Twee voorbeelden van items die gemakkelijker te begrijpen zijn en waarin u gemakkelijker kunt beleggen, zijn aandelen en obligaties. Investeringsbanken creëren echter een financieel instrument dat bekend staat als een door onderpand gedekte leningverplichting (CLO) om hun risicoprofiel te verlagen en institutionele beleggers een gediversifieerd schuldproduct aan te bieden. In dit artikel zullen we de betekenis van "CDO" definiëren, wat het betekent om te werken, en het synthetische deel ervan.
Wat is Cdo
Een door onderpand gedekte schuldverplichting (CDO), een soort gestructureerd actief, biedt vastrentende effecten met een scala aan rendementen en risico's, afhankelijk van verschillende financiële instrumenten. Door de recente stijging van de CDO-verkopen, waaronder financiering voor leveraged buyouts, is het nu haalbaar om effecten uit te geven met een hogere kredietrating dan de instrumenten die worden gebruikt om CDO's te ondersteunen. Aan het einde van de looptijd van de lening kan de houder van de door onderpand gedekte schuldverplichting (CDO) de terugbetaling van het geleende geld aan de oorspronkelijke lener vragen. Collateralized Debt Obligations (CDO's) zijn een soort derivaat, aangezien de prijs van een CDO (althans potentieel) afhangt van de prijs van een ander actief.
De structuur van een door onderpand gedekte schuldverplichting
Historisch gezien omvatten de onderliggende activa voor door onderpand gedekte schuldverplichtingen bankleningen, bedrijfsobligaties en staatsobligaties. Een CDO verdeelt inkomsten uit talrijke door onderpand gedekte schuldverplichtingen aan een groep CDO-activa die prioriteit krijgen.
Net als bij aandelen wordt een senior CDO-beveiliging betaald vóór een mezzanine CDO (preferente aandelen en gewone aandelen). De oorspronkelijke CDO's werden niet actief beheerd door een fondsbeheerder omdat het cashflow-CDO's waren. Halverwege de jaren 2000, in de aanloop naar de recessie van 2008, vormden de tegen marktprijs gewaardeerde CDO's echter de meerderheid van de CDO's. Een fondsmanager beheerde actief de CDO's.
Een door hypotheken gedekte door onderpand gedekte schuldverplichting
Een door hypotheken gedekte CDO bezit een reeks verschillende hypothecaire obligaties in verschillende bedragen. Delen van honderden verschillende hypothecaire obligaties worden gewoonlijk opgenomen in een door hypotheek gedekte CDO. De hypotheekobligaties zijn vervolgens ontstaan door duizenden verschillende hypotheken samen te voegen. Aangenomen wordt dat de verspreiding van een door een hypotheek gedekte CDO over meerdere hypotheekobligaties het gevaar van een kleinschalige instorting van huizen vermindert.
Een door hypotheek gedekte CDO werd vóór de financiële crisis van 2008 beschouwd als een van de veiligste investeringsopties. Maar deze CDO's waren bijzonder vatbaar voor een wereldwijde ineenstorting van de huizenmarkt. De waarde van onroerend goed daalde wereldwijd tussen 2007 en 2008.
Risico's verbonden aan CMO's
CMO's zijn een investering, net als alle andere. Dat risico kwam vaker voor dan nu tijdens eerdere marktdalingen. Beleggers in CMO's werden blootgesteld aan extreem hoge risico's als gevolg van de financiële crisis van 2008, die ook resulteerde in een huizenzeepbel. Om enkele van de risico's van CMO-markten, andere effecten en investeringen te verminderen, heeft de Securities and Exchange Commission in 2016 wijzigingen aangebracht. Ondanks de wijzigingen zijn er bepaalde gevaren verbonden aan CMO's. En voordat u begint met beleggen, is het van cruciaal belang om deze risico's te begrijpen. Wanneer u in CMO's belegt, moet u zich bewust zijn van de volgende veelvoorkomende risico's:
1. Vooruitbetaling
Inkomsten uit CMO's zijn gebaseerd op hypotheekrente. De rente die een tranche naar verwachting zou opleveren, kan lager zijn als de vervroegde aflossing van een woningkrediet hoog is. Beleggers profiteren mogelijk minder van CMO-effecten als de verwachte rentetarieven dalen.
2. Standaard
Wanneer huiseigenaren hun hypotheekbetalingen niet op tijd doen, treden wanbetalingen op. Er zal minder winst en omzet in de tranche zitten als gevolg van lagere hypotheekbetalingen, wat ertoe kan leiden dat beleggers minder verdienen of zelfs geld verliezen.
