Las compras de gestión (MBO) son una estrategia de adquisición común que permite a los gerentes profesionales convertirse en propietarios de negocios. En este artículo, repasaremos el proceso de compra por parte de la gerencia, la estructura y lo que implica el financiamiento de una compra por parte de la gerencia.
¿Qué es una compra de gestión (MBO)?
Una compra por parte de la gerencia (MBO) es una transacción de financiación corporativa en la que el equipo directivo de la empresa operativa adquiere el negocio pidiendo dinero prestado para comprar la participación de los propietarios actuales. Un proceso de MBO es un tipo de compra apalancada (LBO) y también se conoce como compra de gestión apalancada (LMBO).
El equipo de gestión en un proceso de MBO cree que puede utilizar su experiencia para hacer crecer el negocio, mejorar sus operaciones y generar un retorno de su inversión. Las transacciones suelen tener lugar cuando el propietario-fundador desea jubilarse o cuando un accionista mayoritario desea salir.
Los prestamistas con frecuencia prefieren financiar adquisiciones de gestión porque aseguran la continuidad de la operación de la empresas y ejecutivo equipo directivo Los clientes y clientes de la empresa suelen estar satisfechos con el cambio porque pueden esperar el mismo alto nivel de servicio.
¿Cuál es el propósito de una compra por parte de la gerencia?
Las adquisiciones por parte de la gerencia son elegidas por grandes corporaciones que buscan vender secciones sin importancia o por propietarios de capital privado que desean salir de sus empresas.
Los llevan a cabo los equipos directivos con el fin de obtener un incentivo económico más explícito para el crecimiento potencial de la empresa que el que de otro modo podrían obtener como empleados.
Las adquisiciones por parte de la gerencia atraen a los dueños de negocios porque tienen la seguridad del compromiso del equipo gerencial y de que el equipo brindará protección frente a la prensa negativa.
¿Cómo se debe abordar un proceso de compra total por parte de la gerencia?
Si usted es parte del equipo de administración que desea comprar la parte de los propietarios actuales, debe ser cauteloso en su enfoque (o el propietario puede acercarse a usted).
Prepare una propuesta bien pensada que indique por qué desea comprar el negocio, cuánto cree que vale y cómo planea financiar la compra.
Haga su tarea, que debe incluir desarrollo de un modelo financiero y haciendo una investigación de valor exhaustiva.
Es fundamental entender qué personas de la gerencia participarán en la compra y cuáles no. Después de eso, debe decidir cómo distribuir acciones en la transacción de manera justa.
¿Está financiando un MBO (o LMBO) de compra por parte de la gerencia?
Las adquisiciones por parte de la gerencia generalmente requieren un gran capital. La financiación de una compra de gestión puede provenir de las siguientes fuentes:
#1. financiación de la deuda
La gerencia de una corporación puede no tener los recursos para comprar el negocio en sí. Pedir prestado a un banco es una de las opciones más comunes. Los bancos, por otro lado, ven las compras de la gerencia como demasiado peligrosas y pueden no estar dispuestos a correr el riesgo.
Según la fuente de financiación o la evaluación del banco de los recursos del equipo de gestión, normalmente se espera que los equipos de gestión gasten una gran cantidad de capital. Luego, el banco presta el resto de los fondos necesarios para la compra.
#2. Financiamiento proporcionado por el vendedor/propietario
En algunas situaciones, el vendedor puede acordar financiar la compra total con un pagaré que se amortiza durante la vigencia del préstamo. El precio cobrado en el momento de la venta sería nominal, y la cantidad real se deduciría de las ganancias de la empresa en los años siguientes.
#3. Financiación a través de capital privado
Si un banco no puede prestar, la administración puede recurrir a inversores de capital privado para financiar la mayoría de las adquisiciones. Los fondos de capital privado pueden prestar capital a cambio de un porcentaje de las acciones de la empresa, mientras que la gerencia también puede recibir un préstamo. Las firmas de capital privado pueden exigir a los gerentes que gasten tanto como puedan pagar para alinear los intereses creados de los gerentes con el desempeño de la empresa.
#4. La financiación de entresuelo
La financiación mezzanine, un híbrido de deuda y capital, impulsará la participación de capital de un equipo de gestión al combinar ciertas características de préstamo y financiación de capital sin diluir la propiedad.
Ejemplos de procesos exitosos de MBO de compra por parte de la gerencia
Para hacer la teoría más concreta, ahora mostraré un ejemplo de un MBO de la vida real y cómo encajan todas las piezas del rompecabezas.
Compañía de medición Atchafalaya, Inc.
Medición Atchafalaya, Inc. (AMI management)'s buyout es un ejemplo fantástico de cómo financiar una compra de gestión cuando el grupo de gestión tiene recursos mínimos.
