Ta formule de retour sur capital investi (ROIC) est l'un des ratios de rentabilité les plus avancés utilisés dans l'analyse financière d'une entreprise. C'est aussi l'un des ratios financiers les plus négligés mais utiles pour les entreprises et les investisseurs. En plus de l'utilisation du ROIC pour l'analyse financière des entreprises, il peut être utilisé à des fins d'évaluation par des investisseurs potentiels. Le ROIC vous permet de prendre de meilleures décisions concernant l'entreprise car il utilise des informations plus spécifiques que le ratio de rendement des capitaux propres.
Qu'est-ce que le capital investi exactement ?
Le capital investi fait référence au capital investi dans une entreprise par les actionnaires et les créanciers. Lorsqu'une entreprise a besoin de capitaux pour se développer, elle peut le faire en vendant des actions ou en émettant des obligations. Les actionnaires sont des particuliers qui ont acheté des actions d'une entreprise, tandis que les créanciers sont des particuliers qui ont acheté des obligations.
Applications du capital investi
Le capital investi est une source de financement pour une entreprise qui lui permet de poursuivre de nouvelles opportunités telles que l'expansion. Au sein d'une entreprise, il sert deux objectifs. Premièrement, il est utilisé pour acheter des actifs fixes tels qu'un terrain, un bâtiment ou des machines. Deuxièmement, il est utilisé pour couvrir les dépenses d'exploitation quotidiennes telles que les achats de stocks et les salaires des employés. Pour diverses raisons, une entreprise peut préférer obtenir un financement en capital investi plutôt qu'un prêt bancaire.
Comment les investisseurs évalueront-ils le capital ?
Lorsqu'une entreprise émet des actions, par exemple, elle n'est pas tenue de verser des dividendes. Par rapport au paiement des intérêts sur un prêt bancaire, cela en fait une source de capital à faible coût. Si une entreprise n'est pas admissible à un prêt bancaire important à faible taux d'intérêt, elle peut préférer obtenir un financement par le biais d'actions et d'obligations.
Un investisseur évalue le capital investi à l'aide de paramètres tels que le ratio de retour sur capital investi (ROIC). Un investisseur utilisera ce ratio pour déterminer la valeur d'une entreprise. Un ratio plus élevé signifie qu'une société est un générateur de richesse et peut utiliser les fonds investis pour produire des bénéfices plus élevés par rapport aux autres entreprises.
Le ratio démontre la capacité d'une entreprise à générer des bénéfices à partir de son capital en divisant les revenus par le capital investi. Un ratio plus élevé par rapport à ses concurrents indique que l'entreprise fonctionne plus efficacement.
Points à retenir
L'argent placé dans une entreprise par les créanciers et les actionnaires est appelé capital investi.
Le capital investi est utilisé par les entreprises pour développer leurs activités et développer davantage l'entreprise. Le ratio de retour sur capital investi (ROIC) est utilisé par les investisseurs pour mesurer l'efficacité avec laquelle une entreprise utilise le capital.
Cette statistique peut être calculée de deux manières : l'approche opérationnelle et l'approche financière.
Comment le capital investi est-il déterminé ?
L'approche opérationnelle et l'approche par financement sont les deux méthodes de calcul des capitaux investis.
#1. Formule Capital investi
La formule du capital investi est la suivante :
Capital de réseautage = actifs d'exploitation courants - passifs courants ne portant pas intérêt
Les actifs incorporels et l'achalandage comprennent des éléments tels que la réputation de la marque, les droits d'auteur et les technologies propriétaires (logiciels informatiques)
#2. Formule de la stratégie de financement
La formule de la stratégie de financement est la suivante :
Exemple concret de l'approche opérationnelle
Voici les informations pour la société A :
Pour l'approche opérationnelle, les chiffres nécessaires sont (1) le fonds de roulement, (2) les immobilisations corporelles et (3) le goodwill et les actifs incorporels. Premièrement, pour obtenir le chiffre du fonds de roulement net, soustrayez les passifs ne portant pas intérêt des actifs d'exploitation courants. Ensuite, pour obtenir les immobilisations corporelles, ajoutez l'usine de fabrication A avec les machines de fabrication. Enfin, pour obtenir le goodwill et les actifs incorporels, ajoutez le montant du goodwill avec une technologie propriétaire. La dernière étape vers l'obtention du capital investi consiste à additionner les trois catégories.
