Свободный денежный поток является важным показателем, поскольку он показывает, насколько эффективно компания зарабатывает деньги. Инвесторы оценивают свободный денежный поток, чтобы определить, достаточно ли у компании денежных средств для выплаты дивидендов или выкупа акций. Кроме того, чем больше свободный денежный поток компании, тем лучше она может погасить долги и использовать возможности, которые могут улучшить ее бизнес. Таким образом, это делает его привлекательным выбором для инвесторов.
В этой статье объясняется, как фирма может рассчитать свободный денежный поток и как использовать эту сумму для выбора подходящих проектов, которые обеспечат возврат инвестиций.
Что такое свободный денежный поток (FCF)?
Свободный денежный поток (FCF) — это денежные средства, которые компания генерирует после вычета оттока денежных средств на операции и обслуживание основных фондов. Другими словами, свободный денежный поток — это денежные средства, оставшиеся после того, как корпорация оплатит свои операционные и капитальные расходы (CapEx).
FCF — это деньги, оставшиеся после оплаты таких вещей, как заработная плата, арендная плата и налоги, и их можно использовать любым способом, который компания считает нужным. Знание того, как рассчитать и проанализировать свободный денежный поток, поможет компании в управлении денежными средствами. Расчет FCF также предоставит инвесторам финансовую информацию о компании, что позволит им принимать более взвешенные инвестиционные решения.
Как рассчитать свободный денежный поток?
Существуют различные методы расчета свободного денежного потока, но все они должны рассчитывать один и тот же результат. Поскольку не все компании предоставляют одинаковую финансовую информацию, инвесторы и аналитики используют метод расчета свободного денежного потока, который лучше всего соответствует имеющимся у них данным. Чтобы рассчитать свободный денежный поток, вычтите капитальные затраты компании из ее операционного денежного потока.
Поскольку никакие два предприятия не имеют одинаковых финансовых счетов, существует три различных способа расчета свободного денежного потока. Учитывая информацию, предоставленную корпорацией, окончательное число должно быть одинаковым независимо от используемого метода. Операционный денежный поток, выручка от продаж и чистая операционная прибыль — это три метода, используемые для расчета свободного денежного потока.
№1. Как рассчитать свободный денежный поток, используя операционный денежный поток
Наиболее распространенным способом является расчет свободного денежного потока с использованием операционного денежного потока, поскольку он является самым простым и использует две величины, которые можно найти в финансовой отчетности: операционный денежный поток и капитальные затраты. Чтобы рассчитать свободный денежный поток, найдите статью движения денежных средств от операций (также известную как «операционные денежные средства» или «чистые денежные средства от операционной деятельности») в отчете о движении денежных средств и удалите капитальные затраты из баланса.
Формула выглядит следующим образом:
Свободный денежный поток = Операционный денежный поток – Капитальные затраты
Формула свободного денежного потока
№ 2. Как рассчитать свободный денежный поток, используя выручку от продаж
Использование дохода от продаж фокусируется на доходе, полученном от операций компании, а затем вычитает затраты, связанные с созданием этого дохода. В качестве источников информации в этой стратегии используются отчет о прибылях и убытках и баланс. Чтобы рассчитать свободный денежный поток, найдите продажи или выручку в отчете о прибылях и убытках и удалите сумму налогов и все операционные расходы (часто известные как «операционные расходы»). Он включает такие статьи, как себестоимость проданных товаров (COGS) и торговые, общие и административные расходы (SG&A).
Наконец, вычтите из баланса требуемые инвестиции в операционный капитал, часто называемые чистыми инвестициями в операционный капитал.
Формула выглядит следующим образом:
Свободный денежный поток = Доход от продаж – (Операционные расходы + Налоги) – Требуемые инвестиции в операционный капитал
Формула свободного денежного потока
где:
Требуемые инвестиции в операционный капитал = общий чистый операционный капитал за первый год − общий чистый операционный капитал за второй год
и где:
Общий чистый операционный капитал = Чистый операционный оборотный капитал + Чистый завод, основные средства и оборудование (Операционные долгосрочные активы)
и где:
Чистый операционный оборотный капитал = Оборотные активы − Текущие операционные обязательства
и где:
Оборотные активы = Денежные средства + Дебиторская задолженность + Запасы Операционные текущие обязательства = Кредиторская задолженность + Начисления
№3. Как рассчитать свободный денежный поток, используя чистую операционную прибыль
Расчет свободного денежного потока с использованием чистой операционной прибыли после уплаты налогов (NOPAT) идентичен расчету выручки от продаж, за исключением того, что используется операционная прибыль.
