TA fórmula de retorno sobre o capital investido (ROIC) é um dos índices de rentabilidade mais avançados utilizados na análise financeira de um negócio. É também um dos índices financeiros mais negligenciados, mas úteis para empresas e investidores. Além do uso do ROIC para análise financeira de negócios, ele pode ser usado para fins de avaliação por potenciais investidores de empresas. O ROIC permite que você tome melhores decisões sobre a empresa de negócios, pois usa informações mais específicas do que o índice de retorno sobre o patrimônio.
O que exatamente é o Capital Investido?
O capital investido refere-se ao capital investido em uma empresa por acionistas e devedores. Quando uma empresa precisa de capital para expandir, pode fazê-lo vendendo ações ou emitindo títulos. Os acionistas são indivíduos que compraram ações de uma empresa, enquanto os detentores de dívidas são indivíduos que compraram títulos.
Aplicações do Capital Investido
O capital investido é uma fonte de financiamento para uma empresa que lhe permite buscar novas oportunidades, como expansão. Dentro de uma empresa, serve a dois propósitos. Primeiro, é usado para comprar ativos fixos, como terrenos, prédios ou máquinas. Em segundo lugar, é usado para cobrir despesas operacionais do dia-a-dia, como compras de estoque e salários de funcionários. Por uma variedade de razões, uma empresa pode preferir obter financiamento de capital investido em vez de um empréstimo bancário.
Como os investidores avaliarão o capital?
Quando uma empresa emite ações, por exemplo, não tem obrigação de pagar dividendos. Quando comparado ao pagamento de juros de um empréstimo bancário, isso o torna uma fonte de capital de baixo custo. Se uma empresa não se qualifica para um grande empréstimo bancário com uma taxa de juros baixa, ela pode preferir obter financiamento por meio de ações e títulos.
Um investidor avalia o capital investido usando métricas como o índice de retorno sobre o capital investido (ROIC). Um investidor usará esse índice para determinar o valor de uma empresa. Um índice mais alto significa que uma corporação é um gerador de riqueza e pode usar os fundos investidos para produzir lucros maiores em comparação com outras empresas.
O índice demonstra a capacidade de uma empresa de gerar lucros de seu capital dividindo a receita pelo capital investido. Um índice mais alto em comparação com seus rivais indica que o negócio está funcionando de forma mais eficaz.
Pontos para lembrar
O dinheiro colocado em um negócio por credores e acionistas é chamado de capital investido.
O capital investido é usado pelas empresas para aumentar as operações e desenvolver ainda mais a empresa. O índice de retorno sobre o capital investido (ROIC) é usado pelos investidores para medir a eficiência com que uma empresa usa o capital.
Esta estatística pode ser calculada de duas maneiras: a abordagem operacional e a abordagem de financiamento.
Como é determinado o capital investido?
A abordagem operacional e a abordagem de financiamento são os dois métodos para calcular o capital investido.
#1. Fórmula do Capital Investido
A fórmula do Capital Investido é a seguinte:
Capital de rede = ativos operacionais atuais - passivos circulantes não remunerados
Intangíveis e boa vontade incluem coisas como reputação de marca, direitos autorais e tecnologias proprietárias (software de computador)
#2. Fórmula da Estratégia de Financiamento
A fórmula da estratégia de financiamento é a seguinte:
Exemplo Funcionado da Abordagem Operacional
Seguem as informações da Empresa A:
Para a abordagem operacional, os números necessários são (1) capital de giro, (2) imobilizado e (3) fundo de comércio e intangíveis. Em primeiro lugar, para obter o valor do capital de giro líquido, subtraia os passivos não remunerados dos ativos operacionais atuais. Em seguida, para obter o PP&E, adicione a fábrica A com maquinário de fabricação. Por fim, para obter o fundo de comércio e os intangíveis, adicione o valor do fundo de comércio com tecnologia proprietária. O último passo para obter o capital investido é somar as três categorias.
Exemplo Funcionado da Abordagem de Financiamento
A seguir estão as informações para a Empresa B
Para a abordagem de financiamento, os principais números necessários são (1) dívida total e arrendamentos, (2) patrimônio total e equivalentes de patrimônio e (3) caixa e investimentos não operacionais. Para calcular a dívida total e os arrendamentos, adicione a dívida de curto prazo, a dívida de longo prazo e o VP das obrigações de arrendamento. Em seguida, para obter o patrimônio líquido e seus equivalentes, some as ações ordinárias e os lucros retidos. Por fim, para obter o caixa não operacional e os investimentos, adicione o caixa do financiamento e o caixa do investimento. O último passo para obter a entrada de capital é somar as três somas.
