Uma estratégia de opções de débito, onde você cobra o prêmio antecipadamente, também busca se beneficiar do theta é conhecido como spread de calendário. As opções de spreads de calendário podem ser úteis em ambientes de baixa volatilidade. Além disso, pode ser útil se você acredita que uma ação ou ETF pode tender para os lados no curto prazo.
Aqui está o que você deve saber sobre opções de spread de calendário, call e puts, incluindo ideias sobre quando os spreads de calendário podem ser úteis, possíveis pontos de lucro e perda (P&L) e riscos.
O que é um Spread de Calendário?
Um spread de calendário é uma estratégia de opções ou futuros que envolve assumir uma posição longa e curta no mesmo ativo subjacente com diferentes datas de entrega ao mesmo tempo.
Uma opção de spread de calendário tradicional incluirá a compra de um contrato de prazo mais longo e a venda de uma opção de prazo mais curto com o mesmo preço de exercício. Um spread diagonal ocorre quando eles usam dois preços de exercício separados para cada mês.
Os spreads de calendário também são conhecidos como spreads entre entregas, spreads intramercado, spreads de tempo e spreads horizontais.
Spreads de calendário explicados
A negociação de spread de calendário padrão envolve a venda de uma opção (uma compra ou uma venda) com uma data de vencimento de curto prazo. Também envolve a compra simultânea de uma opção (call ou put) com data de vencimento de prazo mais longo. Ambos são do mesmo tipo e geralmente têm o mesmo preço de exercício.
- Vender put de curto prazo/opções de chamada.
- Compre opções de compra/venda de longo prazo.
- É preferível, mas não necessário, que a volatilidade implícita seja inferior.
Um spread de calendário reverso é uma posição inversa, envolvendo a compra de uma opção de curto prazo. Também envolve a venda de uma opção de longo prazo sobre o mesmo título subjacente.
Considerações Particulares
Em uma estratégia direcionalmente neutra, o objetivo da troca é se beneficiar da passagem do tempo e/ou uma melhora na volatilidade implícita.
Como o objetivo é se beneficiar do tempo e da incerteza, o preço de exercício deve ser o mais próximo possível do preço do ativo subjacente. O comércio tira proveito de como as opções de curto e longo prazo se comportam quando o tempo e a volatilidade mudam. Tudo o mais sendo igual, um aumento na volatilidade implícita será benéfico para esta estratégia. Isso ocorre porque as opções de longo prazo são mais vulneráveis a mudanças na volatilidade (vega mais alto). A ressalva é que as duas opções podem e quase certamente serão negociadas em diferentes volatilidades implícitas.
Tudo o mais sendo igual, a passagem do tempo teria um impacto positivo nessa estratégia no início da negociação até que a opção de curto prazo expire. Depois disso, a estratégia é apenas uma longa chamada com retornos decrescentes com o passar do tempo. Em geral, a taxa de decaimento temporal (teta) de uma opção aumenta à medida que sua data de vencimento se aproxima.
Perda máxima do spread do calendário
Por se tratar de um spread de débito, a perda máxima é o preço de compra da estratégia. A opção vendida está próxima do vencimento. Assim, tem um preço inferior ao da opção comprada, resultando em um débito ou custo líquido.
Um preço do ativo subjacente constante a ligeiramente em declínio durante a vida da opção de curto prazo, seguido por um forte movimento para cima durante a vida da opção de longo prazo, ou um movimento acentuado para cima na volatilidade implícita, seria o movimento de mercado ideal para obter lucro .
O benefício máximo ocorrerá no vencimento da opção de curto prazo quando o ativo subjacente estiver no preço de exercício ou ligeiramente abaixo do preço de exercício da opção vencida. A opção vencida teria valor intrínseco se o ativo valesse mais. Quando a opção de curto prazo expira inútil, o trader tem apenas uma simples posição de compra longa sem teto de benefícios.
Essencialmente, um trader com uma visão otimista de longo prazo reduzirá o custo de compra de uma opção de compra de longo prazo.
