Due Diligence ist die Grundlage aller erfolgreichen Fusionen und Übernahmen (M&A). Es gibt absolut keinen Ersatz dafür, ein Unternehmen und seine Aktivitäten vor dem Kauf gründlich zu recherchieren. Dieser Leitfaden enthält unzählige nützliche Tipps und Schritte, die als Ausgangspunkt für alle dienen sollten, die zum ersten Mal Due Diligence durchführen. Dies ist jedoch nicht ohne eine Definition des Due-Diligence-Prozesses in Bezug auf M&A.
Definition des Due-Diligence-Prozesses
Due Diligence ist eine gründliche Prüfung oder Prüfung eines Unternehmens, die normalerweise vor a Fusion oder Übernahme (M&A). Ziel der Due Diligence in der Wirtschaft ist es, sicherzustellen, dass jede Entscheidung über das betreffende Unternehmen auf Grundlage von Informationen getroffen wird, um Ihre Chancen auf einen Mehrwert bei einer M&A-Transaktion zu erhöhen.
Wenn Sie nach einer ausführlicheren Definition suchen, ist unser Artikel über die Grundlagen der Sorgfaltspflicht eine große Hilfe.
Welche Bedeutung hat die Due Diligence?
Eine Fusion oder Übernahme ist die bedeutendste Unternehmensaktivität, die ein Unternehmen anstrebt.
Due Diligence ermöglicht es Unternehmen, diese Transaktionen mit Zuversicht abzuschließen.
Es bringt auch einen erheblichen Wert für den Käufer, indem es die Schwachstellen (oder roten Fahnen) des Zielunternehmens hervorhebt und Möglichkeiten innerhalb des Zielunternehmens findet, die ihm zuvor nicht bekannt waren.
Was sind die Schwierigkeiten der Due Diligence?
Ein tiefgreifendes Verständnis einer Organisation zu erlangen, kann eine sehr technische Methode sein, die die Fähigkeiten der meisten Menschen ohne vorherige Erfahrung in der Branche übersteigt.
Es gibt mehrere Schwierigkeiten, aber die folgenden gehören im Allgemeinen zu den am häufigsten auftretenden:
#1. Nicht wissen, welche Fragen zu stellen sind
Es ist wichtig zu wissen, was die Probleme sind und welche Fragen beantwortet werden müssen, um sie besser untersuchen zu können.
#2. Langsame Ausführung
Verkäufer zu bitten, Unterlagen oder Informationen zu beschaffen, wird einige Zeit in Anspruch nehmen und manchmal den Abschluss der Transaktion verzögern.
#3. Fehlende Kommunikation
Verkäufer behandeln Due Diligence oft als lästig, was zu Ungeduld, schlechter Kommunikation und sogar Reibung führt.
#4. Mangel an Fachwissen
Es besteht durchaus die Möglichkeit, dass Sie jemanden einstellen müssen, der zumindest bei bestimmten Aspekten des Due-Diligence-Prozesses hilft (z. B. einen IP-Experten).
#5. Kostenfragen
Due Diligence kann kostspielig sein, Monate dauern und lange Spezialistenstunden erfordern, was viele fälschlicherweise glauben lässt, dass sie Abstriche machen können.
Durchführung der Due Diligence (Prozess)
Die Due Diligence ist eine eingehende Prüfung eines Handelsunternehmens, die in der Regel von einem Kaufinteressenten vor Abschluss eines Geschäftsvertrags durchgeführt wird.
Beispiele hierfür sind die Vorbereitung auf Fusionen und Übernahmen (M&A) zum Kauf neuer Einrichtungen.
Um die Untersuchung abzuschließen, arbeiten spezialisierte Teams jedoch zusammen, um Daten zusammenzustellen und zu überprüfen, darunter:
- Gewinn- und Verlustrechnung
- Kreditorenbuchhaltung und Debitorenbuchhaltung
- Partnerschaftsverträge
- Verträge bereits vorhanden
- Gewinn- und Verlustrechnung
- Ergebnisse auf Jahresbasis
- Steuerrückzahlungen
- Praktiken des Unternehmens und des Betriebs
Schritte im Due-Diligence-Prozess, Richtlinien und Verfahren für ein Unternehmen oder eine Aktie
Die folgenden Schritte sollten Sie befolgen, wenn Sie sich mit der Sorgfaltspflicht befassen. Dies umfasst im Wesentlichen Prozesse, Richtlinien und Verfahren der Due Diligence.