O que é retorno sobre o capital investido (ROIC)?
O retorno sobre o capital investido (ROIC) é um cálculo usado para avaliar a eficiência de uma empresa em alocar o capital sob seu controle para investimentos rentáveis. O índice de retorno sobre o capital investido dá uma ideia de quão bem uma empresa está usando seu capital para gerar lucros.
Comparar o retorno sobre o capital investido de uma empresa com o seu custo médio ponderado de capital (WACC) revela se capital investido está sendo usado de forma eficaz. Essa medida também é conhecida simplesmente como “retorno sobre o capital”.
PRINCIPAIS REALIZAÇÕES
- Retorno sobre o capital investido (ROIC) é a quantidade de dinheiro que uma empresa ganha acima do custo médio que paga por sua dívida e capital próprio.
- O retorno sobre o capital investido pode ser usado como referência para calcular o valor de outras empresas
- A Empresa criando valor se o ROIC for superior a 2% e destruindo valor se for inferior a 2%.
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O retorno sobre o capital investido (ROIC)
Como calcular o retorno sobre o capital investido (ROIC)
A fórmula para ROIC é:
ROIC = (lucro líquido - dividendo) / (dívida + patrimônio líquido)
Você pode calcular a fórmula do ROIC avaliando o valor no denominador, capital total, que é a soma da dívida e do patrimônio de uma empresa. Existem várias maneiras de calcular esse valor. Uma é subtrair dinheiro e passivos circulantes não remunerados (NIBCL)—incluindo obrigações fiscais e contas a pagar, desde que não estejam sujeitas a juros ou taxas—do ativo total.
Outra maneira mais precisa de escrever a fórmula ROIC é:
ROIC= NOPAT/Capital Investido
em que:
NOPAT=lucro operacional líquido após impostos
Terceiro Método de Cálculo do Capital Investido
Um terceiro método de cálculo do capital investido é adicionar o valor contábil do patrimônio de uma empresa ao valor contábil de sua dívida e, em seguida, subtrair os ativos não operacionais, incluindo caixa e equivalentes de caixa, títulos negociáveis e ativos de operações descontinuadas.
Uma última maneira de calcular o capital investido é obter o valor do capital de giro subtraindo o passivo circulante do ativo circulante. Em seguida, você obtém capital de giro não monetário subtraindo o dinheiro do valor do capital de giro que você acabou de calcular. Por fim, você adiciona capital de giro não monetário ao capital de giro de uma empresa ativo permanente. (Ativos fixos também são conhecidos como ativos de longo prazo ou não circulantes.)
Um ROIC maior que o custo de capital significa que a empresa está saudável e crescendo, enquanto um ROIC menor que o custo de capital sugere um modelo de negócios insustentável.
Você também pode calcular o valor no numerador de várias maneiras. A maneira mais simples é subtrair dividendos do lucro líquido de uma empresa.
Como calcular NOPAT
Por outro lado, como uma empresa pode ter se beneficiado de uma fonte única de receita não relacionada ao seu negócio principal - um ganho inesperado de flutuações da taxa de câmbio, por exemplo - muitas vezes é preferível olhar para lucro operacional líquido após impostos (NOPAT). O NOPAT é calculado ajustando o lucro operacional para impostos:
NOPAT = (lucro operacional) * (1 - alíquota efetiva).
O lucro operacional também é referido como lucro antes de juros e impostos (EBIT). Muitas empresas relatam suas alíquotas efetivas de imposto para o trimestre ou ano fiscal em suas divulgações de resultados, mas nem todas fazem isso.
Como usar o retorno sobre o capital investido (ROIC)
O ROIC é sempre calculado como uma porcentagem e geralmente é expresso como um valor anualizado ou final de 12 meses. Deve ser comparado a uma empresa custo de capital para determinar se a empresa está criando valor.
Se o ROIC for maior que o custo médio ponderado de capital (WACC) de uma empresa, a métrica de custo de capital mais comum, o valor está sendo criado e essas empresas negociarão com um prêmio. Uma referência comum para a evidência de criação de valor é um retorno superior a 2% do custo de capital da empresa.
