この記事は、投資銀行業界とその業界でのキャリアに関するシリーズの一部です。 レバレッジド ファイナンスは、投資銀行のキャリアに興味がある場合に参加するのに最適な組織です。 LevFin は、著名な顧客や数百万ドル規模の取引に重要な機能を提供する投資銀行にとって重要なグループです。 このガイドでは、レバレッジド ファイナンス アナリストのキャリアの見通し、出口の機会、報酬などについて詳しく説明します。
レバレッジド・ファイナンスとは?
レバレッジド・ファイナンスとは、株式や現金ではなく、通常よりも多くの負債を使用して投資資産の購入資金を調達することです。 レバレッジド ファイナンスは、投資の価値が増加すると仮定して、投資の潜在的な収益を増加させるために使用されます。 プライベート エクイティおよびレバレッジド バイアウト企業は、投資の内部収益率 (IRR) を高めるために、可能な限り多くのレバレッジを使用します。
レバレッジド・ファイナンスについて
投資銀行には、レバレッジド ファイナンス グループと呼ばれる専門部門があります。 お客様には、LevFin 部門 (LFD) によって総合的な債務融資ソリューションが提供されます。 これには、レバレッジド ローンの計画、構成、および管理が含まれます。
プライベート エクイティ会社とレバレッジド バイアウト会社は、カスタマイズされたプロジェクトに積極的に資金を提供し、ポートフォリオで高いレバレッジを使用して収益を増やしています。 企業の現在価値は、自己資本コストを使用して投資家によって決定されます。
プライベート エクイティ会社の企業債務の割合は、通常よりも高くなっています (株式や現金ではなく)。 これは、会社のキャッシュ フローと純利益に影響を与え、XNUMX 株あたりの利益と株主への配当の低下につながる可能性があります。 ただし、税引後利益に最大の影響を与えること。
営業利益 (EBIT) の特定の変化に対して、より高い固定費が使用されます。 その結果、資本構造内で財務レバレッジを高めると、自己資本利益率などの財務比率が向上する可能性があります。
ビジネスにおける財務レバレッジの量は、通常、戦略的な決定です。 対照的に、各業界の営業レバレッジの量は、支配的なビジネス モデルによって決まります。 その結果、企業はリスクを軽減するために、資本構成におけるレバレッジの使用を制限する必要があります。 そうでなければ、利害関係者は潜在的な破産を懸念するでしょう。 ただし、一部の企業は、製造工場、土地、設備を使用してローンを確保しています。 これらの企業は、競合他社よりも多くの財務的レバレッジを使用しています。
レバレッジド・ファイナンス商品
ビジネスで使用されるさまざまな種類のレバレッジド ファイナンスは次のとおりです。
＃1。 機関投資家向けタームローンとレバレッジドローン
企業は機関投資家からターム B ローンを受け取り、借り手は返済スケジュールに従って返済します。 借り手は毎年非常に少額を支払い、残りのローン額は満期時に支払われます。 信用度の低い個人や法人は、レバレッジド・ローンを借金として得ることができます。 大手銀行と貸し手が協力して、商業ローンとシンジケート ローンを提供しています。
＃2。 ハイイールド債
これらのジャンク ボンドは投資適格以下であり、信用格付けは BBB/Baa を下回っています。 発行会社は債券市場にアクセスできないため、この方法で資金を調達することはできません。 これらの債券はデフォルト リスクが高いため、より高いクーポン レートで発行されます。 さらに、これらの債券の一部には、以前に発行された債券が返済されるまで、それ以上の借入を禁止するネガティブ コベナンツが含まれている場合があります。
＃3。 メザニン融資
メザニン ファイナンシングは、ビジネスの資金を調達するハイブリッドな方法です。 貸し手は、この方法を使用して負債を資本に変換できます。 短期と長期の資金調達をつなぐ役割を果たし、主に中小企業に利用されています。 非常に費用対効果が高いです。
レバレッジド・ファイナンスの例
LevFin の概念をよりよく理解するために例を見てみましょう。
シナリオ 1: 会社を 100 億ドルの現金で購入します。