#1. Legen Sie die Kapitalisierung des Unternehmens fest
Der erste Schritt besteht darin, ein mentales Bild des Unternehmens zu visualisieren oder zu zeichnen, das Sie untersuchen. Aus diesem Grund sollten Sie sich die Marktkapitalisierung des Unternehmens ansehen, die den gesamten Marktwert seiner ausstehenden Aktien in Dollar berechnet, um festzustellen, wie groß das Unternehmen ist.
Die Marktkapitalisierung verrät viel darüber, wie volatil die Aktie sein wird. Es zeigt auch ein paar andere wichtige Faktoren wie die Vielfalt der Eigentumsverhältnisse und die zukünftige Größe der Endmärkte des Unternehmens. Large-Cap- und Mega-Cap-Unternehmen haben beispielsweise stabilere Einnahmequellen und weniger Unsicherheit. Mid-Cap- und Small-Cap-Unternehmen hingegen können nur ein einziges Marktsegment repräsentieren und können eine größere Volatilität bei Aktienkursen und Gewinnen erfahren.
An diesem Punkt Ihrer Aktien-Due-Diligence treffen Sie keine Pro- oder Contra-Entscheidungen über die Aktie. Sie sollten Ihre Energien darauf konzentrieren, Wissen zu sammeln, das die Grundlage für alles Folgende bildet. Wenn Sie anfangen, sich Verkaufs- und Gewinnstatistiken anzusehen, helfen Ihnen die Details, die Sie über die Marktkapitalisierung des Unternehmens gelernt haben, dabei, die Dinge ins rechte Licht zu rücken.
#2. Trends bei Umsatz und Marge
Wenn Sie sich die Finanzzahlen für das Unternehmen ansehen, das Sie untersuchen, ist es eine gute Idee, mit den Umsatz-, Gewinn- und Margenmustern zu beginnen. Schlagen Sie die Umsatz- und Nettoeinkommenstrends der letzten zwei Jahre auf einer Finanznachrichten-Website nach, die es Ihnen ermöglicht, mithilfe des Firmennamens oder Tickersymbols schnell nach detaillierten Geschäftsdetails zu suchen.
Diese Websites enthalten historische Diagramme, die die Preisschwankungen eines Unternehmens im Laufe der Zeit sowie die Verhältnisse von Preis zu Umsatz (KGV) und Preis zu Gewinn (KGV) anzeigen. Untersuchen Sie die jüngsten Muster in beiden Datensätzen und achten Sie darauf, ob das Wachstum unbeständig oder stabil ist und ob es signifikante Schwankungen (z. B. mehr als 50 % in einem Jahr) in beide Richtungen gibt.
Sie sollten sich auch die Gewinnmargen ansehen, um zu sehen, ob sie steigen, fallen oder gleich bleiben. Darüber hinaus finden Sie umfangreiche Informationen zu Gewinnspannen, indem Sie auf der Website des Unternehmens unter der Rubrik Investor Relations nach den Quartals- und Jahresabschlüssen suchen. Der folgende Schritt behandelt eine umfassendere Verwendung davon.
#3. Märkte und Wettbewerber
Jetzt, da Sie wissen, wie groß das Unternehmen ist und wie viel Geld es verdient, ist es an der Zeit, sich die Branchen anzusehen, in denen es tätig ist, und mit wem es konkurriert. Untersuchen Sie die Gewinnspannen von zwei oder drei Wettbewerbern. Oft definieren Unternehmen ihre Konkurrenten nicht klar. Möglicherweise können Sie die Größe der Endmärkte für die Produkte des Unternehmens bestimmen, indem Sie sich einfach die Hauptkonkurrenten in jedem Geschäftsbereich ansehen (falls es mehr als einen gibt).
