Cet article fait partie d'une série sur le secteur de la banque d'investissement et les carrières en son sein. Leveraged Finance est une excellente organisation à rejoindre si vous êtes intéressé par une carrière dans la banque d'investissement. LevFin est un groupe important pour les banques d'investissement qui fournit des fonctions clés à des clients de premier plan et à des transactions de plusieurs millions de dollars. Nous aborderons en détail les perspectives de carrière des analystes financiers à effet de levier, les opportunités de sortie, la rémunération, etc. dans ce guide.
Qu'est-ce que le financement à effet de levier?
Le financement à effet de levier consiste à utiliser plus de dettes que d'habitude pour financer l'achat d'actifs d'investissement, plutôt que des capitaux propres ou des liquidités. Le financement à effet de levier est utilisé pour augmenter les rendements potentiels d'un investissement, en supposant que l'investissement augmente en valeur. Les sociétés de capital-investissement et de rachat par emprunt utiliseront autant d'effet de levier que possible pour augmenter le taux de rendement interne (TRI) de leur investissement.
Comprendre la finance à effet de levier
La banque d'investissement a des départements spécialisés appelés groupes de financement à effet de levier. Les clients bénéficient de solutions globales de financement de la dette par le pôle LevFin (LFD). Cela comprend la planification, la structuration et la gestion des prêts à effet de levier.
Les sociétés de capital-investissement et les sociétés de rachat par effet de levier financent de manière agressive leurs projets personnalisés - elles utilisent un effet de levier élevé dans leur portefeuille pour augmenter leurs rendements. La valeur actuelle d'une entreprise est déterminée par les investisseurs en utilisant le coût des capitaux propres.
Les proportions d'endettement des entreprises dans les sociétés de capital-investissement sont plus élevées que d'habitude (au lieu des capitaux propres ou des liquidités). Cela a un impact sur les flux de trésorerie et le bénéfice net de la société et peut entraîner une baisse du bénéfice par action EPS et des dividendes pour les actionnaires. Cependant, pour avoir le plus grand impact sur le bénéfice après impôt.
Pour une variation donnée des bénéfices d'exploitation (EBIT), des coûts fixes plus élevés sont utilisés. Par conséquent, l'augmentation de l'effet de levier financier au sein d'une structure de capital peut améliorer certains ratios financiers tels que le rendement des capitaux propres.
Le montant de l'effet de levier financier dans une entreprise est généralement une décision stratégique. En revanche, le montant du levier d'exploitation dans chaque industrie est déterminé par le modèle économique dominant. Par conséquent, les entreprises devraient limiter l'utilisation de l'effet de levier dans leur structure de capital pour réduire les risques. Sinon, les parties prenantes s'inquiéteraient d'une éventuelle insolvabilité. Cependant, certaines entreprises utilisent des usines de fabrication, des terrains et des équipements pour garantir des prêts ; ces entreprises utilisent plus de levier financier que leurs concurrents.
Produits financiers à effet de levier
Les différents types de financements à effet de levier utilisés en entreprise sont les suivants :
#1. Prêts à terme institutionnels et prêts à effet de levier
Les entreprises reçoivent des prêts à terme B d'investisseurs institutionnels et les emprunteurs remboursent selon le calendrier de remboursement. L'emprunteur paie un très petit montant chaque année, et le montant restant du prêt est dû à l'échéance. Les particuliers et les entreprises dont le crédit est médiocre peuvent obtenir un prêt à effet de levier sous forme de dette. Les principales banques et prêteurs travaillent ensemble pour fournir des prêts commerciaux et des prêts syndiqués.
#2. Obligations à haut rendement
Ces obligations de pacotille sont inférieures à la qualité d'investissement, avec des cotes de crédit inférieures à BBB/Baa. Les sociétés émettrices n'ont pas accès aux marchés obligataires et ne peuvent donc pas lever de capitaux par ce mode de financement. Étant donné que ces obligations comportent un risque de défaut plus élevé, elles sont émises à un taux de coupon plus élevé. En outre, certaines de ces obligations peuvent comporter des covenants négatifs, qui interdisent tout emprunt supplémentaire jusqu'à ce que les obligations précédemment émises soient remboursées.
#3. Financement mezzanine
Le financement mezzanine est une méthode hybride de mobilisation de capitaux pour une entreprise. Le prêteur peut convertir la dette en capitaux propres en utilisant cette méthode. Il sert de lien entre le financement à court terme et à long terme et est principalement utilisé par les petites et moyennes entreprises. C'est extrêmement rentable.
