コロナウイルスの発生から「勝者」として出てくるのは米ドルだけです。 投資家は、COVID-19がもたらす経済ショックの大きさを理解していたため、今年初めに株式や債券などのよりリスクの高い資産を投棄しました。 しかし、それはお金だけではありません。 米ドルは世界中の投資家から高い需要がありました。 ドルの需要が高まっているため、米連邦準備制度理事会は、他国の中央銀行にドルを貸すために追加のスワップラインを開設しました。 上海からサンパウロまでの投資家は、現金を手に入れるために競争しました。
世界経済が危機に瀕していると思われるときはいつでも投資家がグリーンバックに群がるので、ドルの需要の一部は予想外ではありませんでした。 教科書の経済学によれば、ドルの価値を下げるはずの前例のない動きを米国政府が採用している間でさえ、ドルの需要は増大した。 通貨の価値を下げることが多い種類の戦略は、連邦準備制度のバランスシートの大幅な増加と、巨額の赤字に支えられた政府支出計画を組み合わせたものです。
COVID-19とドルの価値の増加
COVIDの問題により、専門家は長年にわたり、米ドルが世界で最も安全な資産と見なされることはなくなるだろうと予測してきました。 一部のコメンテーターは、米国が制裁を頻繁に使用した場合、他の国々は財務省の拡張された武器を恐れていたため、ドルを維持する傾向が少なくなると主張しました。 他の人々は、投資家が米国政府の莫大な赤字への信頼を失った結果として、ドルの価値が急落するだろうと予想しました。 しかし、それは問題ではありません。トランプ政権は制裁をより強力に利用し、第二次世界大戦以来、通貨の価格が上昇している間、赤字を前例のないレベルにまで拡大しました。
ドルの需要は大きな財政赤字に耐えることができ、 拡大金融政策、 多くのアイデアによると。 たとえば、ある研究者は、ある専門家が述べたように、米国の「基地の帝国はドルの法外な特権を保護するのに役立つ」と主張しました。 それがに示されているように、ドルの支配のための別の理論 Forexbonuses.org、は金持ちと貧乏人の間のギャップの拡大です。 北京は、家族の支出を制限する開発戦略を実施することによってこれを達成しました。 いくつかの小さな都市と石油生産国を除いて、他のどの国よりも、中国の家計は他のどの国よりも購入が少ない。 中国は、その収入の不均衡な金額、特にその事業と政府の貯蓄を脇に置いています。 このお金の大部分はドルで保持されています。
中国の経済格差が縮小し、個人がより低い税金、より良い社会的セーフティネット、またはより高い給与を通じてより多くのお金を使うことができれば、中国の企業貯蓄率が下がることは間違いありません。 中国政府が保有する外貨準備の3兆ドルも減少するでしょう。
中国人は、ユーロ、円、ポンド、フランなどの他の主要な世界通貨よりもドルをどの程度好んでいますか？ 投資家は、非常に負債の多いイタリアは、財政的に保守的なドイツよりもかなり失敗する可能性が高いと考えています。 ただし、ドイツのソブリン債は、よりリスクの高い南ヨーロッパ諸国が発行したものよりも少なくなっています。 一般的に言えば、 ドイツの債券はよりも高価です アメリカの宝物 したがって、あまり望ましくありません。 言い換えれば、ユーロ圏が組合全体に裏打ちされた債券を発行する場合、より多くの本当に安全なユーロが存在するでしょう。 しかし、裕福なドイツ人と貧しい南ヨーロッパ人の間のこの隔たりは、すぐに埋められる可能性は低いです。
中国の米ドルに対する欲求と同様に、ヨーロッパのユーロに対する需要の欠如は、北ヨーロッパと南ヨーロッパの間の所得の格差に部分的に起因している可能性があります。 外国人の円への関心の欠如は、日本人が銀行口座に非常に多くのドルを持っているという事実に起因することはできません。 1980年代には、世界の主要通貨として円が最終的にドルを上回ると多くの人が予測していました。 最小限のインフレと一般的に一定の値で、それは投資家にとって望ましい資産です。 なぜ日本円が米ドルに取って代わらないのですか？ これは、不平等の拡大では説明できません。
経路依存性とネットワーク効果は、この現象を説明するためのより良い用語です。 世界の金融システムの多くは米ドルに基づいており、米ドルはほとんどの人にとって選択される通貨になっています。 したがって、新しい通貨への移行には高いコストが伴い、目に見える利点はほとんどないことは明らかです。
今年のドルの上昇は、COVIDと戦うための赤字支出と中央銀行の資産購入によって逆転する可能性があります。 他のすべての大国が同じ財政および金融行動をとったので、ドルのファンダメンタルズはユーロまたは円のファンダメンタルズより悪くはありません。 COVIDの経済ショックは、中国政府が資本規制を解除する可能性をさらに低くし、人民元の使用をさらに阻止します。 ドルの覇権に対するいかなる脅威もありそうもない。
ファンダメンタルズによると、通貨市場は、将来の経済発展への期待の変化を介してウイルスの影響を受けました。 世界の資本フローを引き付ける国の能力は、その為替レートを決定する重要な要素です。 ウイルスが原因で経済の一部を閉鎖することへの恐れは、ウイルスが最初に国または地域を襲ったときの経済成長の見積もりを下げるでしょう。 この市場センチメントの変化は、ウイルスを封じ込める国の能力が向上し、毎日の新しい症例が減少したために発生しました。