Exemple pratique de l'approche de financement
Voici les informations pour la société B
Pour l'approche de financement, les principaux chiffres nécessaires sont (1) le total de la dette et des baux, (2) le total des capitaux propres et des équivalents de capitaux propres, et (3) la trésorerie et les investissements hors exploitation. Pour calculer le total de la dette et des baux, additionnez la dette à court terme, la dette à long terme et la VA des obligations de location. Ensuite, pour obtenir les capitaux propres et les équivalents de capitaux propres, additionnez les actions ordinaires et les bénéfices non répartis. Enfin, pour obtenir les liquidités et investissements hors exploitation, ajoutez les liquidités provenant du financement et les liquidités provenant des investissements. La dernière étape pour obtenir l'intrant capital consiste à additionner les trois sommes.
Qu'est-ce que le retour sur capital investi (ROIC)?
Le retour sur capital investi (ROIC) est un calcul utilisé pour évaluer l'efficacité d'une entreprise à allouer le capital sous son contrôle à des investissements rentables. Le ratio de rendement du capital investi donne une idée de la façon dont une entreprise utilise son capital pour générer des bénéfices.
Comparer le rendement du capital investi d'une entreprise avec son coût moyen pondéré du capital (WACC) révèle si capital investi est utilisé efficacement. Cette mesure est également connue simplement sous le nom de « rendement du capital ».
Clés de la réussite
- Le rendement du capital investi (ROIC) est le montant d'argent qu'une entreprise gagne qui est supérieur au coût moyen qu'elle paie pour sa dette et ses fonds propres.
- Le rendement du capital investi peut servir de référence pour calculer la valeur d'autres entreprises
- A Société créer de la valeur si son ROIC dépasse 2% et détruire de la valeur s'il est inférieur à 2%.
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Le rendement du capital investi (ROIC)
Comment calculer le retour sur capital investi (ROIC)
La formule du ROIC est:
ROIC = (résultat net - dividende) / (dette + capitaux propres)
Vous pouvez calculer la formule ROIC en évaluant la valeur au dénominateur, le capital total, qui est la somme de la dette et des capitaux propres d'une entreprise. Il existe plusieurs façons de calculer cette valeur. L'une consiste à soustraire l'argent et passifs courants ne portant pas intérêt (NIBCL) - y compris les dettes fiscales et les comptes créditeurs, tant qu'ils ne sont pas soumis à des intérêts ou à des frais - du total des actifs.
Une autre façon plus précise d'écrire la formule ROIC est:
ROIC = NOPAT / Capital investi
où:
NOPAT=Résultat net d'exploitation après impôt
Troisième méthode de calcul du capital investi
Une troisième méthode de calcul du capital investi consiste à ajouter la valeur comptable des capitaux propres d'une société à la valeur comptable de sa dette, puis à soustraire les actifs hors exploitation, y compris la trésorerie et les équivalents de trésorerie, les titres négociables et les actifs des activités abandonnées.
Une dernière façon de calculer le capital investi consiste à obtenir le chiffre du fonds de roulement en soustrayant les passifs courants des actifs courants. Ensuite, vous obtenez un fonds de roulement hors trésorerie en soustrayant les liquidités de la valeur du fonds de roulement que vous venez de calculer. Enfin, vous ajoutez un fonds de roulement hors trésorerie au capital d'une entreprise actifs fixes. (Les immobilisations sont également appelées actifs à long terme ou non courants.)
Un retour sur investissement supérieur au coût du capital signifie qu'une entreprise est saine et en croissance, tandis qu'un retour sur investissement inférieur au coût du capital suggère un modèle d'entreprise non durable.
Vous pouvez également calculer la valeur du numérateur de plusieurs manières. Le moyen le plus simple consiste à soustraire les dividendes du revenu net d'une entreprise.
Comment calculer NOPAT
D'autre part, parce qu'une entreprise peut avoir bénéficié d'une source ponctuelle de revenus sans rapport avec son cœur de métier - une aubaine des fluctuations des taux de change, par exemple -, il est souvent préférable de regarder résultat opérationnel net après impôts (NOPAT). NOPAT est calculé en ajustant le bénéfice d'exploitation pour les impôts :
NOPAT = (résultat opérationnel) * (1 - taux d'imposition effectif).
Le bénéfice d'exploitation est également appelé bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT). De nombreuses entreprises indiqueront leurs taux d'imposition effectifs pour le trimestre ou l'exercice dans leurs publications de résultats, mais toutes les entreprises ne le font pas.
Comment utiliser le retour sur capital investi (ROIC)
Le ROIC est toujours calculé en pourcentage et est généralement exprimé en valeur annualisée ou sur 12 mois. Il doit être comparé à celui d'une entreprise coût du capital pour déterminer si l'entreprise crée de la valeur.
Si le retour sur investissement est supérieur au coût moyen pondéré du capital (WACC) d'une entreprise, la mesure la plus courante du coût du capital, de la valeur est créée et ces entreprises se négocieront à prime. Un point de repère commun pour la preuve de la création de valeur est un rendement supérieur à 2 % du coût du capital de l'entreprise.
