Nur der US-Dollar geht als „Gewinner“ aus dem Ausbruch des Coronavirus hervor. Anleger haben Anfang dieses Jahres riskantere Anlagen wie Aktien und Anleihen verkauft, da sie das Ausmaß des wirtschaftlichen Schocks erkannten, den COVID-19 verursachen würde. Aber es ist nicht irgendein Geld. US-Dollar waren bei Investoren auf der ganzen Welt sehr gefragt. Die US-Notenbank eröffnete aufgrund der steigenden Nachfrage nach Dollar zusätzliche Swap-Linien, um den Zentralbanken anderer Nationen Dollar zu leihen. Investoren von Shanghai bis Sao Paolo rannten los, um an Bargeld zu kommen.
Ein Teil der Nachfrage nach Dollars kam nicht unerwartet, da Anleger immer dann in Scharen zu Greenbacks strömen, wenn die Weltwirtschaft in Gefahr zu sein scheint. Selbst während die US-Regierung beispiellose Maßnahmen ergriff, die laut Lehrbuch der Ökonomie den Wert des Dollars senken sollten, wuchs die Nachfrage nach Dollars. Die Art von Strategie, die eine Währung oft abwertet, ist eine, die massive Erhöhungen der Bilanz der Federal Reserve mit Staatsausgabenplänen kombiniert, die durch große Defizite unterstützt werden.
Wertsteigerung von COVID-19 und Dollar
Aufgrund der COVID-Problematik sagen Experten seit vielen Jahren voraus, dass der US-Dollar nicht mehr als sicherste Anlage der Welt gilt. Einige Kommentatoren behaupteten, wenn die Vereinigten Staaten zu oft Sanktionen anwenden würden, würden andere Nationen weniger geneigt sein, Dollar zu behalten, weil sie Angst vor dem verlängerten Arm des Finanzministeriums hätten. Andere erwarteten, dass der Wert des Dollars fallen würde, da die Anleger das Vertrauen in die enormen Defizite der US-Regierung verlieren würden. Aber das spielt keine Rolle: Die Trump-Administration hat die Sanktionen energischer eingesetzt und das Defizit auf ein beispielloses Niveau seit dem Zweiten Weltkrieg anwachsen lassen – und das alles, während die Währung im Preis gestiegen ist.
Die Dollarnachfrage kann großen Haushaltsdefiziten standhalten und expansive Geldpolitik, nach einer Reihe von Ideen. Zum Beispiel hat ein Forscher argumentiert, dass das US-amerikanische „Imperium der Basen dazu dient, das exorbitante Privileg des Dollars zu schützen“, wie ein Experte es ausdrückte. Eine andere Theorie für die Dominanz des Dollars, wie sie auf gezeigt wird Forexbonuses.org, ist die wachsende Kluft zwischen Arm und Reich. Peking hat dies durch die Umsetzung einer Entwicklungsstrategie erreicht, die die Familienausgaben einschränkt. Abgesehen von einigen winzigen Städten und Ölproduzenten kaufen Chinas Haushalte mehr als jede andere Nation weniger als jedes andere Land. China legt einen unverhältnismäßig großen Teil seiner Einnahmen beiseite, insbesondere die Ersparnisse seiner Unternehmen und der Regierung. Der Großteil dieses Geldes wird in Dollar gehalten.
Keine Frage, dass die Sparquote der Unternehmen in China sinken würde, wenn die wirtschaftliche Ungleichheit des Landes verringert würde und Einzelpersonen durch niedrigere Steuern, ein besseres soziales Sicherheitsnetz oder höhere Gehälter mehr Geld zum Ausgeben erhalten würden. Die von der chinesischen Regierung gehaltenen Devisenreserven in Höhe von 3 Billionen Dollar werden ebenfalls abnehmen.
Inwieweit bevorzugen die Chinesen den Dollar gegenüber anderen wichtigen Weltwährungen wie Euro, Yen, Pfund und Franken? Investoren glauben, dass das hoch verschuldete Italien wesentlich wahrscheinlicher scheitern wird als das fiskalisch konservativere Deutschland. Allerdings gibt es weniger deutsche Staatsanleihen als solche der risikoreicheren südeuropäischen Staaten. Allgemein gesagt, Deutsche Anleihen sind teurer als US-Staatsanleihen und daher weniger wünschenswert. Anders ausgedrückt: Wenn die Eurozone Anleihen ausgeben würde, die von der gesamten Union unterstützt werden, gäbe es viel mehr wirklich sichere Euros. Diese Kluft zwischen wohlhabenden Deutschen und ärmeren Südeuropäern ist jedoch so schnell nicht zu überbrücken.
Ähnlich wie Chinas Verlangen nach dem US-Dollar kann Europas mangelnde Nachfrage nach dem Euro teilweise auf die Einkommensunterschiede zwischen Nord- und Südeuropa zurückgeführt werden. Das mangelnde Interesse der Ausländer am Yen kann nicht darauf zurückgeführt werden, dass die Japaner so viele Dollar auf ihren Bankkonten haben. In den 1980er Jahren sagten viele voraus, dass der Yen irgendwann den Dollar als Hauptwährung der Welt übertreffen würde. Mit minimaler Inflation und einem im Allgemeinen konstanten Wert ist es ein begehrter Vermögenswert für Anleger. Warum hat der japanische Yen die US-Währung nicht ersetzt? Dies lässt sich nicht mit steigender Ungleichheit erklären.
Pfadabhängigkeit und Netzwerkeffekte sind bessere Begriffe, um dieses Phänomen zu beschreiben. Viele Finanzsysteme der Welt basieren auf dem US-Dollar, der für die meisten Menschen zur bevorzugten Währung geworden ist. Es ist also klar, dass der Übergang zu einer neuen Währung mit hohen Kosten und wenigen sichtbaren Vorteilen verbunden ist.
Die diesjährigen Dollargewinne könnten durch die Defizitausgaben und die Ankäufe von Vermögenswerten der Zentralbank zur Bekämpfung von COVID wieder rückgängig gemacht werden. Die Fundamentaldaten des Dollars sind nicht schlechter als die des Euro oder des Yen, da alle anderen großen Länder identische fiskalische und monetäre Maßnahmen ergriffen haben. Der wirtschaftliche Schock von COVID wird es für die chinesische Regierung noch unwahrscheinlicher machen, ihre Kapitalvorschriften aufzuheben, was die Verwendung des Yuan weiter abschreckt. Eine Bedrohung der Vormachtstellung des Dollars ist unwahrscheinlich.
Den Fundamentaldaten zufolge wurden die Devisenmärkte durch die sich ändernden Erwartungen hinsichtlich der zukünftigen wirtschaftlichen Entwicklung von dem Virus beeinflusst. Die Fähigkeit eines Landes, globale Kapitalströme anzuziehen, ist ein wesentlicher Faktor bei der Bestimmung seines Wechselkurses. Die Angst, Teile einer Wirtschaft aufgrund des Virus lahmzulegen, würde die Schätzungen des Wirtschaftswachstums senken, wenn das Virus eine Nation oder ein Gebiet zum ersten Mal heimsuchte. Dieser Stimmungswandel am Markt erfolgte, als sich die Fähigkeit eines Landes zur Eindämmung des Virus verbesserte und täglich neue Fälle abnahmen.
