El cambio de marca a menudo se realiza cuando la reputación de algo se deteriora o ya no funciona según lo planeado. Es una estrategia de marketing común entre las líneas de ropa, los restaurantes y Snoop Lion (¿Dogg?). De manera similar, los bancos implementaron esta estrategia después de la crisis financiera de 2008, al cambiar el nombre de los paquetes de inversión de alto riesgo que llevaron al colapso de la economía estadounidense. La Obligación de Deuda Colateralizada tiene un nuevo cambio de marca con el nombre Bespoke Tranche Opportunities. También se conoce como una oportunidad de tramo único. ¿Pero es solo un nuevo nombre? ¿Cómo afectará este cambio de marca, BTO, al Reino Unido? Vamos a averiguar.
Oportunidades de tramo a medida (BTO)
La oportunidad de tramo a medida es un tipo de obligación de deuda garantizada CDO, que es una acumulación de varios activos. Los activos generalmente incluyen hipotecas, bonos y préstamos.
En Bespoke Tranche Opportunity, los inversores compran un solo tramo de un tramo completo a medida. ¿Te preguntas qué es un tramo? Un tramo se refiere simplemente a una sola parte de los activos acumulados. Lo separamos de los demás en función de sus características específicas. Cuando los inversionistas compran un solo tramo, los distribuidores retienen los tramos restantes. Los mantienen intactos para salvaguardar a los inversores en el momento de pérdidas/crisis.
Diferencia entre BTO y CDO
BTO es muy similar a CDO ya que su marca proviene de CDO. Aquí es donde un inversor recibirá dinero de acuerdo con la cantidad invertida en una especie de tramo. CDO comprende diferentes tipos de préstamos tomados por personas. Así que dependiendo del tramo en el que invierta, el inversor recibirá la rentabilidad según el pago realizado por la persona que ha tomado el préstamo. Por lo tanto, el tramo con calificación AAA recibirá menos rendimiento ya que es más seguro (la calificación la otorgan las agencias de calificación).
BTO difiere de CDO solo en el contexto. El BTO le preguntará a un cliente dónde tiene la intención de invertir. Tanto el cliente como el gestor de inversiones seleccionarán el tipo de activo en el que invertir. Por lo tanto, es muy específico y solo estaría disponible un tramo. Eso será para el cliente que ha solicitado hacer BTO.
Además, Bespoke tranche Opportunity es un lado de un tramo senior de apalancamiento muy alto, un tramo súper senior de un CDO. Tiene un enlace a una cartera a medida que implica el uso de un derivado como un Swap de incumplimiento crediticio.
Puntos clave
- Bespoke Tranche Opportunity es un producto que crea un distribuidor. El producto se adapta a las características específicas de los inversores requeridos.
- La inversión de la oportunidad de tramo a medida generalmente ocurre en los Swaps de incumplimiento crediticio (CDS).
- El tramo a medida es básicamente el resultado de fondos de cobertura e inversores que invierten en grandes instituciones.
- Los diferentes tramos tienen diferentes tasas de retorno para cada trimestre.
- La evaluación de oportunidad de tramo único no la realizan las agencias calificadoras. Más bien, el emisor evalúa su solvencia.
- El comercio de productos BTO es Over The Counter (OTC)
Antecedentes de Bespoke Tranche Opportunities BTO
El desarrollo de CDO a medida en forma de una de las partidas monetarias más estructuradas de Wall Street. Fue uno de los principales contribuyentes a la gran caída del mercado que tuvo lugar alrededor de 2007-2008. El producto tiene una estructura perfecta pero también es extremadamente complejo para una comprensión sencilla. Como resultado, tanto los vendedores como los compradores no lo evaluaron de la manera correcta.
En 2015, se produjo una película y el tema fue el origen y la influencia de la oportunidad del tramo a medida. El título de la película era 'The Big Short' con las increíbles estrellas Steve Carell y Brad Pitt protagonizando la película.
