近年、融資担保が金融市場でより広く利用されるようになったのは驚くべきことではありません。 平均を上回る利回りと潜在的な利益の組み合わせは、これまで魅力的でした。 しかし、金融メディアや一部の市場参加者は、その仕組み、提供できる利点、およびそれらがもたらす危険の原理が複雑に包まれているため、しばしばそれらを誤解しています。 それにもかかわらず、私たちは CLO は有望な金融商品であり、CLO について学ぶのは有意義な時間だと考えています。 この記事では、ローン担保証券マネージャー、ファンド、ETF について詳しく見ていきます。 楽しむ！
担保付きローン債務の概要
資本へのアクセスがなければ、あらゆる規模の企業は、経営、成長、または新しい人材の雇用を行うことができません。 資本が容易に得られ、金利が低い健全な経済では、ビジネスが成功する可能性が高くなります。
しかし、大企業と比較して、SMB はお金を稼ぐのにはるかに苦労しているため、より多くのお金を払わなければなりません。 一部の貸し手や投資家は、中小企業との提携をためらう場合があります。中小企業は多くの場合、多額の負債を抱えており、信用格付けが投資に十分ではないためです。
この傾向は、銀行が中間市場の企業に融資することを困難にする最近の銀行規制によって悪化しています。 したがって、民間の貸し手は、この未開発の市場に金融支援を提供するために介入しました。
ただし、貸金業者には貸付限度があります。 代わりに、これらのローンを証券化することで、ローン担保証券 (CLO) を作成できます。 これにより、銀行の融資能力が回復し、企業の借入コストが低下します。
CLO は、資産担保証券が自動車や住宅の支払いに役立つように、ビジネス リーダーが合併や買収の支払い、債務の借り換え、資本構造の管理、一般的な業務の支払いを支援します。
担保付きローン債務とは何ですか？
「担保ローン債務」という用語は、ローンのグループによって裏付けられた一種の証券を指します。 別の言い方をすれば、ローン担保証券 (CLO) は、投資家に提供される単なる再パッケージ化されたローンです。 CMO に似ていますが、担保証券として住宅ローンではなくローンを使用するローン担保型 CMO は、信用市場に投資するための安全で流動的な方法を提供します。
ローン担保証券 (CLO) の投資家は、CLO を構成するローンから定期的に支払いを受け、借り手がローンを返済しない場合にほとんどのリスクを負います。 デフォルトのリスクと引き換えに、投資家は投資の選択肢が増え、通常よりも多くのお金を稼ぐチャンスが得られます。 住宅ローンやローンの支払いを長期間にわたって続けることができないことは、債務不履行を構成します。
担保付きローン債務はどのように機能しますか?
CLO (担保付きローン債務) は、金利や資本増価などの多くの方法を使用して、高い収益率を実現します。 ローン担保証券 (CLO) では、トランシェは、信用度、資産規模、収益源などに基づいて最上位から最下位へとランク付けされ、最下位のトランシェが最大のリスクを負います。
ほとんどの CLO トランシェは、分散化、信用格上げ、およびキャッシュ フローの劣後により、レバレッジド ローンが投機的適格であるにもかかわらず、投資適格に格付けされています。
CLO の最も重要な機能の XNUMX つは、投資家に利息と元本を分配することです。 基本的な考え方は、最も優先度の高いローン トランシェから始まり、最も下位のローン トランシェに至るまで、年功序列に従って分配金が支払われるというものです。 費用がカバーされた後、残りの分配金は株式トランシェ保有者に与えられます。
担保付きローン債務マネージャー
CLO は、どのローンを選択し、どのように再投資するかを決定する訓練を受けたクレジット マネージャーによって積極的に管理されています。
担保プールを適切に管理してサービスを提供するために、CLOマネージャーはローンを見つけて詳細な信用分析を行うだけでなく、適切なインフラストラクチャを整備する必要があります.
したがって、投資家が CLO マネージャーのスキルと経験を信頼するためには、徹底的な評価を行うことが重要です。 このデュー ディリジェンスは、投資家がローンの担保付債務が マネージャーは原資産の信用度を評価する良い仕事をすることができ、担保付きローン債務マネージャーが投資家の最善の利益に注意を払っているという信頼を投資家に与えることができます.
