Подход, используемый в финансах для оценки ценной бумаги, проекта, бизнеса или актива с использованием временной стоимости денег, представляет собой анализ дисконтированных денежных потоков. Модель дисконтированных денежных потоков широко используется при оценке патентов, управлении финансами компании, развитии недвижимости и финансировании инвестиций. Модель дисконтированных денежных потоков (модель DCF) рассчитывает будущие денежные потоки компании и дисконтирует их для получения текущей стоимости. Модель оценки дисконтированных денежных потоков (DCF) использует прогнозируемые денежные потоки, чтобы определить, сколько стоит инвестиция. Модель дисконтированных денежных потоков основана на идее о том, что стоимость компании зависит от того, сколько денег она может принести своим владельцам в будущем. В этой статье будет рассмотрен полезный пример и показана формула для модели дисконтированных денежных потоков.
Что такое модель дисконтированных денежных потоков?
Используя понятия временной стоимости денег, модель дисконтированных денежных потоков (DCF) представляет собой метод, используемый в финансах для оценки ценной бумаги, проекта, бизнеса или актива. Ассоциация Модель дисконтированных денежных потоков часто используется в инвестиционном финансировании, развитии собственности, корпоративном финансовом управлении и оценке патентов. В 1700-х или 1800-х годах он был впервые использован в промышленности, а в 1960-х годах по этому поводу было много споров в области финансовой экономики. В 1980-х и 1990-х годах он стал популярным в американских судах.
Применение
Ниже приведены ключевые компоненты оценки корпорации с использованием дисконтированных денежных потоков на очень высоком уровне; для получения дополнительной информации см. раздел «Оценка с использованием дисконтированных денежных потоков» и иллюстрации ниже:
Прогнозы свободного денежного потока компании: сумма денежных средств, полученных от ее бизнес-операций после оплаты операционных расходов и капитальных затрат.
Стоимость капитала (заемного и собственного капитала) для бизнеса — это ставка дисконтирования. Эти будущие притоки денежных средств конвертируются в текущие долларовые эквиваленты с использованием этой ставки, которая действует как своего рода процентная ставка.
стоимость компании по завершении прогнозного периода (типичным для анализа DCF является либо 5-летний прогнозный период, либо, иногда, 10-летний прогнозный период).
Чтобы использовать этот подход, все будущие денежные потоки рассчитываются, дисконтируются с использованием стоимости капитала, а затем определяется их текущая стоимость (ТС). Чистая приведенная стоимость (NPV) представляет собой сумму всех предстоящих денежных потоков, как входящих, так и исходящих; смотри в сторону. При использовании анализа DCF для расчета чистой приведенной стоимости приведенная стоимость рассчитывается с использованием исходных данных о денежных потоках и ставке дисконтирования. Ставка дисконтирования, используемая на рынках облигаций для расчета доходности, рассчитывается с использованием денежных потоков и цены (текущей стоимости).
История
С тех пор, как в древности впервые деньги давали под проценты, использовались расчеты дисконтированных денежных потоков. Кроме того, исследования древнеегипетской и вавилонской математики свидетельствуют о том, что эти культуры использовали методы дисконтирования будущих финансовых потоков. В британском угольном бизнесе анализ дисконтированных денежных потоков использовался по крайней мере с начала 1700-х годов.
Бухгалтерская балансовая стоимость, основанная на цене, уплаченной за актив, отличается от оценки дисконтированных денежных потоков. Анализ дисконтированных денежных потоков стал обычным инструментом для оценки акций после кризиса фондового рынка 1929 года. В своей книге 1930 года Ирвинг Фишер был первым, кто полностью объяснил метод DCF с точки зрения современной экономики. Теория процента и Джон Берр Уильямс в его книге 1938 года «Теория инвестиционной стоимости».
В чем разница между NPV и Dcf?
Последовательность текущей стоимости денежных потоков измеряется расчетом NPV, тогда как их будущая стоимость определяется расчетом DCF. В отличие от расчета DCF, который дисконтирует настоящее к будущему, расчет чистой приведенной стоимости дисконтирует будущие денежные потоки к настоящему.
Как рассчитать Dcf?
Сумма денежного потока за каждый период, деленная на единицу плюс ставка дисконтирования (WACC), возведенная в степень номера периода, представляет собой формулу дисконтированного денежного потока (DCF).
Почему модель Dcf лучшая?
