La valoración de una empresa es fundamental tanto para los inversores como para los compradores. Ganar la atención y el interés de aquellos con el capital financiero que busca requiere evidencia de valor. ¿Cómo puede un inversionista saber cuánto dinero invertir si no puede mostrarles el valor de su negocio? La siguiente es una exploración de algunos términos y métodos financieros comunes que se utilizan para valorar empresas, así como también por qué algunas empresas pueden ser altamente valoradas a pesar de su pequeño tamaño.
¿Qué es una valoración empresarial?
El proceso de determinación del valor económico de un negocio, también conocido como valoración de empresas, se conoce como valoración de empresas. Durante el proceso de valoración, se examinan todos los aspectos de una empresa para determinar su valor, así como el valor de sus departamentos o unidades.
La valoración de una empresa se puede utilizar para determinar el valor razonable de una empresa para una variedad de propósitos, incluida la determinación del valor de venta, el establecimiento de la propiedad de los socios, los impuestos e incluso los procedimientos de divorcio. Los propietarios recurren con frecuencia a evaluadores comerciales profesionales para obtener una estimación objetiva del valor de su negocio.
¿Por qué necesita saber el valor de su pequeña empresa?
Hay una variedad de razones por las que podría necesitar valorar su negocio, que incluyen:
- El negocio está a la venta.
- Está intentando atraer a los inversores.
- Tiene la intención de vender acciones en su empresa.
- Se requiere un préstamo bancario contra el negocio.
- Necesita comprender completamente la expansión de su empresa.
Las más comunes de las razones antes mencionadas son la inversión y las ventas. Con un valor asignado a su negocio, puede decirle a un inversionista, accionista, comprador o banquero que vale X cantidad y que si quiere Y porcentaje, debe pagar Z.
¿Cuáles son los factores a considerar cuando se quiere valorar un negocio?
- Tamaño comercial
- Rentabilidad
- Estabilidad del mercado y tasa de crecimiento
- Ventaja competitiva a largo plazo
- Potencial de crecimiento futuro
#1. Tamaño de la empresa
A la hora de valorar una empresa, uno de los factores más habituales es su tamaño. En general, cuanto más grande es el negocio, mayor es la valoración. Debido a que las empresas más pequeñas tienen menos poder de mercado, la pérdida de líderes clave tiene un mayor impacto negativo. Además, es más probable que las empresas más grandes tengan un producto o servicio bien desarrollado y, como resultado, capital más fácilmente disponible.
#2. Rentabilidad
¿Tu empresa es rentable?
Si este es el caso, es una buena señal porque las empresas con mayores márgenes de ganancia son más valiosas que aquellas con bajos márgenes o pérdida de ganancias. Comprender sus datos de ventas e ingresos es la estrategia principal para valorar su negocio en función de la rentabilidad.
#3. Tasa de crecimiento y tracción del mercado
Su empresa se compara con los competidores al valorar una empresa en función de la tracción del mercado y la tasa de crecimiento. Los inversionistas quieren saber qué tan grande es la participación de mercado de su industria, cuánto controla y qué tan rápido puede capturar una parte de ella. Cuanto antes ingrese al mercado, mayor será la valoración de su empresa.
#4. Ventaja competitiva a largo plazo
¿Qué distingue a su producto, servicio o solución de la competencia?
Con este método, la forma en que brinda valor a los clientes debe diferenciarlo de la competencia. Si le resulta difícil mantener esta ventaja competitiva en el tiempo, puede tener un impacto negativo en la valoración de su empresa.
#5. Perspectivas de crecimiento futuro
¿Se espera que su mercado o industria se expanda? ¿Existe alguna posibilidad de ampliar la línea de productos de la empresa en el futuro? Estos y otros factores aumentarán el valor de su negocio. Si los inversores creen que su empresa crecerá en el futuro, la valoración de la empresa aumentará.
Cómo valorar un negocio
Restar los pasivos de los activos es un método para calcular la valoración de una empresa. Sin embargo, este método sencillo no siempre proporciona una imagen completa del valor de una empresa. Es por eso que hay varios otros métodos.
El valor contable, el análisis de flujo de efectivo descontado, la capitalización de mercado, el valor empresarial, las ganancias y el valor actual de una fórmula de perpetuidad creciente son seis métodos de valoración empresarial que brindan información sobre la situación financiera de una empresa.
#1. Valor en libros
Calcular el valor en libros de una empresa utilizando la información de su balance general es uno de los métodos más simples para valorarla. Sin embargo, debido a su simplicidad, este método es notablemente poco fiable.
Comience por deducir los pasivos de la empresa de sus activos para determinar el patrimonio de los propietarios. Entonces, cualquier activo intangible debe ser excluido. La cifra que queda representa el valor de cualquier activo tangible propiedad de la empresa.