100 億ドルの現金で企業を購入する投資機会があるとします。 分析によると、200 年後に 5 億ドルの再販価値があることが示されています。 再販業者は、2 年間で 1 倍の収益を得る可能性があります。 シナリオ 15 の内部収益率は XNUMX% と計算されます。
シナリオ 2: 50% の現金と 50% の負債による資金調達
変化を想定しましょう。 この取引は現在、50% の現金と 50% の負債で賄われています。 提示価格はまだ200億ドルです。
- また、年間 5 万ドルの支払いが行われると仮定します。 この合計 XNUMX 万ドルには、利息の支払いと元本の返済の両方が含まれます。
- 39 年後、残りの負債は XNUMX 万ドルです。
- 会社が 200 億ドルで売却された場合、再販業者は正味額の 200 億ドルから 39 万ドルを差し引いた額、つまり 161 億 XNUMX 万ドルを受け取ります。
- この場合の IRR は 21% です。 （全額現金取引よりもはるかに高い）
予測可能なキャッシュ フローはリターンの見積もりを提供するため、LevFin の分析に不可欠です。
長所と短所
レバレッジド・ファイナンスは、ハイリスク・ハイリターンのデットであり、投資家と借り手の両方にいくつかの利点があります。 以下は、LevFin の利点の一部です。
Advantages
- 強力な資本アクセス。 あなたが仕事に費やすすべてのドルは、財務レバレッジによって乗算されます。 LevFin は、正しく使用すれば、レバレッジを追加しない場合よりもはるかに多くのことを達成できます。
- 買収やバイアウトに最適です。 負債の増加に伴うコストとリスクの増加のため、LevFin は、企業が買収、経営陣による買収、自社株買い、XNUMX 回限りの配当など、特定の成長目標を持っている短期間に最適です。
デメリット
- 金融はリスクの高いビジネスです。 負債は、ビジネスをより迅速に拡大するのに役立つ一種の資金調達です。 レバレッジド・ファイナンスはさらに強力ですが、通常よりも高い債務水準は、ビジネスを持続不可能なレバレッジ状態に陥らせ、リスクエクスポージャーを拡大する可能性があります。
- もっと高い。 ハイイールド債やレバレッジド ローンなどの LevFin 商品は、より高い金利を支払い、投資家がより多くのリスクを負うことを補償します。
- 複雑な. 劣後メザニン債務など、関連する金融商品はより複雑です。 この複雑さは、より多くの管理時間を必要とし、さまざまなリスクを伴います。
決定要因
- 短期的な金銭的ニーズがありますか、またはバイアウトや買収など、短期間に多額の資金が必要な特殊な状況にありますか?
- この種の資金調達のコスト、複雑さ、およびリスクの増加に満足していますか?
インベストメント バンキング レバレッジド ファイナンス
投資銀行には、レバレッジド ファイナンス (LevFin) グループが含まれます。 彼らは、企業の投資または将来の成長に資金を提供するために追加の債務を発行する際に法人顧客を支援することを担当する製品グループです。 債務の借り換え、配当の資本増強、および新会社の買収はすべて、一般的なレバレッジド ファイナンス取引の例です (例: レバレッジド バイアウトまたは LBO)。
LevFin は、投資銀行内の Debt Capital Markets (DMC) グループと密接に協力しています。 XNUMX つの投資銀行グループの主な違いは、DCM は通常、販売および取引と密接に協力して、負債証券を公開市場にオフロードすることです。 さらに、LevFin グループは、投資適格未満の発行を専門としています。
LevFin は、すでに多額の負債を抱えている (または間もなく負債を抱えることになる) 企業と連携しています。 負債比率が高いほど、追加の負債を発行するリスクが高くなります。 取引を適切に処理するには、専門のチームが必要です。
プライベート エクイティ会社は、LevFin サービスの大きな「消費者」です。なぜなら、彼らは通常、レバレッジド バイアウトで企業を購入するためです。
レバレッジド・ファイナンスとインベストメント・バンキングの違いは何ですか?
