ブランド変更は、評判が下がったり、計画どおりに進まなくなったりしたときに行われることがよくあります。 これは、衣料品ライン、レストラン、およびスヌープライオン（ドッグ？）の間で一般的なマーケティング戦略です。 同様に、銀行は、2008年の金融危機後、米国経済の崩壊につながったリスクの高い投資パッケージの名前を変更することにより、この戦略を展開しました。 債務担保証券には、BespokeTrancheOpportunitiesという名前の新しいブランド変更があります。 それ以外の場合は、単一のトランシェの機会として知られています。 しかし、これは単なる新しい名前ですか？ このブランド変更、BTOは英国にどのように影響しますか。 確認してみましょう。
特注のトランシェオポチュニティ（BTO）
特注のトランシェの機会は 担保付債務CDOの一種、さまざまな資産の蓄積です。 資産には通常、住宅ローン、債券、ローンが含まれます。
特注トランシェオポチュニティでは、投資家は完全な特注トランシェから単一のトランシェを購入します。 トランシェとは何か疑問に思いますか？ トランシェとは、単に蓄積された資産の一部を指します。 特定の機能に基づいて、他のものから分離します。 投資家が単一のトランシェを購入する場合、ディーラーは残りのトランシェを保有します。 彼らは損失/危機の時に投資家を保護するためにそれらを無傷に保ちます。
BTOとCDOの違い
BTOは、ブランドがCDOに由来するため、CDOと非常によく似ています。 これは、投資家が一種のトランシェに投資された金額に応じてお金を受け取る場所です。 CDOは、人々が行うさまざまな種類のローンで構成されています。 したがって、投資するトランシェに応じて、投資家はローンを組んだ人の支払いに応じて収益を受け取ります。 したがって、AAA格付けのトランシェは、より安全であるため、収益が少なくなります（格付けは格付け機関によって与えられます）。
BTOは、コンテキストのみでCDOと異なります。 BTOは、クライアントにどこに投資するつもりかを尋ねます。 クライアントまたは投資マネージャーのいずれかが投資する資産の種類を選択します。したがって、それは非常に具体的であり、XNUMXつのトランシェしか利用できません。 これは、BTOの作成をリクエストしたクライアント向けです。
また、ビスポークトランシェオポチュニティは、CDOのスーパーシニアトランシェである非常にレバレッジの高いシニアの側面です。 クレジットデフォルトスワップなどのデリバティブの使用を含む特注のポートフォリオへのリンクがあります。
主要な取り組み
- オーダーメイドのトランシェオポチュニティは、ディーラーが作成する製品です。 製品は、必要な投資家の特定の特性に合うように調整されています。
- 特注のトランシェ機会への投資は通常、クレジットデフォルトスワップ（CDS）で行われます。
- ビスポークトランシェは基本的に、巨大な機関に投資するヘッジファンドと投資家の結果です。
- トランシェが異なれば、四半期ごとに返品率も異なります。
- 単一トランシェの機会評価は、格付け機関によって行われていません。 むしろ、発行者はそれを信用度について評価します。
- BTO製品の取引は店頭証券（OTC）です
オーダーメイドのトランシェオポチュニティBTOの背景データ
特注CDOの開発 ウォール街で最も構造化された金銭的アイテムの2007つの形で。 これは、2008年からXNUMX年頃に発生した巨大な市場暴落の主な原因のXNUMXつでした。 製品は完璧な構造ですが、簡単に理解できるように非常に複雑でもあります。 その結果、売り手と買い手の両方がそれを正しい方法で評価しませんでした。
2015年に映画が制作され、主題は特注のトランシェの機会の起源と影響でした。 映画のタイトルは「ビッグショート」で、映画には素晴らしいスターのスティーブカレルとブラッドピットが出演しています。
この映画は、2007年から2008年の金融危機をXNUMXつのグループの金融関係者の視点から説明することを目的としています。 彼らは、信用市場と住宅市場の崩壊を予測し、正しく賭けました。 主な問題は、銀行が合法的にまとめた住宅ローンのパッケージである債務担保証券（CDO）でした。 それらは投資家に売られ、投資家は高収益の機会にとても興奮しました。 CDOの需要が高まるにつれ、銀行は不良住宅ローンの発行を開始しました。 借り手が返済できない可能性が高いため、これはリスクが大きすぎました。 より危険な住宅所有者 やむを得ず住宅ローンを返済できず、家をあきらめた。 これは住宅市場の需要よりもはるかに多くの供給につながり、それを崩壊させました。
その結果、XNUMX年未満前に損失を出した後、人々はCDOを購入することを要求しませんでした。 そのため、銀行はそれらをわずかに調整しました。 その後、パッケージに「特注のトランシェの機会」（BTO）という新しい名前を付けました。 これらすべてにもかかわらず、BTOは依然として銀行と投資家に依存して、より高いリターンを得るために危険なリスクを負っています。
