O Índice de Cobertura do Serviço da Dívida, abreviado como DSCR ou simplesmente DCR, é um termo-chave em empréstimos comerciais e financiamento imobiliário. É essencial quando subscrição de imóveis comerciais e Os empréstimos de negócio, bem como as finanças do inquilino, e é um componente significativo no cálculo do valor máximo do empréstimo. Neste artigo, examinaremos detalhadamente o índice de cobertura do serviço da dívida e percorreremos alguns exemplos ao longo do caminho. Também veremos as duas fórmulas do índice de cobertura do serviço da dívida e veremos como calculá-las.
O que é Índice de Cobertura do Serviço da Dívida?
O Índice de Cobertura do Serviço da Dívida (DSCR) avalia a capacidade de uma empresa de usar sua receita operacional para cumprir todos os seus compromissos de dívida, incluindo pagamentos de principal e juros sobre dívidas de curto e longo prazo. Quando uma corporação tem empréstimos em seu balanço, como títulos, empréstimos ou linhas de crédito, esse índice é frequentemente utilizado. É também uma proporção regularmente utilizada em um aquisição alavancada lidar, juntamente com outros indicadores de crédito, como múltiplo dívida total/EBITDA, múltiplo dívida líquida/EBITDA, índice de cobertura de juros e índice de cobertura de encargos fixos, para analisar a capacidade de endividamento da empresa-alvo.
Fórmula do Índice de Cobertura do Serviço da Dívida
Esta fórmula do índice de cobertura do serviço da dívida é de duas maneiras:
Índice de Cobertura do Serviço da Dívida = EBITDA/ (Juros + Principal)
Índice de Cobertura do Serviço da Dívida = (EBITDA – Capex) / (Juros + Principal)
Onde:
EBITDA = Lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização.
Principal = O valor total do empréstimo de curto e longo prazo.
Juros = Os juros a pagar sobre quaisquer empréstimos.
Capex = Despesas de Capital.
Algumas empresas podem preferir utilizar a última fórmula porque as despesas de capital não são contabilizadas na demonstração do resultado, mas são consideradas um “investimento”. Ao subtrair o CAPEX do EBITDA, a corporação terá o valor real da receita operacional disponível para o serviço da dívida.
Como calcular o índice de cobertura do serviço da dívida?
Este guia irá orientá-lo no processo de cálculo do Índice de Cobertura do Serviço da Dívida. Analisaremos as respostas passo a passo para muitos casos de Cálculo do Índice de Cobertura do Serviço da Dívida.
Exemplo 1 – Demonstração de Resultados para DSCR
Neste exemplo, calcularemos o Índice de Cobertura do Serviço da Dívida da Empresa A usando a seguinte demonstração de resultados:
| Asset | Milhão |
| Vendas | 1000 |
| Custos de bens vendidos | 200 |
| Lucro bruto | 800 |
| Despesa operacional | 200 |
| Renda Operacional | 600 |
| Despesa de Juros | 200 |
| Lucro antes de impostos | 400 |
| Despesa Tributária | 200 |
| lucro líquido | 200 |
Resposta
Passo 1: Escreva a fórmula do índice de cobertura do serviço da dívida.
DSCR = Serviço da Dívida / Receita Operacional Líquida
Passo 2: Calcule a Receita Operacional Líquida.
O lucro operacional é calculado deduzindo as despesas operacionais do lucro bruto da empresa. Nesse caso, são US$ 600 milhões.
Etapa 3: Localize um serviço de dívida
Como a entidade deve pagar seus juros e pagamentos de principal antes dos impostos, o serviço da dívida geralmente é posicionado abaixo da receita operacional. Neste exemplo, o serviço da dívida é simplesmente a despesa de juros, que é igual a US$ 200 milhões.
Etapa 4: Execute o cálculo para determinar o DSCR.
DSCR = Serviço da Dívida / Receita Operacional Líquida
DSCR = $ 600M / $ 200M = 3 (ou 3x porque é uma proporção)
Exemplo 2 DSCR Declaração de Rendimentos Simples
Neste exemplo, calcularemos o Índice de Cobertura do Serviço da Dívida da Empresa B usando os seguintes dados e demonstração de resultados:
Em formação:
Os pagamentos do principal totalizam US$ 150 milhões.
| Asset | Milhão |
| Vendas | 1000 |
| Custos de bens vendidos | 200 |
| Lucro bruto | 800 |
| Despesa SG&A | 300 |
| Despesa de P&D | 200 |
| Renda Operacional | 300 |
| Despesa de Juros | 50 |
| Lucro antes de impostos | 250 |
| Despesa Tributária | 50 |
| lucro líquido | 200 |
Resposta
Passo 1: Escreva a fórmula do índice de cobertura do serviço da dívida.
DSCR = Serviço da Dívida / Receita Operacional Líquida
Passo 2: Calcule a Receita Operacional Líquida.
