金銭の時間価値を利用して証券、プロジェクト、ビジネス、または資産を評価するために金融で使用されるアプローチは、割引キャッシュ フロー分析です。 割引キャッシュ フロー モデルは、特許の評価、企業の財務管理、不動産の開発、および投資の資金調達によく使用されます。 割引キャッシュ フロー モデル (DCF モデル) は、企業の将来のキャッシュ フローを計算し、割引して現在価値を取得します。 割引キャッシュ フロー (DCF) 評価モデルでは、予測キャッシュ フローを使用して、投資の価値を計算します。 割引キャッシュ フロー モデルは、会社の価値は、将来所有者にどれだけの現金をもたらすことができるかに基づいているという考えに基づいています。 この記事では、有用な例をさらに取り上げ、割引キャッシュ フロー モデルの式を示します。
割引キャッシュ フロー モデルとは何ですか?
お金の時間価値の概念を使用した割引キャッシュ フロー (DCF) モデルは、証券、プロジェクト、事業、または資産を評価するために金融で使用される方法です。 割引キャッシュ フロー モデルは、投資金融、不動産開発、企業の財務管理、および特許の評価でよく使用されます。 1700 年代または 1800 年代に産業界で初めて使用され、1960 年代には金融経済学の分野で多くの議論がありました。 1980 年代から 1990 年代にかけて、アメリカの法廷で人気を博しました。
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以下は、割引キャッシュフローを非常に高いレベルで使用して企業を評価するための重要な要素です。 詳細については、割引キャッシュ フローを使用した評価と以下の図を参照してください。
企業のフリー キャッシュ フローの予測: 運用コストと設備投資を支払った後に、事業活動によって生成された現金の量。
ビジネスの資本コスト (負債と資本) は割引率です。 これらの将来のキャッシュインフローは、一種の金利として機能するこのレートを使用して現在のドル相当額に変換されます。
予測期間の終了時における企業の価値 (DCF 分析の場合、典型的な予測期間は 5 年間、場合によっては 10 年間の予測期間のいずれかです)。
このアプローチを使用するには、すべての将来のキャッシュ フローが計算され、資本コストを使用して割り引かれ、現在価値が決定されます (PV)。 正味現在価値 (NPV) は、出入りするすべての今後のキャッシュ フローの合計です。 よそ見。 DCF 分析を使用して NPV を計算する場合、キャッシュ フローと割引率を入力として現在価値が生成されます。 利回りを計算するために債券市場で使用される割引率は、キャッシュ フローと価格 (現在価値) を使用して計算されます。
歴史
古代において初めてお金が利子として与えられて以来、割引キャッシュフロー計算が利用されてきました。 さらに、古代エジプトとバビロニアの数学に関する研究から、これらの文化が将来の資金の流れを割り引く方法を採用していたという証拠があります。 英国の石炭ビジネスでは、割引キャッシュ フロー分析が少なくとも 1700 年代初頭から採用されています。
資産に対して支払われた価格に基づく会計帳簿価額は、割引キャッシュ フロー評価とは異なります。 割引キャッシュ フロー分析は、1929 年の株式市場危機以降、株式を評価するための一般的なツールになりました。 アーヴィング・フィッシャーは 1930 年の著書で、現代経済学の観点から DCF 法を完全に説明した最初の人物です。 The Theory of Interest と John Burr Williams の 1938 年の著書 The Theory of Investment Value で。
NPV と Dcf の違いは何ですか?