La película pretende explicar la crisis financiera de 2007-2008 desde la perspectiva de cuatro grupos de tipos de finanzas. Los muchachos predijeron y luego apostaron correctamente sobre el colapso de los mercados crediticios y de vivienda. El principal problema eran las obligaciones de deuda colateralizada (CDO), paquetes de préstamos hipotecarios elaborados legalmente por los bancos. Se vendieron a inversores, que se entusiasmaron mucho con la oportunidad de obtener altos rendimientos. A medida que crecía la demanda de CDO, los bancos comenzaron a emitir préstamos hipotecarios incobrables. Esto era demasiado arriesgado porque hay una mayor probabilidad de que los prestatarios no puedan pagarlos. Propietarios más riesgosos inevitablemente no pudieron pagar sus hipotecas y renunciaron a sus casas. Esto condujo a mucha más oferta que demanda en el mercado de la vivienda y provocó su colapso.
En consecuencia, la gente no clamó por comprar CDO después de haber perdido mucho menos que hace una década. Así que los bancos los ajustaron ligeramente. Luego colocó un nuevo nombre en los paquetes: "oportunidades de tramo a medida" (BTO). A pesar de todo esto, los BTO aún confían en que los bancos y los inversores asuman riesgos peligrosos para obtener mayores rendimientos.
Tendencia actual de oportunidades de tramo único
Entonces, ¿qué impide que los BTO causen los mismos problemas importantes que los CDO? Bueno, existe un entorno regulatorio diferente que posiblemente restringirá el crecimiento de estos productos. Esta es la Ley de Protección al Consumidor y Reforma de Wall Street Dodd-Frank (Dodd-Frank para abreviar). La legislación que se aprobó en 2010 creó consejos de supervisión que regularían las transacciones más riesgosas. Los consejos buscarán elementos que puedan afectar a todo el mercado financiero ya su vez proteger a los consumidores. Prohíben a los bancos poseer, invertir o patrocinar fondos de cobertura, o cualquier operación de comercio por cuenta propia para su propio beneficio.
Susan Watcher, profesora de bienes raíces y finanzas en la Escuela Wharton de la Universidad de Pensilvania, dijo que Dodd-Frank definitivamente no puede prevenir otra crisis. Sin embargo, agregó que ciertamente hará que la repetición de la historia sea menos probable.
Por supuesto, todavía tenemos transacciones riesgosas en curso. La industria financiera a menudo prospera apostando dinero para ganar mucho más. Pero no están afectando al mercado de la misma manera. “Sí, tenemos acuerdos que sorprenden, pero no harán que el mercado baje”, dice Wachter.
Sin embargo, los expertos advierten que aunque los BTO no sean un problema ahora, no significa que lo será siempre. Los pensamientos de la Gran Apuesta se basaron en circunstancias muy reales, pero fue por precaución. Esto es algo en lo que concentrarse, pero no es necesariamente una amenaza inminente.
Tamaño de mercado
El volumen total de CDO a medida las carteras aumentaron rápidamente a principios de la década de 2000. En 1999, la emisión total de CDO sintéticos fue inferior a $10 mil millones. En 2005, la emisión de citaciones de tramos de cartera a medida de Rajan, McDermott y Roy fue de 294 millones de dólares.
Los tramos de CDO vinculados a carteras a medida siguieron negociando después de la crisis financiera de 2007–08, pero en cantidades reducidas.
Oportunidad de compra de tramos a medida
La oportunidad de tramo a medida convencional lleva a cabo la tarea de agrupar varios activos como préstamos, bonos e hipotecas. Estos ayudan aún más a generar un flujo constante de efectivo.
Estos niveles de riesgo se administran de acuerdo con la solvencia del activo subyacente. Esto es así solo porque todas y cada una de las partes o tramos de una sola CDO ofrecen tasas de rendimiento variadas. Cuando más tenencias de tramos tengan la posibilidad de incumplimiento, se ofrecerán mayores rendimientos a través de ellos.
