あなたはあなたのビジネスの出口戦略を検討しましたか？ これが事実である場合、あなたは確かにからの範囲のさまざまな選択肢を検討しました 初期の公募 清算に。
しかし、あなたが多くの事業主のようであるならば、あなたがあなたの会社を設立したとき、あなたのドアを永久に閉めることはあなたの意図ではありませんでした。 あなたは勤勉に働き、報酬を得るに値します。 別の利益を売り、追求する準備ができている場合は、レバレッジドバイアウトモデルがオプションになる可能性があります。 レバレッジドバイアウトLBOがどのように機能するかを見てみましょう。また、バイアウトの成功と失敗の例をいくつか見てみましょう。
レバレッジドバイアウト（LBO）とは何ですか？
レバレッジドバイアウト（LBO）は、主に債務を使用して事業を買収する取引です。 通常、これらの取引は、プライベートエクイティ（PE）企業がさまざまな貸し手から可能な限り最大額（購入価格の最大70％または80％）を借りて、残りを自分のエクイティで資金調達するときに発生します。
なぜプライベートエクイティ会社はこのような高水準のレバレッジを採用しているのでしょうか。
簡単に言えば、レバレッジ（負債）を使用すると、プライベートエクイティファームの期待収益が増加します。 PE企業は、高い自己資本利益率（ROE）を得ることができます。 内部収益率（IRR）可能な限り自分のお金を投資することによって。 プライベートエクイティファームは財務収益に基づいて報酬が支払われることを考えると、LBOでのレバレッジの使用は、PEファームが必要とするIRR（通常は20〜30％以上）を取得するために重要です。
レバレッジはエクイティリターンを押し上げますが、リスクを犠牲にしてそうします。 実行中の会社への多数の資金調達を確保することにより、プライベートエクイティ会社は取引のリスクを劇的に増加させます（これがLBOが通常安定した会社を選ぶ理由です）。 キャッシュフローが抑制され、会社の経済が低迷した場合、債務を返済できなくなり、リストラを余儀なくされる可能性があり、その結果、エクイティスポンサーへのすべてのリターンが失われる可能性があります。
レバレッジドバイアウトの候補として適しているのはどのような種類のビジネスですか？
一般的に、確立された、安定した、非周期的で予測可能なビジネスは、レバレッジドバイアウトの適切な候補です。
企業が負担する負債の額を考えると、キャッシュフローが予測可能であり、マージンが大きく、資本的支出が比較的少ないことが重要です。 この一貫したキャッシュフローは、企業が債務を容易に処理するのに役立ちます。
レバレッジドバイアウトモデル（LBO）はどのように機能しますか？
レバレッジドバイアウト調査は、スタンドアロンを開発することから始まります 財務モデル 運営会社のために。 これには、（平均して）XNUMX年先の予測と、最終期間の最終価値の計算が含まれます。
調査は、エクイティのリターンを最適化するために可能な限り最大の負債を取得するために、銀行や他の貸し手に提示されます。 デットファイナンスの金額とレートを決定した後、レバレッジドバイアウトモデルが更新され、契約の最終条件が確立されます。
彼らが買収を完了した後、PE企業と経営陣はトップラインを拡大し、コストを削減し、債務を返済し、最終的に彼らの利益を実現する必要があるため、ビジネスに付加価値を与えるタスクが始まります。
レバレッジドバイアウトに関連するステップ：
- 見込み客のビジネスの財務予測を作成します。
- XNUMXつの財務諸表を接続し、ビジネスのフリーキャッシュフローを計算します。
- 利息と負債のスケジュールを作成します。
- クレジットメトリックを計算して、トランザクションのレバレッジ容量を決定します。
- スポンサーのフリーキャッシュフローを計算します（通常はプライベートエクイティファーム）
- 次に、スポンサーの内部収益率（IRR）を計算します。
- 感度を分析する
レバレッジドバイアウトLBOの財務モデル
