私たちの中には、2007 年頃と 2008 年の住宅市場に関して何が起こったのかを覚えている人もいます。 銀行は貸出方針を緩め、人々は家を買うために多額の借金をしました。 その間、住宅価格は非常に高騰し、バブルが弾けました。 それがBespoke CDOのイベントの2023つでした。 要点をつかむために、カスタム CDO の定義、基本、およびカスタム CDO の背景データを見ていきます。 また、BTO と Bespoke CDO XNUMX の機会の長所と短所についても見ていきます。
特注CDOとは何ですか？
特注のCDOは、特定の投資家グループのためにディーラーによって特別に設計された金融商品です。 投資家のニーズに合わせて特別に調整されています。 担保付債務（CDO）としても知られています。 投資家グループは、特注のCDOのトランシェをXNUMXつ購入することで投資します。 その後、ディーラーは残りのトランシェを保有し、通常は損失からそれらをヘッジしようとします。 彼はクレジットデリバティブのような他の金融商品を使ってそれをヘッジしています。
特注のCDOは、通常、販売されるトランシェが3つしかないため、他のCDOとは異なります。 取引を完了するためにXNUMXつのトランシェ（エクイティ、メザニン、シニア）すべてを売却する必要がある通常のCDOとは異なります。 特注のCDOは、特定のグループの投資ニーズを満たすためにカスタマイズされたCDOです。 これにより、投資家は特定のリスク/リターンプロファイルをターゲットにすることができます。
特注のCDOは、通常、特注のトランシェまたは特注のトランシェ機会（BTO）と呼ぶことができます。
基本を理解する
担保付債務（CDO）は、基本的に、 住宅ローンのような現金を生み出す資産、債券、およびその他のローンの種類。 次に、これらのアセットをトランシェと呼ばれる特定のセクションに構造化します。 これらの構造は、複数の収入源を持つ債務のクラスをプールします。 これらの構造は合成CDOと呼ばれることが多く、ディーラーは投資家の需要に合わせて簡単に変更できます。
これらのトランシェは、特定の特性に従ってセクションに分割されます。 したがって、トランシェが異なれば、リスクの度合いも異なります。 資産の信用格付け. 確かに、トランシェの持ち株が破綻する可能性が高いほど、投資家に与えるリターンは高くなります。 ただし、主要な格付け機関は特注の CDO を格付けするのではなく、評価は発行者によって、場合によっては市場によって行われます。 これは、複雑な金融商品の結果であり、特注の CDO は店頭 (OTC) でしか取引されないため、市場のボリュームが減少します。
特注のトランシェオポチュニティは、資産の蓄積である担保付債務の一種です。 CDOには、常にキャッシュフローを生み出すという評判があります。
投資家が購入するとき 単一のトランシェ、ディーラーは残りのトランシェを保持します。 これは、投資を無傷に保ち、危機の際に投資家のために保護するためです。
バックグラウンドデータ
29 月 2008 日 (IFR) – シンセティック CDO は、2007 年の金融混乱につながった種類の金融問題としてよく知られています。CDO は、2009 年から XNUMX 年の住宅ローンのメルトダウンに続く金融危機で印象的な役割を果たしたため、評判を失いました。ウォール街によるこれらの製品の作成は、市場の暴落に大きく貢献しました。 しかし、常識の欠如も危機後のメルトダウンの一因となっています。 買う人も売る人もわかりにくかった投資の仕組み。 したがって、それらは評価が困難でした。
それにもかかわらず、特注のCDOは、資本の機会を開くことができるため、リスクを冒そうとする当事者にとって有用です。 これはウォール街がやってきたことです。 そのため、2016年頃から、特注のCDOが再び浮上しました。 今回は、特注のトランシェの機会（BTO）として登場しました。
それにもかかわらず、この新しいブランドはツール自体を変更するのではなく、より構造化されています。 彼らはより良い分析で価格設定モデルを行うことができます。 うまくいけば、投資家はより単純な構造に出会うでしょう。
グローバル投資銀行の間で、この新商品「Bespoke Tranche Opportunity」の販売に関する新しいトレンドが進行しており、銀行はそれを支持しています。 2017 年末だけでも、一部の銀行は 50 年間で XNUMX 億ドル以上の価値がある BTO を販売しています。
したがって、CDOが投資家に受け入れられるかどうかを疑問視している場合、この洞察はこの投資オプションの重要性を発見しました。 したがって、それは十分に説得力があります。
特注CDOの長所
BespokeCDOの長所は次のとおりです。
- 投資家/購入者は、彼らが望むものに、そして彼らが望むときに機会を調整することができます。
- 製品は非常に多様化されているため、トランシェも異なります。
- 彼らは一般的に彼らのリスクプロファイルに応じて高い収入を持っています。
特注CDOの短所
特注CDOの短所には次のものがあります。
- 投資家は通常、流通市場へのアクセスが非常に少ないです。
- CDOの構造は完全に間違っている可能性があります。
- 市場へのアクセスがないため、価格設定は毎日の価格設定として難しくなる可能性があります。
- 財務構造が複雑であるため、CDOの総価値は難しい場合があります。
オーダーメイドCDOの例
