Le flux de trésorerie disponible est une mesure essentielle car il démontre à quel point une entreprise est efficace pour gagner de l'argent. Les investisseurs évaluent les flux de trésorerie disponibles pour déterminer si une entreprise dispose de suffisamment de liquidités pour verser des dividendes ou racheter des actions. En outre, plus le flux de trésorerie disponible d'une entreprise est élevé, mieux elle est en mesure de rembourser sa dette et de rechercher des possibilités susceptibles d'améliorer ses activités. Ainsi, cela en fait un choix attrayant pour les investisseurs.
Cet article explique comment une entreprise peut calculer le flux de trésorerie disponible et comment utiliser ce montant pour sélectionner des projets appropriés qui fourniront un retour sur investissement.
Qu'est-ce que le Free Cash Flow (FCF) ?
Le flux de trésorerie disponible (FCF) est la trésorerie générée par une entreprise après déduction des sorties de fonds pour les opérations et la maintenance des immobilisations. En d'autres termes, le flux de trésorerie disponible est l'argent qui reste après qu'une entreprise a payé ses dépenses d'exploitation et d'investissement (CapEx).
Le FCF est l'argent qui reste après avoir payé des éléments tels que la masse salariale, le loyer et les taxes, et il peut être utilisé comme bon vous semble par l'entreprise. Savoir calculer et analyser les flux de trésorerie disponibles facilitera la gestion de la trésorerie d'une entreprise. Le calcul du FCF fournira également aux investisseurs un aperçu financier d'une entreprise, leur permettant de prendre des décisions d'investissement plus intelligentes.
Comment calculez-vous les flux de trésorerie disponibles ?
Il existe différentes méthodes de calcul du flux de trésorerie disponible, mais elles doivent toutes calculer le même résultat. Parce que toutes les entreprises ne fournissent pas les mêmes informations financières, les investisseurs et les analystes adoptent la méthode de calcul des flux de trésorerie disponibles qui correspond le mieux aux données dont ils disposent. Pour calculer le flux de trésorerie disponible, soustrayez les dépenses en capital d'une entreprise de son flux de trésorerie opérationnel.
Parce qu'il n'y a pas deux entreprises qui ont des comptes financiers identiques, il existe trois façons distinctes de calculer les flux de trésorerie disponibles. Compte tenu des informations fournies par une société, le nombre final devrait être le même quelle que soit la méthode employée. Le cash-flow opérationnel, le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel net sont les trois méthodes utilisées pour calculer le cash-flow libre.
#1. Comment calculer le flux de trésorerie disponible à l'aide du flux de trésorerie d'exploitation
La méthode la plus courante consiste à calculer le flux de trésorerie disponible à partir du flux de trésorerie d'exploitation, car il s'agit de la plus simple et utilise deux quantités que l'on peut trouver dans les états financiers : le flux de trésorerie d'exploitation et les dépenses en immobilisations. Pour calculer le FCF, recherchez l'élément flux de trésorerie d'exploitation (également appelé «trésorerie d'exploitation» ou «trésorerie nette des activités opérationnelles») sur le tableau des flux de trésorerie et retirez les dépenses en capital du bilan.
La formule est la suivante :
Free Cash Flow = Flux de trésorerie d'exploitation - Dépenses d'investissement
Formule de flux de trésorerie disponible
#2. Comment calculer le flux de trésorerie disponible à l'aide du chiffre d'affaires
L'utilisation du chiffre d'affaires se concentre sur les revenus générés par les opérations d'une entreprise, puis soustrait les coûts associés à la création de ces revenus. Le compte de résultat et le bilan sont utilisés comme sources d'information dans cette stratégie. Pour calculer le FCF, recherchez les ventes ou les revenus sur le compte de résultat et supprimez le total des taxes et de tous les coûts opérationnels (souvent appelés «dépenses d'exploitation»). Il comprend des éléments tels que le coût des marchandises vendues (COGS) et les frais de vente, généraux et administratifs (SG&A).
Enfin, soustrayez du bilan les investissements nécessaires en capital d'exploitation, souvent appelés investissements nets en capital d'exploitation.
