El flujo de efectivo libre es una métrica esencial, ya que demuestra cuán efectiva es una empresa para ganar efectivo. Los inversores evalúan el flujo de caja libre para determinar si una empresa tiene suficiente efectivo para pagar dividendos o recomprar acciones. Además, cuanto mayor sea el flujo de caja libre de una empresa, mejor posicionada estará para pagar la deuda y buscar posibilidades que puedan mejorar su negocio. Por lo tanto, lo convierte en una opción atractiva para los inversores.
Este artículo explicará cómo una empresa puede calcular el flujo de efectivo libre y cómo usar esa cantidad para seleccionar proyectos apropiados que proporcionen un retorno de la inversión.
¿Qué es el flujo de caja libre (FCF)?
El flujo de efectivo libre (FCF) es el efectivo que genera una empresa después de deducir las salidas de efectivo para operaciones y mantenimiento de activos de capital. En otras palabras, el flujo de efectivo libre es el efectivo que queda después de que una corporación paga sus gastos operativos y de capital (CapEx).
FCF es el dinero que queda después de pagar cosas como la nómina, el alquiler y los impuestos, y se puede usar de la forma que la empresa considere adecuada. Saber cómo calcular y analizar el flujo de efectivo libre ayudará a la gestión del efectivo de una empresa. El cálculo de FCF también proporcionará a los inversores información financiera sobre una empresa, lo que les permitirá tomar decisiones de inversión más inteligentes.
¿Cómo se calcula el flujo de caja libre?
Existen varios métodos para calcular el flujo de caja libre, pero todos deberían calcular el mismo resultado. Debido a que no todas las empresas brindan la misma información financiera, los inversionistas y analistas adoptan el método de cálculo del flujo de caja libre que mejor se ajusta a los datos que tienen. Para calcular el flujo de efectivo libre, reste los gastos de capital de una empresa de su flujo de efectivo operativo.
Debido a que no hay dos empresas que tengan cuentas financieras idénticas, existen tres formas distintas de calcular el flujo de caja libre. Dada la información proporcionada por una corporación, el número final debe ser el mismo independientemente del método empleado. El flujo de efectivo operativo, los ingresos por ventas y las ganancias operativas netas son los tres métodos utilizados para calcular el flujo de efectivo libre.
#1. Cómo calcular el flujo de caja libre utilizando el flujo de caja operativo
La forma más común es calcular el flujo de efectivo libre utilizando el flujo de efectivo operativo, ya que es el más simple y utiliza dos cantidades que se pueden encontrar en los estados financieros: el flujo de efectivo operativo y los gastos de capital. Para calcular el FCF, busque el elemento flujo de efectivo de las operaciones (también conocido como "efectivo operativo" o "efectivo neto de las actividades operativas") en el estado de flujo de efectivo y elimine los gastos de capital del balance general.
La fórmula es la siguiente:
Flujo de caja libre = Flujo de caja operativo – Gastos de capital
Fórmula de flujo de caja libre
#2. Cómo calcular el flujo de caja libre utilizando los ingresos por ventas
El uso de los ingresos por ventas se centra en los ingresos generados por las operaciones de una empresa y luego resta los costos asociados con la creación de esos ingresos. El estado de resultados y el balance general se utilizan como fuentes de información en esta estrategia. Para calcular el FCF, encuentre las ventas o los ingresos en el estado de resultados y elimine el total de impuestos y todos los costos operativos (a menudo conocidos como "gastos operativos"). Incluye elementos como el costo de los bienes vendidos (COGS) y los cargos de venta, generales y administrativos (SG&A).
Finalmente, reste del balance general las inversiones requeridas en capital operativo, a menudo conocidas como inversión neta en capital operativo.
