من آخر وظيفة في وقت سابق فهم منحنى العائد، لقد توصلنا إلى أن منحنى العائد هو تمثيل رسومي للاختلافات في العائد بين الأوراق المالية التي لها شروط مختلفة حتى تاريخ الاستحقاق. يفحص هذا المنشور نظريات منحنى العائد.
لنبدأ.
نظريات منحنى العائد
هناك أربع نظريات رئيسية لمنحنى العائد وفقًا لذلك تمويل الشركات. يتم شرحها أدناه ؛
1. نظرية التوقعات البحتة
تنص نظرية التوقع الخالص على أن توقعات السوق لأسعار الفائدة المستقبلية تحدد آجال استحقاق الأوراق المالية وشكل منحنى العائد.
اسمحوا لي أن أشرح ، عادةً ، مخاطر أسعار الفائدة ومخاطر إعادة الاستثمار التي تحدد العوائد. لكن هذه النظرية لا تأخذ في الاعتبار آثارها في تحديد المخاطر.
كل ما تضعه في الاعتبار هو توقعات السوق لأسعار الفائدة المستقبلية ، متناسية أن هناك عوامل تؤدي إلى زيادة أسعار الفائدة أو انخفاضها. وتشمل هذه العوامل المخاطر على كل من سعر الفائدة (الذي يحدده تاريخ استحقاق الورقة المالية) ومخاطر إعادة الاستثمار (هل سيظل العائد مربحًا إذا قمت بإعادة الاستثمار بعد استحقاق الورقة المالية؟)
تسمى هذه النظرية أيضًا بنظرية التوقعات أو نظرية التوقعات غير المتحيزة.
• نظرية التوقعات ينص على أن التوقعات بارتفاع أسعار الفائدة قصيرة الأجل هي التي تخلق منحنى عائد إيجابي.
تؤكد النظرية أن أسعار الفائدة طويلة الأجل تختلف عن أسعار الفائدة قصيرة الأجل لأن المشاركين في الأسواق المالية يتوقعون معدلات فائدة مختلفة وتضخمًا على المدى القصير والطويل.
من نظرية التوقع ، يكون منحنى العائد طبيعيًا عندما من المتوقع أن يرتفع معدل الفائدة والتضخم في المستقبل.
يتم استخدامه لتحديد أسعار الفائدة التي تميل.
2. نظرية تفضيل السيولة
تضيف هذه النظرية السيولة أو علاوة الأجل إلى نظرية التوقع البحتة. يوضح المخاطر التي ينطوي عليها امتلاك أوراق مالية طويلة الأجل أكثر من الأوراق المالية قصيرة الأجل.
تم اقتراح النظرية مع افتراض أن جميع المستثمرين يفضلون الأوراق المالية قصيرة الأجل على الاستثمارات طويلة الأجل.
يشرح منحنى العائد العادي ولكنه لا يذكر منحنيات العائد المقلوبة أو المسطحة. أي منحنى غير إيجابي سيكون مؤقتًا فقط.
3. نظرية تجزئة السوق
هذه نظرية أخرى لمنحنى العائد تقول أن العرض والطلب المنفصلين موجودان للأوراق المالية طويلة وقصيرة الأجل. بالإضافة إلى ذلك ، فإن تفاعلهم في الأسواق المالية يحدد شكل منحنى العائد.
ما يشير إليه هو أن الأوراق المالية المختلفة لها آجال استحقاق مختلفة ولا يمكن استبدالها بأخرى.
يريد كل لاعب في السوق أن تناسب أوراقه المالية استحقاقًا مميزًا يريده بسبب مطالبه.
على سبيل المثال ، لن يرغب صندوق المعاشات التقاعدية إلا في الأوراق المالية ذات الدخل الثابت التي تتوافق مع طبيعة التزاماته.
لذلك ، إذا كان الطلب على رأس المال قصير الأجل أعلى من المعروض ، فإن المعدل قصير الأجل سيرتفع.
الحقيقة هي أن المستثمرين في الواقع يفضلون الأوراق المالية قصيرة الأجل لأنها تنطوي على مخاطر أقل. على الرغم من أن السعر سيكون أعلى ، إلا أن العائد سيكون أقل بسبب انخفاض المخاطر.
4. نظرية الموئل المفضل
هذه إحدى نظريات منحنى العائد. تنص على أن المستثمرين لديهم حدود أو أفق يفضلونه. الاستثمار خارج هذا الأفق سيجعلهم يتطلبون زيادة معينة في الأقساط.
إحدى السمات المهمة التي تشرحها نظرية منحنى العائد هي سبب ارتفاع عائد الاستثمارات طويلة الأجل عن عائد الاستثمارات قصيرة الأجل.
تشبه هذه النظرية نظرية تجزئة السوق لأنها تشير إلى أن المشاركين المختلفين في السوق لديهم احتياجات مختلفة وهذه الاحتياجات تملي آجال استحقاق الأوراق المالية التي يفضلونها.
ومع ذلك ، فإن هذه التفضيلات لا تستند إلى تقلبات السوق أو الافتراضات ، بل إنها تصف أنه لكي يخرج المستثمرون عن تفضيلاتهم (الموائل) ويقبلون مخاطر أعلى ، يجب أن يكون هناك مكسب. سيكون هذا المكسب في شكل زيادة العائد.
ما هي مخاطر منحنى العائد؟
مخاطر منحنى العائد هي مخاطر مواجهة معدل فائدة سلبي عند الاستثمار في أوراق مالية ذات دخل ثابت مثل السندات. عندما يتغير العائد ، فإنه سيؤثر على سعر الأوراق المالية.
