Un approccio utilizzato in finanza per valutare un titolo, un progetto, un'attività o un bene utilizzando il valore temporale del denaro è l'analisi del flusso di cassa scontato. Il modello del flusso di cassa scontato è molto utilizzato nella valutazione dei brevetti, nella gestione delle finanze di un'azienda, nello sviluppo di immobili e nel finanziamento di investimenti. Il modello di flusso di cassa scontato (modello DCF) calcola i flussi di cassa futuri di un'azienda e li sconta per ottenere il suo valore attuale. Il modello di valutazione del flusso di cassa scontato (DCF) utilizza i flussi di cassa previsti per capire quanto vale un investimento. Un modello di flusso di cassa scontato si basa sull'idea che il valore di un'azienda si basi sulla quantità di denaro che può portare in futuro per i suoi proprietari. In questo articolo, un esempio utile verrà approfondito e verrà mostrata la formula per il modello di flusso di cassa scontato.
Che cos'è un modello di flusso di cassa scontato?
Utilizzando le nozioni del valore temporale del denaro, il modello del flusso di cassa scontato (DCF) è un metodo utilizzato in finanza per valutare un titolo, un progetto, un'attività o un bene. I il modello di flusso di cassa scontato viene spesso utilizzato nella finanza di investimento, nello sviluppo immobiliare, nella gestione finanziaria aziendale e nella valutazione dei brevetti. Nel 1700 o 1800 fu utilizzato per la prima volta nell'industria e negli anni '1960 ci furono molti dibattiti al riguardo nel campo dell'economia finanziaria. Negli anni '1980 e '1990 è diventato popolare nei tribunali americani.
Applicazioni
Di seguito sono riportati i componenti chiave della valutazione di una società utilizzando flussi di cassa attualizzati a un livello molto elevato; per ulteriori informazioni, vedere Valutazione utilizzando i flussi di cassa attualizzati e le illustrazioni seguenti:
Proiezioni del flusso di cassa libero di un'azienda: la quantità di denaro generata dalle sue operazioni commerciali dopo aver pagato i costi operativi e le spese in conto capitale.
Il costo del capitale (debito e capitale proprio) per l'azienda è il tasso di sconto. Questi flussi di cassa futuri vengono convertiti in equivalenti in dollari attuali utilizzando questo tasso, che funziona come una sorta di tasso di interesse.
il valore di una società alla conclusione del periodo di proiezione (tipico per un'analisi DCF è un periodo di proiezione di 5 anni o, occasionalmente, un periodo di proiezione di 10 anni).
Per utilizzare l'approccio, tutti i flussi di cassa futuri vengono calcolati, attualizzati utilizzando il costo del capitale e quindi vengono determinati i loro valori attuali (PV). Il valore attuale netto (VAN) è la somma di tutti i flussi di cassa imminenti, sia in entrata che in uscita; vedi a parte. Quando si utilizza l'analisi DCF per calcolare il VAN, il valore attuale viene prodotto utilizzando input di flussi di cassa e un tasso di sconto. Il tasso di sconto, utilizzato nei mercati obbligazionari per calcolare il rendimento, viene calcolato utilizzando i flussi di cassa e un prezzo (valore attuale).
Storia
Fin dalla prima volta che il denaro è stato dato a interesse nell'antichità, sono stati utilizzati i calcoli del flusso di cassa scontato. Inoltre, ci sono prove dalla ricerca sulla matematica dell'antico Egitto e babilonese che queste culture impiegassero metodi per scontare i flussi finanziari futuri. Nel settore del carbone nel Regno Unito, l'analisi del flusso di cassa scontato è stata impiegata almeno dall'inizio del 1700.
Il valore contabile contabile, che si basa sul prezzo pagato per l'attività, differisce dalla valutazione dei flussi di cassa attualizzati. L'analisi del flusso di cassa scontato divenne uno strumento comune per valutare le azioni dopo la crisi del mercato azionario del 1929. Nel suo libro del 1930, Irving Fisher fu la prima persona a spiegare completamente il metodo DCF in termini di economia moderna. The Theory of Interest e John Burr Williams nel suo libro del 1938 The Theory of Investment Value.
Qual è la differenza tra VAN e DCF?
Il valore attuale di una sequenza di flussi di cassa è misurato dal calcolo del VAN, mentre il loro valore futuro è determinato dal calcolo del DCF. A differenza del calcolo DCF, che sconta il presente al futuro, il calcolo del VAN sconta i flussi di cassa futuri al presente.
Come si calcola Dcf?
