O fluxo de caixa livre é uma métrica essencial, pois demonstra a eficácia de uma empresa em ganhar dinheiro. Os investidores avaliam o fluxo de caixa livre para determinar se uma empresa tem caixa suficiente para pagar dividendos ou recomprar ações. Além disso, quanto maior o fluxo de caixa livre de uma empresa, mais bem posicionada ela estará para quitar dívidas e buscar possibilidades que possam melhorar seus negócios. Assim, torna-se uma escolha atraente para os investidores.
Este artigo explicará como uma empresa pode calcular o fluxo de caixa livre e como usar esse valor para selecionar projetos apropriados que proporcionarão um retorno sobre o investimento.
O que é fluxo de caixa livre (FCF)?
O fluxo de caixa livre (FCF) é o caixa que uma empresa gera após deduzir as saídas de caixa para operações e manutenção de ativos de capital. Em outras palavras, o fluxo de caixa livre é o dinheiro que sobra depois que uma corporação paga suas despesas operacionais e de capital (CapEx).
O FCF é o dinheiro que sobra depois de pagar por coisas como folha de pagamento, aluguel e impostos, e pode ser usado da maneira que a empresa achar melhor. Saber calcular e analisar o fluxo de caixa livre ajudará na gestão de caixa de uma empresa. O cálculo do FCF também fornecerá aos investidores uma visão financeira de uma empresa, permitindo que eles tomem decisões de investimento mais inteligentes.
Como calcular o fluxo de caixa livre?
Existem vários métodos para calcular o fluxo de caixa livre, mas todos devem calcular o mesmo resultado. Como nem todas as empresas fornecem as mesmas informações financeiras, investidores e analistas adotam o método de cálculo do fluxo de caixa livre que melhor se ajusta aos dados que possuem. Para calcular o fluxo de caixa livre, subtraia as despesas de capital de uma empresa de seu fluxo de caixa operacional.
Como não há duas empresas com contas financeiras idênticas, existem três maneiras distintas de calcular o fluxo de caixa livre. Dadas as informações fornecidas por uma empresa, o número final deve ser o mesmo, independentemente do método empregado. Fluxo de caixa operacional, receita de vendas e lucro operacional líquido são os três métodos usados para calcular o fluxo de caixa livre.
#1. Como calcular o fluxo de caixa livre usando o fluxo de caixa operacional
A forma mais comum é calcular o fluxo de caixa livre usando o fluxo de caixa operacional, pois é o mais simples e utiliza duas grandezas que podem ser encontradas nas demonstrações financeiras: fluxo de caixa operacional e despesas de capital. Para calcular o FCF, encontre o item fluxo de caixa das operações (também conhecido como “caixa operacional” ou “caixa líquido das atividades operacionais”) na demonstração do fluxo de caixa e remova as despesas de capital do balanço.
A fórmula é a seguinte:
Fluxo de Caixa Livre = Fluxo de Caixa Operacional – Despesas de Capital
Fórmula de fluxo de caixa livre
#2. Como calcular o fluxo de caixa livre usando a receita de vendas
O uso da receita de vendas concentra-se na receita gerada pelas operações de uma empresa e, em seguida, subtrai os custos associados à criação dessa receita. A demonstração de resultados e o balanço patrimonial são utilizados como fontes de informação nesta estratégia. Para calcular o FCF, encontre vendas ou receita na demonstração de resultados e remova o total de impostos e todos os custos operacionais (geralmente conhecidos como “despesas operacionais”). Inclui itens como custo dos produtos vendidos (CPV) e encargos de vendas, gerais e administrativos (SG&A).
Por fim, subtraia do balanço patrimonial os investimentos necessários em capital operacional, geralmente conhecidos como investimento líquido em capital operacional.