投資銀行の商品またはサービスは、LevFin として知られています。 投資銀行のデット キャピタル マーケット (DCM) チームと頻繁に連携している LevFin グループは、企業と協力して、低い信用格付けで新しい債券を発行しています。
DCM チームは通常、LevFin グループが促進する発行で債券を購入するバイサイドの債券投資家とやり取りします。
レバレッジド ファイナンス チームは、製品チームであるため、投資銀行の他のすべての業界カバレッジ チームと密接に協力しています。 例として、病院会社がレバレッジド ファイナンス取引の対象となる場合があります。 この場合、Healthcare Coverage Group と LevFin グループが協力して、債券発行のアドバイスを提供します。
LevFin の業界カバレッジ チームと緊密に連携するため、多くの業界に触れることができます。
金融機関におけるレバレッジド・ファイナンスとは？
お客様のレバレッジド・バイアウトに関するサービスは、投資銀行内のレバレッジド・ファイナンスを担当する部門が提供します。 これらのサービスには通常、買収のためのデット ファイナンスに関するストラクチャリング、管理、およびアドバイスが含まれます。
たとえば、プライベート エクイティ会社が別の会社を買収するためにさまざまな資金調達オプションを検討している場合、LevFin 部門は、クライアント会社が負担する可能性のあるさまざまな種類の債務 (銀行債務、高利回り債務、シンジケート ローンなど) を提示します。 次に、クライアント企業が資本構造と運用に基づいて最適なオプションを決定するのに役立ちます。
レバレッジド・ファイナンス部門は、会社が債務を調達した後に、債務投資家にオファリングを売り込み、会社が買収に必要な資本を調達するのを支援します。
アナリスト レバレッジド ファイナンス
銀行は、レバレッジド ファイナンス アナリストが働くセクターです。 レバレッジド・ファイナンスやインベストメント・バンキングの分野では、銀行やその他の金融機関への分析とサポートを担当しています。 ビジネスまたは経済学の学士号は、レバレッジド ファイナンス アナリストにとって典型的なものです。 法律の学位や経営学の修士号 (MBA) を持っている人もいます。
レバレッジド・ファイナンス・アナリストが行うこと
レバレッジド ファイナンス取引の分析は、レバレッジド ファイナンス アナリストの責任です。 レバレッジド バイアウト、合併、買収は、これらの取引の例です。 投資銀行や資本市場の分野では、レバレッジド ファイナンス アナリストが銀行やその他の金融機関もサポートしています。 レバレッジド ファイナンス取引のストラクチャリングとシンジケーションには、レバレッジド ファイナンス アナリストも関与する場合があります。
キャリアの見通し
ディールの組成、資本市場調査、資産/ポートフォリオ管理、債券の販売と取引は、レバレッジド ファイナンス部門で採用されている多くの専門分野のほんの一部です。 レバレッジド・ファイナンス部門は通常、あまり確立されていない企業と取引するため、プライベート・エクイティ会社とつながり、協力する多くの機会があり、プライベート・エクイティへの関心や野心を持つ人々にとって魅力的です。
レバレッジド・ファイナンスの給与と時間
LevFin は DCM と密接に関連していますが、あなたの勤務時間は、典型的な投資銀行業務や合併買収 (M&A) で見られる長時間労働や急激な変化に似ています。
これは、クライアントの大半が、長時間勤務し、投資銀行からの迅速な対応を期待するプライベート エクイティ会社であるためです。
また、より詳細な分析作業を必要とする大量の取引に取り組んでいます。取引が複雑になればなるほど、時間は長くなります。
LevFin は数百万ドルの給与を支払うことができます。 常務取締役などの上級銀行員は数百万ドルを稼ぐことができ、アナリストやアソシエイトは他の投資銀行分野と同様に支払われます。
レバレッジド ファイナンス エグジットの機会
詳細なモデリングと金融のトピックに触れているため、LevFin はさまざまな出口の機会を提供します。 主な出口の機会は次のとおりです。
- プライベートエクイティファーム: あなたのクレジットに関する専門知識は、バイアウトや苦境に陥ったプライベート エクイティ投資家にとってかけがえのない資産となります。
- ヘッジファンドとメザニンファンド: これらは、LevFin グループでのモデリング経験が豊富な場合に最適なオプションです。
- 不良債権ファンド: 不良債権は倒産と密接に関連していますが、これは LevFin で遭遇する可能性が高いものではありません。 ただし、彼らは信用分析の専門知識に大きく依存しているため、良い機会になる可能性があります。
- その他の投資銀行グループ: インベストメントバンクの環境は好きだけど何か違うことに挑戦したいという方は、社内で異動してM&Aや他団体に挑戦してみてはいかがでしょうか。 転送は、投資銀行以外の将来の取り組みの経験を広げることもできます.