Формула выглядит следующим образом:
Свободный денежный поток = чистая операционная прибыль после уплаты налогов − чистые инвестиции в операционный капитал
Формула свободного денежного потока
где:
Чистая операционная прибыль после уплаты налогов = операционная прибыль × (1 — налоговая ставка)
и где:
Операционный доход = валовая прибыль - операционные расходы
Чистая операционная прибыль после налогообложения = Свободный денежный поток – Чистые инвестиции в операционный капитал
где:
Операционная прибыль = чистая операционная прибыль после уплаты налогов * (1 – налоговая ставка)
а также где:
Операционный доход = валовая прибыль - операционные расходы
Расчет чистых операционных капитальных вложений такой же, как описано выше.
Что такое формула FCF (свободный денежный поток)?
Денежные средства от операционной деятельности за вычетом капитальных затрат — это общая формула свободного денежного потока FCF. FCF — это сумма денежных средств, созданных бизнесом после учета реинвестирования компании во внеоборотные капитальные активы. Эта статистика также известна как свободный денежный поток в капитал или свободный денежный поток в фирму.
Формула:
FCF = Денежные средства от операционной деятельности – Капитальные затраты
Шаги к выводу формулы свободного денежного потока
Если у вас нет под рукой отчета о движении денежных средств, вы можете рассчитать денежные средства от операций и капитальных затрат из отчета о прибылях и убытках и балансового отчета. С самого начала мы рассмотрим каждый из процессов, необходимых для получения формулы FCF.
Шаг № 1: Операционный денежный поток и чистая прибыль
Чистая прибыль + любые неденежные расходы, скорректированные с учетом изменений в неденежном оборотном капитале, равняются денежным средствам от операций (дебиторская задолженность, товарно-материальные запасы, кредиторская задолженность и т. д.).
В результате формула Cash From Operations (CFO) выглядит следующим образом:
Финансовый директор = Чистая прибыль + Неденежные расходы – Неденежный прирост чистого оборотного капитала
Шаг 2. Безналичные расходы
Неденежные расходы можно дополнительно разделить на сумму всех статей отчета о прибылях и убытках, которые не влияют на денежные средства.
Износ и амортизация, компенсация на основе акций, отчисления от обесценения и инвестиционные прибыли/убытки являются наиболее типичными статьями, которые не влияют на денежные средства.
В результате формула неденежных корректировок выглядит следующим образом:
Корректировки = амортизация + амортизация + компенсация на основе акций + расходы на обесценение + прибыли/убытки от инвестиций
Шаг № 3: Неденежные изменения чистого оборотного капитала
Расчет изменений в безналичном чистом оборотном капитале часто является наиболее сложным этапом разработки формулы FCF, особенно если баланс компании сложен.
Дебиторская задолженность, запасы и кредиторская задолженность являются наиболее типичными факторами, влияющими на формулу (в простом балансовом отчете).
В результате формула изменения неденежных оборотных средств выглядит следующим образом:
Изменения = (ГО 2017 г. – ГО 2016 г.) + (инвентаризация 2017 г. – инвентаризация 2016 г.) – (ОП 2017 г. – АП 2016 г.)
Где,
- AR означает дебиторскую задолженность.
- AP обозначает кредиторскую задолженность.
- 2017 - это текущий год.
- 2016 год - это предыдущий год.
Шаг №4. Капитальные расходы
Капитальные затраты (CapEx) корпорации можно рассчитать без использования отчета о движении денежных средств. Для этого мы можем применить следующую формулу к статьям баланса и отчета о прибылях и убытках.
В результате формула капитальных затрат выглядит так:
Капитальные затраты = основные средства 2017 г. – основные средства 2016 г. + износ и амортизация
Шаг № 5: Сборка компонентов формулы FCF
Мы можем объединить четыре этапа выше в одну длинную формулу FCF.