A fórmula é a seguinte:
Fluxo de Caixa Livre = Receita de Vendas – (Custos Operacionais + Impostos) – Investimentos Necessários em Capital Operacional
Fórmula de fluxo de caixa livre
em que:
Investimentos Necessários em Capital Operacional = Capital Operacional Líquido Total do Primeiro Ano - Capital Operacional Líquido Total do Ano Dois
e onde:
Capital Operacional Líquido Total = Capital Operacional Operacional Líquido + Fábrica, Ativos e Equipamentos Líquidos (Ativos Operacionais de Longo Prazo)
e onde:
Capital de Giro Operacional Líquido = Ativo Circulante Operacional - Passivo Circulante Operacional
e onde:
Ativo Circulante Operacional = Caixa + Contas a Receber + Estoque Passivo Circulante Operacional = Contas a Pagar + Provisões
#3. Como calcular o fluxo de caixa livre usando lucros operacionais líquidos
O cálculo do fluxo de caixa livre usando o lucro operacional líquido após impostos (NOPATs) é idêntico ao da receita de vendas, exceto que é usado o lucro operacional.
A fórmula é a seguinte:
Fluxo de Caixa Livre = Lucro Operacional Líquido Após Impostos - Investimento Líquido em Capital Operacional
Fórmula de fluxo de caixa livre
em que:
Lucro Operacional Líquido Após Impostos = Lucro Operacional ×(1 - Taxa de Imposto)
e onde:
Receita Operacional = Lucro Bruto - Despesas Operacionais
Lucro Operacional Líquido Após Impostos = Fluxo de Caixa Livre - Investimento Líquido de Capital Operacional
em que:
Lucro Operacional = Lucro Operacional Líquido Após Impostos * (1 – Taxa de Imposto)
bem como onde:
Receita Operacional = Lucro Bruto - Despesas Operacionais
O cálculo para o investimento de capital operacional líquido é o mesmo descrito anteriormente.
O que é a Fórmula FCF (Fluxo de Caixa Livre)?
Caixa de Operações menos Despesas de Capital é a Fórmula FCF de Fluxo de Caixa Livre geral. FCF é o montante de caixa criado por uma empresa após contabilizar o reinvestimento da empresa em ativos de capital não circulantes. Essa estatística também é conhecida como Free Cash Flow to Equity ou Free Cash Flow to the Firm.
Fórmula:
FCF = Caixa de Operações - Despesas de Capital
Passos para deduzir a fórmula de fluxo de caixa livre
Se você não tiver a demonstração do fluxo de caixa à mão, poderá calcular o caixa de operações e despesas de capital a partir da demonstração de resultados e do balanço patrimonial. Desde o início, percorreremos cada um dos processos necessários para derivar a Fórmula FCF.
Passo #1: Fluxo de Caixa Operacional e Lucro Líquido
Lucro líquido + quaisquer despesas não monetárias, ajustadas por mudanças no capital de giro não caixa, é igual ao caixa das operações (contas a receber, estoque, contas a pagar, etc).
Como resultado, a fórmula Cash From Operations (CFO) é:
CFO = Lucro Líquido + Despesas Não Caixa - Aumento de Capital de Giro Líquido Não Caixa
Passo 2. Despesas não monetárias
As despesas não monetárias podem ainda ser subdivididas na soma de todos os itens da demonstração do resultado que não influenciam o caixa.
Depreciação e amortização, compensação baseada em ações, encargos por redução ao valor recuperável e ganhos/perdas de investimento são os itens mais comuns que não afetam o caixa.
Como resultado, a fórmula para ajustes não monetários é a seguinte:
Ajustes = depreciação + amortização + compensação baseada em ações + encargos de imparidade + ganhos/perdas em investimentos
Etapa 3: Alterações no Capital de Giro Líquido Não-Caixa
O cálculo das variações no capital de giro líquido não monetário é geralmente a etapa mais difícil no desenvolvimento da Fórmula FCF, especialmente se o balanço patrimonial da empresa for complexo.
Contas a receber, estoque e contas a pagar são os fatores mais comuns que influenciam a fórmula (em um balanço simples).
Como resultado, a fórmula para mudanças no capital de giro não caixa é a seguinte:
Mudanças = (AR 2017 – AR 2016) + (Inventário 2017 – Inventário 2016) – (AP 2017 – AP 2016)
Onde,
- AR significa contas a receber.
- AP significa contas a pagar.
- 2017 é o ano atual.
- 2016 é o ano anterior.
Passo 4. Despesas de capital
As despesas de capital (CapEx) para uma corporação podem ser calculadas sem usar a demonstração do fluxo de caixa. Para fazer isso, podemos aplicar a seguinte fórmula com itens de linha de balanço e demonstração de resultados.
