Solo il dollaro USA esce come "vincitore" dall'epidemia di coronavirus. Gli investitori hanno scaricato attività più rischiose come azioni e obbligazioni all'inizio di quest'anno poiché hanno compreso l'entità dello shock economico che il COVID-19 avrebbe inflitto. Ma non sono soldi qualsiasi. I dollari USA erano molto richiesti dagli investitori di tutto il mondo. La Federal Reserve statunitense ha aperto ulteriori linee di swap per prestare dollari alle banche centrali di altre nazioni a causa della crescente domanda di dollari. Gli investitori da Shanghai a San Paolo hanno gareggiato per mettere le mani sui contanti.
Parte della domanda di dollari non è stata inaspettata, dal momento che gli investitori si riversano verso i biglietti verdi ogni volta che l'economia globale sembra essere in pericolo. Anche mentre il governo degli Stati Uniti stava adottando mosse senza precedenti che, secondo l'economia dei libri di testo, dovrebbero abbassare il valore del dollaro, la domanda di dollari è cresciuta. Il tipo di strategia che spesso svaluta una valuta è quella che combina massicci aumenti del bilancio della Federal Reserve con piani di spesa del governo sostenuti da ampi deficit.
COVID-19 e aumento di valore del dollaro
A causa del problema del COVID, da molti anni gli esperti hanno previsto che ci sarebbe stata la fine del fatto che i dollari statunitensi fossero considerati il bene più sicuro del mondo. Alcuni commentatori hanno affermato che se gli Stati Uniti usassero le sanzioni troppo spesso, altre nazioni sarebbero meno inclini a trattenere i dollari perché temevano il braccio esteso del Dipartimento del Tesoro. Altri prevedevano che il valore del dollaro sarebbe crollato a causa della perdita di fiducia degli investitori negli enormi deficit del governo statunitense. Ma non importa: l'amministrazione Trump ha utilizzato le sanzioni con maggiore forza e ha portato il deficit a un livello senza precedenti dalla seconda guerra mondiale, il tutto mentre la valuta è aumentata di prezzo.
La domanda di dollari può resistere a grandi deficit di bilancio e politica monetaria espansiva, secondo una serie di idee. Ad esempio, un ricercatore ha affermato che "l'impero delle basi statunitensi serve a salvaguardare l'esorbitante privilegio del dollaro", come ha affermato un esperto. Un'altra teoria per il predominio del dollaro, come quella mostrata Forexbonus.org, è il divario crescente tra ricchi e poveri. Pechino ha raggiunto questo obiettivo attuando una strategia di sviluppo che limita la spesa delle famiglie. Più di qualsiasi altra nazione, fatta eccezione per alcune piccole città e produttori di petrolio, le famiglie cinesi acquistano meno di qualsiasi altro Paese. La Cina mette da parte un importo sproporzionato delle sue entrate, in particolare i risparmi delle sue imprese e del governo. La maggior parte di questo denaro è detenuta in dollari.
Non c'è dubbio che il tasso di risparmio delle imprese cinesi diminuirebbe se la disparità economica del paese fosse ridotta e gli individui ricevessero più soldi da spendere attraverso tasse più basse, una migliore rete di sicurezza sociale o salari più alti. Diminuiranno anche quei 3 trilioni di dollari di riserve in valuta estera detenute dal governo cinese.
In che misura i cinesi preferiscono il dollaro alle altre principali valute mondiali come l'euro, lo yen, la sterlina e il franco? Gli investitori ritengono che l'Italia, che è fortemente indebitata, abbia molte più probabilità di fallire rispetto alla Germania, che è più prudente dal punto di vista fiscale. Ci sono, tuttavia, meno obbligazioni sovrane tedesche rispetto a quelle emesse dalle nazioni più rischiose dell'Europa meridionale. Parlando in generale, Le obbligazioni tedesche sono più costose di Ministero del Tesoro degli Stati Uniti e quindi meno desiderabile. In altre parole, se l'Eurozona emettesse obbligazioni sostenute dall'intero sindacato, ci sarebbero molti più euro davvero sicuri. Tuttavia, è improbabile che questo divario tra tedeschi benestanti e europei meridionali più poveri venga colmato presto.
Simile al desiderio della Cina per il dollaro USA, la mancanza di domanda dell'euro da parte dell'Europa può essere in parte attribuita alla disparità di reddito tra l'Europa settentrionale e meridionale. La mancanza di interesse per lo yen da parte degli stranieri non può essere attribuita al fatto che i giapponesi hanno così tanti dollari nei loro conti bancari. Negli anni '1980, molte persone prevedevano che lo yen alla fine avrebbe superato il dollaro come valuta principale del mondo. Con un'inflazione minima e un valore generalmente costante, è un asset desiderabile per gli investitori. Perché lo yen giapponese non ha sostituito la valuta statunitense? Questo non può essere spiegato con la crescente disuguaglianza.
Dipendenza dal percorso ed effetti di rete sono termini migliori per descrivere questo fenomeno. Molti dei sistemi finanziari mondiali si basano sul dollaro USA, che è diventata la valuta preferita dalla maggior parte delle persone. Quindi, è chiaro che il passaggio a una nuova valuta ha un costo elevato, con pochi vantaggi visibili.
I guadagni di quest'anno del dollaro potrebbero essere invertiti dalla spesa in deficit e dagli acquisti di attività della banca centrale per combattere il COVID. I fondamentali del dollaro non sono peggiori di quelli dell'euro o dello yen poiché ogni altro grande paese ha compiuto azioni fiscali e monetarie identiche. Lo shock economico del COVID renderà ancora più improbabile per il governo cinese revocare i suoi regolamenti sui capitali, scoraggiando ulteriormente l'uso dello yuan. Qualsiasi minaccia alla supremazia del dollaro è improbabile.
I mercati valutari sono stati colpiti dal virus a causa delle mutevoli aspettative sullo sviluppo economico futuro, secondo i fondamentali. La capacità di un paese di attrarre flussi di capitali globali è un fattore significativo nella determinazione del suo tasso di cambio. La paura di chiudere porzioni di un'economia a causa del virus abbasserebbe le stime di crescita economica quando il virus ha colpito per la prima volta una nazione o un'area. Questo cambiamento nel sentimento del mercato si è verificato quando la capacità di un paese di contenere il virus è migliorata e i nuovi casi giornalieri sono diminuiti.