Exemple de financement à effet de levier
Prenons un exemple pour mieux comprendre le concept de LevFin :
Scénario 1 : Acheter une entreprise pour 100 millions de dollars en espèces.
Supposons qu'il existe une opportunité d'investissement pour acheter une entreprise pour 100 millions de dollars en espèces. L'analyse indique une valeur de revente de 200 millions de dollars après 5 ans. Le revendeur pourrait potentiellement gagner un retour 2x en cinq ans. Le taux de rendement interne pour le scénario 1 est calculé à 15 %.
Scénario 2 : 50 % de trésorerie et 50 % de financement par emprunt
Supposons un changement; l'accord est désormais financé à 50% en espèces et à 50% par de la dette. Le prix demandé est toujours de 200 millions de dollars.
- Nous supposons également qu'un paiement annuel de 5 millions de dollars est effectué. Cette somme de cinq millions de dollars comprend à la fois le paiement des intérêts et le remboursement du principal.
- À la fin des cinq ans, la dette restante est de 39 millions de dollars.
- Si l'entreprise est vendue pour 200 millions de dollars, le revendeur reçoit un montant net de 200 millions de dollars moins 39 millions de dollars, soit 161 millions de dollars.
- Le TRI dans ce cas est de 21 %. (beaucoup plus élevé qu'un accord tout en espèces)
Les flux de trésorerie prévisibles fournissent des estimations de rendement et sont donc essentiels pour analyser LevFin.
Avantages et désavantages
Le financement à effet de levier est une dette à haut risque et à rendement élevé qui présente plusieurs avantages tant pour les investisseurs que pour les emprunteurs. Voici quelques-uns des avantages de LevFin :
Avantages
- Fort accès au capital. Chaque dollar que vous mettez au travail est multiplié par un effet de levier financier. LevFin peut accomplir bien plus qu'il ne le pourrait sans l'ajout d'un effet de levier s'il est utilisé correctement.
- Idéal pour acquisitions et rachats. En raison de l'augmentation des coûts et des risques associés à l'augmentation de la dette, LevFin est mieux adapté pour de courtes périodes lorsque votre entreprise a un objectif de croissance spécifique, comme la réalisation d'une acquisition, d'un rachat par la direction, d'un rachat d'actions ou d'un dividende unique.
Inconvénients
- La finance est une entreprise risquée. La dette est un type de financement qui peut aider une entreprise à se développer plus rapidement. La finance à effet de levier est encore plus puissante, mais un niveau d'endettement supérieur à la normale peut placer une entreprise dans un état d'endettement insoutenable, augmentant ainsi l'exposition au risque.
- Plus cher. Les produits LevFin, tels que les obligations à haut rendement et les prêts à effet de levier, paient des taux d'intérêt plus élevés pour compenser les investisseurs qui prennent plus de risques.
- Complexe. Les instruments financiers concernés, comme la dette mezzanine subordonnée, sont plus complexes. Cette complexité nécessite plus de temps de gestion et implique une variété de risques.
Facteur décisif
- Avez-vous un besoin financier à court terme ou êtes-vous dans une situation particulière, comme un rachat ou une acquisition, où vous avez besoin d'une grosse somme d'argent pour une courte période ?
- Êtes-vous à l'aise avec le coût, la complexité et le risque accrus de ce type de financement ?
Banque d'investissement Financement à effet de levier
La banque d'investissement comprend le groupe Leveraged Finance (LevFin). Il s'agit d'un groupe de produits chargé d'aider les entreprises clientes à émettre des dettes supplémentaires pour financer les investissements ou la croissance future de l'entreprise. Les refinancements de dettes, les recapitalisations de dividendes et l'acquisition d'une nouvelle société sont tous des exemples d'opérations de financement à effet de levier courantes (par exemple, un rachat par emprunt ou LBO).
LevFin collabore étroitement avec les groupes Debt Capital Markets (DMC) au sein des banques d'investissement. La principale distinction entre les deux groupes de banque d'investissement est que DCM collabore généralement étroitement avec les ventes et la négociation pour décharger les titres de créance sur le marché libre. De plus, les groupes LevFin se spécialisent dans les émissions de qualité inférieure à la qualité d'investissement.
LevFin travaille avec des entreprises qui sont déjà (ou seront bientôt) lourdement endettées. Plus le taux d'endettement est élevé, plus il est risqué d'émettre de la dette supplémentaire. Pour bien gérer la transaction, une équipe spécialisée est nécessaire.