La somma del flusso di cassa per ogni periodo divisa per uno più il tasso di sconto (WACC) elevato alla potenza del numero del periodo è la formula del flusso di cassa scontato (DCF).
Perché il modello DCF è il migliore?
La capacità del modello di valutazione DCF di produrre risultati il più vicino possibile al valore di borsa sottostante è una delle sue caratteristiche principali. Inoltre, il vero valore di un'organizzazione può essere calcolato utilizzando il valore scontato dei suoi flussi di cassa attesi in futuro.
Esempio di modello di flusso di cassa scontato
Al momento di decidere se investire in un progetto o acquistare nuove attrezzature, un'azienda di solito utilizza il costo medio ponderato del capitale (WACC) come tasso di sconto per calcolare il flusso di cassa scontato (DCF). Il WACC esamina il tasso medio di rendimento che gli imprenditori si aspettano di ottenere quest'anno.
Usiamo l'esempio della tua organizzazione che vuole avviare un progetto. Il WACC per il business è del 5%. Ciò indica che il tuo tasso di sconto sarà del 5%. Il progetto avrà un costo iniziale di 11 milioni di dollari, durerà cinque anni e genererà i flussi di cassa annuali previsti elencati di seguito.
Flusso di cassa
| Anno | Flusso di cassa |
| 1 | $1 milioni |
| 2 | $1 milioni |
| 3 | $4 milioni |
| 4 | $4 milioni |
| 5 | $6 milioni |
Il metodo DCF è stato utilizzato per calcolare i flussi di cassa attualizzati del progetto, che sono mostrati nella tabella seguente.
Flusso finanziario attualizzato
| Anno | Flusso di cassa | Flusso di cassa scontato ($ più vicino) |
| 1 | $1 milioni | $952,381 |
| 2 | $1 milioni | $907,029 |
| 3 | $4 milioni | $3,455,350 |
| 4 | $4 milioni | $3,290,810 |
| 5 | $6 milioni | $4,701,157 |
Il valore totale dei flussi di cassa attualizzati ammonta a $ 13,306,727. Otteniamo il valore attuale netto (VAN) sottraendo l'investimento iniziale di $ 11 milioni dall'importo totale. Questo ci dà $ 2,306,727, che è il VAN. Il progetto può produrre un rendimento superiore al costo iniziale o un ritorno sull'investimento positivo, in base al numero positivo di $ 2,306,727. Di conseguenza, il progetto potrebbe valere la pena.
Inoltre, il VAN sarebbe stato di $ 693,272 se il progetto fosse costato $ 14 milioni. Ciò suggerirebbe che il progetto costerebbe più di quanto guadagnerebbe in cambio. Quindi, potrebbe non valere la pena farlo.
Quali sono i due metodi utilizzati in DCF?
Il valore attuale netto e il tasso di rendimento interno sono due tecniche di analisi che utilizzano il concetto di flusso di cassa scontato.
Qual è la differenza tra DCF e IRR?
Il flusso di cassa scontato (DCF) viene calcolato sommando il valore attuale di ciascun flusso di cassa derivante da un investimento specifico. Un indicatore della redditività di un investimento è il tasso di rendimento interno (IRR). Il tasso di rendimento interno (IRR) è il tasso di rendimento al quale il valore attuale dei flussi di cassa dell'investimento è uguale all'investimento iniziale.
Modello di valutazione DCF
Adeguando i flussi di cassa futuri al valore temporale del denaro, il modello di valutazione del flusso di cassa scontato (DCF) stabilisce il valore attuale della società. Questa analisi DCF trova l'attuale valore equo di beni, progetti o società prendendo in considerazione l'inflazione, il rischio e il costo del capitale, oltre a fare previsioni su come l'azienda si comporterà in futuro.
In altre parole, per calcolare la stima del valore attuale, che funge da base per il possibile investimento attuale, il modello di valutazione DCF tiene conto dei flussi di cassa disponibili previsti di una società e li attualizza. Inoltre, leggi VALUTAZIONI AZIENDALI: metodi, definizione e importanza delle valutazioni
Un VAN è un Dcf?
Sebbene le due idee siano molto simili, non lo sono. NPV è la quarta fase del processo di calcolo del DCF. Dopo aver proiettato i flussi di cassa attesi, scelto un tasso di sconto, scontato tali flussi di cassa e sommato thIn alto, il VAN sottrae il costo dell'investimento iniziale dal DCF.
Quali sono i due punti deboli del modello DCF?