3. Rentevoet
Prijzen voor CMO's worden beïnvloed door markttarieven. Hoewel hogere rentetarieven kunnen leiden tot prijsstijgingen, dalen de CMO-kosten vaak wanneer de tarieven stijgen. Als u op een bepaald moment een CMO koopt of verkoopt, kan dit geven en nemen op de markt gevaarlijk zijn.
4. markt
De soorten CMO-effecten die worden aangeboden en hun waarde worden beïnvloed door de huizenmarkt.
5. Uitbreiding
Vanwege het vermogen van huiseigenaren om betalingen van leningen uit te stellen, wat plaatsvond tijdens de uitbraak van COVID-19, lopen beleggers gedurende langere tijd risico's. Als meerdere hypotheken in een tranche met zes maanden worden verlengd, kunnen beleggers geld verliezen of de volledige looptijd van het activum niet bereiken.
Hoe werkt een Cdo?
Collateralized Debt Obligations (CDO) werken door eerder gekochte leningen opnieuw te verpakken en te verkopen als gloednieuwe financiële producten die worden ondersteund door schuldbetalingen. De CDO zal werken door een "magazijnlening" nodig te hebben van een aanzienlijke investering om zijn initiële operaties te financieren. Vervolgens koopt het schuldverplichtingen van kredietverstrekkers met geleend geld. Als de Bank of America u een vijfjarige lening van $ 5,000 tegen een rente van 10% heeft verstrekt, kunt u deze verkopen. U moet nu leningbetalingen doen.
Zodra de CDO een aanzienlijk aantal van deze leningen in zijn portefeuille heeft om aan te werken, kan hij deze schulden gebruiken als activa om de uitgifte van nieuwe schulden te financieren. De onderliggende activa die de CDO al bezit, dienen als zekerheid voor de financiële zekerheden die het creëert. Voor de CDO-tranches bieden deze asset-backed securities (ABS'en) gunstige betalingsvoorwaarden. Deze activa worden meestal gekocht door pensioenfondsen, hedgefondsen, investeringsbanken, verzekeringsmaatschappijen en andere financiële instellingen.
De CDO koopt nieuwe schulden en vereffent de magazijnlening met de opbrengst uit de verkoop van deze ABS'en. Met de cashflow die hij tijdens de groeiperiode ontvangt, koopt de CDO-manager verdere schulden. De uitbreidingsperiode loopt af en de terugverdientijd gaat op een bepaald moment in. De inkomsten die de CDO ontvangt van de leners die de oorspronkelijke financiering hebben verstrekt, worden gebruikt om te werken aan het terugbetalen van de effecten tijdens de terugverdientijd. De eerste betalingen van de onderliggende leningen gaan naar de senior tranche van de CDO. De junior tranches worden uitbetaald als er voldoende liquide middelen zijn nadat het senior niveau is afgelost. De high-yield mezzanine tranche zal vervolgens een groter rendement op de investering krijgen als er nog geld beschikbaar is. Als alle ABS'en worden teruggegeven, zal de aandelentranche van de CDO, de kleinste en meest risicovolle, het geld houden.
Synthetische cd
De onderliggende pool van een synthetische CDO bestaat uit derivaten zoals credit default swaps (CDS), CLN en andere financiële instrumenten, in tegenstelling tot een conventionele CDO. Daarom wordt een synthetische CDO gezien als een kredietderivaat. Het zijn populaire instrumenten om het kredietrisico van een activaportefeuille te verhandelen.
Kenmerken van een synthetische cd
In tegenstelling tot traditionele cashflowdeals, waarbij het eigendom daadwerkelijk wordt overgedragen of de onderliggende activa daadwerkelijk worden verkocht aan een afzonderlijk opgerichte juridische entiteit, wordt een synthetische securitisatiestructuur gemaakt zodat het kredietrisico van de onderliggende activa wordt overgedragen van de opdrachtgever van de transactie naar de beleggers via kredietderivaten. Kredietrisico kan direct of via een SPV worden overgedragen. Het primaire doel van deze techniek is risico-overdracht, niet noodzakelijkerwijs het verwijderen van onderliggende activa of referentieactiva van de balans van de initiator.
De betaalde premies voor een kredietverzuimswapverzekering bij het mogelijk in gebreke blijven van een bepaalde groep referentie-effecten worden gebruikt om de prijs en cashflow van een synthetische CDO te berekenen. Beleggers of eigenaren van de referentie-effecten die het wanbetalingsrisico beheersen, kunnen de tegenpartijen zijn die verzekeringen kopen.
