I Management Buyout (MBO) sono una strategia di acquisizione comune che consente ai manager professionisti di diventare imprenditori. In questo articolo, esamineremo il processo, la struttura e la struttura del management buyout e cosa comporta il finanziamento di un management buyout.
Che cos'è un Management Buyout (MBO)?
Un'acquisizione da parte del management (MBO) è un'operazione di finanza aziendale in cui il gruppo dirigente della società operativa acquisisce l'attività prendendo in prestito denaro per rilevare l'attuale proprietario/i. Un processo MBO è un tipo di acquisizione con leva finanziaria (LBO) ed è anche noto come leveraged management buyout (LMBO).
Il team di gestione in un processo MBO ritiene di poter utilizzare la propria esperienza per far crescere l'azienda, migliorarne le operazioni e generare un ritorno sull'investimento. Le transazioni avvengono in genere quando il proprietario-fondatore desidera andare in pensione o quando un azionista di maggioranza desidera uscire.
I finanziatori preferiscono spesso finanziare le acquisizioni di gestione perché garantiscono il continuità operativa della societàse esecutivo team di gestione I clienti ei clienti dell'azienda sono spesso soddisfatti del cambiamento perché possono aspettarsi lo stesso elevato livello di servizio.
Qual è lo scopo di un management buyout?
Le acquisizioni di gestione sono scelte da grandi società che cercano di svendere sezioni non importanti o da proprietari di private equity che desiderano uscire dalle loro imprese.
Sono intrapresi dai team dirigenziali al fine di ottenere un incentivo finanziario più esplicito per la crescita potenziale dell'azienda di quanto sarebbero altrimenti in grado di ottenere come dipendenti.
Le acquisizioni da parte della dirigenza attraggono gli imprenditori perché hanno la certezza dell'impegno del team di gestione e che il team fornirà una protezione dai ribassi contro la stampa negativa.
Come dovrebbe essere affrontato un processo di acquisizione da parte della gestione?
Se fai parte del team di gestione che desidera rilevare gli attuali proprietari, devi essere cauto nel tuo approccio (o potresti essere contattato dal proprietario).
Prepara una proposta ponderata indicando perché desideri acquistare l'attività, quanto ritieni che valga e come intendi finanziare l'acquisto.
Fai i compiti, che dovrebbero includere sviluppare un modello finanziario e fare una ricerca approfondita del valore.
È fondamentale capire quali individui del management parteciperanno all'acquisizione e quali no. Successivamente, devi decidere come distribuire le azioni nella transazione in modo equo.
Finanziare un MBO (o LMBO) di Management Buyout?
Le acquisizioni di gestione in genere richiedono ingenti capitali. Il finanziamento di un management buyout può provenire dalle seguenti fonti:
# 1. Finanziamento del debito
La direzione di una società potrebbe non avere le risorse per acquistare l'attività stessa. Prendere in prestito da una banca è una delle opzioni più comuni. Le banche, d'altra parte, considerano le acquisizioni di gestione eccessivamente rischiose e potrebbero non essere disposte a correre il rischio.
A seconda della fonte di finanziamento o della valutazione della banca delle risorse del team di gestione, i team di gestione dovrebbero in genere spendere una grande quantità di capitale. La banca presta quindi il resto dei fondi necessari per l'acquisizione.
#2. Finanziamento fornito dal venditore/proprietario
In alcune situazioni, il venditore può accettare di finanziare l'acquisizione con una nota che viene ammortizzata lungo la vita del prestito. Il prezzo praticato al momento della vendita sarebbe nominale, con l'importo reale detratto dai guadagni della società negli anni successivi.
#3. Finanziamento tramite private equity
Se una banca non è in grado di prestare, il management può ricorrere a investitori di private equity per finanziare la maggior parte delle acquisizioni. I fondi di private equity possono prestare capitale in cambio di una percentuale delle azioni della società, mentre il management può anche ricevere un prestito. Le società di private equity possono richiedere ai gestori di spendere quanto possono permettersi al fine di allineare gli interessi acquisiti dei gestori con la performance dell'azienda.
#4. Finanziamento mezzanino
Il finanziamento mezzanino, un ibrido di debito e capitale proprio, aumenterà la partecipazione azionaria di un team di gestione combinando alcune caratteristiche di prestito e finanziamento azionario senza diluire la proprietà.
Esempi di processo MBO di acquisizione da parte della gestione di successo
Per rendere la teoria più concreta, esaminerò ora un esempio di un MBO nella vita reale e come tutti i pezzi del puzzle si incastrano.
Società di misurazione Atchafalaya, Inc.
Atchafalaya Misurazione, Inc. L'acquisizione da parte di (AMI management ) è un fantastico esempio di finanziamento di un management buyout quando il gruppo di gestione ha risorse minime.
AMI è una società di servizi di petrolio e gas con sede in Louisiana. I fondatori/proprietari erano pronti per andare in pensione e volevano lasciare l'azienda nelle mani di due dei giovani e qualificati manager dell'azienda: i fondatori/proprietari volevano premiare questi manager per il loro duro lavoro piuttosto che vendere l'azienda a un concorrente. I gestori volevano acquistare l'azienda, ma non potevano permettersi il prezzo richiesto di 15 milioni di dollari. Hanno stabilito che ottenere un prestito per l'intero valore della transazione sarebbe stato difficile e inoltre non erano disposti a garantire personalmente un prestito. Per affrontare questo problema, il team di gestione ha collaborato con una società di private equity.