Comprendre le retour sur investissement
Si le ROIC d'une entreprise est inférieur à 2 %, il s'agit bien d'un destructeur de valeur. Certaines entreprises fonctionnent à un niveau de rendement nul, et bien qu'elles ne détruisent pas de valeur, ces entreprises n'ont pas de capital excédentaire à investir dans la croissance future.
Le ROIC est une mesure d'évaluation critique et informative à mesurer. Cependant, il est plus nécessaire pour certaines industries que pour d'autres, car les entreprises qui exploitent des plates-formes pétrolières ou produisent des semi-conducteurs dépensent beaucoup plus d'argent que celles qui ont besoin de moins d'équipement.
Rendement des limites du capital investi (ROIC)
Un inconvénient de cette métrique est qu'elle n'indique pas quelle partie de l'entreprise produit de la valeur. Si vous basez l'estimation sur le revenu net (moins les dividendes) plutôt que sur le NOPAT, l'effet peut être beaucoup plus ambigu, car le rendement peut être le résultat d'un événement unique et non récurrent.
ROIC donne l'explication pour d'autres paramètres, y compris le ratio P / E. Lorsqu'il est considéré isolément, le ratio P/E peut indiquer qu'un titre est survendu ; cependant, la diminution peut être due au fait que l'entreprise ne produit plus de valeur pour les actionnaires au même rythme (ou plus du tout). Les entreprises qui produisent régulièrement des taux de rendement élevés sur le capital investi, en revanche, méritent probablement de se négocier avec une prime par rapport aux autres actions, même si leurs ratios P/E semblent prohibitifs.
Exemple d'utilisation du calcul du retour sur capital investi
Prenons l'exemple de la publication des résultats du quatrième trimestre 2018 de Target Corporation (TGT). Les composants suivants ont été utilisés pour mesurer le retour sur investissement de l'entreprise sur 12 mois pour cette année :
| Target Corp. Calcul du ROIC pour l'exercice 2018 | ||
| (Toutes les valeurs en millions de dollars américains) | TTM 2/3/18 | TTM 1/28/17 |
| Bénéfice des activités poursuivies avant les intérêts débiteurs et les impôts sur les bénéfices | 4,312 | 4,969 |
| + Intérêts de location simple * | 80 | 71 |
| - Impôts sur le revenu | 864 | 1,648 |
| Résultat opérationnel net après impôts | 3,528 | 3,392 |
| Partie courante de la dette à long terme et autres emprunts | 270 | 1,718 |
| + Part non courante de la dette à long terme | 11,317 | 11,031 |
| + Capitaux propres | 11,709 | 10,953 |
| + Obligations de location simple capitalisées * | 1,339 | 1,187 |
| - Trésorerie et équivalents de trésorerie | 2,643 | 2,512 |
| - Actif net des activités abandonnées | 2 | 62 |
| Capital investi | 21,990 | 22,315 |
| Capital investi moyen | 22,152 | 22,608 |
| Rendement après impôt du capital investi | 15.9% | 15.0% |
Target Corp. Calcul du ROIC pour l'exercice 2018
Répartition du calcul du ROIC
La mesure du ROIC commence par les bénéfices des opérations en cours avant les paiements d'intérêts et les impôts sur le revenu (EBIT), puis ajoute les intérêts de location simple et soustrait les impôts sur le revenu, ce qui donne un bénéfice net après impôts de 3.5 milliards de dollars (le numérateur). 1 Ajouter la partie actuelle de la dette à long terme et des autres emprunts, suivie de la partie non courante de la dette à long terme, des capitaux propres et des obligations capitalisées au titre des contrats de location simple.
Soustrayez la trésorerie et les équivalents de trésorerie de l'actif net des activités abandonnées pour arriver à 22.2 milliards de dollars en capital d'investissement brut. Lorsque vous multipliez ce nombre par le capital accumulé à la fin de l'année précédente (22.3 milliards de dollars), vous obtenez un dénominateur de 22.2 milliards de dollars.
Le rendement après impôt sur le capital investi est ainsi de 15.9 %. La société a attribué la hausse par rapport à l'année précédente principalement à l'impact de la facture d'impôt de la fin de 2017.
De plus, puisque vous masquez les valeurs avec astérisque dans un addenda, cette estimation aurait été difficile à dériver du seul compte de résultat et du bilan. Par conséquent, l'estimation du retour sur investissement peut être difficile, mais il vaut la peine d'arriver à un chiffre approximatif afin d'évaluer la productivité d'une entreprise à mettre les ressources au travail.
Limites de rendement du capital investi
En règle générale, ROIC ne vous dira jamais quel aspect de l'entreprise génère des revenus.
Le ROIC peut-il être amélioré ?
