Deux exemples d'éléments plus faciles à comprendre et à investir sont les actions et les obligations. Cependant, les banques d'investissement créent un instrument financier connu sous le nom d'obligation de prêt collatéralisé (CLO) afin d'abaisser leur profil de risque et d'offrir un produit de dette diversifié aux investisseurs institutionnels. Dans cet article, nous définirons le sens de « CDO », ce que cela signifie pour qu'il fonctionne, et sa partie synthétique.
Qu'est-ce que Cdo
Une obligation collatéralisée (CDO), un type d'actif structuré, fournit des titres à revenu fixe avec une gamme de rendements et de risques en fonction de divers instruments financiers. En raison de la récente augmentation des ventes de CDO, qui comprenait le financement de rachats par emprunt, il est désormais viable d'émettre des titres avec des notations de crédit plus élevées que les instruments utilisés pour soutenir les CDO. À la fin de la durée du prêt, le titulaire du titre de créance garanti (CDO) peut demander la restitution des sommes prêtées à l'emprunteur initial. Les obligations adossées à des créances (CDO) sont un type d'instrument dérivé puisque le prix d'un CDO dépend (au moins potentiellement) du prix d'un autre actif.
La structure d'un titre de créance garanti
Historiquement, les actifs sous-jacents des titres de créance garantis comprenaient des prêts bancaires, des obligations de sociétés et des obligations d'État. Un CDO distribue les revenus de nombreux titres de créance garantis à un groupe d'actifs CDO qui sont prioritaires.
Comme pour les actions, un titre senior CDO est payé avant un CDO mezzanine (actions privilégiées et actions ordinaires). Les CDO initiaux n'étaient pas gérés activement par un gestionnaire de fonds parce qu'il s'agissait de CDO de flux de trésorerie. Cependant, au milieu des années 2000, à la veille de la récession de 2008, les CDO évalués au prix du marché constituaient la majorité des CDO. Un gestionnaire de fonds s'occupait activement des CDO.
Un titre de créance adossée à une hypothèque
Un CDO adossé à des hypothèques détient une gamme d'obligations hypothécaires différentes pour des montants variables. Des parties de centaines d'obligations hypothécaires différentes sont généralement incluses dans un CDO adossé à des hypothèques. Les obligations hypothécaires ont ensuite été créées en combinant des milliers de différentes hypothèques. On pense que la propagation d'un CDO adossé à des hypothèques parmi plusieurs obligations hypothécaires réduit le danger d'un effondrement du logement à petite échelle.
Un CDO adossé à des hypothèques était considéré comme l'une des options d'investissement les plus sûres avant la crise financière de 2008. Mais ces CDO étaient particulièrement sensibles à un effondrement systémique du marché immobilier mondial. La valeur des propriétés a globalement diminué entre 2007 et 2008.
Risques associés aux CMO
Les CMO sont un investissement, comme n'importe quel autre. Ce risque était plus courant qu'il ne l'est aujourd'hui lors des replis boursiers passés. Les investisseurs dans les CMO ont été exposés à un risque extrêmement élevé en raison de la crise financière de 2008, qui a également entraîné une bulle immobilière. Afin de réduire certains des risques associés aux marchés des CMO, aux autres titres et aux investissements, la Securities and Exchange Commission a apporté des modifications en 2016. Malgré les modifications, certains dangers sont associés aux CMO. Et avant de commencer à investir, il est essentiel de comprendre ces risques. Lorsque vous investissez dans des CMO, vous devez être conscient des risques courants suivants :
1. Prépaiement
Les revenus des CMO sont basés sur les intérêts hypothécaires. L'intérêt qu'une tranche devait produire peut être inférieur si le taux de remboursement anticipé du prêt immobilier est élevé. Les investisseurs pourraient ne pas bénéficier autant des titres CMO si les taux d'intérêt anticipés baissent.
2. Défaut
Lorsque les propriétaires ne font pas leurs versements hypothécaires à temps, des défauts de paiement se produisent. Il y aura moins de bénéfices et de revenus dans la tranche en raison de la baisse des versements hypothécaires, ce qui pourrait faire en sorte que les investisseurs gagnent moins ou même perdent de l'argent.
