すべての投資にはある程度のリスクが伴うため、実際にはリスクのない収益率などはありません。 実際の無リスク金利を計算するには、投資期間に対応する米国債の利回りからインフレ率を差し引きます。 これは、リスクのない投資で投資家が得る可能性のある利子の典型的な見積もりです。
この概念は純粋に理論的なものですが、投資リスクがどのように機能し、ポートフォリオでリスクを下げる方法を理解するのに役立ちます。 詳細が必要な場合は、この記事を読むことが不可欠です。
リスクフリーレート
これは、潜在的な投資家が指定された期間にリスクゼロの投資で得る可能性のある利子の見積もりです。 別の言い方をすれば、投資から期待できる最低のリターンです。
現在のインフレ率から投資期間に相当する米国債の利回りを差し引いて、「実際の」リスクフリー レートを求めることができます。 理論的には、潜在的な収益率が高くない限り、投資家は追加のリスクを負わないため、投資家はリスクフリーレートが投資の最小収益率であると期待しています。 金利がマイナスの場合、投資家の自国市場を考慮に入れなければならない無リスク収益率の代用を確立することは、より困難になる可能性があります。
ただし、実際には、最も安全な投資でもある程度のリスクが伴うため、真にリスクのない金利などというものはありません。 その結果、米国に拠点を置く投資家の場合、XNUMX か月の米国財務省短期証券の金利.
三ヶ月 米国財務省証券 市場は、米国政府が債務不履行になる可能性はほとんどないと考えているため、有用な代役として機能します。 市場の広大な規模と高い流動性は、安全な印象を与えるのに役立ちます。 米国財務省証券に投資する場合、主要通貨としてドルを持たない外国人投資家は通貨リスクに直面します。 リスクを管理するために通貨先渡とオプションを使用できますが、そうすると収益率が低下します。
リスクの原因は何ですか?
リスクは、絶対リスク、相対リスク、またはデフォルト リスクの形で現れます。 ボラティリティによって定義される絶対リスクは、標準偏差などの一般的に使用される指標を使用して、迅速かつ簡単に定量化できます。 通常、資産の価格変動とインデックスまたはベースとの関係を使用して、投資に関する相対リスクを表すことができます。 リスクのない資産の期間が短いため、絶対リスクまたは相対リスクを適用することはできません。
リスクフリーレートとして 3 か月物 T-bill を使用すると、投資家はデフォルト リスクにさらされます。この場合、これは、米国政府が債務の支払いを停止する可能性を指します。 名目リスクフリーレートと実質リスクフリーレートは、リスクフリーレートを議論する XNUMX つの異なる方法です。 インフレの影響が不一致の原因です。
名目無リスク金利は、インフレを考慮していない、購入時の 3 か月国債の利回りです。 3 か月国債の利回りからインフレの影響を差し引いたものが、実質無リスク金利です。
実質リスクフリーレートは、投資家が潜在的な投資に対してインフレリスクを回避するために必要とする利回りです。 これは、インフレ率が一定または低下していると想定できる率です。
米国財務省による T-Bill の定義は何ですか?
米国政府の誠意による代表と支持により、ほとんどの人は財務省短期証券 (T-bill) には債務不履行のリスクがないと信じています。 激しい入札が行われる毎週のオークションでは、額面以下で販売されます。 従来の利子の支払いを行わない親類の米国債や国債とは異なり、1,000 ドルの単位でさまざまな満期でそれらを販売できます。 最後に、政府はそれらを一般大衆に直接販売するために提供しています。
リスクフリーレートの重要性とは？
資本コストを含む他のすべての金融機関の基準は、無リスク金利です。 その結果、他の機関は、投資収益率のバランスを維持し、投資家を引き付けるために、リスクフリーレートよりも高い収益を提供する必要があります。 企業の加重平均資本コスト (WACC) の計算に役立ちます。 WACC は、特定の企業の公正価値を生み出すために必要な最低収益率を表します。
リスクフリーレートの計算式
実質リスクフリーレート = リスクフリーレート – インフレプレミアム
リスクのない収益率
リスクのないリターンとは、完全にリスクのない投資から一定期間にわたって投資家のお金から得られる利息です。 理論的には、無リスク収益とは、リスクのない投資に対する収益です。
リスクフリーリターンの説明
リスクのないリターンの優れた例は、米国財務省証券の利回りです。 政府は倒産できないので、米国財務省はリスクが低いと考えています。 キャッシュフローが不足した場合に元本の返済と利子の支払いの義務を果たすために、政府は単純にお金を印刷することができます。 その結果、短期政府発行証券にはデフォルトリスクがほとんどないため、投資家は短期リスクフリーレートの代用として XNUMX か月物米国財務省短期証券 (T-bill) の金利を頻繁に使用します。彼らを支援する米国政府の完全な信頼と信用によるものです。
リスクフリーのリターンは、他のリターンを比較する際のベンチマークとして使用できます。 米国財務省より高いリスクレベルの証券を購入する投資家は、リスクフリーレートよりも高い収益率を要求します。 得られたリターンとリスクのない状態でのリターンの差が、セキュリティに対するリスク プレミアムです。
別の方法は、リスクのない資産の収益にリスク プレミアムを掛けて、投資の全体的な期待収益を決定することです。 人が行うことができる最も安全な投資として、3 か月の国債は通常、実際にはリスクのない利率で利息を支払うものと見なします。
リスクフリーレートと割引率
「リスク割引」という用語は、投資の収益とその無リスク収益率の差を指します。 リスク プレミアムは、投資のリターンとリスク フリー レートまたはリスク割引との差であり、それが高いか低いかによって決まります。 国債などの伝統的な資産に投資する場合は、無リスクの収益率を割引率として使用します。
一方、加重平均資本コスト (WACC) は、企業が潜在的なプロジェクトの実行可能性を評価する際の割引率として使用される場合があります。 これは、ビジネスがお金を借りたり株式を売却したりするために発生する典型的なコストの例です。
リスクフリーレートはインフレ率よりも高いですか?
