Alguns de nós se lembram do que aconteceu por volta de 2007 e 2008 quando se tratou do mercado imobiliário. Os bancos afrouxaram sua política de empréstimos e as pessoas tomaram muito dinheiro emprestado para comprar uma casa. Enquanto isso, os preços das casas dispararam tanto que estouraram uma bolha. Esse foi um dos eventos do Bespoke CDO. Portanto, para obter a essência, veremos a definição de CDO sob medida, os fundamentos e os dados básicos do CDO sob medida. Também veremos os prós e contras das oportunidades de BTO e CDO Bespoke 2023.
O que é um CDO sob medida?
Um CDO sob medida é um produto financeiro especialmente projetado por um revendedor para um grupo específico de investidores. É adaptado especialmente para atender às necessidades dos investidores. É também conhecido como uma obrigação de dívida garantida (CDO). O grupo investidor investe comprando uma única tranche do CDO sob medida. O revendedor então detém as tranches restantes e geralmente tentará protegê-las contra perdas. Ele o protege usando outros produtos financeiros, como derivativos de crédito.
Um CDO sob medida difere de outros CDOs, pois geralmente envolve apenas uma única tranche a ser vendida. Ao contrário de um CDO regular, onde eles precisam vender todas as 3 tranches (capital, mezanino, sênior) para concluir a transação. Um CDO sob medida é um CDO feito sob medida para atender às necessidades de investimento de um grupo específico. Ele permite que um investidor tenha como alvo um perfil específico de risco/retorno.
Podemos nos referir a CDO sob medida geralmente como uma tranche sob medida ou uma oportunidade de tranche sob medida (BTO).
Compreendendo o básico
Uma obrigação de dívida colateralizada (CDO) funciona basicamente reunindo coleções de ativos geradores de caixa, como hipotecas, títulos e outros tipos de empréstimo. Em seguida, estrutura esses ativos em seções específicas chamadas tranches. Essas estruturas agrupam classes de dívida com múltiplos fluxos de renda. Muitas vezes nos referimos a essas estruturas como CDOs sintéticos e o revendedor pode modificá-las facilmente para atender à demanda dos investidores.
Eles dividem essas tranches em seções de acordo com sua característica específica. Assim, diferentes tranches podem acarretar diferentes graus de risco, dependendo do classificação de crédito do ativo. Certamente, quanto maior a chance de quebra das participações da tranche, maior o retorno que ela dá ao investidor. No entanto, as principais agências de classificação não avaliam CDOs sob medida, em vez disso, a avaliação é feita pelo emissor e, às vezes, pelo mercado. Isso é resultado dos instrumentos financeiros complexos, os CDOs sob medida são negociados apenas no balcão (OTC), o que reduz o volume de mercado para eles.
O Bespoke Tranche Opportunity é um tipo de obrigação de dívida colateralizada, que é um acúmulo de ativos. O CDO tem a reputação de gerar sempre o fluxo de caixa.
Quando os investidores compram uma única parcela, os revendedores detêm as tranches restantes. Isso é para manter os investimentos intactos e protegê-los para os investidores em tempos de crise.
Dados de fundo
Os CDOs sintéticos de 29 de abril (IFR) são bem conhecidos como o tipo de problema financeiro que levou à bagunça financeira de 2008. Os CDOs perderam sua reputação devido ao seu papel marcante na crise financeira que se seguiu ao colapso das hipotecas entre 2007 e 2009. A criação desses produtos por Wall Street contribuiu enormemente para a quebra do mercado. No entanto, a falta de bom senso também é um fator que contribui para o colapso após a crise. A estrutura dos investimentos que eram difíceis de entender tanto para quem comprava quanto para quem vendia. Portanto, eles eram difíceis de avaliar.
Apesar disso, os CDOs sob medida são úteis para as partes dispostas a assumir os riscos, pois podem abrir oportunidades de capital. Isso é o que Wall Street tem feito. Assim, por volta de 2016, o CDO sob medida surgiu novamente. Desta vez, veio como uma oportunidade de parcela sob medida (BTO).
No entanto, esta nova marca não mudou a ferramenta em si, mas está melhor estruturada. Eles podem fazer os modelos de preços com uma melhor análise. Espera-se que os investidores encontrem uma estrutura mais simples.
Uma nova tendência está acontecendo entre os Bancos de Investimento Globais na venda deste novo produto “Bespoke Tranche Opportunity” e os bancos estão apoiando isso. Somente no final de 2017, alguns bancos venderam BTO no valor de mais de US$ 50 bilhões em um ano.
Portanto, se você está questionando se os CDOs serão aceitos pelos investidores ou não, esse insight identificou a importância dessa opção de investimento. Portanto, é convincente o suficiente para apostar.
Prós do CDO personalizado
Aqui estão alguns prós do CDO Bespoke:
- Os investidores/compradores podem adaptar as oportunidades ao que desejam e quando desejam.
- Os produtos são muito diversificados, daí as diferentes tranches.
- Eles geralmente têm rendimentos elevados, dependendo do seu perfil de risco.
Contras do CDO sob medida
Alguns dos contras do CDO sob medida incluem:
- Um investidor geralmente tem acesso muito pequeno ao mercado secundário.
- A estrutura dos CDOs pode dar completamente errado.
- O preço pode ficar difícil como o preço diário, pois não há acesso ao mercado.
- O valor total do CDO pode ser difícil, pois a estrutura financeira é complexa.