Les sociétés de capital-investissement sont de gros «consommateurs» des services LevFin car elles achètent généralement des entreprises dans le cadre de rachats par emprunt, ce qui signifie qu'elles utilisent beaucoup de dettes pour financer l'achat.
Quelle est la différence entre la finance à effet de levier et la banque d'investissement ?
Le produit ou service d'une banque d'investissement est connu sous le nom de LevFin. Le groupe LevFin, qui est fréquemment lié à l'équipe Debt Capital Markets (DCM) d'une banque d'investissement, travaille avec des entreprises pour exécuter de nouvelles émissions de dette à faible cote de crédit.
L'équipe DCM interagit généralement avec les investisseurs en dette côté acheteur qui achètent des titres de créance dans le cadre de l'émission facilitée par le groupe LevFin.
L'équipe Leveraged Finance collabore étroitement avec toutes les autres équipes de couverture du secteur d'une banque d'investissement, car il s'agit d'une équipe produit. A titre d'illustration, une société hospitalière pourrait faire l'objet d'une opération de financement à effet de levier. Dans ce cas, le groupe de couverture des soins de santé et le groupe LevFin collaboreraient pour fournir des conseils en matière d'émission de dette.
Vous serez exposé à de nombreuses industries car vous travaillerez en étroite collaboration avec les équipes de couverture sectorielle de LevFin.
Qu'est-ce que le financement à effet de levier dans une institution financière ?
Les services liés aux LBO d'un client sont assurés par une division en charge des financements à effet de levier au sein d'une banque d'investissement. Ces services comprennent généralement la structuration, la gestion et le conseil en matière de financement par emprunt pour les acquisitions.
Par exemple, si une société de capital-investissement étudie différentes options de financement pour acquérir une autre société, le pôle LevFin présentera différents types de dettes que la société cliente pourrait contracter (dette bancaire, dette à haut rendement, prêts syndiqués, etc.). Il aiderait ensuite l'entreprise cliente à déterminer la meilleure option en fonction de sa structure de capital et de ses opérations.
Le département des financements à effet de levier commercialise la ou les offres auprès des investisseurs obligataires après que l'entreprise a levé la dette, aidant l'entreprise à lever le capital nécessaire à l'acquisition.
Analyste Financement à effet de levier
La banque est un secteur où travaille un analyste financier à effet de levier. Dans les domaines de la finance à effet de levier et de la banque d'investissement, ils sont chargés de fournir des analyses et de soutenir les banques et autres institutions financières. Un baccalauréat en commerce ou en économie est typique pour un analyste financier à effet de levier. Certains détiennent également un diplôme en droit ou une maîtrise en administration des affaires (MBA).
Ce que fait un analyste financier à effet de levier
L'analyse des opérations de financement à effet de levier relève de la responsabilité d'un analyste financier à effet de levier. Les rachats par emprunt, les fusions et les acquisitions sont des exemples de ces transactions. Dans les domaines de la banque d'investissement et des marchés de capitaux, les analystes financiers à effet de levier assistent également les banques et autres institutions financières. La structuration et la syndication des opérations de financement à effet de levier peuvent également impliquer un analyste financier à effet de levier.
Perspectives de carrière
La création d'opérations, la recherche sur les marchés de capitaux, la gestion d'actifs/de portefeuilles, ainsi que la vente et la négociation d'instruments de dette ne sont que quelques-uns des nombreux domaines d'expertise employés au sein des divisions de financement à effet de levier. Étant donné que les divisions de financement à effet de levier traitent généralement avec des entreprises moins établies, il existe de nombreuses opportunités de se connecter et de collaborer avec des sociétés de capital-investissement, ce qui peut être attrayant pour les personnes ayant des intérêts et des ambitions en matière de capital-investissement.
Salaire et heures de financement à effet de levier
Bien que LevFin soit étroitement lié à DCM, vos heures ressemblent beaucoup plus aux longues heures et aux changements brusques que vous trouveriez dans les banques d'investissement typiques ou même les fusions et acquisitions (M&A).
En effet, la majorité de vos clients sont des sociétés de capital-investissement qui travaillent de longues heures et attendent des réponses rapides de leurs banquiers d'investissement.
Vous travaillez également sur un volume élevé de transactions qui nécessitent un travail d'analyse plus approfondi : plus la transaction est complexe, plus les heures sont longues.
LevFin peut payer des salaires d'un million de dollars. Les banquiers seniors tels que les directeurs généraux peuvent gagner des millions tandis que les analystes et les associés seront payés de la même manière que ceux des autres domaines de la banque d'investissement.
