Certains d'entre nous se souviennent de ce qui s'est passé vers 2007 et 2008 en ce qui concerne le marché du logement. Les banques se sont relâchées dans leur politique de prêt et les gens ont beaucoup emprunté pour acheter une maison. Pendant ce temps, les prix de l'immobilier ont grimpé si haut qu'ils ont fait éclater une bulle. C'était l'un des événements du Bespoke CDO. Donc, pour comprendre l'essentiel, nous allons examiner la définition du CDO sur mesure, les bases et les données de base du CDO sur mesure. Nous examinerons également les avantages et les inconvénients du BTO et des opportunités CDO sur mesure 2023.
Qu'est-ce qu'un CDO sur-mesure ?
Un CDO sur mesure est un produit financier spécialement conçu par un courtier pour un groupe spécifique d'investisseurs. Il est spécialement conçu pour répondre aux besoins des investisseurs. Il est autrement connu comme un titre de créance garanti (CDO). Le groupe d'investisseurs investit en achetant une tranche unique du CDO sur mesure. Le concessionnaire détient alors les tranches restantes et essaiera généralement de les couvrir contre les pertes. Il le couvre en utilisant d'autres produits financiers comme les dérivés de crédit.
Un CDO sur mesure diffère des autres CDO car il ne concerne généralement qu'une seule tranche à vendre. Contrairement à un CDO classique où ils doivent vendre les 3 tranches (equity, mezzanine, senior) pour finaliser la transaction. Un CDO sur mesure est un CDO sur mesure pour répondre aux besoins d'investissement d'un groupe spécifique. Il permet à un investisseur de cibler un profil risque/rendement spécifique.
Nous pouvons nous référer à un CDO sur mesure, généralement comme une tranche sur mesure ou une opportunité de tranche sur mesure (BTO).
Comprendre les bases
Un titre de créance garanti (CDO) fonctionne essentiellement en rassemblant des collections de actifs générateurs de trésorerie comme les hypothèques, obligations et autres types de prêts. Il structure ensuite ces actifs en sections spécifiques appelées tranches. Ces structures regroupent des catégories de dettes avec de multiples flux de revenus. Nous appelons souvent ces structures des CDO synthétiques et le courtier peut facilement les modifier pour répondre à la demande des investisseurs.
Ils divisent ces tranches en tranches selon leur spécificité. Ainsi, différentes tranches peuvent comporter différents degrés de risque, en fonction de la cote de crédit de l'actif. Certes, plus le risque d'échec des avoirs de la tranche est élevé, plus le rendement qu'elle procure à l'investisseur est élevé. Cependant, les principales agences de notation ne notent pas les CDO sur mesure, mais l'évaluation est effectuée par l'émetteur et parfois par le marché. Cela est dû à la complexité des instruments financiers, les CDO sur mesure ne se négocient que de gré à gré (OTC), ce qui réduit le volume du marché.
Bespoke Tranche Opportunity est un type de titre de créance garanti, qui est une accumulation d'actifs. Le CDO a la réputation de toujours générer des flux de trésorerie.
Lorsque les investisseurs achètent une tranche unique, les concessionnaires détiennent les tranches restantes. Il s'agit de garder les investissements intacts et de les protéger pour les investisseurs en temps de crise.
Données de fond
Le 29 avril (IFR) - Les CDO synthétiques sont bien connus comme le type de problème financier qui a conduit au gâchis financier de 2008. Les CDO ont perdu leur réputation en raison de leur rôle marquant dans la crise financière qui a suivi l'effondrement des prêts hypothécaires entre 2007 et 2009. La création de ces produits par Wall Street a massivement contribué au krach boursier. Cependant, le manque de bon sens est également un facteur contribuant à l'effondrement qui a suivi la crise. La structure des investissements qui était difficile à comprendre pour les acheteurs et les vendeurs. Ils étaient donc difficiles à évaluer.
