повлияет на Великобританию. Давайте узнаем.
Индивидуальные возможности транша (BTO)
Индивидуальная возможность транша тип обеспеченного долгового обязательства CDO, представляющий собой накопление различных активов. Активы обычно включают ипотечные кредиты, облигации и кредиты.
В программе Bespoke Tranche Opportunity инвесторы покупают один транш из полного индивидуального транша. Интересно, что такое транш? Транш просто относится к одной части накопленных активов. Мы отделяем его от других исходя из их специфических особенностей. Когда инвесторы покупают один транш, дилеры держат остальные транши. Они сохраняют их нетронутыми, чтобы защитить инвесторов во время убытков/кризисов.
Разница между BTO и CDO
BTO очень похож на CDO, поскольку его брендинг произошел от CDO. Здесь инвестор получит деньги в соответствии с суммой, вложенной в своеобразный транш. CDO включает в себя различные виды кредитов, взятых людьми. Таким образом, в зависимости от транша, в который они инвестируют, инвестор получит доход в соответствии с платежом, сделанным лицом, взявшим кредит. Таким образом, транш с рейтингом AAA получит меньшую доходность, поскольку он более безопасен (рейтинг присваивается рейтинговыми агентствами).
BTO отличается от CDO только контекстом. BTO спросит клиента, куда он намерен инвестировать. Либо клиент, либо инвестиционный менеджер выберет тип актива для инвестирования. Следовательно, он очень специфичен, и будет доступен только один транш. Это будет для клиента, который запросил BTO.
Кроме того, возможность индивидуального транша является частью старшего транша с очень высоким кредитным плечом, суперстаршего транша CDO. Он имеет ссылку на сделанный на заказ портфель с использованием дериватива, такого как кредитно-дефолтный своп.
Основные вынос
- Bespoke Tranche Opportunity — это продукт, который создает дилер. Продукт разработан с учетом конкретных требований инвесторов.
- Инвестиции с возможностью индивидуального транша обычно происходят в дефолтных свопах (CDS).
- Индивидуальный транш в основном является результатом хедж-фондов и инвесторов, которые инвестируют в огромные учреждения.
- Различные транши имеют разную доходность для каждого квартала.
- Рейтинговые агентства не проводят оценку возможностей по единому траншу. Скорее, эмитент оценивает его кредитоспособность.
- Торговля продуктами BTO является внебиржевой (OTC)
Исходные данные Bespoke Tranche Opportunities BTO
Разработка CDO на заказ в виде одной из наиболее структурированных денежных статей Уолл-Стрит. Это был один из основных факторов огромного рыночного краха, который произошел примерно в 2007–2008 годах. Продукт имеет совершенную структуру, но он также чрезвычайно сложен для простого понимания. В результате и продавцы, и покупатели не оценили его должным образом.
В 2015 году был снят фильм, посвященный происхождению и влиянию возможности индивидуального транша. Название фильма было «The Big Short» с потрясающими звездами Стивом Кареллом и Брэдом Питтом в главных ролях.
Фильм призван объяснить финансовый кризис 2007-2008 годов с точки зрения четырех групп финансистов. Ребята спрогнозировали, а потом правильно сделали ставку на обвал рынка кредита и жилья. Основной проблемой были обеспеченные долговые обязательства (CDO), пакеты ипотечных кредитов, юридически оформленные банками. Они были проданы инвесторам, которые были так взволнованы возможностью получить высокую прибыль. По мере роста спроса на CDO банки начали выдавать безнадежные ипотечные кредиты. Это было слишком рискованно, потому что больше шансов, что заемщики не смогут их погасить. Более рискованные домовладельцы неизбежно не могли платить по ипотечным кредитам и отказались от своих домов. Это привело к превышению предложения над спросом на рынке жилья и привело к его краху.
Следовательно, люди не стремились покупать CDO после того, как они потеряли гораздо меньше, чем десять лет назад. Поэтому банки их немного скорректировали. Затем он прикрепил к пакетам новое название: «возможности индивидуального транша» (BTO). Несмотря на все это, BTO по-прежнему полагаются на банки и инвесторов, которые берут на себя опасные риски для получения более высокой прибыли.
Текущая тенденция возможностей единого транша
Что же удерживает BTO от создания тех же серьезных проблем, что и CDO? Что ж, существует другая нормативно-правовая база, которая, возможно, будет сдерживать рост этих продуктов. Это Закон Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей (сокращенно Додда-Франка). Закон, принятый в 2010 году, создал наблюдательные советы, которые будут регулировать наиболее рискованные сделки. Советы будут искать элементы, которые могут повлиять на весь финансовый рынок, а также защитить потребителей. Они запрещают банкам владеть, инвестировать или спонсировать хедж-фонды или любые частные торговые операции для получения собственной прибыли.