Opportunités de sortie de financement à effet de levier
En raison de son exposition à des sujets de modélisation et de finance approfondis, LevFin offre un ensemble diversifié d'opportunités de sortie. Les principales opportunités de sortie incluent :
- Sociétés de capital-investissement: Votre expertise en matière de crédit fait de vous un atout inestimable pour les investisseurs en rachat et en capital-investissement en difficulté.
- Fonds spéculatifs et fonds mezzanine: Ce sont d'excellentes options si vous avez beaucoup d'expérience en modélisation avec votre groupe LevFin.
- Fonds de dette en difficulté: La dette en difficulté est étroitement liée à la faillite, ce que vous ne rencontrerez probablement pas dans LevFin. Cependant, ils s'appuient fortement sur l'expertise en analyse de crédit, ce pourrait donc être une bonne opportunité.
- Autres groupes de banque d'investissement: Si vous aimez l'environnement de la banque d'investissement mais que vous voulez essayer quelque chose de différent, vous pouvez transférer en interne et essayer les fusions et acquisitions ou d'autres groupes. Les transferts peuvent également élargir votre expérience pour de futurs projets en dehors de la banque d'investissement.
Est-il difficile de se lancer dans la finance à effet de levier ?
Toutes les carrières en banque d'investissement sont notoirement compétitives et difficiles à percer. La finance à effet de levier est l'un des groupes les plus populaires auprès des banquiers, car elle offre de nombreuses opportunités de sortie attrayantes.
Il est également compétitif en raison de l'exposition étendue à des sujets d'entreprise avancés. Vous apprendrez tout ce qu'il y a à savoir sur la dette, les accords de crédit, les bilans, les ratios de levier, et plus encore ! Parce que ces compétences sont très demandées, un banquier LevFin expérimenté peut choisir parmi une pléthore de nouvelles opportunités.
La finance à effet de levier est-elle un bon cheminement de carrière?
Oui!
Si vous souhaitez rester dans l'environnement de la banque d'investissement, une carrière dans la finance à effet de levier offre de nombreuses opportunités d'évolution. Cependant, vous aurez de nombreuses options de sortie.
Par le biais de LBO et d'opérations de refinancement, les groupes de financement à effet de levier collaborent étroitement avec les sociétés de portefeuille de capital-investissement. Tant de banquiers LevFin finissent par être embauchés par des sociétés de capital-investissement, notamment pour aider aux rachats.
Qu'est-ce qu'un financement par prêt à effet de levier ?
Les prêts à effet de levier sont des prêts consentis par des banques ou d'autres institutions financières à des entreprises qui sont fréquemment utilisés pour refinancer des dettes, financer des fusions et acquisitions ou financer des projets. Les entreprises qui reçoivent ces prêts ont généralement des cotes de crédit inférieures à la qualité d'investissement.
La finance à effet de levier est-elle risquée ?
Oui. Ces prêts sont considérés comme risqués car la dette totale dépasse un multiple des bénéfices annuels et des flux de trésorerie de l'entreprise.
La finance à effet de levier est-elle la même chose que la banque d'investissement ?
La finance à effet de levier est un sous-ensemble de la banque d'investissement, donc non. La division des services bancaires d'investissement d'une banque comprend un groupe appelé financement à effet de levier.
La finance à effet de levier est-elle bonne ?
C'est un mode de financement risqué. La dette est un type de financement qui peut aider une entreprise à se développer plus rapidement. La finance à effet de levier est encore plus puissante, mais un niveau d'endettement supérieur à la normale peut placer une entreprise dans un état d'endettement insoutenable, augmentant ainsi l'exposition au risque.
Quelle est la différence entre la dette et la finance à effet de levier ?
La principale distinction est que DCM se concentre sur les émissions de dette de qualité investissement pour un usage quotidien, tandis que LevFin se concentre sur les émissions de qualité inférieure («obligations à haut rendement» ou «prêts à effet de levier») qui sont fréquemment utilisées pour financer des acquisitions de contrôle, des rachats et autres transactions.
Conclusion
Leveraged Finance est une organisation solide qui vous placera dans une bonne position pour une variété d'opportunités de sortie liées au crédit. Vous aurez plus d'options que dans ECM ou DCM, mais en échange, vous travaillerez beaucoup plus. Vous acquerrez des compétences utiles, en particulier la lecture et la compréhension de la documentation de prêt, et vous travaillerez sur des transactions importantes qui seront utiles dans les discussions lors des entretiens.
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Bibliographie