Oui, le ROIC peut être amélioré en augmentant le revenu net de l'entreprise ou en diminuant le montant du capital investi. Les stratégies d'amélioration du retour sur investissement peuvent inclure l'augmentation de l'efficacité opérationnelle, la réduction de la dette ou l'optimisation de la structure du capital de l'entreprise.
Comment le ROIC se compare-t-il aux autres mesures financières ?
Le ROIC est une mesure complète qui prend en compte la rentabilité d'une entreprise et son utilisation du capital. Il peut être comparé à d'autres mesures financières telles que le rendement des capitaux propres (ROE) ou le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) pour mieux comprendre la performance financière d'une entreprise.
Quel est l'impact du ROIC sur la valorisation d'une entreprise ?
Le ROIC peut avoir un impact sur la valorisation d'une entreprise car il s'agit d'une mesure de l'efficacité avec laquelle l'entreprise utilise son capital investi pour générer des bénéfices. Un ROIC élevé indique qu'une entreprise utilise efficacement son capital pour générer des rendements, ce qui peut augmenter la valeur globale de l'entreprise.
Quelle est la relation entre le ROIC et la rentabilité ?
Le retour sur investissement et la rentabilité sont étroitement liés, car le retour sur investissement mesure le retour sur capital investi, qui est une composante de la rentabilité globale d'une entreprise. Un ROIC élevé indique qu'une entreprise génère un rendement élevé sur son capital investi, ce qui peut avoir un impact positif sur sa rentabilité globale.
Quel est l'impact du ROIC sur la cote de crédit d'une entreprise ?
Le retour sur investissement peut avoir un impact sur la cote de crédit d'une entreprise, car il s'agit d'une mesure de l'efficacité avec laquelle une entreprise utilise son capital pour générer des bénéfices. Un ROIC élevé indique qu'une entreprise utilise efficacement son capital, ce qui peut améliorer sa solvabilité et augmenter sa cote de crédit.
Quel est l'impact du ROIC sur le cours de l'action d'une entreprise ?
Le retour sur investissement peut avoir un impact sur le cours des actions d'une entreprise car il s'agit d'une mesure de l'efficacité avec laquelle l'entreprise utilise son capital pour générer des bénéfices. Un retour sur investissement élevé indique qu'une entreprise utilise efficacement son capital pour générer des rendements, ce qui peut accroître la confiance des investisseurs et entraîner une hausse du cours de l'action.
Quel rôle la direction joue-t-elle dans l'amélioration du retour sur investissement ?
La direction joue un rôle crucial dans l'amélioration du retour sur investissement, car elle est responsable de la prise de décisions qui ont un impact sur la rentabilité et l'utilisation du capital de l'entreprise. Une gestion efficace peut améliorer le retour sur investissement en mettant en œuvre des stratégies telles que l'augmentation de l'efficacité opérationnelle, la réduction de la dette ou l'optimisation de la structure du capital de l'entreprise.
Comment le ROIC peut-il être utilisé dans les modèles d'évaluation ?
Le ROIC peut être utilisé dans les modèles d'évaluation car il s'agit d'une mesure de l'efficacité avec laquelle une entreprise utilise son capital pour générer des bénéfices. En intégrant le ROIC dans un modèle d'évaluation, les investisseurs peuvent mieux comprendre la performance financière d'une entreprise et prendre des décisions d'investissement plus éclairées.
FAQ sur le retour sur capital investi
Comment calculer la rentabilité du capital investi ?
Formule et calcul du rendement du capital investi (ROIC)
Ecrit autrement, ROIC = (résultat net - dividendes) / (dette + capitaux propres). La formule ROIC est calculée en évaluant la valeur au dénominateur, le capital total, qui est la somme de la dette et des capitaux propres d'une entreprise.
Qu'est-ce qu'un bon retour sur capital investi ?
En janvier 2021, le ROIC moyen du marché total est de 6,05%, sans les sociétés financières, il est de 10,58 %. Il est également intéressant de voir à quel point les chiffres du ROIC peuvent varier d'une industrie à l'autre. De nombreux secteurs ont un retour sur investissement moyen compris entre le bas et le milieu de l'adolescence, tandis que certains offrent des retours sur investissement beaucoup plus bas ou exceptionnellement plus élevés.
5 %, un bon retour sur investissement ?
Investissements sûrs
Les rendements historiques des investissements sûrs ont tendance à baisser dans le 3% à 5%, mais sont actuellement beaucoup plus bas (0.0% à 1.0%) car ils dépendent principalement des taux d'intérêt. Lorsque les taux d'intérêt sont bas, les placements sûrs offrent des rendements inférieurs.
Qu'est-ce qu'un bon pourcentage ROIC ?
On considère qu'une entreprise crée de la valeur si son ROIC dépasse 2% et destruction de valeur si elle est inférieure à 2 %.
