フリー キャッシュ フローは、会社がどれだけ効果的に現金を稼いでいるかを示す重要な指標です。 投資家は、フリー キャッシュ フローを評価して、企業が配当の支払いや株式の買い戻しを行うのに十分な現金を持っているかどうかを判断します。 さらに、企業のフリー キャッシュ フローが大きいほど、負債を返済し、ビジネスを改善できる可能性を追求するのに有利な立場に立つことができます。 したがって、投資家にとって魅力的な選択肢となっています。
この記事では、企業がフリー キャッシュ フローを計算する方法と、その金額を使用して投資収益率を提供する適切なプロジェクトを選択する方法について説明します。
フリーキャッシュフロー（FCF）とは？
フリー キャッシュ フロー (FCF) は、企業が運用および資本資産維持のためのキャッシュ アウトフローを差し引いた後に生成するキャッシュです。 つまり、フリー キャッシュ フローとは、企業が運営費と資本費 (CapEx) を支払った後に残る現金です。
FCF は、給与、家賃、税金などを支払った後に残るお金であり、会社が適切と考える方法で使用できます。 フリー キャッシュ フローを計算および分析する方法を知ることは、企業の資金管理に役立ちます。 また、FCF の計算により、投資家は企業に対する財務上の洞察を得ることができ、より賢明な投資判断を下すことができます。
フリーキャッシュフローをどのように計算しますか？
フリー キャッシュ フローの計算にはさまざまな方法がありますが、すべて同じ結果を計算する必要があります。 すべての企業が同じ財務情報を提供しているわけではないため、投資家やアナリストは、所有しているデータに最適なフリー キャッシュ フローの計算方法を採用しています。 フリー キャッシュ フローを計算するには、運用キャッシュ フローから会社の資本支出を差し引きます。
XNUMX つの企業が同じ金融口座を持つことはないため、フリー キャッシュ フローを計算するには XNUMX つの異なる方法があります。 企業から提供された情報を考えると、最終的な数値は、採用された方法に関係なく同じはずです。 営業キャッシュ フロー、売上高、純営業利益は、フリー キャッシュ フローの計算に使用される XNUMX つの方法です。
＃1。 営業キャッシュフローを使用してフリーキャッシュフローを計算する方法
最も一般的な方法は、営業キャッシュ フローを使用してフリー キャッシュ フローを計算することです。これは最も単純であり、財務諸表に見られる XNUMX つの量 (営業キャッシュ フローと設備投資) を使用するためです。 FCF を計算するには、キャッシュ フロー計算書で営業活動によるキャッシュ フロー (「営業活動によるキャッシュ」または「営業活動によるネット キャッシュ」とも呼ばれます) の項目を見つけ、貸借対照表から設備投資を削除します。
式は次のとおりです。
フリーキャッシュフロー＝営業キャッシュフロー－設備投資
フリーキャッシュフローの計算式
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＃2。 売上高を使用してフリー キャッシュ フローを計算する方法
売上高の使用は、会社の運営によって生み出された収益に焦点を当て、その収益の創出に関連するコストを差し引きます。 この戦略では、損益計算書と貸借対照表が情報源として使用されます。 FCF を計算するには、損益計算書で売上高または収入を見つけ、税金の合計とすべての運営費 (「運営費」とも呼ばれます) を除外します。 これには、売上原価 (COGS) や販売費、一般管理費 (SG&A) などの項目が含まれます。
最後に、必要な運転資本への投資を貸借対照表から差し引きます。これは、運転資本への純投資として知られています。
式は次のとおりです。
フリー キャッシュ フロー = 売上高 – (運用コスト + 税金) – 必要な運用資本への投資
フリーキャッシュフローの計算式
ここで、
必要な運転資本への投資 = XNUMX 年目の総純運転資本 - XNUMX 年目の総純運転資本
そしてどこに：
純運転資本の合計 = 純運転運転資本 + 純工場、有形固定資産 (運転長期資産)
そしてどこに：
純営業運転資本＝営業流動資産－営業流動負債
そしてどこに：
営業流動資産=現金+売掛金+在庫営業流動負債=買掛金+未払金
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＃3。 純営業利益を使用してフリーキャッシュフローを計算する方法
税引後純営業利益 (NOPAT) を使用したフリー キャッシュ フローの計算は、営業利益が使用されることを除いて、売上高の計算と同じです。
式は次のとおりです。
フリーキャッシュフロー＝税引後純営業利益−運転資本への純投資
フリーキャッシュフローの計算式
ここで、
税引後純営業利益=営業利益×(1 – 税率)
そしてどこに：
営業利益=粗利益−営業費用
税引後純営業利益 = フリーキャッシュフロー – 運転資本 純投資
ここで、
営業利益 = 税引き後の純営業利益 * (1 – 税率)
同様に：
営業利益=粗利益-営業費用
純運用資本投資の計算は、前述と同じです。
FCF（フリーキャッシュフロー）式とは何ですか？
営業活動からの現金から設備投資を差し引いたものが、一般的なフリー キャッシュ フロー FCF の計算式です。 FCF は、企業の非流動資本資産への再投資を考慮した後に企業が生み出す現金の額です。 この統計は、株式へのフリー キャッシュ フローまたは会社へのフリー キャッシュ フローとしても知られています。
式：
FCF = 営業活動による現金 – 資本支出
フリー キャッシュ フローの計算式を導き出す手順
キャッシュ フロー計算書が手元にない場合は、損益計算書と貸借対照表から、運用からの現金と設備投資を計算できます。 最初から、FCF フォーミュラを導出するために必要な各プロセスについて説明します。
ステップ #1: 営業キャッシュフローと純利益