シングルトランシェの機会の現在の傾向
では、BTOがCDOと同じ大きな問題を引き起こさないようにしているのは何ですか？ そうですね、これらの製品の成長を抑制する可能性のある別の規制環境があります。 これは、ドッド・フランクウォールストリート改革および消費者保護法（略してドッド・フランク）です。 2010年に可決された法律は、最もリスクの高い取引を規制する監視評議会を作成しました。 評議会は、金融市場全体に影響を及ぼし、消費者を保護する可能性のある要素を探します。 彼らは、銀行が自身の利益のためにヘッジファンド、または自己勘定取引業務を所有、投資、または後援することを禁じています。
スーザン・ワハター教授 不動産 ペンシルベニア大学ウォートンスクールの財政は、ドッド・フランクは別の危機を確実に防ぐことはできないと述べた。 しかし彼は、それは確かに歴史の繰り返しの可能性を低くするだろうと付け加えた。
もちろん、まだリスクの高い取引が行われています。 金融業界は、多くのことを稼ぐためにお金を賭けることで繁栄することがよくあります。 しかし、それらは同じように市場に影響を与えていません。 「はい、眉をひそめる取引がありますが、市場を下げることはありません」とWachter氏は言います。
ただし、専門家は、BTOは問題ではありませんが、常に問題になるとは限らないと警告しています。 ビッグショートの考えは非常に現実的な状況に基づいていましたが、それは予防的でした。 これは注目すべきことですが、必ずしも迫り来る脅威ではありません。
市場規模
の総量 特注のCDO ポートフォリオは2000年代初頭に急速に増加しました。 1999年の合成CDOの総発行額は10億ドル未満でした。 2005年、Rajan、McDermott、およびRoyによる特注のポートフォリオトランシェの引用発行額は294億ドルでした。
特注のポートフォリオにリンクするCDOトランシェは、2007年から08年の金融危機後も取引を続けましたが、金額は減少しました。
オーダーメイドのトランシェの機会を購入する
従来の特注のトランシェの機会は、ローン、債券、住宅ローンなどのいくつかの資産をプールするタスクを実行します。 これらはさらに、安定したキャッシュフローを生み出すのに役立ちます。
これらのリスクレベルは、原資産の信用度に応じて管理されます。 これは、単一のCDOのすべての部分またはトランシェがさまざまな収益率を提供するためです。 より多くのトランシェの保有がデフォルトの可能性がある場合、それらを通じて提供されるより高いリターンがあります。
注目に値するのは、特注のトランシェの機会は、重要な格付け会社を通じて格付けされていないように見えることです。 さまざまな資産の信用度を評価するタスクを実行する特定の発行者がいます。
市場の意見は考慮に入れられますが、それは合理的な範囲に限られます。 特注のトランシェの機会を取引する場合に従うべきOTC手順があります。 つまり、CDOを店頭で取引できるということです。
特注CDOに含まれる製品は何ですか？
通常、オーダーメイドのトランシェオポチュニティには多数の製品があります。 という -
- 住宅ローン
- 住宅ローン担保証券
- 担保付き債務担保証券（CDO）
- クレジットデフォルトスワップ（CDS）
＃1。 住宅ローンの資金調達
住宅ローンは、人々が家を購入したいが必要な資金を持っていないときに通常取得するローンの形式です。 住宅ローンは通常、一定の金利と定期的な支払いを伴う、長期間にわたるものです。 住宅ローンを利用する場合は、ローン期間中、定期的に支払いを行う必要があります。 通常、ローンの支払いは主に利息で構成されます。 たとえば、月額2000ドルの支払いを行う場合、約1400ドルが利息に充てられ、600ドルだけがローンの元本に充てられます。
＃2。 住宅ローン担保証券
住宅ローン担保証券（MBS）は、個々のメインストリートローンのコレクションです。 投資銀行は、小規模な銀行や住宅ローンブローカーから多数のローンを購入することで、この種の証券を構築しています。 ワシントン・ミューチュアル、ワコビアなどの小規模銀行、および小規模な住宅ローンの貸し手は、融資を受けたローンを、カントリーワイド、ファニーメイ、フレディマックなどの大手銀行や住宅ローン会社に売却しました。
＃3。 債務担保証券（CDO）
債務担保証券、またはCDOは、いくつかのMBS/ABSポートフォリオの断片で構成されています。 次に、これらのポートフォリオは細分化され、一貫性、リスク、および利回りが異なるクレジットリンクノートとして提供されます。 CDOには、さまざまな形とサイズがあります。 キャッシュフローCDOは最も基本的な種類のCDOであり、ローンから利息が支払われます。 一方、CDO Squaredは、他のCDOのさまざまなトランシェで構成されている一種のCDOです。
＃4。 クレジットデフォルトスワップ（CDS）
