CEF, или закрытые фонды, существуют уже почти столетие. Акции CEF торгуются на открытом рынке. CEF, как и акции, запускаются в рамках первичного публичного предложения. Они инвестируются в портфель ценных бумаг, которым управляет инвестиционная фирма. В отличие от традиционных взаимных фондов, в эти фонды не инвестируются новые деньги; вместо этого инвесторы покупают и продают существующие акции. CEF, как и биржевые фонды, инвестируют в широкий спектр ценных бумаг, включая акции, облигации и альтернативные инвестиции. Давайте посмотрим, как работает закрытый фонд и чем он отличается от открытого фонда.
Что такое закрытый фонд?
Закрытый фонд — это публично торгуемый инвестиционный бизнес, который инвестирует в акции и облигации. В соответствии с инвестиционными целями фирмы, фонд привлекает капитал в основном за счет первичного публичного размещения акций (IPO). Термин «закрытый» относится к тому факту, что после привлечения капитала у спонсора фонда обычно больше нет доступных акций, и выпуск новых акций для инвесторов закрыт.
Большинство закрытых фондов котируются на национальной бирже после их первичного публичного размещения (IPO), такой как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) или NASDAQ. Акции фонда покупаются и продаются через сделки с другими инвесторами, а не с фирмой-спонсором.
Типичная стратегия закрытого фонда — активно управляемый портфель ценных бумаг. Эти активы в виде ценных бумаг в сумме составляют стоимость, известную как стоимость чистых активов фонда (NAV), которая может отличаться от рыночной цены фонда. Рыночная цена определяется рыночным спросом и предложением, а не стоимостью чистых активов фонда.
Поскольку большинство закрытых фондов осуществляют регулярные ежемесячные или ежеквартальные распределения, спрос часто связан как с суммой распределения, так и с показателями NAV фонда.
Хотя существующие акции закрытого фонда остаются в основном стабильными, дополнительные акции могут быть выпущены посредством вторичного размещения, предложения прав или выпуска акций для реинвестирования дивидендов.
Как работает закрытый фонд?
Закрытый фонд, как и многие взаимные фонды, имеет профессионального менеджера, который наблюдает за портфелем и активно покупает, продает и держит активы.
Его акции, как и любые другие акции или ETF, колеблются в цене в течение торгового дня. Однако материнская компания ЗПИ не будет выпускать дополнительные акции, а фонд не будет выкупать акции.
Существует много параллелей между закрытым фондом и открытым взаимным фондом. Оба распределяют доходы и прирост капитала среди своих акционеров. За свои услуги оба взимают годовой коэффициент расходов. Кроме того, фирмы, которые их предоставляют, должны быть зарегистрированы в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).
Основы закрытых фондов
Эти четыре концепции имеют решающее значение для понимания ценности закрытых фондов:
- Портфолио – Структура CEF дает вам доступ к разнообразному портфелю инвестиций, включая альтернативы.
- Структура фонда и кредитное плечо – Чтобы максимизировать возврат и возможности распределения, многие CEF используют скромный финансовый рычаг.
- Листинг на фондовой бирже – Стоимость акций определяется спросом и предложением.
Почему их называют «закрытыми» фондами?
CEF, как и стандартный взаимный фонд, инвестирует в портфель активов и часто управляется фирмой по управлению инвестициями. Однако, в отличие от взаимных фондов, CEF являются закрытыми в том смысле, что капитал не поступает в них на регулярной основе, когда инвесторы покупают акции, и не вытекает, когда инвесторы продают акции. Акции не торгуются напрямую с семейством спонсирующих фондов после первичного публичного предложения (IPO), как в случае с открытыми взаимными фондами.
Вместо этого акции часто торгуются на бирже, где другие участники рынка выступают в роли соответствующих покупателей и продавцов. Фонд не выпускает и не выкупает акции ежедневно. CEF, как и акции, имеют первичное публичное предложение, когда они впервые становятся публичными. Капитал, полученный в ходе IPO, затем используется портфельными менеджерами для покупки ценных бумаг, соответствующих инвестиционной стратегии фонда.
5 способов оттока капитала из CEF
- Дивиденды акционерам
- Плохой выбор инвестиций
- Тендерное предложение о выкупе акций как средство контроля скидок
- Только для фондов с кредитным плечом: принудительные продажи должны оставаться в пределах лимита кредитного плеча.
- Ликвидация фонда
Поскольку капитал не может свободно втекать и вытекать из CEF, они известны как «закрытые» фонды.