Debido a la contabilidad de costos históricos y al principio de conservadurismo, las cifras del balance no pueden equipararse con el valor, como lo señala el profesor de la Escuela de Negocios de Harvard, Mihir Desai, en el curso en línea Leading with Finance. Las métricas contables básicas no brindan una imagen precisa del verdadero valor de una empresa.
#2. Flujos de caja descontados
Una empresa también puede valorarse utilizando flujos de caja descontados. Esta técnica se destaca como el estándar de oro de valoración en Leading with Finance.
El proceso de estimación del valor de una empresa o inversión en función del dinero o los flujos de efectivo que se espera que genere en el futuro se conoce como análisis de flujo de efectivo descontado. Con base en la tasa de descuento y el período de tiempo de análisis, el análisis de flujo de efectivo descontado calcula el valor presente de los flujos de efectivo futuros.
Flujo de Caja Descontado = Flujo de Caja Terminal / (1 + Costo de Capital) # de Años en el Futuro
El análisis de flujo de efectivo descontado tiene la ventaja de reflejar la capacidad de una empresa para generar activos líquidos. La dificultad de este tipo de valoración es que su precisión depende del valor terminal, que puede variar según sus suposiciones sobre el crecimiento futuro y las tasas de descuento.
#3. Capitalización de mercado
La capitalización de mercado es una de las medidas más básicas del valor de una empresa que cotiza en bolsa. El número total de acciones multiplicado por el precio actual de las acciones da como resultado esta cifra.
La capitalización de mercado es igual al precio de la acción multiplicado por el número total de acciones.
Uno de los defectos de la capitalización de mercado es que solo representa el valor del capital, mientras que la mayoría de las empresas se financian mediante una combinación de deuda y capital.
En este caso, la deuda representa las inversiones de los inversores bancarios o de bonos en el futuro de la empresa; estos pasivos se pagan con intereses a lo largo del tiempo. Los accionistas que poseen acciones en la empresa y tienen un derecho sobre las ganancias futuras están representados por acciones.
Veamos los valores de la empresa, que son una medida más precisa del valor de la empresa que da cuenta de estas diferentes estructuras de capital.
#4. Valor de la empresa
El valor empresarial de una empresa se calcula sumando su deuda y capital y luego restando la cantidad de efectivo que no se utiliza para financiar las operaciones comerciales.
Valor de la empresa = Deuda + Capital – Efectivo
Para demostrar esto, considere tres fabricantes de automóviles bien conocidos: Tesla, Ford y General Motors (GM).
Tesla tenía una capitalización de mercado de $ 50.5 mil millones en 2016. Además, su balance mostraba $ 17.5 mil millones en pasivos. Tesla también tenía aproximadamente $ 3.5 mil millones en efectivo disponible, lo que le otorga un valor empresarial de aproximadamente $ 64.5 mil millones.
Ford tenía una capitalización de mercado de $ 44.8 mil millones, $ 208.7 mil millones en pasivos pendientes y un saldo de efectivo de $ 15.9 mil millones, por un valor empresarial total de aproximadamente $ 237.6 mil millones.
Finalmente, GM tenía una capitalización de mercado de $ 51 mil millones, $ 177.8 mil millones en pasivos de balance y un saldo de efectivo de $ 13 mil millones, por un valor total de la empresa de aproximadamente $ 215.8 mil millones.
Si bien la capitalización de mercado de Tesla es más alta que la de Ford y GM, Tesla también está más financiada con acciones. De hecho, Tesla ha financiado el 74 % de sus activos con acciones, mientras que Ford y GM tienen estructuras de capital que dependen en gran medida de la deuda. Equidad representa casi el 18% de los activos de Ford y el 22.3 por ciento de los de GM.
#5. EBITDA
Al analizar las ganancias, los analistas financieros prefieren no mirar la rentabilidad neta bruta de una empresa. Las convenciones contables frecuentemente lo manipulan en una variedad de formas, y algunas incluso pueden distorsionar la imagen real.
Para empezar, las políticas fiscales de un país parecen ser una distracción del éxito real de una empresa. Pueden diferir entre países o con el tiempo, incluso si las capacidades operativas de la empresa permanecen constantes. En segundo lugar, el ingreso neto deduce los pagos de intereses de los tenedores de deuda, lo que puede hacer que las organizaciones parezcan más o menos exitosas basándose únicamente en sus estructuras de capital. Dadas estas consideraciones, ambos se restan para calcular el EBIT (Earnings Before Interest and Taxes), también conocido como “ganancias operativas”.
En la contabilidad normal, si una empresa compra un equipo o un edificio, la transacción no se registra de una sola vez. En cambio, la empresa se carga a sí misma un gasto conocido como depreciación a lo largo del tiempo. La amortización es similar a la depreciación, pero se usa para cosas como patentes y propiedad intelectual. En ambos casos, no se gasta dinero en el gasto.