CDSは、買い手が売り手に保険料を支払わなければならないという点で、プットオプションと同様に機能する一種の保険です。 売り手は、CDS契約に基づいて定期的に現金で支払いを受けます。 対照的に、デフォルトがある場合、CDSの売り手は買い手を全体にします。
オーダーメイドのトランシェの機会の長所
＃1。 この製品は、購入者向けに100％カスタマイズ可能です。
これは、ヘッジ要件とともに個々の投資計画でバイヤーを支援するデバイスとして機能します。 これは、少数の最も具体的なリスクからリターンへのポートフォリオに焦点を当てることによって行われます。
ディーラーは、投資家が何を求めているかに関係なく、オーダーメイドのトランシェの機会を最良の価格で簡単に調整できます。
＃2。 高い投資収益率
この単一のトランシェの機会のもうXNUMXつの利点は、投資収益率が高いことです。 それは彼らに大きな利益をもたらすことができる何かに彼らのお金を入れようとしている投資家に多様なツールを提供します。
批判/デメリット
この金融ツールにはいくつかの欠点があります。
＃1。 BTOには流通市場はありません。
BTO はその構造上、流通市場がありません。 これも価格設定を難しくしています。
＃2。 複雑な料金体系があります。
これにより、製品の通常の価格設定が非常に困難になります。 それらの価値を計算するために、複雑な価格体系を効果的に使用しています。 その結果、価格設定に関して誤った仮定を行う可能性が高くなります。
したがって、CDOは、リスクに応じてカテゴリに分割された住宅ローンのコレクションでした。 彼らはさまざまなレイヤーをさまざまな投資家に販売しました。 BTOは、特定の投資家のニーズを満たすために選択されたローンで構成されています。 オーダーメイドのスーツと同様に、BTOは、クライアント向けに独自に作成された独自の製品です。
広範囲にわたる危険な金融行動が経済をひどく不自由にし、前回と同様の災害を引き起こす可能性は常にあります。 別の戦略を通じて、うまく貸し出すことができなかったとしたら、確かに、それは再び起こる可能性があります。
しかし、新しい規制の適切な適用と監視は、別の危機を回避するでしょう。 リターンを考えると、BTOは結局悪い取引ではありません。
CDO の問題点
銀行は、住宅ローンを担保とする CDO を他の銀行や機関投資家に売却しました。 これらの CDO は、住宅所有者の住宅ローンの返済に依存していました。 人々が債務不履行に陥ると、CDO は崩壊しました。
BTOはCDOですか？
BTO は合成の単一トランシェ CDO です。 完全資本の単一トランシェ CDO は、すべてのノートを投資家が所有しています。 投資家はすべてのトランシェを所有しています。
銀行は特注のトランシェを提供していますか?
以前は特注CDOとして知られていた特注トランシェの機会は、2016年から2007年の金融危機（BTO）での役割のために敬遠された後、09年に戻ってきました。 今日、ヘッジファンドやその他の熟練した投資家は、特注の CDO を使用しています。
CDO はどのように利益を上げていますか?
銀行が投資家に CDO を提供する XNUMX つの理由: 投資家は銀行のデフォルト リスクを負います。 CDO は、銀行が新しい収益性の高い商品を販売できるようにし、株価と経営者の報酬を引き上げます。
CDO を購入する理由
銀行は、ローン、社債、住宅ローンなどの負債資産を投資可能な商品 (スライス/トレース) にプールし、リスクを喜んで引き受ける投資家に販売することにより、リスクを軽減するために担保付債務 (CDO) ストラクチャード商品を利用します。
特注のトランシェ機会に関するFAQ
特注投資とは何ですか？
特注のポートフォリオは、参照証券のリストです。 特注のポートフォリオは、投資銀行によって手配され、特定の投資家によって、またはその投資家の投資マネージャーによって選択された合成CDOの参照ポートフォリオとして機能する場合があります。
BTOはCDOと同じですか？
前述のように、BTOは、銀行によって作成されて市場で販売されるCDOとは対照的に、投資家の好みに基づいて開発されます。 この区別は、マイナーではありますが、重要です。
住宅市場の暴落で誰が刑務所に入れられたのですか？
Kareem Serageldin（/ srldn /）（1973年生まれ）は、クレディ・スイスの元幹部です。 彼は、2007年から2008年の金融危機の結果として、米国で唯一の懲役刑を宣告された銀行家として有名です。これは、債券価格を誤ってマークして損失を隠すことに起因する有罪判決です。
現在CDOとは何と呼ばれていますか？
CDOは近年復活し始めています。 彼らは汚染された「CDO」というあだ名を落とし、現在は「Bespoke Tranche Opportunities」（BTO）として知られています。 BTOは、通常のCDOよりも大幅に専門化されており、投資家のニーズに基づいて高度にカスタマイズされています。
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