Viele große Aktienanalyse-Websites bieten Details über die Konkurrenten des Unternehmens. In der Regel finden Sie die Tickersymbole der Konkurrenten Ihres Unternehmens sowie klare Vergleiche spezifischer Kennzahlen sowohl für das Unternehmen, das Sie untersuchen, als auch für seine Konkurrenten. Wenn Sie sich immer noch nicht sicher sind, wie das Geschäftsmodell des Unternehmens funktioniert, können Sie hier alle Lücken füllen, bevor Sie fortfahren. Das Lesen über Konkurrenten hilft Ihnen auch zu verstehen, was Ihr Zielunternehmen tut.
#4. Bewertungsmultiplikatoren berechnen
Jetzt ist es an der Zeit, sich an die Due-Diligence-Prüfung einer Aktie zu machen. Sie sollten sich das Preis-Gewinn-Wachstumsverhältnis (PEG) sowohl für das Unternehmen, das Sie sich ansehen, als auch für seine Konkurrenten ansehen. Notieren Sie alle signifikanten Bewertungsunterschiede zwischen dem Unternehmen und seinen Konkurrenten. Es ist normal, sich zu diesem Zeitpunkt mehr für eine Konkurrenzaktie zu interessieren. Sieh es als ein gutes Gefühl. Fahren Sie jedoch mit der ursprünglichen Due Diligence fort und erwähnen Sie das andere Geschäft für zukünftige Analysen.
Endpunkt
Kurs-Gewinn-Verhältnisse können als Ausgangspunkt für die Bewertung von Bewertungen verwendet werden. Obwohl die Gewinne schwanken können und werden (selbst bei den stabilsten Unternehmen), bieten Bewertungen auf der Grundlage nachlaufender Gewinne oder aktueller Erwartungen einen schnellen Vergleich mit breiten Marktmultiplikatoren oder direkten Wettbewerbern.
An diesem Punkt sollten Sie eine gute Vorstellung davon haben, ob es sich bei dem Unternehmen um eine „Wachstumsaktie“ oder eine „Value-Aktie“ handelt. Neben diesen Unterscheidungen sollten Sie ein allgemeines Gefühl für die Rentabilität des Unternehmens haben. Es ist eine gute Idee, sich die Nettogewinnzahlen einiger Jahre anzusehen, um sicherzustellen, dass die aktuellste Gewinnzahl (und diejenige, die zur Berechnung des KGV verwendet wird) normalisiert und nicht durch eine große einmalige Anpassung oder Belastung verzerrt ist .
Das KGV sollte neben dem Kurs-Buchwert-Verhältnis (P/B), dem Geschäftsmultiplikator und dem Kurs-Umsatz-Verhältnis (oder Umsatzverhältnis) gesehen werden. Diese Multiplikatoren veranschaulichen den Wert des Unternehmens im Verhältnis zu seiner Verschuldung, seinem Jahresumsatz und seiner Bilanz. Da die Bereiche dieser Werte jedoch je nach Branche variieren, ist es wichtig, dieselben Zahlen für bestimmte Konkurrenten oder Konkurrenten zu überprüfen. Schließlich berücksichtigt das PEG-Verhältnis potenzielle Gewinnwachstumsprognosen und wie sie sich auf das tatsächliche Gewinnmultiplikator beziehen.
Unter normalen Marktbedingungen gelten Aktien mit PEG-Verhältnissen nahe eins als gleich bewertet.
#5. Verwaltung und Eigentum
Im Rahmen Ihrer Due-Diligence-Prüfung einer Aktie sollten Sie einige wichtige Fragen zur Unternehmensführung und zum Eigentum ansprechen. Sind die Firmengründer noch am Ruder? Oder haben das Management und der Vorstand eine Menge neuer Gesichter ins Boot geholt? Das Alter der Organisation ist hier ein wichtiger Gesichtspunkt, da jüngere Unternehmen es vorziehen, mehr ihrer Gründungsmitglieder zu halten. Untersuchen Sie die konsolidierten Biografien von Top-Managern, um zu sehen, welche Art von unterschiedlichen Erfahrungen sie haben. Diese Informationen sind auf der Website des Unternehmens oder in den Einreichungen bei der Securities and Exchange Commission (SEC) verfügbar.