La fórmula es la siguiente:
Flujo de Caja Libre = Ingresos por Ventas – (Costos Operativos + Impuestos) – Inversiones Requeridas en Capital Operativo
Fórmula de flujo de caja libre
dónde:
Inversiones requeridas en capital operativo = Capital operativo neto total del año uno − Capital operativo neto total del año dos
y donde:
Capital operativo neto total = Capital de trabajo operativo neto + Planta, propiedad y equipo netos (Activos operativos a largo plazo)
y donde:
Capital de trabajo operativo neto = Activos corrientes operativos − Pasivos corrientes operativos
y donde:
Activos corrientes operativos = Efectivo + Cuentas por cobrar + InventarioPasivos corrientes operativos = Cuentas por pagar + Devengos
#3. Cómo calcular el flujo de efectivo libre utilizando las ganancias operativas netas
El cálculo del flujo de efectivo libre utilizando las ganancias operativas netas después de impuestos (NOPAT) es idéntico al de los ingresos por ventas, excepto que se utiliza el ingreso operativo.
La fórmula es la siguiente:
Flujo de Caja Libre=Utilidad Operativa Neta Después de Impuestos −Inversión Neta en Capital Operativo
Fórmula de flujo de caja libre
dónde:
Utilidad operativa neta después de impuestos = Utilidad operativa × (1 - Tasa impositiva)
y donde:
Utilidad Operativa = Utilidad Bruta − Gastos Operativos
Beneficio operativo neto después de impuestos = Flujo de caja libre - Capital operativo Inversión neta
dónde:
Utilidad Operativa = Utilidad Operativa Neta Después de Impuestos * (1 – Tasa Impositiva)
así como donde:
Utilidad Operativa = Utilidad Bruta – Gastos Operativos
El cálculo de la inversión neta de capital operativo es el mismo que se describió anteriormente.
¿Qué es la fórmula FCF (Free Cash Flow)?
El efectivo de las operaciones menos los gastos de capital es la fórmula FCF de flujo de caja libre general. FCF es la cantidad de efectivo creada por una empresa después de contabilizar la reinversión de la empresa en activos de capital no corrientes. Esta estadística también se conoce como Free Cash Flow to Equity o Free Cash Flow to the Firm.
Fórmula:
FCF = Efectivo de operaciones - Gastos de capital
Pasos para deducir la fórmula del flujo de caja libre
Si no tiene a mano el estado de flujo de efectivo, puede calcular el efectivo de las operaciones y los gastos de capital a partir del estado de resultados y el balance general. Desde el principio, analizaremos cada uno de los procesos necesarios para derivar la fórmula FCF.
Paso #1: Flujo de efectivo operativo e ingresos netos
El ingreso neto + cualquier gasto que no sea en efectivo, ajustado por los cambios en el capital de trabajo que no sea en efectivo, es igual al efectivo de las operaciones (cuentas por cobrar, inventario, cuentas por pagar, etc.).
Como resultado, la fórmula Cash From Operations (CFO) es:
CFO = Utilidad neta + Gastos no monetarios – Aumento de capital de trabajo neto no monetario
Paso 2. Gastos no monetarios
Los gastos que no son en efectivo se pueden subdividir en la suma de todos los elementos en el estado de resultados que no influyen en el efectivo.
La depreciación y amortización, la compensación basada en acciones, los cargos por deterioro y las ganancias/pérdidas de inversión son los elementos más típicos que no afectan el efectivo.
Como resultado, la fórmula para los ajustes no monetarios es la siguiente:
Ajustes = depreciación + amortización + compensación basada en acciones + cargos por deterioro + ganancias/pérdidas en inversiones
Paso #3: Cambios de capital de trabajo neto no monetario
Calcular los cambios en el capital de trabajo neto que no es en efectivo suele ser la etapa más difícil en el desarrollo de la Fórmula FCF, especialmente si el balance de la empresa es complejo.
Las cuentas por cobrar, el inventario y las cuentas por pagar son los factores más típicos que influyen en la fórmula (en un balance simple).
Como resultado, la fórmula para los cambios en el capital de trabajo no monetario es la siguiente:
Cambios = (AR 2017 – AR 2016) + (Inventario 2017 – Inventario 2016) – (AP 2017 – AP 2016)
Dónde,
- AR significa cuentas por cobrar.
- AP significa cuentas por pagar.
- 2017 es el año actual.
- 2016 es el año anterior.
Paso 4. Los gastos de capital
Los gastos de capital (CapEx) para una corporación se pueden calcular sin usar el estado de flujo de efectivo. Para lograr esto, podemos aplicar la siguiente fórmula con las partidas del balance y del estado de resultados.