Скидки и премии создаются через «закрытую» структуру. После IPO акции CEF торгуются на открытом рынке, часто на бирже, и цена акций определяется рынком. В результате цена акций может не всегда соответствовать стоимости чистых активов базовых активов фонда. (Стоимость чистых активов = (активы фонда – обязательства фонда) / акции в обращении)
Когда цена акции превышает стоимость чистых активов, считается, что акции торгуются с «премией». Это обычно называют «положительной скидкой», что неверно с математической точки зрения. Например, фонд, торгующийся с премией в 2%, может быть обозначен как «+2%». Говорят, что акции торгуются с «дисконтом», если цена акции ниже стоимости чистых активов. Обычно это обозначается знаком минус, например, «-2%».
Последствия закрытой структуры
Управляющий закрытым фондом, в отличие от управляющего открытым взаимным фондом, не испытывает риска реинвестирования от ежедневных выпусков акций.
Управление закрытым фондом не обязано хранить избыточный капитал для погашения долга.
Капитал считается более солидным, чем в открытых фондах, потому что нет необходимости быстро генерировать наличные для покрытия непредвиденных погашений. Он имеет постоянную капитальную основу.
В свою очередь, относительно устойчивая капитальная база порождает еще две характеристики:
Во-первых, это делает CEF отличным инструментом для инвестирования в неликвидные ценные бумаги, такие как акции развивающихся рынков, муниципальные облигации и так далее. Более высокий риск инвестирования в неликвидные ценные бумаги может привести к большей прибыли для владельцев.
Во-вторых, власти разрешают фондам выпускать долговые обязательства и привилегированные акции со строгими ограничениями по левериджу. Фонд имеет право выпускать долговые обязательства до 50% своих чистых активов. Другой способ взглянуть на это состоит в том, что у фонда должно быть 3 доллара активов на каждый доллар долга (включая активы долга). Это часто называют пределом кредитного плеча в 1%.
Фонд может выпускать привилегированные акции на сумму до 100% своих чистых активов. С другой стороны, фонд должен иметь 2 доллара активов на каждый доллар выпущенных привилегированных акций (включая активы от привилегированных акций). Это обычно известно как предел кредитного плеча в 1%.
Идея состоит в том, что CEF не имеют чрезмерного кредитного плеча, однако любое количество кредитного плеча усиливает волатильность стоимости чистых активов фонда.
Как закрытые фонды могут обеспечить больший доход и диверсификацию?
№1. Большая инвестиционная вселенная
Закрытые фонды (CEF) могут инвестировать в специализированные, менее ликвидные рынки, в отличие от открытых фондов, такие как альтернативные ценные бумаги, недвижимость и частные размещения. Они позволяют отдельным инвесторам получать доступ к активам, к которым иначе они не смогли бы получить доступ. Однако некоторые виды ценных бумаг могут быть более опасными.
№ 2. Использовать
CEF имеют больше свободы, чем открытые фонды, для использования кредитного плеча в своих стратегиях. Кредитное плечо или заимствование для увеличения инвестиционного риска и возможных возможностей обычно увеличивает доход от инвестиций, что приводит к более высоким максимумам и более низким минимумам. 1 Он традиционно увеличивал доход более чем достаточно, чтобы компенсировать его дополнительные затраты и волатильность в течение более длительных периодов времени.
№3. Профессионально запустить
CEF активно управляются с целью обеспечения последовательных и предсказуемых выплат акционерам. Менеджеры по продукту отвечают за сглаживание потоков доходов и управление выплатами.
№ 4. Обмен Торгуется
CEF торгуются на биржах, и стоимость их акций определяется спросом и предложением. Акции часто торгуются с дисконтом к стоимости чистых активов фонда, что позволяет инвесторам инвестировать в «сделку». Эта отличительная черта CEF дает инвесторам больший выбор, когда и по какой цене они приобретают и продают свои акции.
Стоимость чистых активов (СЧА) и закрытые фонды
Одной из отличительных черт закрытого фонда является его цена. СЧА фонда рассчитывается на регулярной основе в зависимости от стоимости активов фонда. Однако цена, по которой он торгуется на бирже, определяется рынком. Это означает, что закрытый фонд может торговаться с премией или с дисконтом к стоимости чистых активов (NAV). (Премиальная цена — это цена, которая выше, чем СЧА, тогда как скидка — это цена, которая ниже, чем СЧА.)