Сьюзан Вахтер, профессор недвижимость и финансы в Уортонской школе Пенсильванского университета заявили, что Додд-Франк не может окончательно предотвратить новый кризис. Однако он добавил, что это, безусловно, сделает повторение истории менее вероятным.
Конечно, у нас по-прежнему происходят рискованные сделки. Финансовая индустрия часто процветает, делая ставки, чтобы заработать намного больше. Но они не влияют на рынок таким же образом. «Да, у нас есть сделки, которые вызывают удивление, но они не обрушат рынок», — говорит Вахтер.
Однако эксперты предупреждают, что если БТО сейчас не проблема, это не значит, что так будет всегда. Мысли Big Short были основаны на очень реальных обстоятельствах, но это было предусмотрительно. Это то, на чем следует сосредоточиться, но это не обязательно надвигающаяся угроза.
Размер рынка
Общий объем CDO на заказ портфели быстро росли в начале 2000-х годов. В 1999 году общий объем выпуска синтетических CDO составил менее 10 миллиардов долларов. В 2005 году Раджан, Макдермотт и Рой выпустили заказные портфельные транши на сумму 294 миллиарда долларов.
Транши CDO, связанные с индивидуальными портфелями, продолжали торговаться после финансового кризиса 2007–08 годов, но в меньших объемах.
Возможность покупки индивидуального транша
Обычная возможность индивидуального транша выполняет задачу объединения нескольких активов, таких как кредиты, облигации и ипотечные кредиты. Они также помогают генерировать устойчивый поток наличных денег.
Эти уровни риска управляются в соответствии с кредитоспособностью базового актива. Это так только потому, что каждая часть или транш одного CDO предлагает различные нормы прибыли. Когда у большего количества траншей есть вероятность дефолта, через них будет предлагаться более высокая доходность.
Следует отметить, что возможности индивидуальных траншей, по-видимому, не оцениваются крупными рейтинговыми компаниями. Существуют конкретные эмитенты, которые выполняют задачу оценки кредитоспособности различных активов.
Мнения рынка будут приниматься во внимание, но только в разумной степени. У нас есть внебиржевая процедура, которой мы должны следовать, когда речь идет о торговле специальными траншами. Другими словами, это означает, что вы можете торговать CDO вне биржи.
Какие продукты включены в заказные CDO?
Как правило, индивидуальные транши включают в себя большое количество продуктов. Их называют –
- Ипотечное кредитование
- Обеспеченная ипотекой безопасность
- Долговое обязательство с обеспечением (CDO)
- Своп кредитного дефолта (CDS)
№1. Ипотечное финансирование
Ипотечный кредит — это форма кредита, которую люди обычно приобретают, когда хотят купить дом, но не имеют необходимых средств. Ипотечные кредиты обычно выдаются на длительный период времени с установленной процентной ставкой и периодическими платежами. Если вы берете ипотечный кредит, вы должны делать периодические платежи в течение всего срока кредита. Как правило, платежи по кредиту в основном состоят из процентов. Например, если вы делаете ежемесячный платеж в размере 2000 долларов, около 1400 долларов пойдут на проценты и только 600 долларов пойдут на основную часть кредита.
№ 2. Безопасность, обеспеченная ипотечным кредитом
Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS), представляют собой набор отдельных кредитов на основных улицах. Инвестиционные банки создают такого рода безопасность, покупая большое количество кредитов у небольших банков или ипотечных брокеров. Небольшие банки, такие как Washington Mutual, Wachovia и другие, а также мелкие ипотечные кредиторы продавали профинансированные кредиты более крупным банкам и ипотечным компаниям, таким как Countrywide, Fannie Mae и Freddie Mac.
№3. Обеспечение долговых обязательств (CDO)
Ассоциация Обеспеченное долговое обязательство, или CDO, состоит из частей нескольких портфелей MBS/ABS. Затем эти портфели подразделяются и предлагаются в виде кредитных нот с различной последовательностью, риском и доходностью. CDO бывают разных форм и размеров. CDO с денежным потоком — это самый простой вид CDO, и он получает процентные платежи по кредитам. CDO Squared, с другой стороны, представляет собой своего рода CDO, который состоит из различных траншей других CDO.
№ 4. Кредитный дефолтный своп (CDS)
CDS — это своего рода страховка, которая работает аналогично опциону PUT в том смысле, что покупатель должен заплатить продавцу премию. Продавец будет получать периодические денежные выплаты в соответствии с договоренностью CDS. Напротив, если есть дефолт, продавец CDS сделает Покупателя целым.
Плюсы индивидуальных траншей
№1. Продукт на 100% настраивается для своих покупателей.
Он работает как устройство, которое помогает покупателям с их индивидуальными инвестиционными планами наряду с требованиями хеджирования. Он делает это, сосредотачиваясь только на нескольких и наиболее конкретных портфелях риска-доходности.