Entendendo o ROIC
Se o ROIC de uma empresa for inferior a 2%, é de fato um destruidor de valor. Algumas empresas operam em um nível de retorno zero e, embora possam não estar destruindo valor, essas empresas não têm capital excedente para investir em crescimento futuro.
O ROIC é uma métrica de avaliação crítica e informativa para medir. No entanto, é mais necessário para algumas indústrias do que para outras, já que as empresas que operam plataformas de petróleo ou produzem semicondutores gastam muito mais dinheiro do que aquelas que precisam de menos equipamentos.
Retorno sobre Limitações de Capital Investido (ROIC)
Uma desvantagem dessa métrica é que ela não indica qual parte da empresa está produzindo valor. Se você basear a estimativa no lucro líquido (menos dividendos) em vez do NOPAT, o efeito pode ser muito mais ambíguo, pois o retorno pode ser o resultado de uma única ocorrência não recorrente.
O ROIC explica outras métricas, incluindo a relação P/L. Quando visto isoladamente, o índice P/L pode indicar que uma ação está sobrevendida; no entanto, a queda pode ser devido ao fato de que a empresa não está mais gerando valor para os acionistas no mesmo ritmo (ou não). As empresas que produzem regularmente altas taxas de retorno sobre o capital investido, por outro lado, provavelmente merecem negociar com um prêmio em relação a outras ações, mesmo que seus índices P/L pareçam proibitivamente altos.
Exemplo de uso do cálculo do retorno sobre o capital investido
Considere o lançamento de resultados do quarto trimestre de 2018 da Target Corporation (TGT) como um exemplo. Os seguintes componentes foram usados para medir o ROIC de 12 meses da empresa naquele ano:
| Cálculo do ROIC da Target Corp. FY 2018 | ||
| (Todos os valores em milhões de dólares americanos) | TTM 2/3/18 | TTM 1/28/17 |
| Lucro de operações contínuas antes de despesas de juros e impostos de renda | 4,312 | 4,969 |
| + Juros de arrendamento operacional * | 80 | 71 |
| - Imposto de renda | 864 | 1,648 |
| Lucro operacional líquido após impostos | 3,528 | 3,392 |
| Parte atual da dívida de longo prazo e outros empréstimos | 270 | 1,718 |
| + Parcela não circulante da dívida de longo prazo | 11,317 | 11,031 |
| + Patrimônio líquido | 11,709 | 10,953 |
| + Obrigações capitalizadas de arrendamento operacional * | 1,339 | 1,187 |
| - Caixa e equivalentes de caixa | 2,643 | 2,512 |
| - Ativos líquidos de operações descontinuadas | 2 | 62 |
| Capital investido | 21,990 | 22,315 |
| Capital médio investido | 22,152 | 22,608 |
| Retorno após impostos sobre o capital investido | 15.9% | 15.0% |
Cálculo do ROIC da Target Corp. FY 2018
Detalhamento do cálculo do ROIC
A medida ROIC começa com os lucros das operações em andamento antes dos pagamentos de juros e impostos de renda (EBIT), depois adiciona os juros do arrendamento operacional e subtrai os impostos de renda, gerando um lucro líquido após impostos de US$ 3.5 bilhões (o numerador). 1 Adicione a parcela atual da dívida de longo prazo e outros empréstimos, seguida pela parcela não circulante da dívida de longo prazo, patrimônio líquido e obrigações capitalizadas de arrendamento operacional.
Subtraia caixa e equivalentes de caixa dos ativos líquidos das atividades descontinuadas para chegar a US$ 22.2 bilhões em capital de investimento bruto. Ao multiplicar esse número pelo capital acumulado no final do ano anterior (US$ 22.3 bilhões), obtém-se um denominador de US$ 22.2 bilhões.
Como resultado, o retorno após impostos sobre o capital investido é de 15.9%. A corporação atribuiu o aumento em relação ao ano anterior principalmente ao impacto da lei fiscal do final de 2017.
Além disso, como você oculta os valores com asterisco em um adendo, essa estimativa seria difícil de derivar apenas da demonstração de resultados e do balanço patrimonial. Como resultado, estimar o ROIC pode ser difícil, mas vale a pena chegar a um valor aproximado para avaliar a produtividade de uma empresa ao colocar recursos para trabalhar.