3. Taux d'intérêt
Les prix des CMO sont influencés par les taux du marché. Alors que des taux d'intérêt plus élevés peuvent entraîner des augmentations de prix, les coûts de CMO diminuent souvent lorsque les taux augmentent. Si vous achetez ou vendez un CMO à un moment donné, ce va-et-vient du marché peut être dangereux.
4. Marché
Les types de titres CMO proposés et leurs valeurs sont influencés par le marché du logement.
5. extension
En raison de la capacité des propriétaires à différer les remboursements de prêts, qui s'est produite pendant l'épidémie de COVID-19, les investisseurs sont exposés au risque pendant une plus longue période. Si plusieurs hypothèques d'une tranche sont prolongées de six mois, les investisseurs peuvent perdre de l'argent ou ne pas atteindre la pleine maturité de l'actif.
Comment fonctionne un Cdo ?
Les obligations adossées à des créances (CDO) fonctionnent en reconditionnant et en vendant des prêts précédemment achetés en tant que tout nouveaux produits financiers adossés au remboursement de la dette. Le CDO fonctionnera en ayant besoin d'un "prêt d'entreposage" d'un investissement important pour financer ses opérations initiales. Il achète ensuite des titres de créance auprès de prêteurs en utilisant des fonds empruntés. Si Bank of America vous accordait un prêt de 5,000 10 $ sur cinq ans à XNUMX % d'intérêt, vous pourriez le vendre. Vous devez maintenant effectuer des remboursements de prêt.
Une fois que le CDO a un nombre important de ces prêts dans son portefeuille sur lequel travailler, il peut utiliser ces dettes comme actifs pour financer l'émission de nouvelles dettes. Les actifs sous-jacents que le CDO détient déjà serviront de sûreté aux titres financiers qu'il crée. Pour les tranches de CDO, ces titres adossés à des actifs (ABS) offrent des conditions de paiement avantageuses. Ces actifs sont généralement achetés par des fonds de pension, des fonds spéculatifs, des banques d'investissement, des compagnies d'assurance et d'autres institutions financières.
Le CDO achète une nouvelle dette et règle le prêt d'entrepôt avec le produit de la vente de ces ABS. Avec le cash-flow qu'il reçoit pendant la période de croissance, le gestionnaire de CDO rachète de nouvelles dettes. La période d'expansion expire et le délai de récupération commence à un moment précis. Les revenus que le CDO reçoit des emprunteurs qui ont fourni le financement initial sont utilisés pour travailler sur le remboursement des titres pendant la durée de remboursement. Les versements initiaux des prêts sous-jacents vont à la tranche senior du CDO. Les tranches juniors sont payées s'il y a suffisamment de liquidités après le remboursement du niveau senior. La tranche mezzanine à haut rendement obtiendra ensuite son meilleur retour sur investissement s'il reste de l'argent disponible. Si tous les ABS sont restitués, la tranche equity du CDO, la plus petite et la plus risquée, conservera l'argent.
Cdo synthétique
Le pool sous-jacent d'un CDO synthétique est composé de dérivés tels que des swaps sur défaillance de crédit (CDS), des CLN et d'autres instruments financiers, par opposition à un CDO conventionnel. Par conséquent, un CDO synthétique est considéré comme un dérivé de crédit. Ce sont des outils populaires pour négocier le risque de crédit d'un portefeuille d'actifs.
Caractéristiques d'un Cdo synthétique
Contrairement aux opérations de trésorerie traditionnelles, qui impliquent un véritable transfert de propriété ou une véritable vente des actifs sous-jacents à une entité juridique distincte, une structure de titrisation synthétique est réalisée de manière à ce que le risque de crédit des actifs sous-jacents soit transféré de l'initiateur de la transaction à aux investisseurs par le biais d'instruments dérivés de crédit. Le risque de crédit pourrait être transféré directement ou via un SPV. L'objectif principal de cette technique est le transfert de risque, pas nécessairement la suppression des actifs sous-jacents ou de référence du bilan de l'initiateur.
Les primes payées pour l'assurance swap sur défaillance de crédit en cas de défaillance éventuelle d'un certain groupe de titres de référence sont utilisées pour calculer le prix et le flux de trésorerie d'un CDO synthétique. Les investisseurs ou les propriétaires des titres de référence qui contrôlent le risque de défaut peuvent être les contreparties qui achètent une assurance.