レバレッジド・ファイナンスは難しい？
すべての投資銀行のキャリアは、悪名高いほど競争が激しく、侵入するのが難しい. レバレッジド ファイナンスは、非常に多くの魅力的なエグジットの機会を提供するため、銀行家が参加する最も人気のあるグループの XNUMX つです。
また、高度な企業トピックに幅広く触れているため、競争力があります。 債務、信用契約、貸借対照表、レバレッジ比率などについて知っておくべきことをすべて学びます。 これらのスキルは需要が高いため、経験豊富な LevFin バンカーは、数多くの新しい機会から選択できます。
レバレッジド・ファイナンスは良いキャリアパスですか?
はい！
投資銀行の環境にとどまりたい場合は、レバレッジド ファイナンスでのキャリアを積むことで、昇進の機会が数多く提供されます。 ただし、多数の終了オプションがあります。
LBO と借り換え取引を通じて、レバレッジド ファイナンス グループはプライベート エクイティ ポートフォリオ企業と緊密に協力しています。 非常に多くの LevFin 銀行員が、特に買収を支援するためにプライベート エクイティ会社に雇われることになります。
レバレッジド・ローン・ファイナンスとは？
レバレッジド ローンとは、銀行やその他の金融機関が企業に対して行うローンで、債務の借り換え、合併や買収の資金調達、またはプロジェクトの資金調達に頻繁に使用されます。 これらの融資を受ける企業の信用格付けは、通常、投資適格未満です。
レバレッジド・ファイナンスは危険ですか？
はい。 これらのローンは、総負債が会社の年間収益とキャッシュ フローの倍数を超えるため、リスクが高いと見なされます。
レバレッジド・ファイナンスは投資銀行と同じですか?
レバレッジド・ファイナンスは投資銀行のサブセットなので、違います。 銀行の投資銀行部門には、レバレッジド ファイナンスと呼ばれるグループがあります。
レバレッジド・ファイナンスは良いのか？
リスクの高い資金調達方法です。 負債は、ビジネスをより迅速に拡大するのに役立つ一種の資金調達です。 レバレッジド・ファイナンスはさらに強力ですが、通常よりも高い債務水準は、ビジネスを持続不可能なレバレッジ状態に陥らせ、リスクエクスポージャーを拡大する可能性があります。
デットとレバレッジド・ファイナンスの違いは何ですか？
主な違いは、DCM が日常的に使用する投資適格債の発行に焦点を当てているのに対し、LevFin は投資適格未満の発行 (「ハイイールド債」または「レバレッジド ローン」) に焦点を当てていることです。買収、およびその他の取引。
まとめ
レバレッジド ファイナンスは、さまざまなクレジット関連のエグジットの機会に有利な立場に立てる堅実な組織です。 ECM や DCM よりも多くのオプションがありますが、代わりに、より多くの作業を行うことになります。 役に立つスキル、特にローンの書類を読んで理解することを学び、面接中の取引の議論に役立つ大きな取引に取り組みます。
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参考文献