AMI es una empresa de servicios de petróleo y gas establecida en Luisiana. Los fundadores/propietarios estaban listos para jubilarse y querían dejar la empresa en manos de dos de los jóvenes y hábiles gerentes de la empresa; los fundadores/propietarios querían recompensar a estos gerentes por su arduo trabajo en lugar de vender la empresa a un competidor. Los gerentes querían comprar la compañía, pero no podían pagar el precio inicial de $15 millones. Determinaron que sería difícil obtener un préstamo por el valor total de la transacción y tampoco estaban dispuestos a garantizar personalmente un préstamo. Para abordar este problema, el equipo de gestión colaboró con una firma de capital privado.
La empresa de capital privado proporcionó todo el dinero para la transacción y otorgó a la gerencia una participación accionaria del 20% con el potencial de ganar muchas más acciones a medida que crecía el negocio. La firma de capital privado también ayudó en el arreglo de la financiación de la deuda para la transacción: tener un socio patrocinador financiero generalmente le da al prestamista más confianza en una estructura de compra total por parte de la gerencia. Como resultado, la estructura de capital de AMI posterior al cierre se componía de deuda y capital (los propietarios); la firma de capital privado poseía el 80 por ciento de la empresa y el grupo de gestión controlaba el 20 por ciento restante.
Factores que contribuyen a la compra fallida de la administración
Un MBO puede salir terriblemente mal. Los siguientes son algunos de los errores/trampas más frecuentes de MBO:
#1. Falta de liderazgo definido
El grupo de gestión (comprador) debe identificar un operador para dirigir la empresa. El grupo de inversión no puede operar sobre la base de una “administración por comité”. Si bien decidir quién debe ser este CEO es una tarea difícil, debe completarse antes de que el grupo inversor compre el activo. (britespanbuildings.com)
#2. Diferentes expectativas entre socios
El equipo gestor y sus socios (los demás inversores) no se ponen de acuerdo sobre el horizonte temporal de la inversión o el plan de negocios
#3. Financiamiento de deuda excesiva
Este es un peligro en cualquier compra total, no solo en la financiación de la compra total por parte de la gerencia. La deuda aumenta los rendimientos en una compra, pero también reduce el margen de error.
#4. Experiencia de propiedad inadecuada
Un proceso de compra total por parte de la gerencia es con frecuencia la primera experiencia del equipo gerencial al poseer un activo. Debería haber una distinción entre administrar un activo y poseer un activo.
#5. Un MBO puede no ser la mejor opción para el Vendedor.
Por naturaleza, la venta de una empresa a su equipo directivo suele tener un proceso simplificado. Como resultado, puede disuadir a otros compradores potenciales de ver el activo.
¿Cómo puede evitar que un MBO salga mal?
Cualquier proceso de MBO exitoso debe considerar los siguientes consejos:
# 1. Transparencia
Todas las partes deben ser muy claras con sus expectativas con respecto a los términos clave del acuerdo y la estrategia para el negocio posterior al cierre del acuerdo.
#2. Sustentabilidad
Asegúrese de que el negocio que se está comprando pueda soportar cómodamente la deuda que se le está colocando. Ejecute análisis de sensibilidad. Piense en un mal escenario operativo y vea si la empresa aún puede pagar su deuda en ese escenario. Asegúrese de que el asesor tenga experiencia en modelado de financiamiento; de esa manera, pueden trabajar con la gerencia para construir escenarios financieros y realizar los análisis necesarios basados en estos escenarios.
#3. combinación de habilidades
Asegúrese de que el grupo de gestión que está comprando la empresa tenga la combinación correcta de habilidades. Usted no quiere que cuatro CFO dirijan la empresa. Este tema se abordará en la reunión inicial del asesor con el equipo y será una discusión constante durante todo el proceso.
#4. Compartir la riqueza
El grupo de gestión debe considerar compartir el capital con los empleados de la empresa. Esto podría hacerse mediante la emisión directa de acciones o una combinación de opciones de adjudicación basadas en el desempeño y en el tiempo. Una estructura de incentivos compartidos será un poderoso impulsor de resultados exitosos para el negocio.
#5. Mantenlo discreto
El grupo de gestión no debe decirles a todos lo que están haciendo, no quieren que se corra la voz. Esto podría distraer a las partes interesadas clave de la empresa y/o desencadenar un proceso de subasta que podría provocar que el equipo de gestión pierda el activo. Los asesores deben poder trabajar en situaciones discretas.
Preguntas frecuentes sobre la compra por parte de la administración
¿LBO es lo mismo que MBO?
Mientras que LBO significa compra apalancada, MBO significa compra por parte de la gerencia. Si bien muchas personas creen que MBO es fundamentalmente diferente de LBO, los expertos explican que MBO es un subconjunto de LBO en el que la administración interna asume el control efectivo de la empresa en lugar de un tercero.
¿Qué es el proceso de compra?
Una compra es un proceso de adquisición de una participación mayoritaria en otra empresa, ya sea mediante la compra total o mediante la adquisición de una posición accionaria mayoritaria.
¿Cómo se financia una MBO?
Financiar una MBO a menudo implica reunir fondos de una variedad de fuentes, tanto personales como externas, y con frecuencia una combinación de deuda (préstamos) y capital.
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