Vale la pena señalar que las oportunidades de tramos a medida no parecen calificarse a través de firmas calificadoras importantes. Existen emisores específicos que llevan a cabo la tarea de evaluar la solvencia de diferentes activos.
Las opiniones del mercado se tendrán en cuenta, pero solo en una medida razonable. Tenemos un procedimiento OTC a seguir cuando se trata de operar en oportunidades de tramos a medida. Esto, en otras palabras, significa que puede negociar un CDO en el mostrador.
¿Cuáles son los productos incluidos en los CDO a medida?
Por lo general, las Oportunidades de tramos a medida presentan una gran cantidad de productos. Se les llama -
- Préstamos hipotecarios
- Valores respaldados por hipotecas
- Obligación de deuda con garantía (CDO)
- Swap de incumplimiento crediticio (CDS)
#1. Financiamiento Hipotecario
Un préstamo hipotecario es una forma de préstamo que las personas suelen adquirir cuando desean comprar una casa pero no tienen los fondos necesarios. Los préstamos hipotecarios suelen ser por un largo período de tiempo, con una tasa de interés fija y pagos periódicos. Si toma un préstamo hipotecario, debe realizar pagos periódicos durante la duración del préstamo. Por lo general, los pagos de préstamos se componen en gran parte de intereses. Por ejemplo, si realiza un pago mensual de $ 2000, aproximadamente $ 1400 se destinarán a intereses y solo $ 600 se destinarán a la parte principal del préstamo.
#2. Valores respaldados por hipotecas
La seguridad respaldada por hipotecas (MBS) es una colección de préstamos individuales de la calle principal. Los bancos de inversión construyen este tipo de seguridad comprando una gran cantidad de préstamos de bancos más pequeños o corredores de hipotecas. Los bancos pequeños, como Washington Mutual, Wachovia y otros, así como los pequeños prestamistas hipotecarios, vendieron los préstamos financiados a bancos y compañías hipotecarias más grandes, como Countrywide, Fannie Mae y Freddie Mac.
#3. Colateralizar Obligación de Deuda (CDO)
El Obligaciones de deuda garantizadas, o CDO, se compone de piezas de varias carteras de MBS/ABS. Estas carteras luego se subdividen y se ofrecen como notas vinculadas al crédito con diferente consistencia, riesgo y rendimiento. Los CDO vienen en una variedad de formas y tamaños. Un CDO de flujo de efectivo es el tipo más básico de CDO y recibe pagos de intereses de los préstamos. CDO Squared, por otro lado, es una especie de CDO que se compone de diferentes tramos de otros CDO.
#4. Intercambio de incumplimiento crediticio (CDS)
CDS es un tipo de seguro que funciona de manera similar a una opción PUT en el sentido de que el comprador debe pagar una prima al vendedor. El vendedor recibirá pagos periódicos en efectivo bajo el acuerdo de CDS. Por el contrario, si hay un incumplimiento, el vendedor de CDS indemnizará al Comprador.
Ventajas de las oportunidades de tramos a medida
#1. El producto es 100% personalizable para sus compradores.
Funciona como un dispositivo que ayuda a los compradores con sus planes de inversión individuales junto con los requisitos de cobertura. Lo hace centrándose en solo unas pocas y más específicas carteras de riesgo-rendimiento.
Los distribuidores pueden adaptar fácilmente las oportunidades de tramos a medida al mejor precio, independientemente de lo que busquen los inversores.
#2. Alto retorno de la inversión
Otra ventaja de esta oportunidad de tramo único es su alto rendimiento de las ofertas de inversión. Proporciona herramientas diversificadas para los inversores que buscan invertir su dinero en algo que pueda generarles grandes ganancias.
Críticas/ Desventajas
Tenemos algunas desventajas de esta herramienta financiera.
#1. Los BTO no tienen ningún mercado secundario.
Los BTOs por su estructura, no tienen un mercado secundario. Esto también dificulta la fijación de precios.
