Uma curva de rendimento invertida indica que as taxas de juros dos títulos do Tesouro dos EUA mudaram, com títulos de curto prazo pagando mais do que títulos de longo prazo. Um invertido curva de rendimentos é usado para prever desastres. Isso mesmo! Você quer usar esta ferramenta para prever uma recessão? Saiba como abaixo.
Já temos um post sobre a curva de juros. Leia aqui.
O que é uma curva de rendimento invertida?
Representa uma situação em que os instrumentos de dívida de longo prazo investidos rendem retornos inferiores até mesmo aos instrumentos de dívida de curto prazo com a mesma capacidade de crédito.
Nós todos sabemos que instrumentos de dívida de longo prazo apresentam maiores taxas de risco. Isso faz com que seu rendimento seja maior. No entanto, onde ocorre uma situação que torna seu retorno inferior aos títulos de curto prazo, dizemos que o gráfico tem uma curva de juros invertida.
Embora os investidores exijam rendimentos mais altos para um investimento de maior risco, em circunstâncias anormais, quando acreditam que a economia entrará em recessão, eles aceitarão um rendimento mais baixo.
Além disso, uma curva de juros invertida mostra que o mercado acredita que a inflação continuará baixa. Por exemplo, durante a inflação, sabemos que os preços dos bens e serviços aumentam. As pessoas tenderão a não investir em instrumentos de longo prazo, pois precisam de liquidez. O rendimento aumentará, mas devido a fatores como qualidade, moeda, o rendimento diminuirá.
Embora isso raramente aconteça, quando acontece, indica que há uma recessão econômica iminente.
Entendendo a curva de rendimento invertida
Em uma curva de juros normal, o assistência técnica de curto e longo prazo rendimento é geralmente menor do que o rendimento de longo prazo. Ou seja, você recebe uma quantia menor por distribuir seu dinheiro por um curto período e um retorno maior por um longo tempo.
Quando esse fluxo normal cessa, significa que os investidores não têm confiança na economia para deixar seus fundos por períodos mais longos. Eles acreditam que a economia está piorando no futuro próximo do que no futuro distante.
Por que a curva de rendimento se inverte?
Quando muitos investidores começam a investir em títulos de longo prazo, os rendimentos caem. Isso é típico em todos os mercados. Nesse período, eles estão em demanda para que não precisem de um alto rendimento para atrair investidores.
No entanto, a demanda por títulos de curto prazo é baixa, por isso eles precisam pagar um rendimento maior para atrair investidores.
Assim, se os investidores percebem uma recessão iminente, eles optam por investimentos com vencimentos inferiores a 2 anos. Isso inverte a curva de juros porque, pelas estatísticas, a recessão dura em média 11 meses.
Atualmente, a curva de juros se inverteu em fevereiro de 2020. O rendimento da nota de 10 anos caiu para 1.59% enquanto o rendimento das notas de um e dois meses subiu para 1.60% devido à pandemia.
A curva está piorando gradualmente. Em 9 de março, a nota de 10 anos havia caído para uma baixa recorde de 0.54%.
O desenvolvimento de uma curva de rendimento invertida em títulos
À medida que os investidores ficam mais preocupados com uma recessão iminente, eles tendem a comprar títulos longos do Tesouro com a ideia de que eles fornecem um refúgio seguro contra mercados de ações em declínio, preservação de capital e a possibilidade de ganho de valor à medida que as taxas de juros diminuem. Como resultado da mudança para prazos mais longos, os rendimentos podem cair abaixo das taxas de curto prazo, resultando em uma curva de juros invertida. Desde 1956, as ações atingiram o pico seis vezes após o início de uma inversão, e a economia entrou em recessão dentro de sete a 24 meses.
