Apenas o dólar americano sai como “vencedor” do surto de coronavírus. Os investidores despejaram ativos mais arriscados, como ações e títulos no início deste ano, pois entenderam a magnitude do choque econômico que o COVID-19 infligiria. Mas não é qualquer dinheiro. Os dólares americanos estavam em alta demanda de investidores em todo o mundo. O Federal Reserve dos EUA abriu linhas de swap adicionais para emprestar dólares a bancos centrais de outras nações devido à crescente demanda por dólares. Investidores de Xangai a São Paulo correram para colocar as mãos em dinheiro.
Parte da demanda por dólares não foi inesperada, já que os investidores migram para os dólares sempre que a economia global parece estar em perigo. Mesmo enquanto o governo dos EUA adotava medidas sem precedentes que, de acordo com os livros de economia, deveriam diminuir o valor do dólar, a demanda por dólares cresceu. O tipo de estratégia que muitas vezes desvaloriza uma moeda é aquela que combina aumentos maciços no balanço do Federal Reserve com planos de gastos do governo apoiados por grandes déficits.
COVID-19 e aumento do dólar no valor
Devido ao problema do COVID, os especialistas previram há muitos anos que haveria o fim de os dólares americanos serem considerados o ativo mais seguro do mundo. Alguns comentaristas alegaram que, se os Estados Unidos usassem sanções com muita frequência, outras nações estariam menos inclinadas a manter dólares porque temiam o braço estendido do Departamento do Tesouro. Outros previram que o valor do dólar cairia como resultado da perda de fé dos investidores nos enormes déficits do governo dos EUA. Mas isso não importa: o governo Trump utilizou sanções com mais força e aumentou o déficit a um nível sem precedentes desde a Segunda Guerra Mundial – tudo isso enquanto a moeda subiu de preço.
A demanda do dólar pode suportar grandes déficits orçamentários e política monetária expansionista, de acordo com uma série de ideias. Por exemplo, um pesquisador argumentou que o “império de bases dos EUA serve para salvaguardar o privilégio exorbitante do dólar”, como disse um especialista. Outra teoria para o domínio do dólar, como é mostrado no Forexbonuses.org, é o fosso cada vez maior entre ricos e pobres. Pequim conseguiu isso implementando uma estratégia de desenvolvimento que restringe os gastos das famílias. Mais do que qualquer outra nação, exceto por algumas pequenas cidades e produtores de petróleo, as famílias chinesas compram menos do que qualquer outro país. A China reserva uma quantia desproporcional de sua receita, principalmente a economia de seus negócios e do governo. A maior parte desse dinheiro é mantida em dólares.
Não há dúvida de que a taxa de poupança corporativa da China cairia se a disparidade econômica do país fosse reduzida e os indivíduos recebessem mais dinheiro para gastar por meio de impostos mais baixos, uma rede de segurança social melhor ou salários mais altos. Esses US$ 3 trilhões em reservas de moeda estrangeira mantidas pelo governo chinês também diminuirão.
Até que ponto os chineses preferem o dólar a outras grandes moedas mundiais como o euro, o iene, a libra e o franco? Os investidores acreditam que a Itália, que é altamente endividada, tem muito mais probabilidade de falir do que a Alemanha, que é mais conservadora do ponto de vista fiscal. Há, no entanto, menos títulos soberanos alemães do que os emitidos pelas nações mais arriscadas do sul da Europa. De um modo geral, Os títulos alemães são mais caros do que Tesouraria dos EUA e, portanto, menos desejável. Dito de outra forma, se a zona do euro emitisse títulos que fossem apoiados por toda a união, haveria muito mais euros realmente seguros. Esse abismo entre alemães ricos e europeus do sul mais pobres, no entanto, provavelmente não será superado tão cedo.
Semelhante ao desejo da China pelo dólar americano, a falta de demanda da Europa pelo euro pode ser atribuída em parte à disparidade de renda entre o norte e o sul da Europa. A falta de interesse pelo iene por parte dos estrangeiros não pode ser atribuída ao fato de os japoneses terem tantos dólares em suas contas bancárias. Na década de 1980, muitas pessoas previram que o iene acabaria por ultrapassar o dólar como moeda principal do mundo. Com inflação mínima e valor geralmente constante, é um ativo desejável para os investidores. Por que o iene japonês não substituiu a moeda americana? Isso não pode ser explicado pelo aumento da desigualdade.
Dependência de caminho e efeitos de rede são termos melhores para descrever esse fenômeno. Muitos dos sistemas financeiros do mundo são baseados no dólar americano, que se tornou a moeda preferida da maioria das pessoas. Então, fica claro que a transição para uma nova moeda tem um custo alto, com poucas vantagens visíveis.
Os ganhos do dólar deste ano podem ser revertidos pelos gastos deficitários e compras de ativos do banco central para combater o COVID. Os fundamentos do dólar não são piores do que os do euro ou do iene, já que todos os outros grandes países adotaram ações fiscais e monetárias idênticas. O choque econômico do COVID tornará ainda mais improvável que o governo da China suspenda seus regulamentos de capital, desencorajando ainda mais o uso do yuan. Qualquer ameaça à supremacia do dólar é improvável.
Os mercados de câmbio foram afetados pelo vírus por meio da alteração das expectativas de desenvolvimento econômico futuro, de acordo com os fundamentos. A capacidade de um país de atrair fluxos globais de capital é um fator significativo na determinação de sua taxa de câmbio. O medo de fechar partes de uma economia devido ao vírus diminuiria as estimativas de crescimento econômico quando o vírus atingisse uma nação ou área pela primeira vez. Essa mudança no sentimento do mercado ocorreu à medida que a capacidade de um país de conter o vírus melhorou e os novos casos diários diminuíram.