#2. Tiene una estructura de precios compleja.
Esto hace que el precio regular del producto sea realmente difícil. Usamos estructuras de precios complejas de manera efectiva para calcular su valor. Como resultado, hay muchas posibilidades de hacer suposiciones incorrectas con respecto a los precios.
Entonces, los CDO eran una colección de hipotecas divididas en categorías según su riesgo. Vendieron diferentes capas a diferentes inversores. Los BTO se componen de préstamos elegidos para satisfacer las necesidades específicas de los inversores. Al igual que un traje a medida, los BTO son únicos, hechos a medida para el cliente.
Siempre es posible que el comportamiento financiero riesgoso generalizado paralice gravemente la economía y provoque un desastre similar al anterior. Si a través de otra estrategia hubieras logrado prestar mal de manera generalizada, entonces seguro, podría volver a suceder.
Sin embargo, la adecuada aplicación y seguimiento de la nueva regulación evitaría otra crisis. Teniendo en cuenta los rendimientos, los BTO no son un mal negocio después de todo.
¿Qué salió mal con CDO?
Los bancos vendieron CDO respaldados por hipotecas residenciales a otros bancos e inversores institucionales. Estos CDO dependían de los pagos de hipoteca de los propietarios de viviendas. Los CDO colapsaron cuando la gente incumplió.
¿Es un BTO un CDO?
Los BTO son CDO sintéticos de un solo tramo. Una CDO de un solo tramo de capital total tiene todas las notas en posesión del inversionista. Los inversores son propietarios de todos los tramos.
¿Los bancos ofrecen tramos a medida?
Las oportunidades de tramos a medida, anteriormente conocidas como CDO a medida, regresaron en 2016 después de haber sido rechazadas por su parte en la crisis financiera de 2007-09 (BTO). Los fondos de cobertura y otros inversores calificados utilizan CDO a medida en la actualidad.
¿Cómo se beneficia CDO?
Tres razones por las que los bancos ofrecen CDO a los inversores: Obtienen más dinero para prestar. Los inversores asumen el riesgo de impago del banco. Los CDO permiten a los bancos vender productos nuevos y rentables, elevando los precios de las acciones y la remuneración de los administradores.
¿Por qué comprar un CDO?
Los bancos utilizan productos estructurados de obligaciones de deuda garantizada (CDO) para reducir el riesgo al agrupar activos de deuda como préstamos, bonos corporativos e hipotecas en instrumentos invertibles (segmentos/trances) y vendiéndolos a inversores dispuestos a asumir el riesgo.
Preguntas frecuentes sobre oportunidades de tramos a medida
¿Qué son las inversiones a medida?
Una cartera a medida es una lista de valores de referencia. Una cartera a medida puede servir como cartera de referencia para una CDO sintética organizada por un banco de inversión y elegida por un inversor específico, o por un administrador de inversiones para ese inversor.
¿Es lo mismo un BTO que un CDO?
Como se indicó anteriormente, un BTO se desarrolla en función de las preferencias del inversor, a diferencia de un CDO, que es creado por un banco y luego vendido en el mercado. Esta distinción, por pequeña que sea, es fundamental.
¿Quién fue a la cárcel por la caída del mercado inmobiliario?
Kareem Serageldin (/srldn/) (nacido en 1973) es un exejecutivo de Credit Suisse. Es conocido por ser el único banquero en los Estados Unidos en ser sentenciado a prisión como resultado de la crisis financiera de 2007-2008, una condena derivada de marcar incorrectamente los precios de los bonos para ocultar pérdidas.
¿Cómo se llama ahora un CDO?
Los CDO han comenzado a resurgir en los últimos años. Han eliminado el apodo contaminado de 'CDO' y ahora se conocen como 'Oportunidades de tramo a medida' (BTO). Los BTO son significativamente más especializados que los CDO típicos y están altamente personalizados según las necesidades de los inversores.
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