Le changement de marque est souvent effectué lorsque la réputation de quelque chose se détériore ou ne se déroule plus comme prévu. C'est une stratégie de marketing courante parmi les lignes de vêtements, les restaurants et Snoop Lion (Dogg?). De même, les banques ont déployé cette stratégie après la crise financière de 2008, en renommant les paquets d'investissement à haut risque qui ont conduit à l'effondrement de l'économie américaine. Le Collateralized Debt Obligation a une nouvelle image de marque avec le nom Bespoke Tranche Opportunities. Il est autrement connu comme une opportunité de tranche unique. Mais est-ce juste un nouveau nom ? Comment ce changement de marque, BTO, affectera-t-il le Royaume-Uni. Découvrons-le.
Opportunités de tranches sur mesure (BTO)
L'opportunité de tranches sur mesure est un type de titre de créance garanti CDO, qui est une accumulation de divers actifs. Les actifs comprennent généralement des hypothèques, des obligations et des prêts.
Dans Bespoke Tranche Opportunity, les investisseurs achètent une tranche unique à partir d'une tranche complète sur mesure. Vous vous demandez ce qu'est une tranche ? Une tranche fait simplement référence à une seule partie des actifs accumulés. Nous le distinguons des autres en fonction de leurs spécificités. Lorsque les investisseurs achètent une seule tranche, les concessionnaires détiennent les tranches restantes. Ils les gardent intacts pour protéger les investisseurs en cas de pertes/crises.
Différence entre BTO et CDO
BTO est très similaire à CDO car son image de marque provient de CDO. C'est là qu'un investisseur recevra de l'argent en fonction du montant investi dans une sorte de tranche. CDO comprend différents types de prêts contractés par des personnes. Ainsi, selon la tranche dans laquelle il investit, l'investisseur recevra le rendement en fonction du paiement effectué par la personne qui a contracté le prêt. Ainsi, la tranche notée AAA recevra moins de rendement car elle est plus sûre (la notation est donnée par les agences de notation).
Le BTO ne diffère du CDO que par le contexte. Le BTO demandera à un client où il a l'intention d'investir. Le client ou le gestionnaire d'investissement sélectionnera le type d'actif dans lequel investir. Il est donc très spécifique et une seule tranche serait disponible. Ce sera pour le client qui a demandé à faire du BTO.
De plus, Bespoke tranche Opportunity est un côté d'un senior à très haut effet de levier, une tranche super senior d'un CDO. Il est lié à un portefeuille sur mesure impliquant l'utilisation d'un dérivé tel qu'un Credit Default Swap.
Points clés
- Bespoke Tranche Opportunity est un produit créé par un concessionnaire. Le produit est adapté aux caractéristiques spécifiques requises des investisseurs.
- L'investissement d'une opportunité de tranche sur mesure se produit généralement dans les swaps sur défaillance de crédit (CDS).
- La tranche sur mesure est essentiellement le résultat de fonds spéculatifs et d'investisseurs qui investissent dans d'énormes institutions.
- Les différentes tranches ont des taux de rendement différents pour chaque trimestre.
- L'évaluation de l'opportunité d'une tranche unique n'est pas effectuée par les agences de notation. Au contraire, l'émetteur évalue sa solvabilité.
- Le négoce des produits BTO se fait de gré à gré (OTC)
Données de base de Bespoke Tranche Opportunities BTO
Le développement de CDO sur-mesure sous la forme d'un des éléments monétaires les plus structurés de Wall Street. Il a été l'un des principaux contributeurs à l'énorme krach boursier qui a eu lieu vers 2007-2008. Le produit a une structure parfaite mais il est aussi extrêmement complexe pour une compréhension simple. En conséquence, les vendeurs et les acheteurs ne l'ont pas évalué de la bonne manière.
En 2015, un film a été produit et le sujet était l'origine et l'influence de l'opportunité de la tranche sur mesure. Le titre du film était "The Big Short" avec des stars incroyables, Steve Carell et Brad Pitt, dans le film.