インフレを実質無リスク収益率に織り込むと、投資家はお金を失います。
リスクフリーレートCAPMをどのように選択しますか?
キャピタル アセット プライシング モデル (CAPM) は、システマティック リスクまたは投資の一般的な危険性と、資産、特に株式の期待リターンとの関係を説明しています。 必要な投資収益率とリスクは、この財務モデルによって直線的に結び付けられます。
資本資産価格モデル (CAPM) は、投資家が資産の期待収益率を計算するために使用する財務モデルの一種です。 資本資産価格モデル (CAPM) は、証券投資の期待収益とリスクの関係を説明するモデルです。 これは、投資の期待リターンが、リスクのないリターンに証券のベータを使用して決定されたリスク プレミアムを加えたものに等しいことを証明します。
CAPM は、資産のベータ、または市場の感度を、市場での期待リターンおよびリスクのない資産とともに使用することによってこれを達成します。 CAPM には、ゆがんだ仮定や、リスクとリターンの線形解釈への依存など、いくつかの欠点があります。
資本資産価格モデルの公式
CAPM 式は、その欠陥にもかかわらず、まだ使用されています。 これは、簡単で、さまざまな投資オプションを簡単に比較できるためです。
基本的な財務モデルの XNUMX つである Capital Asset Pricing Model (CAPM) を使用して、投資可能な資産の期待収益を決定できます。 これにより、有価証券の収益が無リスクの収益に加算され、期待収益を決定するために、有価証券のベータに基づくリスク プレミアムが加算されます。 CAPM 式は次のようになります。
Ra = Rf + [Ba x (Rm -Rf)]
ここで Ra = 証券のリターン
Ba = 証券のベータ
Rf = リスクフリーレート
注：「リスクプレミアム」＝（Rm－Rrf）
リスク プレミアムは、CAPM 式で Rm – Rf として表される市場リターンから無リスク リターンを差し引いて計算されます。 市場リスクプレミアムは、投資家がリスクフリーレートを超えて経験する余分なリターンのボラティリティを補うことを投資家が期待する超過リターンです。 リスク プレミアムは、r よりも高い収益率と考えることができます。リスクフリーレート。 投資するとき、投資家はよりリスクの高い賭けをするよう促すために、より高いリスク プレミアムを望んでいます。
リスクを測定する 3 つの方法とは?
＃1。 ベータ
ベータは、株式市場全体と比較して、特定の証券またはセクターがどの程度の体系的なリスクをもたらすかを表します。 ベータが常に XNUMX である市場は、投資のベータ パフォーマンスのベンチマークとして機能します。 市場全体に対する投資を評価する場合、ベータ版が最も役立ちます。 リスクフリー レートに対する超過市場収益の分散に、投資の超過収益と市場との間の共分散を掛けて、ベータ値を取得します。
＃2。 決定係数
R-squared は、ファンド ポートフォリオまたは証券の動きのうち、ベンチマーク インデックスの変化によってどの程度説明できるかを示す統計的指標です。 R 0 乗値の範囲は 1 ～ 0 で、パーセンテージ (100% ～ XNUMX%) で表されることがよくあります。 投資の価格変動の原因を突き止めようとする場合、R-Squared が最も役立ちます。 R-Squared は、総分散 (すべての平方の合計) を説明されていない分散 (残差の平方の合計) で割ることによって計算されます。 その後、この比率から離してください。
＃3。 アルファ
Alpha は、市場または選択したベンチマーク インデックスに関するリスクを計算します。 たとえば、S&P 500 がベンチマークとして選択された場合、ファンドのパフォーマンスは、選択されたインデックスのパフォーマンスと比較されます。 ベンチマークを上回った場合、投資はプラスのアルファを持っていると言われます。 ファンドのパフォーマンスがベンチマークを下回った場合、ファンドのアルファはマイナスになると言われています。 ベンチマーク インデックスを上回るポートフォリオのパフォーマンスを測定します。 この意味で、「アルファ」を生み出す能力は、ポートフォリオ マネージャーの価値を高めます。
米国の 3 か月物 T-Bill がリスクフリー レートとして使用される理由
最も安全な投資でさえ、米国を拠点とする口座を持つ投資家にとってある程度のリスクを伴うため、真にリスクのない金利は存在しません。XNUMX か月の米国財務省証券の金利がリスクとして頻繁に使用されます。は、米国政府が債務不履行に陥る可能性はほとんどないと考えており、これを有用な代理変数にしています。 義務。 市場の広大な規模と高い流動性は、安全な印象を与えるのに役立ちます。
まとめ
理論的には、リスクフリーレートは、投資家が投資に対して予想すべき最低の収益率です。より高い期待収益率がなければ、リスクは受け入れられないと見なされるためです。 確かに無リスク金利はありませんが、実際には、最も安全な投資でさえ、わずかなリスクを伴います。
リスクフリーレートに関するよくある質問
リスクフリーの収益率とは何ですか?
これは、リスクのない投資で投資家が得る可能性のある利子の典型的な見積もりです。
リスクフリーレートはインフレ率よりも高いですか?
インフレを実質無リスク収益率に織り込むと、投資家はお金を失い、逆もまた同様です。
リスクを測定する 3 つの方法とは?
- アルファ
- ベータ
- 決定係数
- 標準偏差
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参考文献