Дилеры могут легко адаптировать индивидуальные возможности транша по лучшей цене независимо от того, что ищут инвесторы.
№ 2. Высокая окупаемость инвестиций
Еще одним преимуществом этой возможности с одним траншем является высокая доходность инвестиционных предложений. Он предоставляет разнообразные инструменты для инвесторов, которые хотят вложить свои деньги во что-то, что может принести им большую прибыль.
Критика / Недостатки
У этого финансового инструмента есть некоторые недостатки.
№1. У БТО нет вторичного рынка.
БТО в силу своей структуры не имеют вторичного рынка. Это также затрудняет ценообразование.
№ 2. Имеет сложную ценовую структуру.
Это делает регулярное ценообразование продукта действительно трудным. Мы эффективно используем сложные структуры ценообразования для расчета их стоимости. В результате высока вероятность ошибочных предположений в отношении ценообразования.
Таким образом, CDO представляли собой набор ипотечных кредитов, разделенных на категории в соответствии с их рискованностью. Они продали разные слои разным инвесторам. BTO состоят из кредитов, выбранных для удовлетворения конкретных потребностей инвесторов. Подобно сшитому на заказ костюму, BTO единственны в своем роде и изготавливаются на заказ для клиента.
Широко распространенное рискованное финансовое поведение всегда может серьезно подорвать экономику и вызвать катастрофу, подобную предыдущей. Если бы с помощью другой стратегии у вас бы получилось широко распространенное плохое кредитование, то, конечно, это могло бы повториться.
Тем не менее, надлежащее применение и мониторинг нового правила предотвратит новый кризис. В конце концов, учитывая доходность, BTO — неплохая сделка.
Что пошло не так с CDO?
Банки продавали CDO, обеспеченные ипотекой, другим банкам и институциональным инвесторам. Эти CDO полагались на выплаты по ипотечным кредитам домовладельцев. CDO рухнули, когда люди объявили дефолт.
Является ли BTO CDO?
BTO — это синтетические CDO с одним траншем. CDO с одним траншем с полным капиталом имеет все облигации, находящиеся во владении инвестора. Инвесторы владеют всеми траншами.
Предлагают ли банки индивидуальные транши?
Индивидуальные возможности транша, ранее известные как индивидуальные CDO, вернулись в 2016 году после того, как их избегали из-за их участия в финансовом кризисе 2007–09 годов (BTO). Сегодня хедж-фонды и другие квалифицированные инвесторы используют индивидуальные CDO.
Как прибыль CDO?
Три причины, по которым банки предлагают CDO инвесторам: Они получают больше денег для кредитования. Инвесторы берут на себя риск дефолта банка. CDO позволяют банкам продавать новые прибыльные продукты, повышая цены на акции и зарплату менеджеров.
Зачем покупать CDO?
Банки используют структурированные продукты обеспеченных долговых обязательств (CDO) для снижения риска путем объединения долговых активов, таких как кредиты, корпоративные облигации и ипотечные кредиты, в инвестиционные инструменты (доли/трансы) и продажи их инвесторам, готовым взять на себя риск.
Часто задаваемые вопросы о возможностях индивидуального транша
Что такое индивидуальные инвестиции?
Индивидуальный портфель представляет собой список эталонных ценных бумаг. Индивидуальный портфель может служить эталонным портфелем для синтетического CDO, организованного инвестиционным банком и выбранного конкретным инвестором или инвестиционным менеджером для этого инвестора.
Является ли BTO таким же, как CDO?
Как указывалось ранее, BTO разрабатывается на основе предпочтений инвестора, в отличие от CDO, который создается банком, а затем продается на рынке. Это различие, хотя и незначительное, имеет решающее значение.
Кто попал в тюрьму за обвал на рынке жилья?
Карим Серагельдин (/ srldn /) (1973 г.р.) - бывший руководитель Credit Suisse. Он известен тем, что был единственным банкиром в Соединенных Штатах, который был приговорен к тюремному заключению в результате финансового кризиса 2007–2008 годов, приговор был вынесен за неверную маркировку цен на облигации для сокрытия убытков.
Как сейчас называется CDO?
CDO начали возрождаться в последние годы. Они отказались от испорченного прозвища «CDO» и теперь известны как «Индивидуальные возможности транша» (BTO). BTO значительно более специализированы, чем типичные CDO, и сильно настраиваются в зависимости от потребностей инвесторов.
Статьи по теме
- КСО (корпоративная социальная ответственность): определение, виды и примеры
- Получить грант: как получить грант для любого бизнеса (+ государственная помощь)
- Индексные фонды: лучшие практики США 2022 года и все, что вам нужно !!!
- ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ КРЕДИТЫ: определение, виды и ставки
- Вторичный ипотечный рынок: пошаговое руководство о том, как это работает