シティグループは、特注CDOの大手ディーラーの7つです。 2016年だけでもXNUMX億米ドル相当のビジネスを抱えていました。 市場での透明性を高めるために、銀行はクレジットデフォルトスワップの標準ポートフォリオを提供しています。 CDOは資産によって構築されるため、トランシェの価格設定構造がクライアントのポータルで開かれます。 したがって、資産は通常、CDOの構築に使用されます。 また、CDOトランシェの価格体系の数値がクライアントポータルに表示されます。
特注CDO Covid-19の現実
COVID-19は投資機会を提供しました 私たちが19年以上見ていないこと。 BSP の徹底した引受および適応ポートフォリオとリスク管理慣行により、各ポートフォリオ企業で COVID-XNUMX の詳細な分析を行った結果、ポートフォリオ全体で比較的堅実なパフォーマンスが得られました。
過去数か月にわたり、専門家は企業と協力して契約上の救済を提供してきました。 彼らは、プライベートエクイティ会社が所有する企業と協議してきました。 彼らは、より多くの株式を提供することで、会社のサポートを共有することを期待しています。 以下は、私たちが経験している、または見られる可能性が最も高い特定のダイナミクスの要約です。
＃1。 より良い用語：
バランスシートの問題に直面している企業は、債権者に連絡して、信用契約の特定の条件の修正または救済を求めることができます。 実際、政府の救済プログラムを申請した企業は、専門家に相談する必要があります。 交渉中、特注の CDO ディーラー/貸し手は、引き換えに特定の信用強化を要求する機会があります。 信用補完には、より一般的な財務維持コベナンツ、パフォーマンス予測に対する厳しいクッション、株主への精査された支払いが含まれます。 彼らはまた、過剰なキャッシュフローのために時間、タイミング、およびステップダウンを構築し、追加の負債の発生を制限する能力を要求します.
＃2。 より良い価格設定：
2019年には、ミドルマーケット取引に関連する非流動性プレミアムの多くが市場に多くの不規則性を持っていました。 専門家は、これが正常化することを期待しています。 SPP Capital Partnersの統計に基づくと、EBITDAが20万ドルを超える発行者向けの直接融資の単一トランシェ価格は、数か月前のL+600からL+800に対して現在L+500からL+650の範囲です。 これは、私たちのスペースの一部の発行者にとってまともなプロキシです。
＃3。 業界の焦点：
エネルギー関連事業など、完全に避けたい業界がいくつかあります。
つまり、これはすべてBespokeCDOに関するものです。 ある限りで 大きなリスク Bespoke CDO に関連付けられているため、それをためらうべきではありません。 正しい選択をするために、この投資オプションについて完全に学び、理解することをお勧めします。 Bespoke CDO の機会の長所と短所を比較検討する必要があります。 適切に選択され、管理された機会は、私たちが必要とする定期的なキャッシュ フローをもたらすことができます。
CDO：担保付債務は、構造化された資産担保証券の一種です。 もともと社債市場向けの商品として開発されました。
トランシェ： 全体的な債券または投資オファーの別の部分。 たとえば、50万ドルの債券オファリングにはXNUMXつのトランシェがあります。 それぞれ、米ドル、日本円、ルピー、英国ポンドなどの異なる通貨で販売できます。 各通貨オファーは、債券全体のXNUMXつのトランシェを表します。 続きを読む...
合成CDO： 合成CDO（担保付債務）はCDOの一種です。 通常、クレジットデフォルトスワップやその他のデリバティブを利用して投資目標を達成します。
BSP： 請求および決済計画（BSP）（別名「銀行決済計画「）は電子請求システムです。 旅行代理店と航空会社の間のデータと資金の流れを促進するように設計されています。
ビスポークCDOとは？
簡単に言えば、特注のCDOは、特定の投資家の特定の要件を満たすように調整された担保付債務です。 カスタム CDO は、2007 年から 09 年の金融危機で不均衡な役割を果たしたために敬遠されていましたが、2016 年に特注のトランシェ機会 (BTO) を装って再び登場し始めました。
銀行が CDO を販売する理由
銀行は次の理由で CDO を売却します。
- CDO は、収益性の高い商品を銀行に提供し、株価とボーナスを引き上げます。
- 彼らが得る利益は、彼らに新しいローンを提供するためのより多くの資金を提供します
- このプロセスにより、ローンの債務不履行のリスクが銀行から投資家に移ります。
合成 CDO はまだ存在しますか?
はい。しかし、今日の合成CDOは、サブプライム住宅ローンへのエクスポージャーがほとんどないため、危機の荒廃の多くを引き起こしました。 大部分はヨーロッパとアメリカの企業のクレジットデフォルトスワップであり、それらは企業のデフォルトが近い将来に増加するかどうかに賭けることになります。
CDO はどこで購入できますか?
通常、個人投資家はCDOを直接購入することはできません。 代わりに、保険会社、銀行、年金基金、投資マネージャー、投資銀行、およびヘッジファンドによって購入されます。 これらの機関は、財務省金利などの債券に与えられた利子を上回ることを目指しています。
CDO はどのように作成されますか?
投資銀行は、投資家が想定する信用リスクのレベルに基づいて、住宅ローン、債券、その他の種類の債務などのキャッシュフローを生み出す資産を個別のクラスまたはトランシェに再パッケージ化することによってCDOを作成します。
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