La formule est la suivante :
Free Cash Flow = Chiffre d'affaires - (Coûts d'exploitation + Taxes) - Investissements requis en capital d'exploitation
Formule de flux de trésorerie disponible
où:
Investissements requis dans le capital d'exploitation = Capital d'exploitation net total de la première année − Capital d'exploitation net total de la deuxième année
et où:
Capital d'exploitation net total = Fonds de roulement d'exploitation net + Installations, propriétés et équipements nets (actifs d'exploitation à long terme)
et où:
Fonds de roulement d'exploitation net = Actifs courants d'exploitation − Passifs courants d'exploitation
et où:
Actifs courants d'exploitation = trésorerie + comptes débiteurs + inventairePassifs courants d'exploitation = comptes créditeurs + charges à payer
#3. Comment calculer le flux de trésorerie disponible à l'aide des bénéfices d'exploitation nets
Le calcul du cash-flow libre à partir des bénéfices nets d'exploitation après impôts (NOPAT) est identique à celui du chiffre d'affaires, sauf que le résultat d'exploitation est utilisé.
La formule est la suivante :
Free Cash Flow=Résultat d'Exploitation Net Après Impôts −Investissement Net en Capital d'Exploitation
Formule de flux de trésorerie disponible
où:
Bénéfice net d'exploitation après impôts=Bénéfice d'exploitation × (1 - Taux d'imposition)
et où:
Revenu d'exploitation = Bénéfices bruts − Dépenses d'exploitation
Résultat net d'exploitation après impôts = Free Cash Flow - Investissement net en capital d'exploitation
où:
Résultat d'exploitation = Résultat d'exploitation net après impôts * (1 - Taux d'imposition)
ainsi que où :
Bénéfice d'exploitation = Bénéfices bruts - Dépenses d'exploitation
Le calcul de l'investissement net en capital d'exploitation est le même que celui décrit précédemment.
Qu'est-ce que la formule FCF (Free Cash Flow) ?
La trésorerie provenant des opérations moins les dépenses en capital est la formule générale du flux de trésorerie disponible FCF. Le FCF est le montant de trésorerie créé par une entreprise après prise en compte du réinvestissement de l'entreprise dans des immobilisations non courantes. Cette statistique est également connue sous le nom de Free Cash Flow to Equity ou Free Cash Flow to the Firm.
Formule:
FCF = Trésorerie d'exploitation - Dépenses d'investissement
Étapes pour déduire la formule de flux de trésorerie disponible
Si vous n'avez pas l'état des flux de trésorerie à portée de main, vous pouvez calculer les flux de trésorerie d'exploitation et les dépenses en capital à partir du compte de résultat et du bilan. Dès le départ, nous passerons en revue chacun des processus nécessaires pour dériver la formule FCF.
Étape 1 : Flux de trésorerie d'exploitation et résultat net
Le revenu net + toutes les dépenses hors caisse, ajustées des variations du fonds de roulement hors caisse, est égal à la trésorerie d'exploitation (débiteurs, stocks, créditeurs, etc.).
En conséquence, la formule Cash From Operations (CFO) est :
CFO = Bénéfice net + Dépenses hors trésorerie - Augmentation nette du fonds de roulement hors trésorerie
Étape 2. Dépenses non monétaires
Les dépenses non monétaires peuvent être subdivisées en la somme de tous les éléments du compte de résultat qui n'influencent pas la trésorerie.
La dépréciation et l'amortissement, la rémunération à base d'actions, les charges de dépréciation et les gains/pertes de placement sont les éléments les plus courants qui n'affectent pas la trésorerie.
Par conséquent, la formule des ajustements hors trésorerie est la suivante :
Ajustements = dépréciation + amortissement + rémunération à base d'actions + charges de dépréciation + gains/pertes sur investissements
Étape 3 : Modifications du fonds de roulement net hors trésorerie
Le calcul des variations du fonds de roulement net hors trésorerie est souvent l'étape la plus difficile du développement de la formule FCF, en particulier si le bilan de l'entreprise est complexe.
Les comptes clients, les stocks et les comptes fournisseurs sont les facteurs les plus typiques qui influencent la formule (sur un bilan simple).
Par conséquent, la formule de variation du fonds de roulement hors trésorerie est la suivante :
Variations = (AR 2017 – AR 2016) + (Inventaire 2017 – Inventaire 2016) – (AP 2017 – AP 2016)
Où,
- AR signifie comptes débiteurs.
- AP signifie comptes fournisseurs.
- 2017 est l'année en cours.
- 2016 est l'année précédente.
Étape 4. Dépenses en capital
Les dépenses en capital (CapEx) d'une société peuvent être calculées sans utiliser l'état des flux de trésorerie. Pour ce faire, nous pouvons appliquer la formule suivante avec les postes du bilan et du compte de résultat.