Motivatie Met een Synthetische Cdo
Het uitgeven van synthetische CDO's kan economisch nuttig zijn. Synthetische overeenkomsten zijn goedkoper voor de initiatiefnemers omdat sponsors een basispuntkosten moeten betalen wanneer kredietverzuimswaps worden gebruikt. De kosten voor de sponsor in een cash CDO-structuur zijn het benchmarkrendement plus de creditspread, die duurder is dan de default swappremie. Omdat ze geen echte activapool vereisen, zijn synthetische CDO's gemakkelijker op te zetten dan contante CDO's. Ze worden soms een weddenschap op de prestaties van de onderliggende effecten genoemd.
Hoewel het bedrag van deze transacties kan toenemen zonder een evenredige toename van de kapitalisatie van de onderliggende activa, hebben synthetische CDO's het potentieel om een aanzienlijke stijging van de aandelenkoersen of een "beurszeepbel" te veroorzaken. Synthetische CDO's hadden een grote impact op de financiële crisis van 2008.
Wat u moet weten over synthetische CDO.
Aangenomen wordt dat niet-contante derivaten kunnen worden gebruikt om op winstgevende wijze synthetische CDO's te exploiteren. Net als andere CDO's worden ze doorgaans ingedeeld in kredietloopgraven op basis van hoe riskant ze zijn. De kasstroom uit credit default swap-premies wordt gebruikt om de facturen te betalen. Als er niet genoeg geld is om alle CDO-investeerders te betalen, lijden de investeerders in de laagste tranches het eerst. Hoewel het winstpotentieel van synthetische CDO's vrij aanzienlijk is, zijn alleen de kopers aansprakelijk voor wanbetalingen.
Wat is het verschil tussen een CMO en een Cdo?
De categorie Structured Finance is een van de verschillende productcategorieën waaruit de Investeringsbank bestaat. Het is een geavanceerde financieringsmethode die is ontworpen om de grote risico's in verband met dure activa te verminderen. Deze instrumenten bevatten een verscheidenheid aan configureerbare activa die kunnen worden aangepast om te voldoen aan de specifieke vereisten van de belegger, afhankelijk van hun niveau van risicotolerantie.
GMO:
Een andere naam ervoor is een door onderpand gedekte hypotheekverplichting of CMO. Een verplichting is een bepaald soort door hypotheek gedekt effect, dat wordt gedefinieerd als een groep hypotheken die zijn gecombineerd en aangeboden als beleggingen. Een enkele hypotheek of een groep van enkele hypotheken dient als zekerheid voor deze vastrentende instrumenten. Laten we ze een voor een bekijken om te ontdekken hoe hun respectieve betekenissen verschillen.
CDO:
De waarde van het derivaat dat bekend staat als een door onderpand gedekte schuldverplichting, is gebaseerd op een onderliggend actief. Toegang tot een pool van leningen en andere activa die deze ingewikkelde financiële transactie ondersteunen, is beschikbaar voor institutionele beleggers. Geld wordt verdeeld volgens anciënniteit in tranches wanneer een lening in gebreke blijft.
CMO's en CDO's verschillen enorm, ondanks hun schijnbare gelijkenis. CMO's worden ondersteund door zowel de particuliere sector als niet-gouvernementele organisaties, in tegenstelling tot CDO's, die een eigen merk hebben. Toen de vastgoedmarkt in 2007 instortte, investeerden CDO's in subprime CMO's. Dezelfde functies zijn beschikbaar in beide programma's, zoals het matchen van investeerders met cashflow, het combineren van leningen en activa, en het laten kiezen van investeerders hoeveel risico ze willen nemen. In vergelijking met CMO's is de markt voor CDO's iets kleiner.
Hoe mislukt een Cdo?
Een CDO wordt geproduceerd wanneer verschillende verplichtingen, zoals bedrijfsobligaties of door hypotheken gedekte effecten, worden gebundeld. De CDO wordt vervolgens één voor één te koop aangeboden aan investeerders nadat deze is verdeeld in verschillende 'tranches' of risiconiveaus. Volgens Ed Grebeck, CEO van Tempus Advisors, is wat er feitelijk gebeurt de pool van bedrijfskredieten. Ze hoeven niet allemaal een goede kredietwaardigheid te hebben, omdat sommige van hen junk bonds kunnen zijn.
Grebeck zei dat in plaats van rekening te houden met bedrijfskredieten, de constructie van tranches grotendeels afhankelijk is van kwantitatieve modellen. Hierdoor is het moeilijk om het risico van een CDO in te schatten op basis van zijn kredieten. Het is in plaats daarvan een wiskundig spel met heel weinig beveiliging.