Como resultado, la fórmula de los gastos de capital es:
CapEx = 2017 PP&E – 2016 PP&E + Depreciación y Amortización
Paso #5: Montaje de los componentes de la fórmula FCF
Podemos fusionar las cuatro etapas anteriores en una sola fórmula FCF larga.
La fórmula FCF completa es la siguiente:
FCF = Utilidad neta + [depreciación + amortización + compensación basada en acciones + cargos por deterioro + ganancias/pérdidas en inversiones] – [(AR 2017 – RA 2016) + (Inventario 2017 – Inventario 2016) – (AP 2017 – AP 2016)] – [PP&E 2017 – PP&E 2016 + Depreciación y Amortización] – [PP&E 2017 – PP&E 2016 + Depreciación y Am
or
FCF = Utilidad neta + Gastos no monetarios - Aumento de capital de trabajo - Gastos de capital
En la práctica, sería imposible calcular FCF usando una sola fórmula. En cambio, como demostramos en las primeras cuatro partes de la derivación, con frecuencia se realiza como una serie de cálculos discretos.
La fórmula simplificada es la siguiente:
FCF = Efectivo de operaciones - Gastos de capital
¿Qué significa FCF?
La cantidad de efectivo creada cada año que está libre y libre de todas las obligaciones internas y externas se denomina flujo de efectivo libre. En otras palabras, representa el efectivo que la corporación puede invertir o distribuir a los accionistas con confianza. Si bien los inversores suelen considerar que una estadística sólida de FCF es una señal favorable, es fundamental comprender el contexto que rodea a la cifra. Por ejemplo, una empresa puede tener un FCF alto porque está aplazando importantes inversiones de CapEx, en cuyo caso el FCF alto podría ser una señal de advertencia temprana de problemas futuros.
Uso y Relevancia
La ecuación del flujo de caja libre tiene numerosas aplicaciones. Estos son los detalles: –
- Para calcular la rentabilidad de una empresa.
- Obtener una posición financiera en un negocio.
- La fórmula de flujo de efectivo libre ayuda a una corporación a tomar decisiones sobre nuevos productos, préstamos y perspectivas comerciales.
- La fórmula de flujo de efectivo libre ayuda a determinar la cantidad de efectivo disponible para distribuir a los propietarios corporativos.
Suponga que el FCF de una empresa es alto. Denota que una corporación tiene el efectivo para introducir un nuevo producto, expandir su operación y crecer. Aún así, si una empresa tiene un FCF bajo, una gran inversión puede ser viable y la empresa puede expandirse a largo plazo. Esto se debe a que FCF ayuda a los inversores a calcular sus lucrativos rendimientos de la inversión en una empresa específica.
Cómo calcular ejemplos de FCF
Aquí hay dos ejemplos de FCF del mundo real de dos compañías separadas, Chevron y Nike. Primero, de la divulgación pública de Chevron del tercer trimestre de 2020 de su estado de flujos de efectivo:
- (Efectivo neto creado por actividades operativas de $8.3 millones menos gastos de capital de $6.9 millones) Equivale a $1.4 millones en flujo de caja libre en los primeros nueve meses de 2020.
Además, según la presentación del segundo trimestre de 2020 de Nike, en el estado consolidado de flujos de efectivo:
- (Efectivo proporcionado por operaciones de $3.4 mil millones) menos $344 millones en adiciones a propiedades, planta y equipo Equivale a $3.02 mil millones en flujo de caja libre para los seis meses que terminaron el 30 de noviembre de 2020.
Como puede ver, el FCF se calcula para todo tipo de negocios, incluidos aquellos que requieren inversiones significativas en propiedades y equipos, como Chevron, y aquellos que dependen en gran medida de activos no físicos, como sitios de comercio electrónico y de marca, como como Nike. Independientemente de lo que la empresa realice para los negocios, FCF es una medida básica del efectivo que queda al final de un período de tiempo específico. Este efectivo residual está disponible para la corporación para el pago de la deuda, el pago de dividendos a los accionistas o planes de recompra de acciones (todos los cuales se registran en la sección de "actividades de financiación" del estado de flujo de efectivo). La cifra de flujo de caja libre también se puede utilizar en un modelo de flujo de caja descontado para pronosticar el valor futuro de una empresa.