Leia também: ESTRATÉGIA DE CHAMADA COBERTA: 2021 Melhores 7 estratégias para escalar qualquer condição de negociação (atualizada)
Um exemplo de uma propagação de calendário
Assumindo Exxon Móvel (XOM) ações estão sendo negociadas a US$ 89.05 em meados de janeiro, você participará do spread do calendário:
- Venda a chamada de fevereiro de 1989 por US$ 0.97 (US$ 97 por contrato).
- Compre a opção de compra de 89 de março por US$ 2.22 (US$ 222 para um contrato).
- O custo líquido do spread (débito) é assim (2.22 – 0.97) $ 1.25 (ou $ 125 para um spread).
Esse spread de calendário seria o mais lucrativo se as ações da XOM permanecerem relativamente estáveis antes do vencimento das opções de fevereiro. Assim, permite que o trader ganhe o prêmio da opção. A segunda perna se beneficiaria se o estoque subir entre essa data e a data de vencimento de março. A mudança de mercado perfeita para o lucro seria que o preço se tornasse mais volátil no curto prazo, mas crescesse no geral, fechando um pouco abaixo de 95 no final de fevereiro. Isso faz com que o contrato de opção de fevereiro expire sem valor, ao mesmo tempo em que permite que o trader se beneficie dos aumentos de preços antes do vencimento de março.
A opção vendida está próxima do vencimento e, portanto, tem um preço mais baixo do que a opção comprada. Assim, isso resulta em um débito ou prejuízo líquido. Nesse caso, o trader espera lucrar com um aumento no preço (até, mas não superior a $ 95) entre o momento da compra e a data de vencimento em fevereiro.
Vale a pena notar que se o trader tivesse realmente comprado o vencimento de março, o custo teria sido de $ 222; no entanto, usando esse spread, o custo para fazer e manter essa negociação foi de apenas $ 125, tornando a negociação de maior margem e menor risco. A estratégia de spread de calendário se beneficiará de uma tendência de mercado neutra, de alta ou de baixa, dependendo do preço de exercício e da forma de contrato usada.
Difusão do calendário de chamadas
Quando você executa um spread de calendário com calls, você vende e compra uma call com o mesmo preço de exercício, mas a call que você compra expira mais tarde do que a call que você vende. À medida que a expiração se aproxima, você está aproveitando a redução de tempo acelerada na chamada do mês anterior (curto prazo). Você quer comprar de volta a call de curto prazo por quase nada antes do vencimento do primeiro mês. Simultaneamente, você venderá a chamada do mês anterior para fechar seu lugar. A chamada de retorno do mês deve, idealmente, ainda ter um valor de tempo considerável.
Se você espera pouca mudança no estoque, crie seu spread de calendário com chamadas no dinheiro. Usando chamadas um pouco fora do dinheiro, se você estiver levemente otimista. Isso resultará em um menor investimento inicial.
Como os preços de exercício para as opções do mês anterior e posterior são os mesmos, você não pode obter nenhum valor intrínseco nas opções. Ele captura apenas o valor do tempo. No entanto, à medida que as chamadas se tornam profundas no dinheiro ou bem fora do dinheiro, o valor do tempo começa a diminuir. As opções no dinheiro otimizam o valor do tempo, de modo que o preço da ação deve permanecer o mais próximo possível do strike A.
Estratégia
Vou usar um calendário de um mês como exemplo para este Playbook. Por favor, tenha em mente que diferentes intervalos de tempo são possíveis. Se você pretende usar um intervalo de mais de um mês entre as opções do mês anterior e do mês posterior, você deve estar familiarizado com a mecânica de rolar uma posição de opção.
- Vender uma opção de compra com vencimento do preço de exercício A (curto prazo - "mês da frente").
- Compre uma opção de compra com preço de exercício A (expiração um mês depois — “back-month”).
- Em geral, a ação estará na greve A ou próxima dela.