A receita operacional vem após as despesas operacionais (SG&A e despesas de P&D). Nesse caso, são US$ 300 milhões.
Etapa 3: Localize um serviço de dívida
Nesse caso, o serviço da dívida é maior porque a empresa deve reembolsar o principal e os juros.
O serviço da dívida é igual à soma dos pagamentos de juros e arrendamento mais o reembolso do principal.
Serviço da dívida = $ 50 milhões + $ 150 milhões = $ 200 milhões
Etapa 4: Execute o cálculo para determinar o DSCR.
DSCR = Serviço da Dívida / Receita Operacional Líquida
DSCR = $ 300 milhões / $ 200 milhões = 1.5 (ou 1.5x)
Exemplo 3 - Elementos ausentes da demonstração de resultados
Neste exemplo, calcularemos o Índice de Cobertura do Serviço da Dívida da Empresa C usando os seguintes dados e a demonstração de resultados:
Em formação:
As despesas com P&D representam 25% das despesas SG&A da empresa.
Os pagamentos de principal e despesas de juros representam 10% da receita operacional da empresa.
As vendas da empresa são três vezes o custo das mercadorias vendidas.
| Asset | Milhão |
| Vendas | ? |
| Custos de bens vendidos | ? |
| Lucro bruto | 400 |
| Despesa SG&A | ? |
| Despesa de P&D | 200 |
| Renda Operacional | ? |
| Despesa de Juros | ? |
| Lucro antes de impostos | ? |
| Despesa Tributária | 50 |
| lucro líquido | ? |
Resposta
Passo 1: Escreva a fórmula do índice de cobertura do serviço da dívida.
DSCR = Serviço da Dívida / Receita Operacional Líquida
Passo 2: Calcule a Receita Operacional Líquida.
Para determinar a Receita Operacional Líquida da empresa, devemos primeiro calcular as Despesas de Vendas e P&D (já que esses valores não são fornecidos).
Vendas = 3 vezes o custo das mercadorias vendidas
3 × US$ 400 milhões equivale a US$ 1200 milhões em vendas
Despesa de P&D = 25% das Despesas de SG&A
Despesa de P&D = 25% de US$ 200 milhões = US$ 50 milhões
Vendas – Custo das Mercadorias Vendidas – Despesas SG&A – Despesas de P&D = Receita Operacional Líquida
Lucro Operacional Líquido = US$ 1200 milhões – US$ 400 milhões – US$ 200 milhões – US$ 50 milhões = US$ 550 milhões
Etapa 3: Localize um serviço de dívida
Os pagamentos de principal e despesas de juros representam 10% da receita operacional da empresa:
10% x Receita Operacional = Pagamentos do Principal
Pagamentos principais = 10% x $ 550 milhões = $ 55 milhões
Despesa de Juros = 10% da Receita Operacional
Despesa de juros = 10% de US$ 550 milhões = US$ 55 milhões
Localize o Serviço da Dívida:
O serviço da dívida é igual à soma dos pagamentos de juros e arrendamento mais o reembolso do principal.
Serviço da dívida = $ 55 milhões + $ 55 milhões = $ 110 milhões
Etapa 4: Execute o cálculo para determinar o DSCR.
DSCR = Serviço da Dívida / Receita Operacional Líquida
DSCR = $ 550 milhões / $ 110 milhões = 5 (ou 5x)
Exemplo 4 – DSCR + Preenchimento da Demonstração de Resultados
Neste exemplo, calcularemos o Índice de Cobertura do Serviço da Dívida da Empresa D usando os seguintes dados e uma demonstração de resultados parcial:
Em formação:
A alíquota do imposto é fixada em 50%.
A despesa de P&D da empresa é US$ 10 milhões a menos da metade de sua despesa de SG&A.
Os pagamentos de principal são iguais a duas vezes o lucro antes de impostos.
O custo das mercadorias vendidas é 60% do preço de venda.
O Lucro Líquido equivale a 25% dos Pagamentos do Arrendamento.
As despesas de SG&A representam 30% das vendas da empresa.
Os pagamentos de arrendamento são duas vezes maiores do que os pagamentos de juros.
Resposta
Passo 1: Escreva a fórmula do índice de cobertura do serviço da dívida.
DSCR = Serviço da Dívida / Receita Operacional Líquida
Passo 2: Preencha a declaração de renda.
Como a maioria dos itens de linha na demonstração de resultados está em branco, devemos primeiro preencher a demonstração de resultados usando as informações que temos:
Pagamentos de aluguel
Podemos descobrir os Pagamentos de Arrendamento começando com a Despesa de Juros de $ 20M (o único valor que temos), que é o dobro da Despesa de Juros.
Pagamentos de arrendamento = 2 x $ 20 milhões = $ 40 milhões
Rentabilidade
Agora podemos calcular o Lucro Líquido (porque é 25% dos Pagamentos do Arrendamento).