レバレッジドバイアウト取引に関しては、財務モデルがかなり複雑になる可能性があります。 追加の複雑さは、レバレッジドバイアウトの次の明確な特徴に起因します。
- 過度のレバレッジ
- 複数の債務トランシェ
- 銀行の契約は複雑になる可能性があります。
- 優先株式の発行
- 経営者の公平性に対する報酬
- ビジネス内のターゲットを絞った運用改善
事業主がレバレッジドバイアウトを検討するための追加の理由
＃1。 公開会社を民間会社に変えるために
上場企業を経営している場合は、レバレッジドバイアウトを利用して公的株式を統合し、個人投資家に売却することができます。 その後、投資家はあなたのビジネスの過半数またはすべてを管理し、取引の債務を負担します。 たとえば、LBOは、市場性の変更に続いて、ビジネスが再パッケージ化と市場への再導入を必要とする場合に有利です。 企業が 新規株式公開（IPO）、それはファンファーレでそうするかもしれません、会社への公益を再燃させます。
＃2。 大企業を解体するには
多くの事業主は、収益性を高め、将来の購入者にアピールするために効率化対策を採用しています。 ただし、一部の組織は非常に巨大で非効率的になり、バイヤーがそれらを分割して、レバレッジドバイアウトを介して一連の小規模企業として販売することがより有利になります。
通常、これらの個別の売上高は、事業を買収するために使用されたローンを返済するのに十分です。 あなたのビジネスが多様なアイテムのために多くのターゲットオーディエンスを持っているならば、これは優れた選択肢かもしれません。 このタイプのレバレッジドバイアウトは、非効率的なコングロマリットの一部として持っていたよりも、中小企業に拡大と差別化の機会を提供することができます。
＃3。 不採算事業を改善するため
投資家があなたのビジネスが最終的に現在よりもはるかに価値があると感じた場合、レバレッジドバイアウトは実行可能な代替案かもしれません。 投資家は、一定期間事業に投資し続けることで会社の価値が向上し、債務を返済して利益を得ることができると期待して債務を引き受けます。 この種のレバレッジドバイアウトでは、事業主は会社が成功する前に辞めたいと考えていますが、将来の利益を損なうことはありません。 購入者からLBOの収益を受け取ることで、その利益の一部を今すぐ獲得できるようになり、他の取り組みに集中できるようになります。
＃4。 競合他社の購入
レバレッジドバイアウトのもうXNUMXつの頻繁な例は、中小企業が大規模な競合他社に買収されようとしている場合です。 これにより、中小企業は大幅に発展し、新しいクライアントを獲得し、購入しない場合よりも迅速に規模を拡大することができます。 通常、買収会社は主要な人員を保持するため、慎重に選択したチームを失うことを心配する必要はありません。 これは、追加の投資家や経験豊富なリーダーを参加させ、仲間の昇格を活用するための効果的な戦略になる可能性があります。
会社にとどまりたい場合は、以前は業績が悪かった会社を、より強力で多様なスタッフを配置して、新たな高みに引き上げることができます。 多くのビジネスファウンダーは、レバレッジドバイアウトを通じて会社を売却しますが、関係を維持し、ビジネスの成長を支援するためにコンサルタントとして働き続けます。 他の事業主は、LBOを使用して現在のベンチャーを完全に放棄し、彼らの情熱と収益性を満たすベンチャーを探しています。
レバレッジドバイアウトの種類
「レバレッジドバイアウトとは何ですか？」という質問に完全に対処するため。 最初に、LBOには複数の異なる形式があり、それぞれが特定の状況に適していることを認識する必要があります。
＃1。 マネジメントバイアウト（MBO）
マネジメントバイアウトでは、事業の現在の経営陣が現在の所有者から事業を買収します。 MBOは、引退する事業主や過半数の株主が会社を辞めたい場合によく好まれます。 また、業績が悪い、または戦略にとって重要ではないユニットを売却しようとしている大企業にとっても有利です。 買い手は、彼らが従業員であり続ける場合よりも、ビジネスの成功から経済的に利益を得ることができます。