Überprüfen Sie, ob die Gründer und Manager einen großen Anteil der Aktien besitzen und wie viel des Streubesitzes von Institutionen gehalten wird. Der Prozentsatz des institutionellen Eigentums gibt an, wie viel Analystenberichterstattung das Unternehmen erhält, sowie die Faktoren, die das Handelsvolumen beeinflussen. Betrachten Sie auch die hohe Eigenverantwortung des Top-Managements als Pluspunkt und die geringe Eigenverantwortung als potenzielles Warnsignal. Den Aktionären ist besser gedient, wenn die Personen, die das Unternehmen leiten, ein begründetes Interesse am Erfolg der Aktie haben.
#6. Untersuchen Sie die Bilanz
Über die Durchführung einer Bilanzanalyse werden viele Abhandlungen geschrieben, aber für unsere anfängliche Due Diligence reicht eine oberflächliche Prüfung aus. Untersuchen Sie die konsolidierte Bilanz des Unternehmens, um den Gesamtumfang der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten zu sehen, und achten Sie dabei insbesondere auf die Liquidität (die Fähigkeit, kurzfristige Verbindlichkeiten zu decken) und die Höhe der vom Unternehmen zurückbehaltenen langfristigen Verbindlichkeiten. Eine hohe Verschuldung ist nicht immer schlecht und wird mehr vom Geschäftsmodell des Unternehmens bestimmt als von allem anderen.
Einige Unternehmen (und Branchen insgesamt) brauchen viel Geld, um anzufangen, während andere kaum mehr als ein paar Arbeiter, etwas Ausrüstung und ein kreatives Konzept brauchen, um loszulegen. Um festzustellen, wie viel positives Eigenkapital das Unternehmen hat, schauen Sie sich das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital an. Sie sollten dies dann auf die Schulden-Eigenkapital-Verhältnisse Ihrer Konkurrenten anwenden, um die Kennzahl in einen Zusammenhang zu bringen.
Versuchen Sie herauszufinden, warum die „top line“-Bilanzschätzungen der Bilanzsumme, der Gesamtverbindlichkeiten und des Eigenkapitals von Jahr zu Jahr so stark schwanken. Die Fußnoten im Anschluss an den Jahresabschluss sowie die Managementdiskussion im Quartals-/Jahresbericht bringen etwas Licht ins Dunkel. Das Unternehmen plant möglicherweise die Einführung eines neuen Produkts, die Anhäufung von einbehaltenen Gewinnen oder einfach die Erschöpfung knapper Kapitalressourcen. Nachdem Sie sich die jüngsten Nutzenmuster angesehen haben, sollten Sie besser verstehen, was Sie sehen.
#7. Überprüfen Sie die Aktienkursentwicklung
An diesem Punkt möchten Sie wissen, wie lange alle Arten von Aktien gehandelt werden, sowie die kurz- und langfristige Preisentwicklung. Ist der Aktienkurs unruhig und volatil oder glatt und konstant? Dies beschreibt die Art der Gewinnerfahrung, die der durchschnittliche Aktienbesitzer gemacht hat, die zukünftige Aktienbewegungen beeinflussen kann. Aktien, die kontinuierlich volatil sind, scheinen kurzfristige Händler zu haben, was zusätzliche Risikofaktoren für diese Anleger mit sich bringen kann.
#8. Verwässerung und Aktienoptionen
Anschließend müssen Sie die 10-Q- und 10-K-Berichte durchgehen. Vierteljährliche Einreichungen bei der SEC müssen Informationen zu allen ausstehenden Aktienoptionen sowie Rücknahmeerwartungen basierend auf einer Reihe potenzieller Aktienkurse enthalten. 2
Verwenden Sie dies, um zu verstehen, wie sich die Aktienanzahl je nach Preisszenario ändern könnte. Obwohl Aktienoptionen ein starker Motivator für Arbeitnehmer sein können, sollten Sie sich vor zwielichtigen Aktivitäten wie der Neuausgabe von „Unterwasser“-Optionen oder formellen Untersuchungen zu unangemessenen Praktiken wie der Rückdatierung von Optionen in Acht nehmen.