一連のキャッシュ フローの現在価値は NPV 計算によって測定されますが、将来価値は DCF 計算によって決定されます。 現在を将来に割り引く DCF 計算とは異なり、NPV 計算は将来のキャッシュ フローを現在に割り戻します。
Dcf の計算方法
各期間のキャッシュ フローの合計を XNUMX で割り、割引率 (WACC) を期間数で累乗した値が、割引キャッシュ フロー (DCF) の公式です。
DCF モデルが最適な理由
基礎となる株式市場価値に可能な限り近い結果を生成する DCF 評価モデルの機能は、その重要な機能の XNUMX つです。 さらに、組織の真の価値は、将来の期待キャッシュ フローの割引価値を使用して計算できます。
割引キャッシュ フロー モデルの例
プロジェクトに投資するか、新しい機器を購入するかを決定するとき、企業は通常、加重平均資本コスト (WACC) を割引率として使用して、割引キャッシュ フロー (DCF) を計算します。 WACC は、事業主が今年得られると予想する平均収益率に注目しています。
あなたの組織がプロジェクトを開始したいという例を使用してみましょう。 ビジネスの WACC は 5% です。 これは、割引率が 5% になることを示しています。 このプロジェクトの開始費用は 11 万ドルで、XNUMX 年間続き、以下に示す予想年間キャッシュ フローが生成されます。
キャッシュフロー
| 年 | キャッシュフロー |
| 1 | 1万ドル |
| 2 | 1万ドル |
| 3 | 4万ドル |
| 4 | 4万ドル |
| 5 | 6万ドル |
プロジェクトの割引キャッシュ フローを計算するために DCF 法が使用されました。これを下の表に示します。
割引キャッシュフロー
| 年 | キャッシュフロー | 割引キャッシュ フロー (最も近い $) |
| 1 | 1万ドル | $952,381 |
| 2 | 1万ドル | $907,029 |
| 3 | 4万ドル | $3,455,350 |
| 4 | 4万ドル | $3,290,810 |
| 5 | 6万ドル | $4,701,157 |
割引キャッシュ フローの合計値は 13,306,727 ドルになります。 合計金額から初期投資の 11 万ドルを差し引いて、正味現在価値 (NPV) を取得します。 これにより、NPV である $2,306,727 が得られます。 このプロジェクトは、2,306,727 ドルという正の数に応じて、初期コストを上回る利益、または投資に対する正の利益を生み出す可能性があります。 その結果、プロジェクトは価値があるかもしれません。
さらに、プロジェクトの費用が 693,272 万ドルだった場合、NPV は 14 ドルになります。 これは、プロジェクトが見返りとして得られるよりも多くの費用がかかることを示唆しています。 ですから、作る価値はないかもしれません。
Dcf で使用される XNUMX つのメソッドは何ですか?
正味現在価値と内部収益率は、割引キャッシュ フローの概念を利用する XNUMX つの分析手法です。
Dcf と Irr の違いは何ですか?
割引キャッシュ フロー (DCF) は、特定の投資からの各キャッシュ フローの現在価値を加算することによって計算されます。 投資の収益性の指標は、内部収益率 (IRR) です。 内部収益率 (IRR) は、投資のキャッシュ フローの現在価値が初期投資と等しくなる収益率です。
評価の DCF モデル
将来のキャッシュ フローを貨幣の時間価値に合わせて調整することにより、割引キャッシュ フロー (DCF) 評価モデルは会社の現在価値を確立します。 この DCF 分析では、インフレ、リスク、および資本コストを考慮し、将来の会社の業績を予測することにより、資産、プロジェクト、または会社の現在の公正価値を見つけます。
言い換えれば、現時点で可能な投資の基礎となる現在価値の見積もりを計算するために、DCF 評価モデルは企業の予測フリー キャッシュ フローを考慮し、それらを割り戻します。 また、読んでください 会社の評価：評価の方法、定義、および重要性
NPV は Dcf ですか?
XNUMX つのアイデアはよく似ていますが、そうではありません。 NPV は、DCF 計算プロセスの XNUMX 番目のステップです。 予想キャッシュ フローを予測した後、割引率を選択し、それらのキャッシュ フローを割り引いて、つまり、NPV は DCF から初期投資コストを差し引いたものです。
DCF モデルの XNUMX つの弱点は何ですか?