マネジメントバイアウトには多くの利点がありますが、その中で最も重要なのは運用の継続性です。 管理スタッフが不変である場合、所有者はより簡単な移行と継続的な収益性を期待できます。
＃2。 マネジメントバイイン（MBI）
表面では、 マネジメントバイイン マネジメントバイアウトと同じように見えますが、大きな違いがあります。 外部投資家が事業を買収し、経営陣、取締役会、その他の主要な個人をそれぞれの代表者に置き換えます。 MBIは、ビジネスが過小評価されているか、運営が不十分な場合に頻繁に発生します。
マネジメントバイインは、マネジメントバイアウトに関連する安定性に欠けています。 実際、MBIは、チーム全体を置き換えることによって不安定性を頻繁に発生させます。 ただし、MBIは、引退を希望する所有者や頭を抱えている所有者に出口オプションを提供します。適切に処理された場合、MBIは購入者にとって優れた経済的機会となる可能性があります。
＃3。 二次バイアウト
名前が示すように、二次バイアウトはバイアウトのバイアウトです。 仕組みは次のとおりです。プライベートエクイティスポンサーは、レバレッジドバイアウトを通じて事業の支配権を獲得します。 通常のLPOのように一般に再販するのではなく、別の企業に販売します。 これにより、売り手は完全に事業から撤退することができ、即時の流動性とクリーンな分割を提供します。
二次バイアウトは、会社を強化し、より良い価格で一般に再販できるため、購入者に利益をもたらします。 さらに、それらは高度に専門化された分野で事業を行っている、小規模である、または強力なキャッシュフローを持っているが成長が遅い企業にとって有益です。 通常、これらのタイプのビジネスは、公的株式投資家にとって魅力的ではありません。
レバレッジドバイアウトのメリット
LBOは明らかに購入者に利益をもたらします。つまり、LBOは自分のお金をあまり使わず、投資収益率を高め、ビジネスの立て直しを支援します。 彼らは、彼ら自身ではなく売り手の資産を使用して取引に資金を提供する可能性があるため、他のバイアウトシナリオよりも高い自己資本利益率を得ることができます。 さらに、LBOは企業の課税所得を減らすことができるため、購入者はこれまで利用できなかった税制上の優遇措置を利用できます。
LBOとは何ですか？なぜ売り手はLBOを選ぶのでしょうか？ レバレッジドバイアウトの主な利点のXNUMXつは、ピーク時には業績を上げていない可能性があるが、それでも現金を生み出し、成長の可能性がある事業を売却できることです。 レバレッジドバイアウトが企業の市場での地位を強化する場合、または災害からそれを救う場合でも、株主と従業員は利益を得ることができます。 買い手が現在の経営者である場合、従業員は、彼らの増加した出資の結果として、現在ビジネスにより多く投資されている経営者から利益を得ます。
さらに、レバレッジドバイアウトにより、従業員や家族などのグループは、現在の所有者が退職したときに事業を買収できるため、参加が増える可能性があります。 最後に、対象会社が株式非公開である場合、売り手はLBOに関連する税制上の優遇措置の恩恵を受ける可能性があります。
レバレッジドバイアウトの例
レバレッジドバイアウトを真に理解するために、成功したLBOと失敗したLBOの両方の例を調べることができます。
＃1。 安全な方法
レバレッジドバイアウトの主な例の1986つは、5.5年のSafewayの購入で、これはコールバーグクラビスロバーツ（KKR）によって1990億ドルの価格で完了しました。 Safewayの取締役会は、DartDrugのHerbertとRobertHaftによる敵対的買収を回避することに合意しました。 買収の資金は、主に債務と、一部の資産を譲渡し、業績の悪い店舗を清算するというSafewayの合意によって賄われました。 Safewayが7.3年に公開されたとき、KKRは約129億XNUMX万ドルの初期投資でXNUMX億ドル以上の利益を上げました。
＃2。 PETSMART