Malgré cela, les CDO sur mesure sont utiles pour les parties désireuses de prendre des risques car ils peuvent ouvrir des opportunités de capital. C'est ce que Wall Street a fait. Ainsi, depuis 2016 environ, le CDO sur-mesure refait surface. Cette fois-ci, il s'agissait d'une opportunité de tranche sur mesure (BTO).
Néanmoins, cette nouvelle image de marque n'a pas changé l'outil lui-même, il est plutôt mieux structuré. Ils peuvent faire les modèles de tarification avec une meilleure analyse. Espérons que les investisseurs rencontreront une structure plus simple.
Une nouvelle tendance est en cours parmi les banques d'investissement mondiales sur la vente de ce nouveau produit "Bespoke Tranche Opportunity" et les banques le soutiennent. À la fin de 2017 seulement, certaines banques ont vendu des BTO d'une valeur de plus de 50 milliards de dollars en un an.
Donc, si vous vous demandez si les CDO seront acceptés ou non par les investisseurs, cet aperçu a mis en évidence l'importance de cette option d'investissement. Il est donc suffisamment convaincant pour miser dessus.
Avantages du CDO sur mesure
Voici quelques avantages du CDO sur mesure :
- Les investisseurs/acheteurs peuvent adapter les opportunités à ce qu'ils veulent et quand ils le souhaitent.
- Les produits sont très diversifiés, d'où les différentes tranches.
- Ils ont généralement des revenus élevés en fonction de leur profil de risque.
Inconvénients du CDO sur mesure
Certains des inconvénients du CDO sur mesure incluent :
- Un investisseur obtient généralement un accès très limité au marché secondaire.
- La structure des CDO pourrait complètement mal tourner.
- La tarification peut devenir difficile en tant que tarification quotidienne car il n'y a pas d'accès au marché.
- La valeur totale du CDO peut être difficile car la structure financière est complexe.
Un exemple de CDO sur mesure
Citigroup est l'un des principaux distributeurs de CDO sur mesure. Ils avaient des affaires d'une valeur de 7 milliards de dollars américains en 2016 seulement. Afin d'accroître sa transparence sur le marché, la banque propose un portefeuille standard de credit default swaps. Les CDO sont construits par les actifs, rendant ainsi la structure de tarification des tranches ouverte sur le portail du client. Par conséquent, l'actif est généralement utilisé pour construire les CDO. Elle rend également visibles sur son portail client les chiffres de la structure tarifaire des tranches de CDO.
Réalités CDO Covid-19 sur mesure
COVID-19 a fourni des opportunités d'investissement que nous n'avons pas vu depuis plus d'une décennie. La souscription approfondie et les pratiques adaptatives de portefeuille et de gestion des risques de BSP ont abouti à une performance relativement solide dans tous les portefeuilles, car nous avons effectué des analyses détaillées de COVID-19 sur chacune de nos sociétés de portefeuille.
Au cours des derniers mois, des experts ont collaboré avec des entreprises pour fournir un allégement des clauses restrictives. Ils ont délibéré avec des sociétés détenues par des sociétés de capital-investissement. Ils s'attendent à ce qu'ils partagent le soutien de leurs entreprises en fournissant plus de fonds propres. Vous trouverez ci-dessous un résumé de certaines dynamiques que nous vivons ou que nous verrons probablement :
#1. Meilleures conditions :
Une entreprise confrontée à des problèmes de bilan peut approcher ses créanciers pour demander des modifications ou un allègement de certaines conditions de son contrat de crédit. En fait, toute entreprise qui a demandé des programmes de secours du gouvernement devra chercher auprès des experts. Lors de la négociation, les dealers/prêteurs de CDO sur mesure ont la possibilité de demander en échange certains rehaussements de crédit. Les améliorations de crédit comprennent des clauses de maintien financier plus répandues, des coussins serrés pour les projections de performance et des paiements très contrôlés aux propriétaires d'actions. Ils demandent également la capacité de construire au fil du temps, du calendrier et des réductions pour les flux de trésorerie excédentaires et de limiter l'apparition de dettes supplémentaires.