A curva de juros invertida mais recente, de 2017, apareceu inicialmente em agosto de 2006, quando o Fed elevou as taxas de juros de curto prazo em reação ao superaquecimento dos mercados de ações, imóveis e hipotecas. A inversão da curva de juros ocorreu 14 meses antes da alta do S&P 500 em outubro de 2007 e 16 meses antes do início oficial da recessão em dezembro de 2007. no horizonte, observando a diferença cada vez menor entre títulos do Tesouro de curto e longo prazo.
Se a história servir de guia, o atual ciclo de negócios continuará e a economia poderá eventualmente desacelerar. Se as ansiedades dos investidores sobre a próxima recessão aumentarem a ponto de considerarem os títulos do Tesouro de longo prazo como a melhor opção para suas carteiras, a próxima curva de juros invertida é muito provável.
O efeito de uma curva de rendimento invertida sobre os consumidores
Uma curva de juros invertida afeta os consumidores, além dos investidores. Por exemplo, os compradores de casas que usam hipotecas de taxa ajustável (ARMs) têm tabelas de taxas de juros que são alteradas regularmente com base nas taxas de juros de curto prazo. Quando as taxas de juros de curto prazo são maiores do que as taxas de juros de longo prazo, os pagamentos ARM tendem a subir. Empréstimos de taxa fixa podem ser mais atraentes do que empréstimos de taxa ajustável quando isso ocorre.
As linhas de crédito são afetadas de forma semelhante. Em ambas as circunstâncias, os clientes devem dedicar uma parte maior de sua renda ao serviço da dívida. Isso diminui a renda disponível e tem um impacto negativo em toda a economia.
O efeito de uma curva de rendimento invertida em investidores de renda fixa
Uma inversão da curva de juros tem o maior impacto sobre os investidores de renda fixa. Os investimentos de longo prazo normalmente proporcionam maiores retornos; como os investidores arriscam seu dinheiro por períodos mais longos, eles são recompensados com recompensas mais altas. Uma curva invertida elimina o prêmio de risco para investimentos de longo prazo, permitindo que os investidores obtenham maiores retornos em investimentos de curto prazo.
Quando o spread entre os títulos do Tesouro dos EUA (um investimento sem risco) e as alternativas corporativas de alto risco está em um nível recorde, é frequentemente uma opção simples investir em veículos de menor risco. Nesses casos, a compra de um ativo lastreado pelo Tesouro oferece um rendimento comparável a títulos de lixo, títulos corporativos, fundos de investimento imobiliário (REITs) e outros instrumentos de dívida, mas sem o risco associado a esses títulos. Fundos do mercado monetário e certificados de depósito (CDs) também podem ser atraentes, especialmente quando um CD de um ano oferece rendimentos comparáveis a um título do Tesouro de 10 anos.
O efeito de uma curva de rendimento invertida sobre os investidores em ações
As margens de lucro para organizações que emprestam dinheiro a taxas de curto prazo e emprestam a taxas de longo prazo, como bancos comunitários, diminuem quando a curva de juros se inverte. Da mesma forma, os fundos de hedge são frequentemente obrigados a assumir riscos adicionais para atingir o nível de retorno desejado.
Na realidade, o Long-Term Capital Management, um conhecido fundo de hedge fundado pelo corretor de títulos John Meriwether, é o principal culpado por seu desaparecimento devido a uma aposta desastrosa nas taxas de juros russas.
Independentemente das ramificações para algumas partes, as inversões da curva de rendimento têm um impacto menor para bens de consumo básicos e empresas de saúde, que não dependem da taxa de juros. Quando uma curva de juros invertida precede uma recessão, essa relação se torna evidente. Quando isso acontece, os investidores tendem a gravitar em torno de ações defensivas, como as das indústrias de alimentos, petróleo e tabaco, que geralmente são menos afetadas por crises econômicas.
A curva de juros reverteu momentaneamente em 2019. As pressões inflacionárias de um mercado de trabalho apertado, juntamente com uma série de aumentos das taxas de juros pelo Federal Reserve de 2017 a 2019, exacerbaram os temores de uma recessão. Essas expectativas finalmente levaram o Fed a reverter seus aumentos nas taxas de juros. Essa inversão da curva de juros previu o início de uma recessão em 2020.