Cloの目的は何ですか？
CLO の主な目的は、企業またはプライベート エクイティの借り手に行われたローン (シンジケートおよび/またはレバレッジ) を証券化し、「トランシェ」と呼ばれる利払い債の形で投資家に返すことです。
これらの CLO プールはかなり大きく、多くの場合、150 から 250 の個別のローンが含まれています。 株式投資家は管理対象プールを所有し、それを構成するローンの損益、およびプールにターム ファイナンスを提供するデット トランシェ保有者に関連するデフォルト リスクの影響を受けます。
ほとんどの CLO は「アービトラージ CLO」であり、(a) 対象となるローンの利息と元本に関連する支払いと、(b) 手数料、管理手数料、およびその他の支出との差額を回収することを目的としています。 バランスシート CLO は、CLO の XNUMX 番目の分類です。
担保付きローン債務の利点
ローン担保証券への投資には、投資家にとってさまざまなメリットがあります。
- インフレ保護: CLO に存在する変動金利ローンは、CLO を価格上昇から保護するための便利なツールにします。
- 過剰担保: ローン担保証券 (CLO) では、上位のトランシェが過剰に担保されています。つまり、多くのローンが不良になったとしても影響を受けません。 また、借り手がローンを返済しない場合、ローンの下位のトランシェが最初にお金を失います。
- 変動金利のクレジット: 担保付ローン債務には、変動金利ローンが原資産として含まれます。 実際には、これは期間が短くなることを意味します。 したがって、金利変動のリスクは、担保付きローンのコミットメントに影響を与えます。
- より高いリターン: PineBridge は、多くの種類の社債の中で、担保付きのローン債務トランシェが長期的に最もうまく機能することを発見しました (銀行ローン、非投資適格債、投資適格債など)。
Cdo と Clo の違いは何ですか?
賢明な投資家でさえ、CLOは理解しにくいため懐疑的です。 これは、ビジネスプレスがそれらについて話すときに特に当てはまります。 「担保付き債務」（CDO）と「担保付きローン」は同じように聞こえるため、多くの場合、同じように使用されます。 CLO と CDO の主な違いは次のとおりです。
＃1。 複雑
比較すると、CLO は CDO よりも単純です。 CDO は通常、クレジット デフォルト スワップを含むさまざまなデリバティブを採用しています。 これらの余分な複雑さは、平均的な投資家が CDO の仕組みを理解するのを難しくする可能性があります。 さらに、これらのデリバティブはレバレッジを高め、デフォルトの可能性を高めます。 一方、CLOは、さまざまなレベルのリスクを持つローンのグループです。
＃2。 銀行の脆弱性
銀行機関は、CDO よりも CLO に対して脆弱ではありません。 The Atlantic の記事によると、Wells Fargo の CLO へのエクスポージャーは 30 億ドルにのぼります。 絶対値は大きいものの、銀行の総資産の 1.5% にすぎません。 さらに、AAA 格の CLO は銀行セクターの標準です。 金融トランシェは、この時点まで損失を被っていません。
＃3。 クレジット・デフォルト・スワップ
CDS を利用すると、CDO がさらに複雑になります。 企業や企業は、最もリスクの高いトランシェからの損失を防ぐために、クレジット デフォルト スワップ (CDS) を使用しています。 このセーフティネットのおかげで、CDO の投資家はよりリスクの高いトランシェに喜んで資金を投じます。 2008 年の金融危機以前は、CDS が多く使用されていましたが、当時のプロバイダーはデフォルトをカバーできませんでした。 その結果、株式市場やその他の市場は暴落しました。
ただし、CLO が CDS を使用することはめったにありません。
＃4。 危険
比較すると、CLO は CDO よりもリスクのレベルが低くなります。 対照的に、優先担保付きローンは分散されており、デリバティブやレバレッジへのエクスポージャーが少なく、前者の一部です。 ただし、CDO はデリバティブとレバレッジを使用するため、従来の債券よりも危険です。 彼らはまた、不動産セクターのように、XNUMX つのビジネスのみでの経験を持つことに非常に特化しています。
CLOは企業や企業への融資であるため、法人、発行体の格付け、デフォルトリスクの低下があります。 対照的に、ほとんどの債務担保証券 (CDO) は、個人からの住宅ローン、無担保クレジット カード債務、個人ローンなどで構成されています。 また、読んでください CDO: 意味、プロセス、および知っておくべきこと.
ローン担保証券ETF
最も人気のある CLO ETF である Janus Henderson AAA (JAAA) は、2020 年後半に 1.2 億ドルの資産でローンチされました。 ETFは、シニアトランシェに組み込まれた保護メカニズムにより、担保付きローン債務（CLO）の最も安全な部分であるAAA格のCLOのみを購入します。 Janus が提供する市場価格データによると、JAAA は開始以来、四半期平均で 1.38% のリターンを享受しており、2022 年の年初来の見積もりでは、JAAA のリターンは -0.34% となっています。
JAAA の成功に触発された Janus は、2022 年 79 月に B to BBB CLO ETF (JBBB) を開始しました。しかし、JBBB は JAAA よりも資産が少ない ($XNUMXMM) にもかかわらず、開始以来、JAAA ほどの成果を上げていません。 . 最近の市場は非常に不安定ですが、他の多くの CLO ETF は規制当局の承認を待っているか、すでに承認を待っています。
CLO 上場投資信託 (ETF) の市場は拡大し、Alternative Access First (AFF) Priority CLO Bond ETF などの商品が含まれるようになりました。 この ETF は 10 万ドル未満を管理し、開始以来 0.51%、今年は -0.64% のリターンを上げています。
Cloはどのようにお金を稼ぐのですか?