Полная формула FCF выглядит следующим образом:
FCF = чистая прибыль + [амортизация + амортизация + компенсация на основе акций + отчисления от обесценения + прибыли/убытки от инвестиций] – [(ГО 2017 – ГО 2016) + (инвентарь 2017 – запас 2016) – (ГО 2017 – ГО 2016)] – [Основные средства 2017 г. – Основные средства 2016 г. + Износ и амортизация] – [Основные средства 2017 г. – Основные средства 2016 г. + Амортизация и Амортизация]
or
FCF = Чистая прибыль + Неденежные расходы – Увеличение оборотного капитала – Капитальные затраты
На практике было бы невозможно рассчитать FCF по одной формуле. Вместо этого, как мы показали в первых четырех частях вывода, это часто делается в виде серии дискретных вычислений.
Упрощенная формула выглядит следующим образом:
FCF = Денежные средства от операционной деятельности – Капитальные затраты
Что означает FCF?
Сумма денежных средств, создаваемых каждый год, которая свободна от всех внутренних и внешних обязательств, называется свободным денежным потоком. Другими словами, это денежные средства, которые корпорация может с уверенностью инвестировать или распределять среди акционеров. Несмотря на то, что надежные статистические данные о свободном денежном потоке часто рассматриваются инвесторами как благоприятный признак, очень важно понимать контекст, окружающий эту цифру. Например, у компании может быть высокий свободный денежный поток, потому что она откладывает значительные капиталовложения, и в этом случае высокий свободный денежный поток может быть ранним признаком будущих проблем.
Использование и актуальность
Уравнение свободного денежного потока имеет множество приложений. Это детали: -
- Для расчета рентабельности компании.
- Получение финансового положения в бизнесе.
- Формула свободного денежного потока помогает корпорации принимать решения о новых продуктах, кредитах и коммерческих перспективах.
- Формула свободного денежного потока помогает определить сумму денежных средств, доступных для распределения между корпоративными владельцами.
Предположим, что свободный денежный поток компании высок. Это означает, что у корпорации есть деньги, чтобы представить новый продукт, расширить свою деятельность и расти. Тем не менее, если компания имеет низкий свободный денежный поток, крупные инвестиции могут быть оправданы, и компания может расширяться в долгосрочной перспективе. Это связано с тем, что FCF помогает инвесторам рассчитать прибыль от инвестиций в конкретную компанию.
Примеры расчета FCF
Вот два примера реального FCF от двух разных компаний, Chevron и Nike. Во-первых, из публичного раскрытия Chevron отчета о движении денежных средств за третий квартал 2020 года:
- (Чистые денежные средства, созданные в результате операционной деятельности, в размере 8.3 млн долларов США за вычетом капитальных затрат в размере 6.9 млн долларов США) Свободный денежный поток за первые девять месяцев 1.4 года равен 2020 млн долларов США.
Кроме того, согласно отчету Nike за второй квартал 2020 года в консолидированном отчете о движении денежных средств:
- (Денежные средства от операционной деятельности в размере 3.4 млрд долларов США) минус 344 млн долларов США в виде дополнений к основным средствам. Равно 3.02 млрд долларов США свободного денежного потока за шесть месяцев, закончившихся 30 ноября 2020 года.
Как видите, свободный денежный поток рассчитывается для всех типов бизнеса, включая те, которые требуют значительных инвестиций в имущество и оборудование, такие как Chevron, и те, которые в значительной степени зависят от нефизических активов, таких как брендинг и сайты электронной коммерции, такие как как Найк. Что бы компания ни делала для бизнеса, свободный денежный поток является основным показателем денежных средств, оставшихся по истечении определенного периода времени. Эти остаточные денежные средства доступны корпорации для погашения долга, выплаты дивидендов акционерам или схем выкупа акций (все они отражаются в разделе «финансовая деятельность» отчета о движении денежных средств). Показатель свободного денежного потока также можно использовать в модели дисконтированных денежных потоков для прогнозирования будущей стоимости компании.
Что отличает свободный денежный поток от чистой прибыли и EBITDA?