Durante grande parte de 2006, a curva de rendimentos foi invertida e os títulos do Tesouro de longo prazo superaram as ações em 2007. Os títulos do Tesouro de longo prazo dispararam em 2008, quando o mercado de ações despencou. Nesta situação, a Grande Recessão atingiu e provou ser muito pior do que o previsto.
A curva de rendimentos se inverteu momentaneamente em 1998 e os preços dos títulos do tesouro subiram por algumas semanas após o default financeiro da Rússia. A rápida queda da taxa de juros do Federal Reserve ajudou a evitar uma recessão nos Estados Unidos. As ações do Fed, por outro lado, podem ter levado à bolha pontocom posterior.
Exemplo de um caso de curva de juros invertida
Um grande exemplo aconteceu em 2005 nos EUA, quando a taxa do fundo federal foi aumentada para 4.25%. Isso fez com que o rendimento dos títulos do Tesouro de dois anos para 4.4%, enquanto o título de sete anos deu 4.3%.
Com o passar do tempo, a curva começou a se inverter um pouco mais à medida que a recessão começou a se aproximar e os investidores continuaram a investir mais pesadamente em títulos de longo prazo.
Eventualmente, o país experimentou uma recessão.
Em 2019, a curva de juros também se inverteu brevemente. Houve sinais de inflação, as taxas de juros também foram aumentadas pelo Federal Reserve. Essa inversão da curva de juros sinalizou o início da recessão em 2020.
Quais são algumas teorias sobre a forma da curva de rendimento?
A estrutura da curva de juros é explicada por duas teorias econômicas básicas: a teoria das expectativas puras e a teoria da preferência pela liquidez. Assume-se que as taxas de longo prazo a prazo são uma média das taxas de curto prazo projetadas sobre o mesmo prazo de vencimento total na teoria das expectativas puras. De acordo com a teoria da preferência de liquidez, os investidores buscarão um prêmio sobre o rendimento que recebem em troca de amarrar a liquidez em um título de longo prazo. Essas teorias explicam a forma da curva de juros como consequência das preferências atuais e expectativas futuras dos investidores, bem como por que a curva de juros se inclina para cima para a direita em tempos normais.
Em conclusão, para entender a inversão da curva de juros invertida, você primeiro entenderá os títulos.
Aqui está uma pequena recapitulação
- Os títulos são opções de investimento seguras. Um título típico é aquele oferecido pelos bancos para um retorno.
- É sempre uma opção segura para pessoas que não se sentem confiantes no mercado.
- Se mais pessoas investem em títulos, sua taxa de retorno diminui.
No entanto, tome uma curva de rendimento invertida como uma doença. Mais como uma indicação de uma recessão e um subsequente colapso do mercado.
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Perguntas frequentes sobre a curva de rendimento invertida
Por que a curva de juros invertida sinaliza uma recessão?
A inversão da curva de juros é um indicador típico de uma recessão iminente. Nos últimos 50 anos, a curva dos EUA se inverteu antes de cada recessão. Quando as taxas de curto prazo sobem acima dos rendimentos de longo prazo, isso indica que os custos de empréstimos de curto prazo são maiores do que os custos de empréstimos de longo prazo.
Qual é a forma de uma curva de juros invertida?
Normal (curva inclinada para cima), invertida (curva inclinada para baixo) e plana são as três principais formas de curva de juros.
Quantas vezes uma curva de juros invertida previu uma recessão?
Em cada uma das últimas cinco décadas, a curva de juros invertida previu com segurança uma recessão.
A curva de juros está invertida em 2023?
O rendimento dos títulos do Tesouro de 30 anos recentemente caiu significativamente abaixo do rendimento dos títulos do Tesouro de 20 anos. Isso também é consistente com o achatamento da curva de juros desde março de 2023.
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