#9. Legen Sie Ihre Erwartungen fest
Diese Due-Diligence-Phase ist eine Art „Catch-All“ und erfordert einige zusätzliche Recherchen. Sie möchten die Konsensprognosen für Umsatz und Gewinn für die nächsten zwei bis drei Jahre sowie langfristige Markttrends und unternehmensspezifische Informationen über Allianzen, Joint Ventures, geistiges Eigentum und neue Produkte und Dienstleistungen wissen. Nachrichten über ein neues Produkt oder eine neue Dienstleistung am Horizont könnten Ihr Interesse an der Aktie überhaupt erst geweckt haben. Jetzt ist es an der Zeit, mit Hilfe von allem, was Sie bisher gesammelt haben, tiefer in die Materie einzudringen.
#10. Gefahren
Was sind die grundlegenden Schritte der Due Diligence?
Hier sind die allgemeinen Schritte des Due-Diligence-Prozesses.
- Bewerten Sie die Ziele des Projekts. Wie bei jedem Projekt besteht der erste Schritt darin, Unternehmensziele festzulegen.
- Analysieren Sie die Unternehmensfinanzen.
- Eine gründliche Prüfung der Dokumente.
- Analyse des Geschäftsplans und -modells.
- Erstellen des endgültigen Angebots.
- Management von Risiken.
Was sind die drei 3 Arten von Sorgfalt?
Es gibt 3 Hauptarten der Due Diligence:
- rechtliche Due Diligence.
- finanzielle Due Diligence.
- kommerzielle Due Diligence
Was ist eine Due-Diligence-Checkliste?
Was ist eine Checkliste der Sorgfaltspflicht? Eine Due-Diligence-Checkliste ist eine organisierte Möglichkeit, ein Unternehmen zu prüfen, das Sie kaufen, mit dem Sie fusionieren oder das Sie auf andere Weise erwerben. Anhand dieser Checkliste können Sie sich über Vermögenswerte, Verbindlichkeiten, Verträge, Leistungen und mögliche Probleme eines Unternehmens informieren.
Welche 4 Dinge können getan werden, um Due Diligence nachzuweisen?
Um die gebotene Sorgfalt nachzuweisen, müssen alle Lebensmittelunternehmen sicherstellen, dass ihre Aufzeichnungen die folgenden Informationen enthalten:
- Sie verwenden nur zugelassene Lieferanten.
- Einzelheiten darüber, wie Ihre Arbeitsplatzumgebung die Regeln erfüllt (z. B. aus den richtigen Materialien hergestellt).
- Wie Kreuzkontaminationen in der Küche verhindert werden.
- Ihr HACCP-Verfahren.
Wer führt die Due Diligence durch?
Die Due Diligence wird von Equity-Research-Analysten, Fondsmanagern, Broker-Dealern, Einzelinvestoren und Unternehmen durchgeführt, die über den Kauf anderer Unternehmen nachdenken. Die Due Diligence obliegt dem einzelnen Investor.
Abschließend
Nachdem Sie diese Maßnahmen durchlaufen haben, sollten Sie in der Lage sein, das zukünftige Gewinnpotenzial des Unternehmens einzuschätzen und zu beurteilen, wie die Aktie in Ihr Portfolio oder Ihre Anlagestrategie passen könnte. Sie werden unweigerlich auf Details stoßen, über die Sie mehr erfahren möchten. Die Einhaltung dieser Richtlinien kann Sie jedoch davor bewahren, Informationen zu übersehen, die für Ihre Entscheidung entscheidend sein könnten.
Erfahrene Investoren werden weitaus mehr Anlageideen (und Cocktailservietten) verwerfen, als sie zur weiteren Überlegung behalten, also haben Sie keine Angst davor, mit einem neuen Konzept und einem neuen Unternehmen neu anzufangen. Es gibt buchstäblich Zehntausende von Unternehmen zur Auswahl.