Motivation avec un Cdo synthétique
L'émission de CDO synthétiques pourrait être économiquement utile. Les accords synthétiques sont moins coûteux pour les initiateurs car les sponsors doivent payer un coût en points de base lorsque des swaps sur défaillance de crédit sont utilisés. Le coût pour le sponsor dans une structure de CDO en espèces serait le rendement de référence plus le spread de crédit, qui est plus cher que la prime de swap par défaut. Parce qu'ils ne nécessitent pas de pool d'actifs réels, les CDO synthétiques sont plus faciles à mettre en place que les CDO cash. Ils sont parfois appelés un pari sur la performance des titres sous-jacents.
Bien que le montant de ces transactions puisse augmenter sans augmentation proportionnelle de la capitalisation des actifs sous-jacents, les CDO synthétiques ont le potentiel de provoquer une hausse significative des cours des actions, ou une « bulle boursière ». Les CDO synthétiques ont eu un impact important sur la crise financière de 2008.
Ce que vous devez comprendre sur le CDO synthétique.
On pense que les dérivés non monétaires peuvent être utilisés pour exploiter de manière rentable les CDO synthétiques. Comme les autres CDO, ils sont généralement classés dans des tranchées de crédit en fonction de leur degré de risque. Le flux de trésorerie provenant des primes d'échange sur défaillance de crédit est utilisé pour payer les factures. Lorsqu'il n'y a pas assez d'argent pour payer tous les investisseurs en CDO, les investisseurs des tranches les plus basses souffrent en premier. Bien que le potentiel de profit des CDO synthétiques soit assez important, les acheteurs sont seuls responsables des éventuels défauts de paiement.
Quelle est la différence entre un CMO et un Cdo ?
La catégorie des financements structurés est l'une des nombreuses catégories de produits qui composent la banque d'investissement. Il s'agit d'une méthode de financement sophistiquée conçue pour réduire les risques majeurs liés à des actifs coûteux. Ces instruments contiennent une variété d'actifs configurables qui peuvent être modifiés pour répondre aux exigences spécifiques de l'investisseur, en fonction de son niveau de tolérance au risque.
CMO :
Un autre nom pour cela est une obligation hypothécaire garantie ou CMO. Une obligation est un type particulier de titre adossé à des hypothèques, qui est défini comme un groupe d'hypothèques qui ont été combinées et offertes en tant qu'investissements. Une hypothèque individuelle ou un groupe d'hypothèques individuelles sert de garantie pour ces instruments à revenu fixe. Examinons chacun, tour à tour, pour découvrir en quoi leurs significations respectives diffèrent.
CDO :
La valeur du dérivé connu sous le nom de titre de créance garanti est basée sur un actif sous-jacent. L'accès à un pool de prêts et d'autres actifs qui soutiennent cette transaction financière complexe est disponible pour les investisseurs institutionnels. L'argent est distribué selon l'ancienneté en tranches lorsqu'un prêt est en défaut.
Les CMO et les CDO diffèrent considérablement, malgré leur apparente similitude. Les CMO sont soutenus à la fois par le secteur privé et les organisations non gouvernementales, contrairement aux CDO, qui sont des marques privées. Lorsque le marché immobilier s'est effondré en 2007, les CDO ont investi dans des CMO subprime. Les mêmes fonctionnalités sont disponibles dans les deux programmes, telles que la mise en relation des investisseurs avec les flux de trésorerie, la combinaison des prêts et des actifs et la possibilité pour les investisseurs de choisir le niveau de risque qu'ils souhaitent prendre. Comparé aux CMO, le marché des CDO est un peu plus petit.
Comment un Cdo échoue-t-il ?
Un CDO est produit lorsque diverses obligations, telles que des obligations d'entreprise ou des titres adossés à des créances hypothécaires, sont regroupées. Le CDO est ensuite proposé à la vente aux investisseurs un par un après avoir été divisé en plusieurs « tranches », ou niveaux de risque. Selon Ed Grebeck, PDG de Tempus Advisors, ce qui se passe réellement, c'est le pool de crédits d'entreprise. Tous n'ont pas besoin d'avoir un bon crédit, car certains d'entre eux peuvent être des obligations de pacotille.