Le film vise à expliquer la crise financière de 2007-2008 du point de vue de quatre groupes de gars de la finance. Les gars ont prédit et parié correctement sur l'effondrement des marchés du crédit et du logement. Le problème majeur était les obligations adossées à des créances (CDO), des ensembles de prêts hypothécaires constitués légalement par les banques. Ils ont été vendus à des investisseurs, qui se sont tellement enthousiasmés à l'idée de rendements élevés. À mesure que la demande de CDO augmentait, les banques ont commencé à émettre des prêts hypothécaires douteux. C'était trop risqué car il y a plus de chances que les emprunteurs ne soient pas en mesure de les rembourser. Propriétaires plus risqués ne pouvaient inévitablement pas payer leurs hypothèques et ont renoncé à leurs maisons. Cela a conduit à une offre bien supérieure à la demande sur le marché du logement et l'a fait s'effondrer.
Par conséquent, les gens n'ont pas réclamé d'acheter des CDO après avoir perdu moins d'une décennie auparavant. Les banques les ont donc légèrement ajustées. Elle a ensuite apposé un nouveau nom sur les packages : « bespoke tranche opportunities » (BTO). Malgré tout cela, les BTO comptent toujours sur les banques et les investisseurs pour prendre des risques dangereux pour des rendements plus élevés.
Tendance actuelle des opportunités de tranche unique
Qu'est-ce qui empêche les BTO de causer les mêmes problèmes majeurs que les CDO, alors ? Eh bien, il existe un environnement réglementaire différent qui freinera peut-être la croissance de ces produits. Il s'agit de la loi Dodd-Frank sur la réforme de Wall Street et la protection des consommateurs (Dodd-Frank en abrégé). La législation adoptée en 2010 a créé des conseils de surveillance qui réglementeraient les transactions les plus risquées. Les conseils chercheront des éléments qui peuvent affecter l'ensemble du marché financier et ainsi protéger les consommateurs. Ils interdisent aux banques de posséder, d'investir ou de parrainer des fonds spéculatifs ou toute opération de trading pour leur propre profit.
Susan Wachter, professeur de biens immobiliers et des finances à la Wharton School de l'Université de Pennsylvanie, a déclaré que Dodd-Frank ne peut pas empêcher définitivement une autre crise. Il a cependant ajouté que cela rendrait certainement moins probable une répétition de l'histoire.
Bien sûr, nous avons encore des transactions risquées en cours. L'industrie financière prospère souvent en pariant de l'argent afin de gagner beaucoup plus. Mais ils n'affectent pas le marché de la même manière. "Oui, nous avons des accords qui soulèvent des sourcils, mais cela ne fera pas baisser le marché", déclare Wachter.
Cependant, les experts préviennent que bien que les BTO ne soient pas un problème maintenant, cela ne signifie pas qu'il en sera toujours ainsi. Les pensées du Big Short étaient basées sur des circonstances très réelles mais c'était par précaution. C'est quelque chose sur lequel se concentrer, mais ce n'est pas nécessairement une menace imminente.
La taille du marché
Le volume total de CDO sur mesure les portefeuilles ont augmenté rapidement au début des années 2000. En 1999, l'émission totale de CDO synthétiques était inférieure à 10 milliards de dollars. En 2005, l'émission de citations de Rajan, McDermott et Roy de tranches de portefeuille sur mesure s'élevait à 294 milliards de dollars.
Les tranches de CDO liées à des portefeuilles sur mesure ont continué à se négocier après la crise financière de 2007-08, mais en quantités réduites.
Opportunité d'achat de tranches sur mesure
L'opportunité de tranche sur mesure conventionnelle consiste à regrouper plusieurs actifs tels que des prêts, des obligations et des hypothèques. Ceux-ci contribuent en outre à générer un flux de trésorerie régulier.
Ces niveaux de risque sont administrés en fonction de la solvabilité de l'actif sous-jacent. Il en est ainsi uniquement parce que chaque partie ou tranche d'un seul CDO offre des taux de rendement variés. Lorsque davantage d'avoirs de tranches risquent de faire défaut, des rendements plus élevés seront offerts par leur intermédiaire.