Par conséquent, la formule des dépenses en immobilisations est la suivante :
CapEx = 2017 PP&E – 2016 PP&E + Dépréciation & Amortissement
Étape #5 : Assemblage des composants de la formule FCF
Nous pouvons fusionner les quatre étapes ci-dessus en une seule longue formule FCF.
La formule FCF complète est la suivante :
FCF = Résultat net + [amortissements + amortissements + rémunération à base d'actions + charges de dépréciation + gains/pertes sur investissements] – [(RA 2017 – RA 2016) + (Inventaire 2017 – Inventaire 2016) – (AP 2017 – AP 2016)] – [immobilisations corporelles 2017 – immobilisations corporelles 2016 + dépréciation et amortissement] – [immobilisations corporelles 2017 – immobilisations corporelles 2016 + dépréciation et am
or
FCF = Revenu net + Dépenses non monétaires - Augmentation du fonds de roulement - Dépenses en capital
En pratique, il serait impossible de calculer le FCF à l'aide d'une seule formule. Au lieu de cela, comme nous l'avons démontré dans les quatre premières parties de la dérivation, cela se fait souvent sous la forme d'une série de calculs discrets.
La formule simplifiée est la suivante :
FCF = Trésorerie d'exploitation - Dépenses d'investissement
Que signifie FCF ?
Le montant de trésorerie créé chaque année, libre et quitte de toutes les obligations internes et externes, est appelé flux de trésorerie disponible. En d'autres termes, il représente les liquidités que la société peut investir ou distribuer aux actionnaires en toute confiance. Alors qu'une statistique FCF solide est souvent considérée comme un signe favorable par les investisseurs, il est essentiel de comprendre le contexte entourant la figure. Par exemple, une entreprise peut avoir un FCF élevé parce qu'elle reporte des investissements CapEx importants, auquel cas le FCF élevé pourrait être un signe avant-coureur de problèmes futurs.
Utilisation et pertinence
L'équation des flux de trésorerie disponibles a de nombreuses applications. Ce sont les détails: -
- Pour calculer la rentabilité d'une entreprise.
- Obtenir une position financière dans une entreprise.
- La formule de flux de trésorerie disponible aide une société à prendre des décisions concernant de nouveaux produits, des prêts et des perspectives commerciales.
- La formule des flux de trésorerie disponibles aide à déterminer le montant des liquidités disponibles pour distribution aux propriétaires d'entreprise.
Supposons que le FCF d'une entreprise soit élevé. Cela signifie qu'une société dispose des liquidités nécessaires pour introduire un nouveau produit, étendre ses activités et se développer. Néanmoins, si une entreprise a un faible FCF, un investissement important peut être viable et l'entreprise peut se développer à long terme. En effet, FCF aide les investisseurs à calculer leurs retours sur investissement lucratifs dans une entreprise spécifique.
Comment calculer des exemples de FCF
Voici deux exemples de FCF réels de deux sociétés distinctes, Chevron et Nike. Premièrement, à partir de la divulgation publique de Chevron au troisième trimestre 2020 de son état des flux de trésorerie :
- (Trésorerie nette créée par les activités d'exploitation de 8.3 millions de dollars moins les dépenses en immobilisations de 6.9 millions de dollars) Équivaut à 1.4 million de dollars de flux de trésorerie disponibles au cours des neuf premiers mois de 2020.
En outre, selon le dossier de Nike du deuxième trimestre 2020, dans le tableau consolidé des flux de trésorerie :
- (Trésorerie fournie par les opérations de 3.4 milliards de dollars) moins 344 millions de dollars d'ajouts aux immobilisations corporelles Équivalent à 3.02 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles pour les six mois se terminant le 30 novembre 2020.
Comme vous pouvez le constater, le FCF est calculé pour tous les types d'entreprises, y compris celles qui nécessitent des investissements importants en biens et équipements, comme Chevron, et celles qui dépendent fortement d'actifs non physiques, comme les sites de marque et de commerce électronique, comme comme Nike. Quelle que soit l'activité de l'entreprise, le FCF est une mesure de base des liquidités restantes à la fin d'une période de temps spécifiée. Cette trésorerie résiduelle est disponible pour la société pour le remboursement de la dette, le paiement de dividendes aux actionnaires ou les plans de rachat d'actions (qui sont tous enregistrés dans la section « Activités de financement » de l'état des flux de trésorerie). Le chiffre du flux de trésorerie disponible peut également être utilisé dans un modèle de flux de trésorerie actualisé pour prévoir la valeur future d'une entreprise.