CDO's waren voor de crisis om verschillende redenen in beroep. Ze hielpen banken bij het verlagen van het risico waaraan ze waren blootgesteld en het verschuiven naar beleggers, waardoor ze meer geld vrijmaakten om nieuwe investeringen te doen of nieuwe leningen te verstrekken. Door de risicovollere CDO-componenten te versterken met de minder risicovolle activa, werd aangenomen dat ze investeerders de mogelijkheid zouden bieden om grotere winsten te behalen. Helaas werden hun dromen verpletterd door speculatieve activiteiten en een te groot vertrouwen in de vastgoedmarkt.
Volgens Grebeck "beoordeelden ze deze dingen op basis van de kans dat de activapool verloren zou gaan", in plaats van rekening te houden met de betrouwbaarheid van individuele leners. Ze hadden daar problemen en leden aanzienlijke financiële verliezen. Ook ratingbureaus kwamen onder vuur te liggen in verband met de forse verliezen op CDO's.
Verzekeringsmaatschappijen, banken, pensioenfondsen en hedgefondsen kochten CDO's in plaats van particulieren. Toen de financiële crisis toesloeg, waren dit de groepen die achterbleven met de tas in handen. Naarmate de waarde van onroerend goed, die soms de belangrijkste bron van eigen vermogen van Amerikanen was, daalde, verspreidden de verliezen zich over de hele wereld.
Waar staat CDO voor?
In veel organisaties is een chief data officer (CDO) een leidinggevende op C-niveau wiens rol is uitgebreid met een verscheidenheid aan strategische gegevensbeheertaken met betrekking tot het bedrijf, waaronder gegevensbeheer, gegevenskwaliteit en gegevensstrategie, om de de waarde van de data die beschikbaar is voor de onderneming.
Bestaan CDO's nog?
Omdat er een markt is van beleggers die bereid zijn om tranches – of kasstromen – te kopen waarvan zij verwachten dat ze een hoger rendement zullen opleveren voor hun vastrentende portefeuilles met hetzelfde impliciete vervalschema, is de CDO-markt er.
Hoe heet een CDO nu?
Een op maat gemaakte tranche of een op maat gemaakte tranche-mogelijkheid worden steeds vaker voorkomende namen voor een op maat gemaakte CDO (BTO).
Wat is een CDO bij een bedrijf?
In veel organisaties is een chief data officer (CDO) een leidinggevende op C-niveau wiens rol is uitgebreid met een verscheidenheid aan strategische gegevensbeheertaken met betrekking tot het bedrijf, waaronder gegevensbeheer, gegevenskwaliteit en gegevensstrategie, om de de waarde van de data die beschikbaar is voor de onderneming
Hoe verdient CDO geld?
Er zijn drie redenen waarom banken CDO's aan investeerders verstrekken: Met het geld dat ze krijgen, hebben ze meer geld om nieuwe leningen te verstrekken. De methode draagt het wanbetalingsrisico over van de bank naar de investeerders. CDO's voorzien banken van nieuwe, lucratievere producten om op de markt te brengen, wat de aandelenkoersen verhoogt en managers betaalt.
Waarom mislukten CDO's?
Financiële producten die bekend staan als CDO's waren gebaseerd op schulden, met name woninghypotheken, en werden door banken aangeboden aan institutionele beleggers en andere banken. Het vermogen van huiseigenaren om hun hypotheken terug te betalen speelde een belangrijke rol in hoe winstgevend deze CDO's waren. De CDO-markt stortte in toen mensen in gebreke bleven.
Is cryptocurrency een CDO?
Hoewel er geen CDO's in de cryptocurrency-uitwisselingen zijn, zijn er CDP's of onderpandschuldposities.
Wat is het verschil tussen een CDS en een CDO?
Een single-name CDS verwijst naar slechts één effect en het overgedragen kredietrisico van de swap kan zeer aanzienlijk zijn. Een synthetische CDO verwijst daarentegen naar een activaportefeuille en is verdeeld in verschillende risicotranches met steeds grotere risiconiveaus.
Gerelateerde artikelen
- Beveiligde obligaties: de ultieme gids
- MANAGEMENTTEAM: Taken van het managementteam van het bedrijf
- BESPOKE CDO: 2022 kansen geüpdatet!, definitie en voorbeelden
- CMO (Chief Marketing Officer): definitie, functieomschrijving, vaardigheden, salaris
- Op maat gemaakte tranchemogelijkheden 2022: definitie en alles wat u moet weten
Referenties