Il convient de noter que les opportunités de tranches sur mesure ne semblent pas être notées par des sociétés de notation importantes. Il existe des émetteurs spécifiques qui se chargent d'évaluer la solvabilité de différents actifs.
Les opinions du marché seront prises en compte, mais seulement dans une mesure raisonnable. Nous avons une procédure OTC à suivre lorsqu'il s'agit de négocier des opportunités de tranches sur mesure. En d'autres termes, cela signifie que vous pouvez échanger un CDO de gré à gré.
Quels sont les produits inclus dans les CDO sur mesure ?
En règle générale, les opportunités de tranches sur mesure comportent un grand nombre de produits. Elles sont appelées -
- Prêt hypothécaire
- Sécurité hypothécaire
- Titre de créance avec collatéral (CDO)
- Swap sur défaut de crédit (CDS)
#1. Financement hypothécaire
Un prêt hypothécaire est une forme de prêt que les gens acquièrent généralement lorsqu'ils souhaitent acheter une maison mais n'ont pas les fonds nécessaires. Les prêts hypothécaires sont généralement accordés pour une longue période de temps, avec un taux d'intérêt fixe et des paiements périodiques. Si vous contractez un prêt hypothécaire, vous devez effectuer des versements périodiques pendant toute la durée du prêt. En règle générale, les remboursements de prêts sont constitués en grande partie d'intérêts. Par exemple, si vous effectuez un paiement mensuel de 2000 1400 $, environ 600 XNUMX $ iront aux intérêts et seulement XNUMX $ iront à la partie principale du prêt.
#2. Sécurité hypothécaire
Les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) sont un ensemble de prêts individuels sur la rue principale. Les banques d'investissement construisent ce type de sécurité en achetant un grand nombre de prêts auprès de petites banques ou de courtiers en hypothèques. De petites banques, telles que Washington Mutual, Wachovia et d'autres, ainsi que de petits prêteurs hypothécaires, ont vendu les prêts financés à de plus grandes banques et sociétés de crédit hypothécaire, telles que Countrywide, Fannie Mae et Freddie Mac.
#3. Collatéraliser les obligations de dette (CDO)
La Titre de créance garanti, ou CDO, est composé de morceaux de plusieurs portefeuilles MBS/ABS. Ces portefeuilles sont ensuite subdivisés et proposés sous forme de notes liées au crédit avec une cohérence, un risque et un rendement différents. Les CDO sont disponibles dans une gamme de formes et de tailles. Un CDO de flux de trésorerie est le type de CDO le plus élémentaire et il reçoit des paiements d'intérêts sur des prêts. Le CDO Squared, quant à lui, est une sorte de CDO composé de différentes tranches d'autres CDO.
#4. Swap sur défaut de crédit (CDS)
Le CDS est une sorte d'assurance qui fonctionne de manière similaire à une option PUT en ce sens que l'acheteur doit payer une prime au vendeur. Le vendeur recevra des paiements en espèces périodiques dans le cadre de l'accord CDS. En revanche, s'il y a défaut, le vendeur de CDS rendra l'Acheteur entier.
Avantages des opportunités de tranches sur mesure
#1. Le produit est 100% personnalisable pour ses acheteurs.
Il fonctionne comme un dispositif qui aide les acheteurs avec leurs plans d'investissement individuels ainsi que les exigences de couverture. Pour ce faire, il se concentre sur quelques-uns des portefeuilles risque-rendement les plus spécifiques.
Les courtiers peuvent facilement personnaliser les opportunités de tranches sur mesure au meilleur prix, indépendamment de ce que les investisseurs recherchent.
#2. Haut retour sur investissement
Un autre avantage de cette opportunité de tranche unique est son rendement élevé sur les offres d'investissement. Il fournit des outils diversifiés aux investisseurs qui cherchent à investir leur argent dans quelque chose qui peut leur rapporter d'excellents rendements.
Critiques/ Inconvénients
Nous avons quelques inconvénients de cet outil financier.
#1. Les BTO n'ont pas de marché secondaire.
Les BTO du fait de leur structure, n'ont pas de marché secondaire. Cela rend également la tarification difficile.
#2. Il a une structure de prix complexe.