La società di private equity ha fornito tutti i soldi per la transazione e ha concesso alla direzione una partecipazione del 20% con il potenziale di guadagnare molte più azioni man mano che l'attività cresceva. La società di private equity ha anche assistito nell'organizzazione del finanziamento del debito per la transazione: avere un partner sponsor finanziario generalmente dà al prestatore più fiducia in una struttura di acquisizione di gestione. Di conseguenza, la struttura del capitale di AMI dopo la chiusura comprendeva debito e capitale (i proprietari); la società di private equity deteneva l'80% della società e il gruppo di gestione controllava il restante 20%.
Fattori che contribuiscono al mancato acquisto da parte della gestione
Un MBO può andare terribilmente storto. Di seguito sono riportati alcuni degli errori/insidie MBO più diffusi:
# 1. Mancanza di una leadership definita
Il gruppo di gestione (acquirente) deve identificare un operatore che guidi l'azienda. Il gruppo di investimento non può operare su base “gestione per comitato”. Sebbene decidere chi dovrebbe essere questo amministratore delegato sia un'impresa difficile, deve essere completata prima che il gruppo di investitori acquisti l'asset. (britespanbuildings.com)
#2. Diverse aspettative tra i partner
Il team di gestione ei suoi partner (gli altri investitori) non sono d'accordo sull'orizzonte temporale dell'investimento o il piano aziendale.
#3. Finanziamento del debito eccessivo
Questo è un pericolo in qualsiasi acquisto, non solo nel finanziamento del management buyout. Il debito aumenta i rendimenti in un buyout, ma riduce anche il margine di errore.
#4. Esperienza di proprietà inadeguata
Un processo di acquisizione da parte della gestione è spesso la prima esperienza del team di gestione nel possedere un asset. Ci dovrebbe essere una distinzione tra la gestione di un bene e il possesso di un bene.
#5. Un MBO potrebbe non essere l'opzione migliore per il venditore.
Per natura, la vendita di un'azienda al suo team di gestione tende ad avere un processo snello. Di conseguenza, potrebbe scoraggiare altri potenziali acquirenti dal visualizzare l'asset.
Come puoi evitare che un MBO vada storto?
Qualsiasi processo MBO di successo dovrebbe considerare i seguenti suggerimenti:
#1. Trasparenza
Tutte le parti dovrebbero essere molto chiare con le loro aspettative in merito ai termini chiave dell'accordo e alla strategia per l'attività dopo la conclusione dell'accordo.
# 2. Sostenibilità
Assicurati che l'attività che stai acquistando possa sostenere comodamente il debito che le viene addebitato. Esegui analisi di sensibilità. Pensa a uno scenario operativo negativo e verifica se l'azienda può ancora onorare il proprio debito in quello scenario. Assicurati che il consulente abbia un'esperienza in modellazione finanziaria; in questo modo, possono collaborare con il management per costruire scenari finanziari ed eseguire le analisi necessarie sulla base di tali scenari.
#3. Le abilità si fondono
Assicurati che il gruppo dirigente che sta acquistando l'azienda abbia la giusta combinazione di competenze. Non vuoi che quattro CFO gestiscano l'azienda. Questo problema sarà affrontato nell'incontro iniziale del consulente con il team e sarà una discussione costante durante tutto il processo.
#4. Condividi la ricchezza
Il gruppo di gestione dovrebbe prendere in considerazione la condivisione di equità con i dipendenti dell'azienda. Ciò potrebbe essere ottenuto mediante l'emissione a titolo definitivo di azioni o una combinazione di opzioni di maturazione basate sulla performance e basate sul tempo. Una struttura di incentivi condivisa sarà un potente motore di risultati positivi per l'azienda.
#5. Mantieni la calma
Il gruppo di gestione non dovrebbe dire a tutti cosa stanno facendo, non vogliono che la voce si sparga. Ciò potrebbe distrarre le parti interessate chiave dell'azienda e/o innescare un processo di asta che potrebbe causare la perdita dell'asset da parte del team di gestione. I consulenti dovrebbero essere in grado di lavorare in situazioni discrete.
Domande frequenti sul Management Buyout
LBO è uguale a MBO?
Mentre LBO sta per leveraged buyout, MBO sta per management buyout. Sebbene molte persone credano che MBO sia fondamentalmente diverso da LBO, gli esperti spiegano che MBO è un sottoinsieme di LBO in cui la gestione interna assume il controllo effettivo dell'azienda piuttosto che un estraneo.
Che cos'è il processo di acquisto?
Un buyout è un processo di acquisizione di una partecipazione di controllo in un'altra società, sia attraverso l'acquisto a titolo definitivo o attraverso l'acquisizione di una posizione azionaria di controllo.
Come viene finanziato un MBO?
Il finanziamento di un MBO spesso implica la raccolta di fondi provenienti da una varietà di fonti, sia personali che esterne, e spesso una combinazione di debito (prestiti) e capitale proprio.
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