純利益 + 非現金費用、非現金運転資本の変化を調整すると、営業からの現金 (売掛金、在庫、買掛金など) に等しくなります。
その結果、Cash From Operations (CFO) の計算式は次のようになります。
CFO = 純利益 + 非現金費用 – 非現金純運転資本の増加
ステップ2。 現金以外の費用
非現金費用は、現金に影響を与えない損益計算書のすべての項目の合計にさらに細分することができます。
減価償却費、株式報酬、減損費用、投資損益は、現金に影響を与えない最も典型的な項目です。
その結果、非現金調整の計算式は次のようになります。
調整 = 減価償却 + 償却 + 株式報酬 + 減損費用 + 投資損益
ステップ #3: 非現金正味運転資本の変更
非現金正味運転資本の変化を計算することは、特に会社の貸借対照表が複雑な場合、FCF フォーミュラを開発する上で最も困難な段階であることがよくあります。
売掛金、在庫、および買掛金は、式に影響を与える最も典型的な要因です (単純な貸借対照表で)。
その結果、非現金運転資本の変化の式は次のようになります。
変化 = (2017 年 AR – 2016 年 AR) + (2017 年在庫 – 2016 年在庫) – (2017 年 AP – 2016 年 AP)
ここで、
- ARは売掛金の略です。
- APは買掛金の略です。
- 2017年は現在の年です。
- 2016年は前年です。
ステップ＃4。 資本支出
企業の設備投資 (CapEx) は、キャッシュ フロー計算書を使用せずに計算できます。 これを達成するために、貸借対照表と損益計算書の項目に次の式を適用できます。
その結果、設備投資の計算式は次のようになります。
CapEx = 2017 PP&E – 2016 PP&E + 減価償却費
ステップ #5: FCF フォーミュラ コンポーネントの組み立て
上記の XNUMX つの段階を XNUMX つの長い FCF 式に統合することができます。
完全な FCF フォーミュラは次のとおりです。
FCF = 純利益 + [減価償却費 + 償却費 + 株式報酬 + 減損費用 + 投資損益] – [(2017 年 AR – 2016 年 AR) + (2017 年在庫 – 2016 年在庫) – (2017 年 AP – 2016 年 AP)] – [2017 PP&E – 2016 PP&E + 減価償却費] – [2017 PP&E – 2016 PP&E + 減価償却費 & 償却費]
or
FCF = 純利益 + 非現金費用 – 運転資本の増加 – 設備投資
実際には、単一の式を使用して FCF を計算することは不可能です。 代わりに、導出の最初の XNUMX つの部分で示したように、一連の離散計算として行われることがよくあります。
簡略化した式は次のとおりです。
FCF = 営業活動による現金 – 資本支出
FCFは何の略ですか？
毎年生み出され、内部および外部のすべての義務がなく、自由である現金の量は、フリー キャッシュ フローと呼ばれます。 言い換えれば、企業が自信を持って投資または株主に分配できる現金を表します。 堅実な FCF 統計は投資家にとって好材料と見なされることが多いですが、この数値を取り巻く状況を理解することが重要です。 たとえば、ある会社が多額の設備投資投資を先延ばしにしているため、FCF が高い場合があります。この場合、高い FCF は、将来の問題の早期警告サインである可能性があります。
用途と関連性
フリー キャッシュ フローの方程式には、さまざまな用途があります。 詳細は次のとおりです。
- 会社の収益性を計算します。
- ビジネスで財政状態を取得します。
- フリー キャッシュ フローの式は、企業が新製品、ローン、および商業的見通しに関する意思決定を行うのに役立ちます。
- フリー キャッシュ フローの式は、企業所有者に分配できる現金の額を決定するのに役立ちます。
企業の FCF が高いと仮定します。 これは、企業が新製品を導入し、事業を拡大し、成長するための現金を持っていることを示しています。 それでも、企業の FCF が低い場合、大規模な投資が実行可能であり、企業は長期的に拡大する可能性があります。 これは、FCF が投資家が特定の企業への投資に対する有利な収益を計算するのを支援するためです。
FCF の計算方法の例
これは、2020 つの別個の企業、シェブロンとナイキの実際の FCF の XNUMX つの例です。 まず、シェブロンのXNUMX年第XNUMX四半期のキャッシュフロー計算書の公開から：
- (営業活動によって生み出された純キャッシュ 8.3 万ドルから資本支出 6.9 万ドルを差し引いたもの) は、1.4 年の最初の 2020 か月のフリー キャッシュ フロー XNUMX 万ドルに相当します。
さらに、ナイキの 2020 年第 XNUMX 四半期のファイリングによると、連結キャッシュ フロー計算書では次のようになっています。
- (3.4 億ドルの営業活動により提供された現金) マイナス 344 億 3.02 万ドルの有形固定資産への追加は、30 年 2020 月 XNUMX 日に終了する XNUMX か月間のフリー キャッシュ フローで XNUMX 億 XNUMX 万ドルに相当します。
ご覧のとおり、FCF は、シェブロンのように資産や設備に多額の投資を必要とするビジネスや、ブランディングや e コマース サイトなどの非物理的資産に大きく依存しているビジネスを含む、あらゆるタイプのビジネスについて計算されます。ナイキとして。 会社がビジネスのために行うものは何でも、FCF は特定の期間の終わりに残っている現金の基本的な尺度です。 この残余現金は、企業が債務返済、株主への配当金の支払い、または株式買い戻し計画に利用できます (これらはすべて、キャッシュ フロー計算書の「財務活動」セクションに記録されます)。 フリー キャッシュ フローの数値は、割引キャッシュ フロー モデルで使用して、企業の将来価値を予測することもできます。
FCF と純利益および EBITDA の違いは何ですか?