Grebeck a déclaré qu'au lieu de prendre en compte les crédits des entreprises, la construction des tranches dépendait principalement de modèles quantitatifs. De ce fait, estimer le risque d'un CDO en fonction de ses crédits est difficile. C'est plutôt un jeu mathématique avec très peu de sécurité.
Les CDO étaient attractifs avant la crise pour diverses raisons. Ils ont aidé les banques à réduire le niveau de risque auquel elles étaient exposées et à le transférer aux investisseurs, leur libérant ainsi davantage de fonds pour effectuer de nouveaux investissements ou accorder de nouveaux prêts. En renforçant les composants CDO les plus risqués avec les actifs les moins risqués, ils étaient censés donner aux investisseurs la possibilité de récolter des gains plus importants. Malheureusement, leurs rêves ont été anéantis par l'activité spéculative et l'excès de confiance dans le marché immobilier.
Selon Grebeck, "ils jugeaient ces choses en fonction de la possibilité que le pool d'actifs soit perdu", plutôt que de prendre en compte la fiabilité des emprunteurs individuels. Ils y ont eu des problèmes et ont subi des pertes financières importantes. Les agences de notation ont également été critiquées en raison des pertes importantes sur les CDO.
Les compagnies d'assurance, les banques, les fonds de pension et les fonds spéculatifs ont acheté des CDO à la place des particuliers. Lorsque la crise financière a éclaté, ce sont ces groupes qui ont laissé le sac. Au fur et à mesure que les valeurs immobilières, qui étaient parfois la principale source de capitaux propres des Américains, ont chuté, les pertes se sont propagées.
Que signifie CDO ?
Dans de nombreuses organisations, un responsable des données (CDO) est un cadre supérieur dont le rôle s'est élargi pour inclure une variété de tâches stratégiques de gestion des données liées à l'entreprise, y compris la gouvernance des données, la qualité des données et la stratégie des données, afin de maximiser la valeur des données disponibles pour l'entreprise.
Les CDO existent-ils encore ?
Parce qu'il existe un marché d'investisseurs prêts à acheter des tranches - ou des flux de trésorerie - dans ce qu'ils prévoient de produire un rendement plus élevé pour leurs portefeuilles à revenu fixe avec le même échéancier implicite, le marché des CDO est là.
Qu'est-ce qu'un CDO Called Now ?
Une tranche sur mesure ou une opportunité de tranche sur mesure sont des noms de plus en plus répandus pour un CDO sur mesure (BTO).
Qu'est-ce qu'un CDO dans une entreprise ?
Dans de nombreuses organisations, un responsable des données (CDO) est un cadre supérieur dont le rôle s'est élargi pour inclure une variété de tâches stratégiques de gestion des données liées à l'entreprise, y compris la gouvernance des données, la qualité des données et la stratégie des données, afin de maximiser la valeur des données disponibles pour l'entreprise
Comment CDO gagne-t-il de l'argent ?
Il y a trois raisons pour lesquelles les banques fournissent des CDO aux investisseurs : L'argent qu'elles obtiennent leur permet d'avoir plus d'argent pour faire de nouveaux prêts. La méthode transfère le risque de défaut de la banque aux investisseurs. Les CDO fournissent aux banques des produits nouveaux et plus lucratifs sur le marché, ce qui augmente le cours des actions et rémunère les dirigeants.
Pourquoi les CDO ont-ils échoué ?
Les produits financiers connus sous le nom de CDO étaient basés sur des dettes, notamment des hypothèques résidentielles, et étaient proposés par les banques aux investisseurs institutionnels et à d'autres banques. La capacité des propriétaires à rembourser leur hypothèque a joué un rôle important dans la rentabilité de ces CDO. Le marché des CDO s'est effondré lorsque les gens ont commencé à faire défaut.
La crypto-monnaie est-elle un CDO ?
Bien qu'il n'y ait pas de CDO dans les échanges de crypto-monnaie, il existe des CDP ou des positions de dette collatérale.
Quelle est la différence entre un CDS et un CDO ?
Un CDS à signature unique ne fait référence qu'à un seul titre, et le risque de crédit transféré par le swap peut être extrêmement important. Un CDO synthétique, en revanche, fait référence à un portefeuille d'actifs et est divisé en différentes tranches de risque avec des niveaux de risque progressivement plus élevés.
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Bibliographie