8.7年のPetSmartによる2014億ドルの買収は、レバレッジドバイアウトの最大の例の2017つです。 英国のバイアウト企業であるBCPartnersは、以前は十分に活用されていなかったオンラインプラットフォームを活用することで、同社の市場シェアを拡大できると信じていました。 彼らは2019年にChewy.comを買収し、1年にそれを株式市場に売り込み、約XNUMX億ドルを調達しました。
＃3。 ホテルヒルトン
景気後退時には、レバレッジドバイアウトが利益を生む可能性があります。 金融危機の直前の2007年のブラックストーンのヒルトンホテルのLBOについて考えてみましょう。 経済は停滞し、旅行は特に厳しい影響を及ぼしました。 Blackstoneは当初はお金を失いましたが、管理と債務のリストラに集中することで生き残ることができました。 2013年、Blackstoneは公募で12億ドルを調達しました。 今日、これは歴史上最も成功したレバレッジドバイアウトのXNUMXつです。
＃4。 メイシーズ
レバレッジドバイアウトのすべての例が成功しているわけではありません。 デットエクイティレシオが高いため、失敗のリスクが高くなります。 メイシーズは、レバレッジドバイアウトが悪化した最も顕著な例の1985つです。 1992年、メイシーズの幹部は史上最大のレバレッジドバイアウトを組織しました。 金融アナリストは、それが会社に利益をもたらすと信じていましたが、その結果、会社が返済できなかった負債が蓄積されました。 メイシーズは6年に破産を申請し、XNUMX億ドルの債務を抱えていました。 彼らは徐々に回復し、新たな困難を経験するまで数十年にわたって収益性を享受しました。今回はレバレッジドバイアウトとは無関係です。
レバレッジドバイアウトとしてのビジネスのマーケティング
レバレッジドバイアウトで事業を売却することを検討していますか？ あなたのビジネスのバランスシートがプラスであれば、あなたは正しい道を進んでいます。 これは、有形資産、十分な運転資本、およびプラスのキャッシュフローがあることを意味します。 ポジティブなバランスシートを持っていると、貸し手があなたに貸し出す可能性が高くなります。
レバレッジドバイアウトを追求する企業は、多くの場合、実績のある経営陣と多様で忠実な顧客基盤を求めています。 非中核資産の売却であれ、相乗効果の創出であれ、彼らはすぐに経費を削減する方法を探しています。 レバレッジドバイアウトの有力な候補となるために、ビジネスが最適に機能している必要はありません。 業界の減速または不十分な管理のために業績が悪いが、それでも強力なキャッシュフローを持っている企業も、LBOの魅力的な候補です。 投資家は、事業の効率性と収益性を改善する機会を感じ、それゆえそれを買収することに興味を持つかもしれません。
まとめ
あなたのビジネスのレバレッジドバイアウトを追求する決定をすることは些細な問題ではありません。 そもそもなぜ会社を設立したのか、そして設定した目標を達成したのかどうかを判断する必要があります。 販売後の気分はいかがですか？ 次の取り組みのための戦略はありますか、または引退した場合は、銀行に十分な資金があるか、黄金期に求める素晴らしい人生に資金を提供するための投資がありますか？
最後に、「レバレッジドバイアウトとは何ですか？それは私のビジネスに適していますか？」 、」すべての可能な結果を検討し、あなたとあなたの会社のために最良の選択をするのを助けることができるビジネスコーチと相談することからあなたは利益を得るかもしれません。 ビジネスコーチは、ビジネスオーナーとしてのあなたが決定にもたらす感情的な愛着なしに、客観的に提案を評価することができます。 彼らの助けを借りて、あなたはあなたの将来に有益な情報に基づいた選択をすることができます。
近年のいくつかの否定的な評判にもかかわらず、レバレッジドバイアウトはさまざまな状況で実行可能な出口戦略です。 すべてのビジネス上の決定と同様に、選択を行う前に長所と短所を調べてください。 いくつかの直感、広範な調査、およびビジネスコーチの支援により、最善の決定を下し、個人的および経済的な大きな利益を得ることができます。