Lucro líquido = 25% de US$ 40 milhões = US$ 10 milhões
Lucro antes de impostos e despesas fiscais
A taxa de imposto de 50% sugere que a despesa tributária é igual a 50% do lucro antes dos impostos. A empresa retém metade de seu lucro antes dos impostos como Lucro Líquido. Como resultado, podemos deduzir que o Lucro Antes dos Impostos é duas vezes maior que o Lucro Líquido.
Lucro antes dos impostos = 2 x US$ 10 milhões = US$ 20 milhões
Lucro Antes de Impostos - Lucro Líquido = Despesa Tributária
Despesas com impostos = US$ 20 milhões – US$ 10 milhões = US$ 10 milhões
Pagamentos do Principal
Os pagamentos do principal são iguais ao dobro do lucro antes de impostos.
2 x Lucro Antes de Impostos = Pagamentos do Principal
Pagamentos principais = 2 x $ 20 milhões = $ 40 milhões
lucro operacional
Embora a Receita Operacional não seja mostrada, podemos calculá-la adicionando os itens de linha para os quais temos valores acima do Lucro Antes dos Impostos.
A receita operacional é calculada como a soma do lucro antes de impostos e da despesa de juros.
Lucro operacional = $ 20 milhões + $ 20 milhões = $ 40 milhões
Etapa 3: Localize um serviço de dívida
O serviço da dívida é igual à soma dos pagamentos de juros e arrendamento mais o reembolso do principal.
Serviço da dívida = $ 20 milhões + $ 40 milhões + $ 40 milhões = $ 100 milhões
Etapa 4: Execute o cálculo para determinar o DSCR.
DSCR = Serviço da Dívida / Receita Operacional Líquida
DSCR = $ 40 milhões / $ 100 milhões = 0.4 (ou 0.4x)
Interpretação do Índice de Cobertura do Serviço da Dívida
Um índice de cobertura do serviço da dívida de um ou mais implica que a receita operacional de uma empresa é suficiente para cobrir seus pagamentos anuais de dívida e juros. Uma proporção ideal é 2 ou superior como regra geral. Um índice alto indica que a corporação é capaz de incorrer em dívidas adicionais.
Um índice menor que um é indesejável, pois demonstra a incapacidade da empresa de honrar seus compromissos de dívida atuais apenas por meio da receita operacional. Um DSCR de 0.8, por exemplo, mostra que há receita operacional suficiente para pagar 80% das dívidas da empresa.
Em vez de se concentrar em uma única métrica, analise o índice de cobertura do serviço da dívida de uma empresa em relação aos índices de outras empresas do mesmo setor. Se o DSCR de uma empresa for muito maior que o da maioria de seus concorrentes, ela mostra uma gestão de dívida mais forte. Um analista financeiro também pode querer examinar o índice de uma empresa ao longo do tempo para ver se está tendendo para cima (melhorando) ou para baixo (deteriorando) (piorando).
Aplicações Comuns do Índice de Cobertura do Serviço da Dívida
O índice de cobertura do serviço da dívida é uma métrica padrão usada para avaliar a capacidade de uma empresa de pagar sua dívida pendente, incluindo despesas de principal e juros.
Em uma aquisição alavancada, uma empresa adquirente usa o DSCR para avaliar a estrutura de dívida da empresa-alvo e a capacidade de pagar as obrigações de empréstimo.
Os agentes de empréstimos bancários utilizam o DSCR para estimar a capacidade de serviço da dívida de uma empresa.
Resumo
O Índice de Cobertura do Serviço da Dívida é um indicador útil para medir a saúde financeira geral de uma empresa, especificamente sua capacidade de pagar sua dívida atual. O índice também pode ajudar credores e investidores a determinar se é seguro para a empresa assumir mais financiamento de dívida. O DSCR deve sempre ser comparado com a média da indústria.
DSCR Perguntas Frequentes
O que é um bom índice de cobertura do serviço da dívida para imóveis?
A maioria dos credores prefere um DSCR na faixa de 1.25x–1.5x. Isso significa que, no mínimo, o ativo pode gerar mais 25% de receita adicional após o pagamento de todos os débitos.
Como calcular o índice de cobertura do serviço da dívida no setor imobiliário?
Basta dividir a receita operacional líquida (NOI) pela dívida anual para determinar o índice de cobertura do serviço da dívida.
Por que o índice de cobertura do serviço da dívida é importante?
O DSCR é uma referência útil para determinar a capacidade de um indivíduo ou de uma empresa de efetuar pagamentos de dívidas em dinheiro. Um índice mais alto indica que a empresa é mais digna de crédito, pois possui recursos financeiros suficientes para honrar seus compromissos de dívida – para fazer os pagamentos necessários no prazo.
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