Свободный денежный поток отличается от чистой прибыли или чистого убытка компании, которые используются для расчета популярных коэффициентов прибыли на акцию (EPS) и цены к прибыли (P/E). FCF удаляет неденежные факторы, такие как износ и амортизация (учет стоимости активов, оплаченных в прошлом для целей налогообложения), изменения стоимости запасов и вознаграждение сотрудников на основе акций. Поскольку FCF включает только операции с наличными, он обеспечивает более точное представление о прибыльности компании.
FCF также может раскрывать информацию о том, вмешивается ли корпорация в свои доходы, например, путем продажи активов (неоперационной позиции) или изменения стоимости товарных запасов. В качестве альтернативы, если корпорация только что совершила существенное приобретение (например, купила новое имущество или инвестировала в новые нематериальные активы), свободный денежный поток может быть больше чистой прибыли или даже быть положительным, даже если компания регистрирует чистый убыток.
FCF также отличается от EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации). В отличие от FCF, EBITDA исключает как проценты по долгу, так и налоговые платежи. EBITDA, как и свободный денежный поток, может помочь в выявлении реальной способности компании генерировать денежные потоки и в сравнении потенциальной прибыли одной фирмы с потенциальной прибылью аналогичной компании.
Fcf имеет решающее значение, но имеет ограничения.
По сравнению с чистой прибылью свободный денежный поток дает более реалистичную картину финансового состояния компании, и им труднее манипулировать; тем не менее, это не идеально. Это может быть более «грубое» число, чем чистая прибыль, потому что оно представляет собой денежные средства, оставшиеся по истечении определенного времени. Если корпорация, например, покупает новое имущество, свободный денежный поток может быть отрицательным, хотя чистая прибыль остается положительной.
Точно так же FCF может быть положительным, даже если чистая прибыль значительно ниже или даже отрицательной. Если корпорация получает значительный единовременный платеж за предоставленные услуги, ее свободный денежный поток, скорее всего, останется положительным, даже если амортизационные отчисления значительны (например, затраты на программное обеспечение и другие нематериальные активы для компании, занимающейся облачными вычислениями).
Из-за краткосрочной волатильности, присущей свободному денежному потоку, многие инвесторы предпочитают анализировать состояние компании, используя чистую прибыль, которая сглаживает пики и спады прибыльности. Однако при рассмотрении во времени свободный денежный поток обеспечивает более точное представление фактических результатов деятельности компании. FCF также можно использовать для оценки способности компании погасить долг и выплачивать дивиденды.
Инвесторам следует с осторожностью относиться к сообщениям об отрицательном свободном денежном потоке в течение длительного периода времени. Отрицательный свободный денежный поток истощает денежные средства и активы компании, и когда компании не хватает финансов, ей может потребоваться сократить или отменить свои дивиденды или привлечь больше денежных средств за счет продажи новых долговых обязательств или акций.
Часто задаваемые вопросы
Что такое хороший коэффициент свободного денежного потока?
Соотношение меньше единицы предполагает опасения по поводу краткосрочного денежного потока; коэффициент, превышающий единицу, указывает на хорошее финансовое состояние, поскольку подразумевает, что денежный поток более чем достаточен для выполнения краткосрочных финансовых обязательств.
Может ли FCF быть отрицательным?
Да. Корпорация с отрицательным свободным денежным потоком не может генерировать достаточно денежных средств для поддержания своей деятельности. Денежные средства, оставшиеся у корпорации после оплаты операционных расходов, отслеживаются по свободному денежному потоку. Сокращение чистой прибыли означает очень высокие расходы.
Почему свободный денежный поток важнее чистой прибыли?
Это связано с тем, что свободный денежный поток показывает, сколько прибыли компания может использовать по своему усмотрению, например, для инвестирования в расширение, выплаты дивидендов или накопления денежных средств для будущего использования.
Статьи по теме
- КОСВЕННЫЙ МЕТОД ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА: Формула и примеры
- Операционный денежный поток: использование и приложения
- НАКОПЛЕННАЯ АМОРТИЗАЦИЯ: определение и все, что вам следует знать
- ОТЧЕТ О ПРИХОДАХ ДОХОДОВ: форматы, примеры и способы его подготовки
- Косвенный метод отчета о движении денежных средств: обзор, примеры, расчеты
Рекомендации