- 割引率の見積もり: 従来、DCF モデルでは、投資のリスクを評価し、資本資産価格モデルを使用して適切な割引率を決定できるという前提がありました。 しかし、一部のエコノミストは、経験的証拠が資本資産価格モデルを反証していると主張しています。 他のモデルも提示されていますが、それぞれが理論的または経験的な批判にさらされています。
- 入出力の問題: DCF は本質的に資産を評価するための機械的な手段であるため、「ガベージ イン、ガベージ アウト」という格言が当てはまります。 インプットのわずかな調整が、企業の株価に大きな影響を与える可能性があります。 これは特に、割引キャッシュ フローの最終価値の大部分を占める最終価値に当てはまります。
Dcf は EBITDA に基づいていますか?
DCF が特定の組織の固有の価値を理解することに焦点を当てているのに対し、EBITDA 倍数は主に、比較可能な取引間の相対的な価値に関係しています。
DCF モデル式
割引キャッシュ フロー (DCF) 計算は、将来の予測キャッシュ フローを使用して有価証券の公正価値を確立する収入ベースの評価方法です。 この方法では、資産または会社の耐用年数までの将来の予測キャッシュ フローを予測し、割引率を使用してそれらの予測キャッシュ フローを減らして現在価値に到達します。
Dcf の基本式は次のとおりです。
DCF 式 =CFt /( 1 + r)t
ここで、
- CFt = 期間 t のキャッシュ フロー。
- R = キャッシュ フローのリスクを考慮した適切な割引率。
- t = 資産の推定寿命。
キャッシュ フローは、ビジネスが存続する過程で予測することはできません。 その結果、多くの場合、キャッシュ フローは今後 5 ～ 7 年間のみ予測され、残りの期間はターミナル バリューでカバーされます。 キャッシュフローが予測される時間枠を超えて期待される事業価値は、「ターミナルバリュー」として知られています。 これは割引キャッシュ フロー計算式の重要な部分であり、企業価値の 60% から 70% を占める可能性があるため、考慮に入れる必要があります。 永遠の成長率または最終価値は、さまざまなアプローチを使用して決定されます。
最終価値は、次のように永久成長率アプローチを使用して決定されます。
TVn=CFn (1+g)/( WACC-g)
ここで、
TVn =指定された期間の最終値
CFn = 最後の指定期間のキャッシュ フロー
g = 成長率
WACC = 加重平均資本コスト
Dcfに使用されるキャッシュフローは何ですか?
フリー キャッシュ フロー (FCF) は、会計原則と財務報告によってもたらされるノイズを軽減する信頼できる指標であり、DCF モデルの重要な要素です。 DCF 値は、相対的な市場比較対象とは異なり、市場全体の過大評価または過小評価の影響を受けません。
Dcf に Capm を使用できますか?
CAPM (Capital Asset Pricing Model) は、DCF 計算でよく使用され、キャッシュ フロー、特に資本コストの割引率を求めます。
まとめ
割引キャッシュ フロー分析は、将来的にどれくらいの利益が得られるかに基づいて、ビジネスの現在の価値を把握するのに役立つことを知っています。 これは、会社が生み出す将来のキャッシュフローの量がその価値を決定するためです。 現在の価値を求めるには、これらの将来のキャッシュ フローを割り引く必要があります。
割引キャッシュ フロー モデルに関するよくある質問
XNUMX つの割引キャッシュ フロー法とは?XNUMX つの割引キャッシュ フロー法とは?
DCF モデルの XNUMX つの最も重要な要素は、正味現在価値、割引率、およびフリー キャッシュ フローです。
DCF の目的は何ですか?
割引キャッシュ フロー (DCF) は、将来のキャッシュ フローに基づいて投資を評価するために使用されます。 さらに、DCF は、将来の収益に基づいて投資の現在価値を計算します。
なぜ割引キャッシュフローと呼ばれるのですか？
それは会社のバイヤーによって採用されています。 事業キャッシュフローは合算されるので、キャッシュフローベースです。 商業的には、今日あなたのポケットにある 100 ドルは、今から 100 年後に XNUMX ドル以上の価値があります。
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