Способность модели оценки DCF давать результаты, максимально приближенные к базовой рыночной стоимости акций, является одной из ее ключевых особенностей. Кроме того, реальную стоимость организации можно рассчитать, используя дисконтированную стоимость ее ожидаемых денежных потоков в будущем.
Пример модели дисконтированных денежных потоков
При принятии решения об инвестировании в проект или покупке нового оборудования компания обычно использует средневзвешенную стоимость капитала (WACC) в качестве ставки дисконтирования для расчета дисконтированного денежного потока (DCF). WACC оценивает среднюю норму прибыли, которую владельцы бизнеса ожидают получить в этом году.
Давайте использовать пример вашей организации хочет начать проект. WACC для бизнеса составляет 5%. Это означает, что ваша ставка дисконтирования будет составлять 5%. Начальная стоимость проекта составит 11 миллионов долларов, он продлится пять лет и будет генерировать ожидаемые ежегодные денежные потоки, указанные ниже.
Поток наличных денег
| Год | Поток наличных денег |
| 1 | $ 1 миллионов |
| 2 | $ 1 миллионов |
| 3 | $ 4 миллионов |
| 4 | $ 4 миллионов |
| 5 | $ 6 миллионов |
Метод DCF использовался для расчета дисконтированных денежных потоков проекта, которые показаны в таблице ниже.
Дисконтированный денежный поток
| Год | Поток наличных денег | Дисконтированный денежный поток (ближайший $) |
| 1 | $ 1 миллионов | $952,381 |
| 2 | $ 1 миллионов | $907,029 |
| 3 | $ 4 миллионов | $3,455,350 |
| 4 | $ 4 миллионов | $3,290,810 |
| 5 | $ 6 миллионов | $4,701,157 |
Общая стоимость дисконтированных денежных потоков составляет 13,306,727 11 2,306,727 долларов. Мы получаем чистую текущую стоимость (NPV), вычитая первоначальные инвестиции в размере 2,306,727 миллионов долларов из общей суммы. Это дает нам XNUMX XNUMX XNUMX долларов, что является чистой приведенной стоимостью. Проект может принести доход, превышающий первоначальную стоимость, или положительный возврат инвестиций в соответствии с положительным числом XNUMX XNUMX XNUMX долларов. В результате проект может оказаться полезным.
Кроме того, чистая приведенная стоимость составила бы 693,272 14 доллара, если бы проект стоил XNUMX миллионов долларов. Это предполагает, что проект будет стоить больше, чем он принесет взамен. Так что, может быть, и не стоит его делать.
Какие два метода используются в Dcf?
Чистая приведенная стоимость и внутренняя норма прибыли — это два метода анализа, в которых используется концепция дисконтированных денежных потоков.
В чем разница между Dcf и Irr?
Дисконтированный денежный поток (DCF) рассчитывается путем сложения приведенной стоимости каждого денежного потока от конкретной инвестиции. Показателем рентабельности инвестиций является внутренняя норма доходности (IRR). Внутренняя норма доходности (IRR) — это норма доходности, при которой текущая стоимость денежных потоков от инвестиции равна первоначальной инвестиции.
Модель оценки DCF
Путем корректировки будущих денежных потоков с учетом временной стоимости денег модель оценки дисконтированных денежных потоков (DCF) устанавливает текущую стоимость компании. Этот анализ DCF определяет текущую справедливую стоимость активов, проектов или компаний, принимая во внимание инфляцию, риск и стоимость капитала, а также делая прогнозы о том, как компания будет работать в будущем.
Другими словами, для расчета оценки приведенной стоимости, которая служит основой для возможных инвестиций в настоящее время, модель оценки DCF учитывает прогнозируемые свободные денежные потоки компании и дисконтирует их обратно. Также читайте ОЦЕНКА КОМПАНИИ: методы, определение и важность оценок
Является ли NPV Dcf?
Хотя эти две идеи очень похожи, это не так. NPV является четвертым шагом в процессе расчета DCF. После прогнозирования ожидаемых денежных потоков, выбора ставки дисконтирования, дисконтирования этих денежных потоков и добавленияem up, NPV вычитает первоначальные инвестиционные затраты из DCF.
Каковы два недостатка модели Dcf?