Это связано с рядом факторов. Рыночная цена фонда может вырасти, потому что он сосредоточен на популярном среди инвесторов секторе в то время или потому, что его управляющий пользуется уважением среди инвесторов. В качестве альтернативы, послужной список низкой эффективности или волатильности может заставить инвесторов опасаться фонда, что приведет к падению цены его акций.
Показатели закрытого фонда
Закрытые фонды не выкупают акции своих инвесторов. Это означает, что компаниям не нужно держать значительный резерв денежных средств, что дает им больше денег для инвестиций.
Они также могут использовать кредитное плечо (заемные деньги), чтобы увеличить свою прибыль.
В результате закрытые фонды могут обеспечить более высокую общую прибыль, чем открытые взаимные фонды.
Примеры закрытых фондов
Фонды муниципальных облигаций являются наиболее популярным типом закрытых фондов с точки зрения активов под управлением. Эти огромные фонды инвестируют в государственные и муниципальные долги, а также в долги федеральных государственных учреждений. Управляющие этими фондами часто стремятся к широкой диверсификации для снижения риска, но они также могут полагаться на кредитное плечо для увеличения прибыли.
Менеджеры также создают закрытые глобальные, международные фонды и фонды развивающихся рынков, которые инвестируют как в акции, так и в фонды с фиксированным доходом. (Глобальные фонды инвестируют как в внутренние, так и в международные акции.) Международные фонды инвестируют только в акции за пределами США. Фонды развивающихся рынков инвестируют в быстрорастущие и нестабильные международные секторы и области.)
Глобальный фонд диверсифицированного дохода от акций Eaton Vance, управляемый налогом, является одним из крупнейших закрытых фондов (EXG). Он был основан в 2007 году, и по состоянию на июнь 2.5 года его рыночная капитализация составляла 2022 миллиарда долларов США. 2 Основная цель инвестирования — получение текущего дохода и прибыли, а прирост капитала является вторичной целью.
Каковы преимущества инвестирования в закрытый фонд?
Закрытый фонд можно использовать для зарабатывания денег двумя способами: Вы можете получать доход или рост, генерируемый инвестициями фонда. Вы также можете приобрести акции фонда со скидкой к стоимости его чистых активов (СЧА).
СЧА открытого паевого инвестиционного фонда рассчитывается как реальная текущая стоимость инвестиций фонда. Акции закрытого фонда торгуются на фондовой бирже в течение дня, и их цена, определяемая рынком, может колебаться относительно его NAV.
Чем закрытые фонды отличаются от открытых?
Когда инвестор решает инвестировать в открытый взаимный фонд, он создает новые акции и выкупает их, когда они становятся доступными.
Закрытый фонд выпускает акции только один раз. Единственная возможность позже присоединиться к фонду — это купить часть существующих акций на открытом рынке.
Закрытые фонды, в частности, часто используют кредитное плечо или заемные средства, чтобы повысить свою прибыль для инвесторов. Это означает больше потенциальных выгод в хорошие времена и большие потенциальные опасности в плохие.
Сборы — это то, что объединяет как закрытые, так и открытые фонды. По сравнению с индексными фондами и ETF большинство закрытых фондов активно управляются и требуют относительно высоких комиссий.
Часто задаваемые вопросы о закрытых фондах
Являются ли закрытые фонды хорошей инвестицией?
Инвестирование в закрытые фонды, как правило, обеспечивает значительно более высокий потенциальный доход, но может привести к значительной волатильности рынка, снижению общей доходности, менее предсказуемому росту дивидендов и возможности неожиданных сюрпризов.
В чем разница между открытыми и закрытыми фондами?
В то время как открытые фонды можно покупать и продавать в любое время, закрытые фонды можно покупать только во время их введения и выкупать по истечении срока инвестирования фонда.
Подходят ли закрытые фонды для выхода на пенсию?
Закрытые фонды стали возможным ответом пенсионерам, стремящимся сгладить свои денежные потоки и, как следствие, успокоить свое беспокойство. Закрытые фонды могут быть привлекательными для взволнованных пенсионеров, которые ищут стабильные дивиденды.
Статьи по теме
- ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ КРЕДИТ: значение, виды, плюсы и минусы
- Типы взаимных фондов: 31+ различных типов (+ Краткое руководство)
- ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ КРЕДИТЫ: определение, виды и ставки
- Стоимость чистых активов: расчеты, формулы, калькулятор и краткое руководство
- Оформление витрин: лучшие идеи оформления витрин 2022 года для любого бизнеса (+ все, что вам нужно)
Рекомендации