投資家がCLOファンドに資金を投入すると、それらの資金はローンの購入に使用され、最終的に資金は投資家に還元されます。 それがクロがお金を稼ぐ方法です。
株式トランシェは負債トランシェとどう違うのですか?
CLO を売却する場合、通常、XNUMX 種類のトランシェがあります。デットとエクイティです。 社債や社債と同様に、「メザニン」とも呼ばれるデット トランシェは、投資家に利子と元本の支払いスケジュールを設定します。
一方、株式トランシェは、投資家に定期的なキャッシュフローを提供しません。 代わりに、CLO が転売されたときに投資家に CLO の価値への出資を与えます。 これらの各タイプには、幅広いトランシェが存在する可能性があり、リスクの高いオプションが最高の利回りを持つものになります。
Clos を発行、管理、および所有しているのは誰ですか?
投資マネージャーは、CLO の発行と監督を担当します。 危機後に行われた投資を担当する 175 人の CLO マネージャーのほぼ XNUMX 分の XNUMX が米国出身です。 残りの XNUMX 分の XNUMX はヨーロッパからのものです。
トランシェは、ローン担保証券の所有権の単位です。 保険会社と銀行は、最も安全で最も優先度の高いトランシェの最大の保有者です。 これは、保険会社が利益を生み出すものに投資することを好むためです。 株式トランシェは最も危険ですが、潜在的な見返りが最も高く、会社の方向性について投資家に発言権を与えます。
Clos はどのようにして不確実性を減らそうとしていますか?
CLOには通常、ポートフォリオが毎月の利息と元本を支払うことができるかどうかをマネージャーがチェックすることを要求するコベナンツがあります。 担保の減少による資金の誤った配分を避けるために、補償範囲は定期的にチェックされています。 最も頻繁に使用されるのは、インタレスト カバレッジ テストと過剰担保テストですが、他にも多くのテストがあります。
テストが失敗した場合、管理者は下位の債権者と株式の保有者からのキャッシュ フローをリダイレクトして、上位のローン保有者を完済する必要があります。
CLO構造には、カバレッジテストを含むさまざまなリスク保護が含まれています。 担保の集中の制限、借り手全体にリスクを分散する必要性、借り手の最小規模は、さらにいくつかあります。
まとめ
CLO は「担保付融資債務」の略で、レバレッジとして使用されてきた企業への融資プールを主な裏付けとする「ストラクチャード セキュリティ」の一種です。 CLOマネージャーは、ローンを購入してそれらをまとめることを含む証券化プロセスの開始と管理を担当します。
格付け CLO デット トランシェの投資家は、エクイティ トランシェが超過キャッシュ フローを受け取る前に、すべての元本と利息の支払いを受け取ります。
投資家は、戦略が優れたパフォーマンスやカスタマイズされたリスクプロファイルなどの利点をもたらす可能性があるとしても、デフォルトやすべての資金を失うなどの CLO のリスクを認識しておく必要があります。
CLO 投資戦略を実行するには、高品質のレバレッジド ローンの調達と担保プールと CLO 構造の管理で実績のある CLO マネージャーと協力することが役立つことがよくあります。
担保付ローン債務に関するよくある質問
最も一般的な XNUMX つのタイプの担保は、住宅ローンと自動車ローンです。 借り手がローンを返済しない場合、貸し手は家や車を取り上げる可能性があります。 ほとんどのビジネスローンには担保も必要です。
- 請求書担保。
- 現金担保。
- 投資担保
- 不動産担保。
- ビジネス機器担保。
- 在庫担保。
住宅ローン、自動車ローン、有担保個人ローンなどの一部のローンには、何らかの担保が必要です。 これらのローンのそれぞれの担保は異なるものです。 住宅ローンとホーム エクイティの信用枠は、どちらも住宅を担保として使用します。
ローンの債務不履行が発生した場合、貸し手は法的措置を求めることができます。 支払わなければ、裁判所はあなたの財産を差し押さえたり、給料を差し押さえたりする可能性があります。 貸し手は、ローンを信用調査機関に報告し、支払いが滞っている場合は債権回収業者を使用して支払いを求めることができます。
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