Retorno sobre Limitações de Capital Investido
Geralmente, o ROIC nunca lhe dirá qual aspecto do negócio está gerando receita.
O ROIC pode ser melhorado?
Sim, o ROIC pode ser melhorado aumentando o lucro líquido da empresa ou diminuindo o valor do capital investido. Estratégias para melhorar o ROIC podem incluir aumento da eficiência operacional, redução da dívida ou otimização da estrutura de capital da empresa.
Como o ROIC se compara a outras métricas financeiras?
O ROIC é uma métrica abrangente que leva em consideração a lucratividade de uma empresa e seu uso de capital. Ele pode ser comparado a outras métricas financeiras, como retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) ou lucro antes de juros e impostos (EBIT) para entender melhor o desempenho financeiro de uma empresa.
Como o ROIC afeta a avaliação de uma empresa?
O ROIC pode impactar a avaliação de uma empresa porque é uma medida da eficiência com que a empresa usa seu capital investido para gerar lucros. Um ROIC alto indica que uma empresa está efetivamente usando seu capital para gerar retornos, o que pode aumentar o valor geral da empresa.
Qual a relação entre ROIC e lucratividade?
O ROIC e a lucratividade estão intimamente relacionados, pois o ROIC mede o retorno sobre o capital investido, que é um componente da lucratividade geral de uma empresa. Um ROIC alto indica que uma empresa está gerando um alto retorno sobre seu capital investido, o que pode impactar positivamente sua lucratividade geral.
Como o ROIC afeta a classificação de crédito de uma empresa?
O ROIC pode impactar a classificação de crédito de uma empresa porque é uma medida da eficiência com que uma empresa usa seu capital para gerar lucros. Um ROIC alto indica que uma empresa está efetivamente usando seu capital, o que pode melhorar sua credibilidade e aumentar sua classificação de crédito.
Como o ROIC impacta o preço das ações de uma empresa?
O ROIC pode impactar o preço das ações de uma empresa porque é uma medida da eficiência com que a empresa usa seu capital para gerar lucros. Um ROIC alto indica que uma empresa está efetivamente usando seu capital para gerar retornos, o que pode aumentar a confiança do investidor e resultar em um preço mais alto das ações.
Que papel a administração desempenha na melhoria do ROIC?
A gestão tem um papel crucial na melhoria do ROIC, pois é ela a responsável pela tomada de decisões que impactam na rentabilidade da empresa e no uso do capital. Uma gestão eficaz pode melhorar o ROIC implementando estratégias como aumentar a eficiência operacional, reduzir o endividamento ou otimizar a estrutura de capital da empresa.
Como o ROIC pode ser usado em modelos de avaliação?
O ROIC pode ser usado em modelos de avaliação porque é uma medida da eficiência com que uma empresa usa seu capital para gerar lucros. Ao incorporar o ROIC em um modelo de avaliação, os investidores podem entender melhor o desempenho financeiro de uma empresa e tomar decisões de investimento mais informadas.
Perguntas frequentes sobre o retorno do capital investido
Como calcular o retorno sobre o capital investido?
Fórmula e Cálculo do Retorno do Capital Investido (ROIC)
Escrito de outra forma, ROIC = (lucro líquido – dividendos) / (dívida + patrimônio líquido). A fórmula do ROIC é calculada avaliando o valor no denominador, capital total, que é a soma da dívida e do patrimônio líquido de uma empresa.
O que é um bom retorno sobre o capital investido?
Em janeiro de 2021, o ROIC médio total do mercado é 6,05%, sem as financeiras, é de 10,58%. Também é interessante ver o quanto os números do ROIC podem variar de um setor para outro. Muitos setores têm um ROIC médio de baixo a meados da adolescência, enquanto alguns oferecem ROICs muito mais baixos ou excepcionalmente mais altos.
5% é um bom retorno sobre o investimento?
Investimentos Seguros
Retornos históricos sobre investimentos seguros tendem a cair no 3% para 5%, mas atualmente são muito menores (0.0% a 1.0%), pois dependem principalmente das taxas de juros. Quando as taxas de juros estão baixas, os investimentos seguros oferecem retornos mais baixos.
O que é uma boa porcentagem de ROIC?
Considera-se que uma empresa está criando valor se seu ROIC exceder 2% e destruindo valor se for inferior a 2%.