- Stima del tasso di sconto: tradizionalmente, i modelli DCF presuppongono che sia possibile valutare il rischio di un investimento e determinare il tasso di sconto appropriato utilizzando il modello di determinazione del prezzo del capitale. Tuttavia, alcuni economisti sostengono che l'evidenza empirica ha smentito il modello del prezzo delle attività di capitale. Vengono proposti altri modelli, ma ognuno è aperto a critiche teoriche o empiriche.
- Problema con input-output: poiché DCF è essenzialmente uno strumento meccanico per valutare le risorse, è incline all'adagio "spazzatura dentro, spazzatura fuori". Piccoli aggiustamenti agli input possono avere un enorme impatto sul prezzo delle azioni di una società. Ciò è particolarmente vero per i valori terminali, che rappresentano una quota significativa del valore finale del flusso di cassa attualizzato.
DCF è basato sull'EBITDA?
Mentre il DCF si concentra sulla comprensione del valore intrinseco di una particolare organizzazione, il multiplo EBITDA riguarda principalmente il valore relativo tra transazioni comparabili.
Formula modello DCF
Il calcolo del flusso di cassa scontato (DCF) è un metodo di valutazione basato sul reddito che utilizza i futuri flussi di cassa previsti per stabilire il fair value di un titolo. Questo metodo implica la proiezione dei flussi di cassa futuri previsti fino alla vita dell'attività o dell'azienda e quindi l'utilizzo di un tasso di sconto per ridurre i flussi di cassa previsti per arrivare al valore attuale.
La formula fondamentale Dcf è la seguente:
Formula DCF =CFt /(1+r)t
Dove,
- CFt = flusso di cassa nel periodo t.
- R = tasso di sconto appropriato, tenendo conto della rischiosità dei flussi di cassa.
- t = durata stimata dell'asset.
Il flusso di cassa non può essere previsto nel corso dell'esistenza di un'impresa. Di conseguenza, i flussi di cassa sono spesso previsti solo per i prossimi 5-7 anni, con il tempo rimanente coperto da un valore terminale. Il valore commerciale atteso oltre il periodo di tempo per il quale sono previsti i flussi di cassa è noto come "valore terminale". È una parte fondamentale della formula del flusso di cassa scontato e può rappresentare ovunque dal 60% al 70% del valore di un'azienda, quindi dovrebbe essere preso in considerazione. Il tasso di crescita eterno o il valore terminale viene determinato utilizzando numerosi approcci.
Il valore terminale è determinato utilizzando l'approccio del tasso di crescita perpetua come segue:
TVn= C.Fn (1+sol)/( WACC-sol)
Dove,
TVn =Valore terminale alla fine del periodo specificato
CFn = Il flusso di cassa dell'ultimo periodo specificato
g = il tasso di crescita
WACC = Il costo medio ponderato del capitale
Quale flusso di cassa viene utilizzato per DCF?
Il flusso di cassa libero (FCF), un indicatore affidabile che riduce il rumore causato dai principi contabili e dall'informativa finanziaria, è una componente chiave del modello DCF. I valori DCF, a differenza dei relativi comparabili di mercato, non sono influenzati da sopravvalutazioni o sottovalutazioni a livello di mercato.
Puoi usare Capm per Dcf?
Il CAPM (Capital Asset Pricing Model) viene spesso utilizzato in un calcolo DCF per trovare un tasso di sconto per i flussi di cassa, in particolare il costo del capitale proprio.
Conclusione
Sappiamo che l'analisi del flusso di cassa scontato aiuta a capire quanto vale un'azienda ora in base a quanti soldi farà in futuro. Questo perché la quantità di flusso di cassa futuro che un'azienda genererà determinerà il suo valore. Per arrivare al valore attuale, dobbiamo comunque scontare questi flussi di cassa futuri.
Domande frequenti sul modello di flusso di cassa scontato
Quali sono i tre metodi del flusso di cassa scontato?Quali sono i tre metodi del flusso di cassa scontato?
I tre componenti più critici del modello DCF sono il valore attuale netto, il tasso di sconto e il flusso di cassa libero.
Qual è lo scopo di un DCF?
Il flusso di cassa scontato (DCF) viene utilizzato per valutare un investimento in base ai suoi flussi di cassa futuri. Inoltre, DCF calcola il valore attuale di un investimento in base al suo rendimento futuro.
Perché si chiama flusso di cassa scontato?
È impiegato dagli acquirenti dell'azienda. Si basa sul flusso di cassa poiché verrà sommato il flusso di cassa aziendale. Commercialmente, $ 100 in tasca oggi valgono più di $ 100 tra un anno.
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