Um exemplo de CDO sob medida
O Citigroup é um dos principais revendedores de CDOs sob medida. Eles estavam tendo negócios no valor de US$ 7 bilhões somente em 2016. Para aumentar sua transparência no mercado, o banco oferece uma carteira padrão de credit default swaps. Os CDOs são construídos pelos ativos tornando a estrutura de precificação das tranches aberta no portal do cliente. Portanto, o ativo geralmente é usado para construir os CDOs. Também torna visíveis os números da estrutura de preços das tranches de CDO em seu portal de clientes.
Realidades Covid-19 de CDO sob medida
A COVID-19 proporcionou oportunidades de investimento que não víamos há mais de uma década. A subscrição completa e o portfólio adaptável e as práticas de gerenciamento de risco da BSP resultaram em um desempenho relativamente sólido em todos os portfólios, pois realizamos análises detalhadas do COVID-19 em cada uma das empresas de nosso portfólio.
Nos últimos meses, especialistas têm trabalhado em conjunto com empresas para fornecer alívio de convênios. Eles têm deliberado com empresas pertencentes a empresas de private equity. Eles esperam que eles compartilhem o apoio de suas empresas, fornecendo mais patrimônio. Abaixo está um resumo de certas dinâmicas que estamos experimentando ou provavelmente veremos:
#1. Termos melhores:
Uma empresa que enfrenta desafios de balanço pode abordar seus credores para buscar alterações ou alívio em determinados termos de seu contrato de crédito. Na verdade, qualquer empresa que tenha se candidatado a programas de socorro do governo terá que procurar os especialistas. Durante a negociação, os negociantes/credores de CDO sob medida têm a oportunidade de solicitar certas melhorias de crédito em troca. As melhorias de crédito incluem cláusulas de manutenção financeira mais prevalentes, almofadas rígidas para as projeções de desempenho e pagamentos fortemente examinados aos proprietários de ações. Eles também solicitam a capacidade de construir ao longo do tempo, cronograma e reduzir o excesso de fluxo de caixa e restringir a ocorrência de dívidas adicionais.
#2. Melhor preço:
Em 2019, grande parte do prêmio de iliquidez associado a negócios de middle market apresentava muitas irregularidades no mercado. Especialistas esperam que isso agora se normalize. Com base nas estatísticas da SPP Capital Partners, o preço de tranche única em empréstimos originados diretamente para emissores com > $ 20 milhões em EBITDA atualmente varia de L + 600 a L + 800 vs L + 500 a L + 650 há alguns meses. Este é um proxy decente para alguns dos emissores em nosso espaço.
#3. Foco da indústria:
Existem vários setores, como negócios relacionados à energia, que podemos evitar completamente.
Então, isso é tudo sobre CDO sob medida. Na medida em que existem grandes riscos associado ao Bespoke CDO, não se deve fugir dele. Aconselhamos que você aprenda e entenda completamente sobre esta opção de investimento para fazer as escolhas certas. Deve-se pesar os prós e os contras da oportunidade de CDO sob medida. As oportunidades quando bem escolhidas e gerenciadas podem trazer o fluxo de caixa regular que precisamos.
CDO: a obrigação de dívida garantida é um tipo de título estruturado lastreado em ativos. Originalmente desenvolvido como instrumento para os mercados de dívida corporativa.
Parcelas: Uma parte separada de um título geral ou oferta de investimento. Por exemplo, uma oferta de títulos de US$ 50 milhões pode ter quatro tranches. Cada um deles pode ser vendido em uma moeda diferente, como dólar americano, iene japonês, rupia e libra esterlina. Cada oferta de moeda representa uma tranche do título geral. Leia mais ...
CDO sintético: Um CDO sintético (obrigação de dívida colateralizada) é um tipo de CDO. Geralmente faz uso de credit default swaps e outros derivativos para atingir seus objetivos de investimento.
BSP: Um plano de cobrança e liquidação (BSP) (também conhecido como “Plano de Liquidação Bancária“) é um sistema de faturamento eletrônico. Tem um design para facilitar o fluxo de dados e fundos entre agências de viagens e companhias aéreas.
O que é um CDO sob medida?
Em termos simples, um CDO sob medida é uma obrigação de dívida garantida que foi adaptada para atender aos requisitos específicos de um determinado conjunto de investidores. Evitados por causa de sua participação desproporcional na crise financeira de 2007-09, os CDOs personalizados começaram a reaparecer em 2016 sob o disfarce de oportunidades de tranche sob medida (BTOs).
Por que os bancos vendem CDO?
Os bancos vendem CDO pelas seguintes razões
- Os CDOs fornecem aos bancos produtos lucrativos para vender, o que aumenta os preços das ações e os bônus
- O lucro que obtêm fornece-lhes mais fundos para conceder novos empréstimos
- O processo transfere o risco de inadimplência do banco para os investidores.
CDOs sintéticos ainda existem?
Sim, mas os CDOs sintéticos de hoje são em sua maioria livres de exposição a hipotecas subprime, o que causou grande parte da devastação da crise. A maioria são swaps de inadimplência de crédito em empresas européias e americanas, e equivalem a apostas sobre se as inadimplências corporativas aumentariam no futuro próximo.
Onde posso comprar CDOs?
Normalmente, os investidores de varejo não podem comprar um CDO diretamente. Em vez disso, eles são comprados por companhias de seguros, bancos, fundos de pensão, gestores de investimentos, bancos de investimento e fundos de hedge. Essas instituições buscam superar os juros dos títulos, como as taxas do Tesouro.
Como são criados os CDOs?
Os bancos de investimento produzem CDOs reempacotando ativos geradores de fluxo de caixa, como hipotecas, títulos e outros tipos de dívida em classes distintas, ou tranches, com base no nível de risco de crédito assumido pelo investidor.
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