Cela rend la tarification régulière du produit vraiment difficile. Nous utilisons efficacement des structures de tarification complexes pour calculer leur valeur. En conséquence, il y a de fortes chances de faire de mauvaises hypothèses en ce qui concerne les prix.
Ainsi, les CDO étaient un ensemble de prêts hypothécaires répartis en catégories en fonction de leur degré de risque. Ils ont vendu différentes couches à différents investisseurs. Les BTO sont constitués de prêts choisis pour répondre aux besoins spécifiques des investisseurs. Semblables à un costume sur mesure, les BTO sont uniques en leur genre, faits sur mesure pour le client
Il est toujours possible que des comportements financiers à risque généralisés paralysent gravement l'économie et provoquent une catastrophe similaire à la précédente. Si par une autre stratégie vous auriez mal réussi à prêter, alors bien sûr, cela pourrait se reproduire.
Cependant, une application et un contrôle appropriés du nouveau règlement permettraient d'éviter une nouvelle crise. Compte tenu des rendements, les BTO ne sont finalement pas une mauvaise affaire.
Qu'est-ce qui n'allait pas avec CDO ?
Les banques ont vendu des CDO adossés à des hypothèques résidentielles à d'autres banques et à des investisseurs institutionnels. Ces CDO reposaient sur les remboursements hypothécaires des propriétaires. Les CDO se sont effondrés lorsque les gens ont fait défaut.
Un BTO est-il un CDO ?
Les BTO sont des CDO synthétiques à tranche unique. Un CDO à tranche unique entièrement en capital a toutes les notes en possession de l'investisseur. Les investisseurs détiennent toutes les tranches.
Les banques proposent-elles des tranches sur mesure ?
Les opportunités de tranches sur mesure, anciennement appelées CDO sur mesure, sont revenues en 2016 après avoir été évitées pour leur rôle dans la crise financière de 2007-09 (BTO). Les hedge funds et autres investisseurs qualifiés utilisent aujourd'hui des CDO sur mesure.
Comment le CDO profite-t-il ?
Trois raisons pour lesquelles les banques proposent des CDO aux investisseurs : Elles obtiennent plus d'argent à prêter. Les investisseurs assument le risque de défaillance de la banque. Les CDO permettent aux banques de vendre de nouveaux produits rentables, en augmentant le cours des actions et la rémunération des dirigeants.
Pourquoi acheter un CDO ?
Les banques utilisent des produits structurés de titres de créance garantis (CDO) pour réduire les risques en regroupant les actifs de la dette tels que les prêts, les obligations d'entreprise et les hypothèques dans des instruments investissables (tranches / transes) et en les vendant à des investisseurs prêts à assumer le risque.
FAQ sur les opportunités de tranches sur mesure
Que sont les investissements sur mesure ?
Un portefeuille sur mesure est une liste de titres de référence. Un portefeuille sur mesure peut servir de portefeuille de référence pour un CDO synthétique arrangé par une banque d'investissement et choisi par un investisseur spécifique, ou par un gestionnaire d'investissement pour cet investisseur.
Un BTO est-il identique à un CDO ?
Comme indiqué précédemment, un BTO est développé en fonction des préférences de l'investisseur, par opposition à un CDO, qui est créé par une banque puis vendu sur le marché. Cette distinction, aussi minime soit-elle, est essentielle.
Qui est allé en prison pour le krach immobilier ?
Kareem Serageldin (/srldn/) (né en 1973) est un ancien cadre du Credit Suisse. Il est réputé pour être le seul banquier aux États-Unis à avoir été condamné à une peine de prison à la suite de la crise financière de 2007-2008 , une condamnation résultant d'une erreur de notation des prix des obligations pour dissimuler des pertes.
Comment s'appelle désormais un CDO ?
Les CDO ont commencé à faire leur apparition ces dernières années. Ils ont abandonné le surnom entaché de "CDO" et sont maintenant connus sous le nom de "Bespoke Tranche Opportunities" (BTO). Les BTO sont beaucoup plus spécialisés que les CDO typiques et sont hautement personnalisés en fonction des besoins des investisseurs.
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