Solo el dólar estadounidense sale como “ganador” del brote de coronavirus. Los inversores se deshicieron de activos de mayor riesgo como acciones y bonos a principios de este año, ya que comprendieron la magnitud del impacto económico que infligiría el COVID-19. Pero no es cualquier dinero. Los dólares estadounidenses tenían una gran demanda de inversores de todo el mundo. La Reserva Federal de EE. UU. abrió líneas de intercambio adicionales para prestar dólares a los bancos centrales de otras naciones debido a la creciente demanda de dólares. Inversores desde Shanghái hasta Sao Paolo se apresuraron a conseguir dinero en efectivo.
Parte de la demanda de dólares no fue inesperada, ya que los inversores acuden en masa a los dólares cada vez que la economía mundial parece estar en peligro. Incluso mientras el gobierno de EE. UU. estaba adoptando medidas sin precedentes que, según los libros de texto de economía, deberían reducir el valor del dólar, la demanda de dólares creció. El tipo de estrategia que a menudo devalúa una moneda es aquella que combina aumentos masivos en el balance de la Reserva Federal con planes de gasto del gobierno respaldados por grandes déficits.
COVID-19 y aumento de valor del dólar
Debido al problema de COVID, los expertos han predicho durante muchos años que los dólares estadounidenses terminarían siendo considerados como el activo más seguro del mundo. Algunos comentaristas afirmaron que si Estados Unidos utilizaba las sanciones con demasiada frecuencia, otras naciones estarían menos dispuestas a quedarse con los dólares porque temían el brazo extendido del Departamento del Tesoro. Otros anticiparon que el valor del dólar se desplomaría como resultado de la pérdida de fe de los inversores en los enormes déficits del gobierno estadounidense. Pero no importa: la administración Trump ha utilizado las sanciones con más fuerza y ha aumentado el déficit a un nivel sin precedentes desde la Segunda Guerra Mundial, todo mientras la moneda ha subido de precio.
La demanda de dólares puede soportar grandes déficits presupuestarios y política monetaria expansiva, de acuerdo con una serie de ideas. Por ejemplo, un investigador ha argumentado que el “imperio de las bases de Estados Unidos sirve para salvaguardar el privilegio exorbitante del dólar”, como dijo un experto. Otra teoría del dominio del dólar, como se muestra en forexbonuses.org, es la brecha cada vez mayor entre ricos y pobres. Beijing lo ha logrado implementando una estrategia de desarrollo que restringe el gasto familiar. Más que cualquier otra nación, salvo algunas pequeñas ciudades y productores de petróleo, los hogares de China compran menos que cualquier otro país. China reserva una cantidad desproporcionada de sus ingresos, en particular los ahorros de sus empresas y del gobierno. La mayor parte de este dinero se mantiene en dólares.
No hay duda de que la tasa de ahorro empresarial de China caería si se redujera la disparidad económica del país y se diera a las personas más dinero para gastar a través de impuestos más bajos, una mejor red de seguridad social o salarios más altos. Esos 3 billones de dólares en reservas de divisas en poder del gobierno chino también disminuirán.
¿Hasta qué punto los chinos prefieren el dólar a otras monedas importantes del mundo como el euro, el yen, la libra y el franco? Los inversores creen que Italia, que está muy endeudada, tiene muchas más probabilidades de fracasar que Alemania, que es más conservadora desde el punto de vista fiscal. Sin embargo, hay menos bonos soberanos alemanes que los emitidos por las naciones del sur de Europa más riesgosas. Generalmente hablando, Los bonos alemanes son más caros que Tesoros de los Estados Unidos y por lo tanto menos deseable. Dicho de otro modo, si la eurozona emitiera bonos que estuvieran respaldados por toda la unión, habría muchos más euros realmente seguros. Sin embargo, es poco probable que esta brecha entre los alemanes ricos y los europeos del sur más pobres se salve pronto.
Al igual que el deseo de China por el dólar estadounidense, la falta de demanda del euro en Europa puede atribuirse en parte a la disparidad de ingresos entre el norte y el sur de Europa. La falta de interés por el yen por parte de los extranjeros no puede atribuirse al hecho de que los japoneses tengan tantos dólares en sus cuentas bancarias. En la década de 1980, muchas personas predijeron que el yen eventualmente superaría al dólar como moneda principal del mundo. Con una inflación mínima y un valor generalmente constante, es un activo deseable para los inversores. ¿Por qué el yen japonés no reemplazó a la moneda estadounidense? Esto no puede explicarse por el aumento de la desigualdad.
La dependencia del camino y los efectos de red son mejores términos para describir este fenómeno. Muchos de los sistemas financieros del mundo se basan en el dólar estadounidense, que se ha convertido en la moneda elegida por la mayoría de las personas. Entonces, está claro que la transición a una nueva moneda tiene un alto costo, con pocas ventajas visibles.
Las ganancias del dólar de este año pueden revertirse por el gasto deficitario y las compras de activos del banco central para combatir el COVID. Los fundamentos del dólar no son peores que los del euro o el yen, ya que todos los demás países grandes han realizado acciones fiscales y monetarias idénticas. El impacto económico de COVID hará que sea aún más improbable que el gobierno de China levante sus regulaciones de capital, disuadiendo aún más el uso del yuan. Cualquier amenaza a la supremacía del dólar es improbable.
Los mercados de divisas se vieron afectados por el virus a través de las expectativas cambiantes del desarrollo económico futuro, según los fundamentos. La capacidad de un país para atraer flujos globales de capital es un factor significativo en la determinación de su tipo de cambio. El miedo a cerrar partes de una economía debido al virus reduciría las estimaciones de crecimiento económico cuando el virus golpeó por primera vez a una nación o área. Este cambio en el sentimiento del mercado se produjo a medida que mejoraba la capacidad de un país para contener el virus y disminuían los nuevos casos diarios.