¿Qué distingue a FCF de la utilidad neta y el EBITDA?
El flujo de caja libre es distinto de las ganancias netas o pérdidas netas de una empresa, que se utilizan para calcular las relaciones populares de ganancias por acción (EPS) y precio-ganancias (P/E). FCF elimina los factores que no son en efectivo, como la depreciación y la amortización (que representan los valores de los activos pagados en el pasado a efectos fiscales), los cambios en los valores de inventario y la compensación de empleados basada en acciones. Debido a que FCF solo incluye transacciones en efectivo, proporciona una visión más precisa de la rentabilidad de una empresa.
FCF también puede revelar si una corporación está manipulando sus ganancias, por ejemplo, vendiendo activos (una partida no operativa) o alterando el valor de su inventario de productos. Alternativamente, si una corporación acaba de realizar una adquisición sustancial (como comprar una nueva propiedad o invertir en nuevos activos intangibles), el flujo de efectivo libre podría ser mayor que el ingreso neto, o incluso positivo, incluso si la empresa registra una pérdida neta.
FCF también es distinto de EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización). A diferencia del FCF, el EBITDA elimina tanto los intereses de la deuda como los pagos de impuestos. El EBITDA, como el FCF, puede ayudar a revelar la capacidad genuina de generación de efectivo de una empresa y comparar el potencial de ganancias de una empresa con el de un par.
Fcf es fundamental, pero tiene limitaciones.
Cuando se compara con el ingreso neto, FCF brinda una imagen más realista de la salud financiera de una empresa y es más difícil de manipular; sin embargo, no es ideal. Puede ser un número más "abultado" que el ingreso neto porque representa el efectivo restante al final de un cierto tiempo. Si una corporación, por ejemplo, compra la nueva propiedad, el FCF puede ser negativo aunque el ingreso neto siga siendo positivo.
Del mismo modo, el FCF puede ser positivo aunque el ingreso neto sea significativamente más bajo o incluso negativo. Si una corporación recibe un pago único significativo por los servicios prestados, es muy probable que su FCF siga siendo positivo incluso si los cargos de amortización son sustanciales (como los costos de software y otros activos intangibles para una empresa de computación en la nube).
Debido a la volatilidad a corto plazo inherente al FCF, muchos inversores prefieren analizar la salud de una empresa utilizando los ingresos netos, que suavizan los picos y valles de la rentabilidad. Sin embargo, cuando se ve a lo largo del tiempo, FCF proporciona una representación más precisa de los resultados operativos reales de una empresa. FCF también se puede utilizar para evaluar la capacidad de una empresa para pagar la deuda y realizar pagos de dividendos.
Los inversores deben tener cuidado con los FCF negativos informados durante un período prolongado. Un FCF negativo agota el efectivo y los activos de una empresa, y cuando una empresa tiene pocas finanzas, es posible que deba reducir o suprimir sus dividendos o recaudar más efectivo mediante la venta de nuevas deudas o acciones.
Preguntas frecuentes
¿Qué es un buen índice de flujo de caja libre?
Una relación inferior a uno sugiere preocupaciones con el flujo de caja a corto plazo; una razón superior a uno indica buena salud financiera, ya que implica un flujo de efectivo más que suficiente para cumplir con las obligaciones financieras a corto plazo.
¿FCF puede ser negativo?
Sí. Una corporación con flujo de efectivo libre negativo no puede generar suficiente efectivo para respaldar sus operaciones. El efectivo que le sobra a una corporación después de pagar sus gastos operativos se rastrea mediante el flujo de efectivo libre. Los márgenes de utilidad neta que están decreciendo implican gastos muy altos.
¿Por qué el flujo de efectivo libre es más importante que el ingreso neto?
Esto se debe a que el flujo de caja libre demuestra cuántas ganancias tiene disponible una empresa para uso discrecional, como invertir en expansión, pagar dividendos o acumular efectivo para uso futuro.
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Referencias