Como resultado, a fórmula de despesas de capital é:
CapEx = PP&E 2017 – PP&E 2016 + Depreciação e Amortização
Etapa 5: Montando os componentes da fórmula FCF
Podemos mesclar os quatro estágios acima em uma única fórmula FCF longa.
A Fórmula FCF Completa é a seguinte:
FCF = Lucro Líquido + [depreciação + amortização + compensação baseada em ações + encargos de impairment + ganhos/perdas em investimentos] – [(AR 2017 – AR 2016) + (Estoque 2017 – Estoque 2016) – (AP 2017 – AP 2016)] – [2017 PP&E – 2016 PP&E + Depreciação & Amortização] – [2017 PP&E – 2016 PP&E + Depreciação & Am
or
FCF = Lucro Líquido + Despesas Não-Caixa – Aumento de Capital de Giro – Despesas de Capital
Na prática, seria impossível calcular o FCF usando uma única fórmula. Em vez disso, como demonstramos nas primeiras quatro partes da derivação, ela é frequentemente feita como uma série de cálculos discretos.
A fórmula simplificada é a seguinte:
FCF = Caixa de Operações - Despesas de Capital
O que significa FCF?
A quantidade de caixa criada a cada ano que está livre e livre de todas as obrigações internas e externas é chamada de fluxo de caixa livre. Em outras palavras, representa o dinheiro que a corporação pode investir ou distribuir aos acionistas com confiança. Embora uma estatística FCF sólida seja frequentemente considerada um sinal favorável pelos investidores, é fundamental compreender o contexto em torno da figura. Por exemplo, uma empresa pode ter um FCF alto porque está adiando investimentos significativos em CapEx, caso em que o FCF alto pode ser um sinal de alerta antecipado de problemas futuros.
Uso e relevância
A equação do fluxo de caixa livre tem inúmeras aplicações. Estes são os detalhes: -
- Para calcular a rentabilidade de uma empresa.
- Obtenção de uma posição financeira em um negócio.
- A fórmula de fluxo de caixa livre auxilia uma corporação na tomada de decisões sobre novos produtos, empréstimos e perspectivas comerciais.
- A fórmula de fluxo de caixa livre ajuda a determinar a quantidade de caixa disponível para distribuição aos proprietários corporativos.
Suponha que o FCF de uma empresa seja alto. Denota que uma corporação tem dinheiro para lançar um novo produto, expandir sua operação e crescer. Ainda assim, se uma empresa tiver um FCF baixo, um grande investimento pode ser viável, e a empresa pode se expandir no longo prazo. Isso ocorre porque o FCF auxilia os investidores a calcular seus retornos lucrativos sobre o investimento em uma empresa específica.
Como calcular exemplos de FCF
Aqui estão dois exemplos de FCF do mundo real de duas empresas separadas, Chevron e Nike. Primeiro, da divulgação pública da Chevron no terceiro trimestre de 2020 de sua demonstração de fluxos de caixa:
- (Caixa líquido criado pelas atividades operacionais de US$ 8.3 milhões menos despesas de capital de US$ 6.9 milhões) É igual a US$ 1.4 milhão em fluxo de caixa livre nos primeiros nove meses de 2020.
Além disso, de acordo com o arquivamento do segundo trimestre de 2020 da Nike, na demonstração consolidada dos fluxos de caixa:
- (Caixa fornecido pelas operações de US$ 3.4 bilhões) menos US$ 344 milhões em adições ao ativo imobilizado É igual a US$ 3.02 bilhões em fluxo de caixa livre para os seis meses encerrados em 30 de novembro de 2020.
Como você pode ver, o FCF é calculado para todos os tipos de negócios, incluindo aqueles que exigem investimentos significativos em propriedades e equipamentos, como Chevron, e aqueles que dependem fortemente de ativos não físicos, como branding e sites de comércio eletrônico, como como Nike. Qualquer que seja o desempenho da empresa para os negócios, o FCF é uma medida básica de caixa que sobra na conclusão de um período de tempo especificado. Esse caixa residual está disponível para a corporação para pagamento de dívidas, pagamentos de dividendos aos acionistas ou esquemas de recompra de ações (todos registrados na seção “atividades de financiamento” da demonstração do fluxo de caixa). O valor do fluxo de caixa livre também pode ser usado em um modelo de fluxo de caixa descontado para prever o valor futuro de uma empresa.