#2. Meilleur prix :
En 2019, une grande partie de la prime d'illiquidité associée aux transactions du marché intermédiaire comportait de nombreuses irrégularités sur le marché. Les experts s'attendent à ce que cela se normalise désormais. Sur la base des statistiques de SPP Capital Partners, la tarification des tranches uniques sur les prêts directement émis pour les émetteurs avec plus de 20 millions de dollars d'EBITDA varie actuellement de L + 600 à L + 800 contre L + 500 à L + 650 il y a quelques mois. Il s'agit d'un proxy décent pour certains des émetteurs de notre espace.
#3. Focus sur l'industrie :
Il existe plusieurs industries, telles que les entreprises liées à l'énergie, que nous pourrions complètement éviter.
Il s'agit donc de CDO sur mesure. Dans la mesure où il y a grands risques associé au Bespoke CDO, il ne faut pas s'en priver. Nous vous conseillons de vous renseigner et de bien comprendre cette option d'investissement afin de faire les bons choix. Il faut peser le pour et le contre de l'opportunité CDO sur mesure. Les opportunités, lorsqu'elles sont choisies et gérées correctement, peuvent générer les flux de trésorerie réguliers dont nous avons besoin.
CDO: un titre de créance garanti est un type de titre structuré adossé à des actifs. Développés à l'origine comme des instruments pour les marchés de la dette des entreprises.
Tranches : Partie distincte d'une offre globale d'obligations ou d'investissement. Par exemple, une émission d'obligations de 50 millions de dollars peut comporter quatre tranches. Chacun d'eux peut être vendu dans une devise différente, comme le dollar américain, le yen japonais, la roupie et la livre sterling. Chaque offre de devise représente une tranche de l'obligation globale. Lire la suite...
CDO synthétique : Un CDO synthétique (obligation collatéralisée) est un type de CDO. Il utilise généralement des swaps sur défaillance de crédit et d'autres dérivés pour atteindre ses objectifs d'investissement.
BSP: Un plan de facturation et de règlement (BSP) (également appelé "Plan de règlement bancaire“) est un système de facturation électronique. Il a été conçu pour faciliter le flux de données et de fonds entre les agences de voyages et les compagnies aériennes.
Qu'est-ce qu'un CDO sur-mesure ?
En termes simples, un CDO sur mesure est un titre de créance garanti qui a été adapté pour répondre aux besoins spécifiques d'un certain groupe d'investisseurs. Boudés en raison de leur rôle disproportionné dans la crise financière de 2007-09, les CDO sur mesure ont commencé à réapparaître en 2016 sous le couvert d'opportunités de tranches sur mesure (BTO).
Pourquoi les banques vendent-elles des CDO ?
Les banques vendent des CDO pour les raisons suivantes
- Les CDO fournissent aux banques des produits rentables à vendre, ce qui augmente le cours des actions et les bonus
- Le profit qu'ils obtiennent leur fournit plus de fonds pour accorder de nouveaux prêts
- Le processus transfère le risque de défaut de paiement de la banque aux investisseurs.
Les CDO synthétiques existent-ils encore ?
Oui, mais les CDO synthétiques d'aujourd'hui sont pour la plupart exempts d'exposition aux prêts hypothécaires à risque, qui ont largement contribué à la dévastation de la crise. La majorité sont des swaps sur défaillance de crédit sur des sociétés européennes et américaines, et ils reviennent à parier sur la possibilité que les défaillances des entreprises augmenteraient dans un avenir proche.
Où puis-je acheter des CDO ?
En règle générale, les investisseurs de détail ne peuvent pas acheter directement un CDO. Au lieu de cela, ils sont achetés par des compagnies d'assurance, des banques, des fonds de pension, des gestionnaires d'investissement, des banques d'investissement et des fonds spéculatifs. Ces institutions cherchent à surperformer les intérêts accordés sur les obligations, comme les taux du Trésor.
Comment sont créés les CDO ?
Les banques d'investissement produisent des CDO en reconditionnant les actifs générateurs de flux de trésorerie tels que les hypothèques, les obligations et d'autres types de dette en classes ou tranches discrètes, en fonction du niveau de risque de crédit assumé par l'investisseur.
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