フリー キャッシュ フローは、一般的な XNUMX 株あたりの利益 (EPS) および株価収益率 (P/E) の計算に使用される企業の純利益または純損失とは異なります。 FCF では、減価償却費 (税目的で過去に支払われた資産の価値を計算する)、在庫価値の変化、株式ベースの従業員報酬などの非現金要因が取り除かれます。 FCF には現金取引のみが含まれるため、会社の収益性をより正確に把握できます。
FCF はまた、企業が資産の売却 (営業外の項目) や製品在庫の価値の変更などによって収益を改ざんしているかどうかを開示することもできます。 あるいは、企業が大規模な買収（新しい不動産の購入や新しい無形資産への投資など）を行ったばかりの場合、フリーキャッシュフローは純利益よりも大きくなる可能性があり、企業が純損失を記録した場合でもプラスになる可能性があります.
FCF は、EBITDA (利息、税金、減価償却費、および償却前の利益) とも異なります。 FCF とは対照的に、EBITDA は負債の利子と税金の支払いの両方を取り除きます。 EBITDA は、FCF と同様に、企業の真の現金生成能力を明らかにし、ある企業の潜在的な利益を同業他社と比較するのに役立ちます。
Fcf は重要ですが、制限もあります。
純利益と比較すると、FCF は企業の財務状況をより現実的に示し、操作がより困難です。 しかし、それは理想的ではありません。 これは、特定の時間の終わりに残っている現金を表すため、純利益よりも「まとまりのある」数値になる可能性があります。 たとえば、企業が新しい不動産を購入した場合、FCF はマイナスになる可能性がありますが、純利益はプラスのままです。
同様に、純利益が大幅に低下したり、マイナスになったりしても、FCF はプラスになる可能性があります。 企業が提供されたサービスに対して多額の一括払いを受け取った場合、償却費が多額であっても (クラウド コンピューティング企業のソフトウェアやその他の無形資産のコストのように)、FCF はプラスを維持する可能性が非常に高くなります。
FCF に固有の短期的なボラティリティのため、多くの投資家は、収益性の山と谷を滑らかにする純利益を使用して企業の健全性を分析することを好みます。 ただし、時間をかけて見ると、FCF は企業の実際の経営成績をより正確に表しています。 FCF は、企業の債務返済能力と配当支払い能力の評価にも使用できます。
投資家は、長期にわたってマイナスの FCF が報告されることに注意する必要があります。 負の FCF は企業の現金と資産を枯渇させ、企業の財政が不足すると、配当を削減または廃止するか、新しい負債または株式を売却してより多くの現金を調達する必要がある場合があります。
よくある質問
良いフリーキャッシュフローレシオとは？
XNUMX 未満の比率は、短期的なキャッシュ フローに懸念があることを示唆しています。 比率が XNUMX より大きい場合は、財務の健全性が良好であることを示します。これは、キャッシュ フローが短期的な金融債務を満たすのに十分すぎることを意味するためです。
FCF がマイナスになることはありますか?
はい。 フリー キャッシュ フローがマイナスの企業は、事業を支えるのに十分な現金を生み出すことができません。 企業が営業費用を支払った後に残った現金は、フリーキャッシュフローによって追跡されます。 減少している純利益率は、非常に高い費用を意味します。
フリーキャッシュフローが純利益より重要なのはなぜですか?
これは、フリー キャッシュ フローが、事業拡大への投資、配当金の支払い、将来の使用に備えた現金の蓄積など、会社が自由に使用できる収益の量を示すためです。
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参考文献