La depreciación y la amortización pueden hacer que las ganancias de una empresa en rápido crecimiento parezcan peores que las de una en declive. Las marcas gigantes, como Amazon y Tesla, son más vulnerables a esta distorsión porque poseen múltiples almacenes y fábricas que pierden valor con el tiempo.
Es más fácil investigar las proporciones una vez que comprende cómo calcular el EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) para cada empresa.
Tesla tenía una relación valor empresarial a EBITDA de 36x, según la base de datos de Capital IQ. Ford es 15x, mientras que General Motors es 6x. Pero, ¿qué significan exactamente estas proporciones?
#6. El valor presente de una fórmula de perpetuidad creciente
Estas proporciones se pueden considerar como parte de la ecuación de perpetuidad creciente. Una perpetuidad creciente es un tipo de instrumento financiero que paga una cantidad fija de dinero cada año y crece en valor cada año. Considere un estipendio de jubilación que debe aumentar cada año para mantenerse al día con la inflación. La ecuación de perpetuidad creciente se puede utilizar para calcular el valor actual de un instrumento financiero.
El valor de una perpetuidad creciente se calcula dividiendo el flujo de efectivo por el costo del capital, menos la tasa de crecimiento.
Valor de perpetuidad creciente = Flujo de caja / (Costo de capital - Tasa de crecimiento)
Entonces, si alguien que planea jubilarse quisiera recibir $30,000 10 por año a perpetuidad con una tasa de descuento del 2 % y una tasa de crecimiento anual del 375,000 % para cubrir la inflación esperada, necesitaría $XNUMX XNUMX, el valor actual de ese arreglo.
Lea también: Flujo de caja del método directo: definición, ejemplos y ventajas
¿Qué tiene que ver esto con los negocios? Considere la perpetuidad creciente anual del EBITDA de una empresa que se paga a los accionistas de la organización. Si piensa en una empresa como una corriente de flujos de efectivo que produce anualmente y conoce la tasa de descuento (el costo de capital de la empresa), puede usar esta ecuación para determinar su valor empresarial rápidamente.
Necesitará algo de álgebra para convertir sus proporciones para esto. Por ejemplo, si Tesla tiene una relación empresa-EBITDA de 36x, significa que el valor empresarial de Tesla es 36 veces mayor que su EBITDA.
Mire la fórmula de la perpetuidad creciente y use el EBITDA como el flujo de efectivo y el valor de la empresa como la variable que está tratando de resolver. Verá que cualquier cosa por la que divida el EBITDA le dará una respuesta 36 veces el numerador.
Utilice la siguiente fórmula para calcular la relación entre el valor de la empresa y el EBITDA: el EBITDA dividido por uno sobre el saldo es igual al valor de la empresa. Para calcular la relación, ingrese el valor de la empresa y los valores de EBITDA.
Valor de empresa = EBITDA / (1 / Ratio)
En otras palabras, el denominador debe ser un tercio sexto del uno por ciento o 2.8 por ciento. Si tuviera que repetir este ejemplo con Ford, el denominador sería un quinceavo o 6.7 por ciento. Sería un sexto, o 16.7 por ciento, para GM.
Cuando se vuelve a conectar a la ecuación original, el porcentaje es igual al costo de capital. Podría imaginarse a Tesla con un costo del dinero del 20 por ciento y una tasa de crecimiento del 17.2 por ciento.
La relación no lo dice todo, pero muestra que el mercado espera que la tasa de crecimiento futuro de Tesla esté cerca de su costo de capital. Las ventas del primer trimestre de Tesla aumentaron un 69 por ciento con respecto al período del año pasado.
Acreditación de Valoración de Empresas
Acreditado en Valoración de Empresas (ABV) es una designación profesional otorgada a contadores como los CPA que se especializan en calcular el valor de las empresas en los Estados Unidos. El Instituto Estadounidense de Contadores Públicos Certificados (AICPA, por sus siglas en inglés) supervisa la certificación ABV, que requiere que los candidatos completen un proceso de solicitud, aprueben un examen, cumplan con los requisitos mínimos de experiencia comercial y educación3 y paguen una tarifa de credencial (la tarifa anual para la credencial ABV fue $380 al 11 de marzo de 2022).
Mantener la credencial ABV también requiere cumplir con los estándares mínimos de experiencia laboral y aprendizaje permanente. A los solicitantes seleccionados se les otorga el derecho de usar la designación ABV junto con sus nombres, lo que puede mejorar las oportunidades laborales, la reputación profesional y la remuneración. La designación Chartered Business Valuator (CBV) es una designación profesional para especialistas en valoración de empresas en Canadá. Lo proporciona el Instituto Canadiense de Tasadores de Empresas Colegiadas (CICBV).
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Referencias