O que distingue o FCF do lucro líquido e do EBITDA?
O fluxo de caixa livre é distinto do lucro líquido ou prejuízo líquido de uma empresa, que são usados para calcular os índices populares de lucro por ação (EPS) e preço/lucro (P/L). O FCF remove fatores não monetários, como depreciação e amortização (contabilizando os valores dos ativos pagos no passado para fins fiscais), alterações nos valores de estoque e remuneração de funcionários baseada em ações. Como o FCF inclui apenas transações em dinheiro, ele fornece uma visão mais precisa da lucratividade de uma empresa.
O FCF também pode divulgar se uma corporação está adulterando seus lucros, por exemplo, vendendo ativos (um item de linha não operacional) ou alterando o valor de seu estoque de produtos. Alternativamente, se uma corporação acabou de fazer uma aquisição substancial (como comprar uma nova propriedade ou investir em novos ativos intangíveis), o fluxo de caixa livre pode ser maior que o lucro líquido – ou mesmo positivo, mesmo que a empresa registre um prejuízo líquido.
O FCF também é distinto do EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização). Ao contrário do FCF, o EBITDA remove tanto os juros da dívida quanto os pagamentos de impostos. O EBITDA, como o FCF, pode ajudar a revelar a capacidade genuína de geração de caixa de uma empresa e a comparar o potencial de lucro de uma empresa com o de seus pares.
Fcf é crítico, mas tem limitações.
Quando comparado ao lucro líquido, o FCF fornece uma imagem mais realista da saúde financeira de uma empresa e é mais difícil de manipular; ainda assim, não é o ideal. Pode ser um número mais “agregado” do que o lucro líquido porque representa o dinheiro restante ao final de um determinado período. Se uma corporação, por exemplo, comprar a nova propriedade, o FCF pode ser negativo, embora o lucro líquido permaneça positivo.
Da mesma forma, o FCF pode ser positivo mesmo que o lucro líquido seja significativamente menor ou mesmo negativo. Se uma corporação receber um pagamento único significativo por serviços prestados, é muito provável que seu FCF permaneça positivo, mesmo que os encargos de amortização sejam substanciais (como os custos de software e outros ativos intangíveis para uma empresa de computação em nuvem).
Por causa da volatilidade de curto prazo inerente ao FCF, muitos investidores preferem analisar a saúde de uma empresa usando o lucro líquido, que suaviza os picos e vales da lucratividade. No entanto, quando visualizado ao longo do tempo, o FCF fornece uma representação mais precisa dos resultados operacionais reais de uma empresa. O FCF também pode ser usado para avaliar a capacidade de uma empresa de pagar dívidas e fazer pagamentos de dividendos.
Os investidores devem ter cuidado com o FCF negativo relatado por um longo período de tempo. O FCF negativo esgota o caixa e os ativos de uma empresa e, quando uma empresa está com pouco dinheiro, pode precisar reduzir ou abolir seus dividendos ou levantar mais dinheiro por meio da venda de novas dívidas ou ações.
Perguntas Frequentes
O que é um bom índice de fluxo de caixa livre?
Um índice menor que um sugere preocupações com o fluxo de caixa de curto prazo; um índice maior que um indica boa saúde financeira, pois implica fluxo de caixa mais do que suficiente para cumprir as obrigações financeiras de curto prazo.
O FCF pode ser negativo?
Sim. Uma corporação com fluxo de caixa livre negativo é incapaz de gerar caixa suficiente para sustentar suas operações. O dinheiro que uma corporação sobra depois de pagar suas despesas operacionais é rastreado pelo fluxo de caixa livre. As margens de lucro líquido que estão em declínio implicam despesas muito altas.
Por que o fluxo de caixa livre é mais importante que o lucro líquido?
Isso ocorre porque o fluxo de caixa livre demonstra quanto lucro uma empresa tem disponível para uso discricionário, como investir em expansão, pagar dividendos ou acumular caixa para uso futuro.
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Referências