Qu'est-ce qui distingue le FCF du résultat net et de l'EBITDA ?
Le flux de trésorerie disponible est distinct du bénéfice net ou de la perte nette d'une entreprise, qui sont utilisés pour calculer les ratios populaires de bénéfice par action (EPS) et de cours/bénéfice (P/E). Le FCF supprime les facteurs hors trésorerie tels que la dépréciation et l'amortissement (en tenant compte de la valeur des actifs payés dans le passé à des fins fiscales), les variations de la valeur des stocks et la rémunération des employés à base d'actions. Étant donné que le FCF ne comprend que les transactions en espèces, il fournit une vision plus précise de la rentabilité d'une entreprise.
Le FCF peut également divulguer si une société altère ses revenus, par exemple en vendant des actifs (un poste non opérationnel) ou en modifiant la valeur de son inventaire de produits. Alternativement, si une société vient de faire une acquisition importante (comme l'achat d'une nouvelle propriété ou l'investissement dans de nouveaux actifs incorporels), le flux de trésorerie disponible pourrait être supérieur au bénéfice net - ou même positif même si la société enregistre une perte nette.
Le FCF est également distinct de l'EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement). Contrairement au FCF, l'EBITDA supprime à la fois les intérêts de la dette et les paiements d'impôts. L'EBITDA, comme le FCF, peut aider à révéler la véritable capacité de génération de trésorerie d'une entreprise et à comparer le potentiel de profit d'une entreprise à celui d'un pair.
Fcf est essentiel, mais il a des limites.
Comparé au bénéfice net, le FCF donne une image plus réaliste de la santé financière d'une entreprise et est plus difficile à manipuler. pourtant, ce n'est pas l'idéal. Il peut s'agir d'un nombre plus « grumeleux » que le revenu net, car il représente les liquidités restantes à la fin d'un certain temps. Si une société, par exemple, achète la nouvelle propriété, le FCF peut être négatif alors que le revenu net reste positif.
De même, le FCF peut être positif même si le revenu net est nettement inférieur, voire négatif. Si une entreprise reçoit un paiement ponctuel important pour les services fournis, son FCF est très susceptible de rester positif même si les charges d'amortissement sont substantielles (comme les coûts des logiciels et autres actifs incorporels pour une entreprise de cloud computing).
En raison de la volatilité à court terme inhérente au FCF, de nombreux investisseurs préfèrent analyser la santé d'une entreprise à l'aide du résultat net, ce qui lisse les hauts et les bas de la rentabilité. Cependant, vu dans le temps, le FCF fournit une représentation plus précise des résultats d'exploitation réels d'une entreprise. Le FCF peut également être utilisé pour évaluer la capacité d'une entreprise à rembourser sa dette et à verser des dividendes.
Les investisseurs doivent se méfier des FCF négatifs déclarés pendant une période prolongée. Un FCF négatif épuise la trésorerie et les actifs d'une entreprise, et lorsqu'une entreprise est à court de finances, elle peut avoir besoin de réduire ou de supprimer son dividende ou de lever plus de liquidités en vendant de nouvelles dettes ou actions.
Foire aux Questions
Qu'est-ce qu'un bon ratio de cash-flow libre ?
Un ratio inférieur à un suggère des préoccupations concernant les flux de trésorerie à court terme ; un ratio supérieur à un indique une bonne santé financière, car il implique des flux de trésorerie plus que suffisants pour faire face aux obligations financières à court terme.
Le FCF peut-il être négatif ?
Oui. Une société dont les flux de trésorerie disponibles sont négatifs est incapable de générer suffisamment de liquidités pour soutenir ses opérations. L'argent qu'il reste à une société après avoir payé ses dépenses d'exploitation est suivi par le flux de trésorerie disponible. Des marges bénéficiaires nettes qui diminuent impliquent des dépenses très élevées.
Pourquoi le cash-flow libre est-il plus important que le résultat net ?
En effet, le flux de trésorerie disponible montre le montant des bénéfices dont une entreprise dispose pour une utilisation discrétionnaire, comme investir dans l'expansion, verser des dividendes ou accumuler des liquidités pour une utilisation future.
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Bibliographie