NOTA:
O nível de conhecimento necessário para esta negociação é considerável porque você está lidando com opções que expiram em datas diferentes. Você está antecipando um movimento mínimo no estoque dentro de um período de tempo específico. É possível aproximar os pontos de equilíbrio, mas há muitas variáveis para fornecer uma fórmula exata.
Como há duas datas de vencimento para as opções em um spread de calendário, você usa um modelo de precificação para “adivinhar” qual será o valor da chamada do mês anterior quando a chamada do mês anterior expirar. A Calculadora de Lucros + Perdas da Ally Invest pode te ajudar nesse sentido. Mas tenha em mente que a Calculadora de Lucro + Perda assume que todas as outras variáveis, como volatilidade implícita, taxas de juros, etc., permanecem constantes ao longo da vida da transação - e podem não se comportar dessa maneira na realidade.
Você quer que o preço da ação esteja no exercício A quando a opção do primeiro mês expirar.
O benefício potencial é limitado ao prêmio ganho pela chamada do mês anterior menos o custo para recomprar a chamada do mês anterior, menos o débito líquido cobrado para determinar a posição.
Limitado ao débito líquido cobrado para desenvolver a troca.
NOTA:
Você não pode medir com precisão o risco no início dessa estratégia, pois depende de como a chamada de retorno do mês é executada.
Depois que a negociação é paga, nenhuma margem adicional é necessária se a posição for fechada no vencimento da opção do mês anterior.
Para esta técnica, o decaimento do tempo é seu companheiro. Como o decaimento do tempo acelera perto do vencimento, a chamada do mês anterior perderá valor mais rapidamente do que a chamada do mês posterior.
Depois de desenvolver a estratégia, embora você não queira que a ação se mova muito, é melhor se a volatilidade implícita subir perto do vencimento do primeiro mês. Isso fará com que o preço da chamada do mês anterior aumente, tendo pouco impacto no preço da opção do mês anterior. (Próximo do vencimento, quase não há valor de tempo para a incerteza implícita.)
Qual é a data de vencimento ideal para um spread de calendário?
A data de vencimento ideal para um spread calendário é determinada com base nos objetivos da negociação e nas condições de mercado. O objetivo geralmente é lucrar com a deterioração do tempo, portanto, a data de vencimento deve ser escolhida com base na taxa esperada de deterioração.
Um spread de calendário pode ser usado em qualquer mercado?
Um spread de calendário pode ser usado em qualquer mercado que ofereça opções, incluindo ações, índices, commodities e moedas.
Como você gerencia o risco em um spread de calendário?
O risco em um spread de calendário é gerenciado limitando a quantidade de capital investido na negociação e usando ordens de stop loss para limitar perdas potenciais.
Qual é a recompensa potencial de um spread de calendário?
A recompensa potencial de um spread de calendário é determinada pela diferença na taxa de decaimento entre as duas opções, bem como pelo preço das próprias opções.
Qual é o impacto da volatilidade implícita em um spread de calendário?
A volatilidade implícita pode ter um impacto significativo em um spread de calendário, pois afeta o preço das opções e a taxa de decaimento do tempo.
Como você seleciona as opções certas para um spread de calendário?
As opções certas para um spread de calendário são selecionadas com base nas condições de mercado, objetivos da negociação e a taxa esperada de decaimento do tempo.
Um spread de calendário pode ser usado como uma estratégia de investimento de longo prazo?
Um spread de calendário pode ser usado como uma estratégia de investimento de longo prazo, mas normalmente é mais adequado para negociações de curto ou médio prazo.
Conclusão
Spreads de calendário podem ser eficientes em ambientes de baixa volatilidade. Além disso, pode ser útil se você acreditar que o subjacente negociará dentro de uma faixa de negociação estreita no curto prazo. A logística de configurar e distribuir spreads de calendário pode parecer assustadora no início. No entanto, depois de dividi-los em partes e decisões individuais, você pode considerar dar a essa estratégia um sinal de positivo, principalmente em mercados de baixa volatilidade e desleixados.
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