- Оценка ставки дисконтирования. Традиционно в моделях DCF предполагалось, что можно оценить инвестиционный риск и определить соответствующую ставку дисконтирования с использованием модели ценообразования капитальных активов. Однако некоторые экономисты утверждают, что эмпирические данные опровергли модель ценообразования капитальных активов. Выдвигаются и другие модели, но каждая открыта для теоретической или эмпирической критики.
- Проблема с вводом-выводом: поскольку DCF — это, по сути, механический инструмент для оценки активов, он склонен к пословице «мусор на входе — мусор на выходе». Небольшие корректировки исходных данных могут оказать огромное влияние на цену акций компании. Это особенно верно для конечной стоимости, на которую приходится значительная доля конечной стоимости дисконтированного денежного потока.
Основан ли Dcf на EBITDA?
В то время как DCF фокусируется на понимании собственной стоимости конкретной организации, мультипликатор EBITDA в основном связан с относительной стоимостью сопоставимых транзакций.
Формула модели DCF
Расчет дисконтированных денежных потоков (DCF) — это метод оценки, основанный на доходах, который использует прогнозируемые будущие денежные потоки для определения справедливой стоимости ценной бумаги. Этот метод включает прогнозирование будущих денежных потоков до срока службы актива или компании, а затем использование ставки дисконтирования для уменьшения этих прогнозируемых денежных потоков до приведенной стоимости.
Основная формула Dcf выглядит следующим образом:
Формула DCF = CFt /( 1 + г)t
Где,
- CFt = денежный поток в период t.
- R = соответствующая ставка дисконтирования, принимая во внимание, насколько рискованны денежные потоки.
- t = расчетный срок службы актива.
Денежный поток нельзя предсказать в течение всего периода существования бизнеса. В результате денежные потоки часто прогнозируются только на следующие 5–7 лет, а оставшееся время покрывается терминальной стоимостью. Ожидаемая стоимость бизнеса за пределами временных рамок, на которые прогнозируются денежные потоки, известна как «конечная стоимость». Это ключевая часть формулы дисконтированного денежного потока, которая может составлять от 60% до 70% стоимости компании, поэтому ее следует принимать во внимание. Вечный темп роста или терминальная стоимость определяется с использованием многочисленных подходов.
Терминальная стоимость определяется с использованием метода непрерывного роста следующим образом:
TVn= КФn (1+г)/( WACC-г)
Где,
TVn =Терминальная стоимость в конце указанного периода
CFn = Денежный поток за последний указанный период
г = скорость роста
WACC = средневзвешенная стоимость капитала
Какой денежный поток используется для Dcf?
Свободный денежный поток (FCF) — надежный показатель, уменьшающий влияние принципов бухгалтерского учета и финансовой отчетности, — является ключевым компонентом модели DCF. На значения DCF, в отличие от относительных рыночных аналогов, не влияет переоценка или недооценка в масштабах всего рынка.
Можете ли вы использовать Capm для Dcf?
CAPM (модель оценки капитальных активов) часто используется в расчетах DCF для определения ставки дисконтирования денежных потоков, особенно стоимости собственного капитала.
Заключение
Мы знаем, что анализ дисконтированных денежных потоков помогает определить, сколько стоит бизнес сейчас, исходя из того, сколько денег он принесет в будущем. Это связано с тем, что размер будущего денежного потока, который будет генерировать компания, будет определять ее стоимость. Тем не менее, чтобы получить текущую стоимость, мы должны дисконтировать эти будущие денежные потоки.
Часто задаваемые вопросы о модели дисконтированных денежных потоков
Каковы три метода дисконтированных денежных потоков? Какие три метода дисконтированных денежных потоков существуют?
Тремя наиболее важными компонентами модели DCF являются чистая приведенная стоимость, ставка дисконтирования и свободный денежный поток.
Какова цель DCF?
Дисконтированный денежный поток (DCF) используется для оценки инвестиций на основе будущих денежных потоков. Кроме того, DCF рассчитывает текущую стоимость инвестиций на основе их будущей доходности.
Почему это называется дисконтированным денежным потоком?
Он используется покупателями компании. Он основан на денежном потоке, поскольку бизнес-денежный поток будет суммироваться. С коммерческой точки зрения, 100 долларов в вашем кармане сегодня стоят больше, чем 100 долларов через год.
Похожие сообщения
- Операционный денежный поток: использование и приложения
- Финансовая модель: как построить финансовую модель
- Оценка акций: обзор и эффективные методы оценки
- Методы принятия решений по бюджетированию капиталовложений и анализ
Справка