إذا زاد عائد السوق خلاف ذلك معدل الفائدة ، سينخفض سعر السند.
وببساطة ، فإن مخاطر منحنى العائد هي مخاطرة أن يؤثر التغيير في سعر الفائدة على أمن الدخل الثابت.
يوضح منحنى العائد ما إذا كان سعر الفائدة سيكون مرتفعًا أم منخفضًا بناءً على النمو الاقتصادي. نظرًا لأن السندات قصيرة الأجل لها عائد أقل ، يمكننا القول أن سعر السندات وسعر الفائدة لهما علاقة سلبية في ذلك عندما ترتفع أسعار الفائدة ، تنخفض الأسعار. عندما يزيد سعر الفائدة ، سيتحول منحنى العائد يمثل مخاطرة تسمى مخاطر منحنى العائد للمستثمر.
أنواع منحنى العائد
# 1. منحنى العائد العادي
نظرًا لأن هذا هو الشكل الأكثر شيوعًا للمنحنى ، يُشار إليه بالمنحنى العادي. يوضح منحنى العائد العادي أن السندات لأجل 30 عامًا تتمتع بمعدلات فائدة أعلى من السندات لأجل 10 سنوات. إذا كنت تفكر في الأمر بشكل حدسي ، فإنك تتوقع الحصول على تعويض أكبر إذا قمت بإقراض أموالك لفترة أطول من الوقت.
يقال إن منحنى العائد موجب الميل كالمعتاد لأن السوق العقلاني سيرغب في دفع المزيد من المال مقابل مخاطر أعلى. نتيجة لذلك ، نظرًا لأن الأوراق المالية طويلة الأجل أكثر خطورة ، فإن العائد على هذه الأوراق المالية سيكون أعلى من العائد على الأوراق المالية قصيرة الأجل منخفضة المخاطر.
فترة أطول من الوقت تزيد من احتمالية وقوع أحداث غير مواتية غير متوقعة. نتيجة لذلك ، غالبًا ما يكون لآجال الاستحقاق طويلة الأجل معدلات فائدة أعلى وتقلبات متزايدة.
# 2. منحنى العائد المقلوب
عندما تنخفض العائدات طويلة الأجل إلى ما دون العوائد قصيرة الأجل ، ينعكس المنحنى. ينشأ منحنى العائد المقلوب عندما يعتقد المستثمرون على المدى الطويل أن أسعار الفائدة ستنخفض في المستقبل. يمكن أن يحدث هذا لعدة أسباب ، ولكن أكثرها شيوعًا هو توقع انخفاض التضخم.
عندما يبدأ منحنى العائد في الانعكاس ، فإنه يعتبر مؤشرا رئيسيا على الانكماش الاقتصادي الوشيك. تاريخياً ، عكست تعديلات أسعار الفائدة معنويات السوق والتوقعات الاقتصادية.
3. منحنى العائد الحاد
تنمو العوائد طويلة الأجل بشكل أسرع من العوائد قصيرة الأجل ، مما يشير إلى منحنى حاد. تاريخياً ، أشارت منحنيات العائد الحادة إلى بداية دورة اقتصادية توسعية. تعتمد المنحنيات العادية والحادة على نفس ظروف السوق الأساسية. الاختلاف الوحيد هو أن المنحنى الأكثر حدة يمثل فجوة أوسع بين توقعات العائد قصيرة الأجل وطويلة الأجل.
# 4. منحنى العائد المسطح
عندما يكون لجميع آجال الاستحقاق عوائد متشابهة ، يتم تسوية المنحنى. يشير هذا إلى أن العائد على السند لمدة 10 سنوات مطابق تقريبًا للعائد على السند لمدة 30 عامًا. عندما يكون هناك انتقال بين منحنى العائد العادي ومنحنى العائد المقلوب ، فإن منحنى العائد يصبح مسطحًا.
# 5. محدب
عندما تتجاوز العوائد على المدى المتوسط كلا من العوائد قصيرة الأجل وطويلة الأجل ، يصبح منحنى العائد محدبًا. المنحنى المحدب غير شائع ويشير عادة إلى توقف التنمية الاقتصادية.
الدراسات التجريبية منحنى العائد
تشير أبحاث منحنى العائد التجريبي إلى أن جميع النظريات الثلاث لها تأثير على شكل منحنى العائد. تعتبر توقعات الأسعار المستقبلية حاسمة ، وكذلك السيولة والقضايا المؤسسية. شكل متوسط منحنى العائد يرتفع ، مما يشير إلى أن حاملي السندات طويلة الأجل يكسبون (il) أقساط السيولة. بالإضافة إلى ذلك ، يبدو أن منحنى العائد هو توقع للنشاط الاقتصادي المستقبلي. في حين أن منحنيات العائد المقلوبة لا يتبعها دائمًا ركود ، إلا أنها سبقت جميع حالات الركود المسجلة في الولايات المتحدة على مدى العقود الأربعة الماضية. تتوافق إشارة من هذا النوع مع منطق نظرية التوقعات. يشير المنحنى المقلوب إلى أن المستثمرين يتوقعون معدلات فائدة أقل في المستقبل. تخفض حالات الركود عادة أسعار الفائدة عن طريق تقليل الطلب على قروض الأعمال ودعم السياسة النقدية التوسعية.
في الختام ، فإن فهم أنواع ونظريات منحنى العائد سيعزز فهم مخاطر منحنى العائد. إنها تساعد المستثمرين في الواقع على معرفة مدة / استحقاق الأوراق المالية للاستثمار فيها وأسعار الفائدة المتوقعة.
(يفتح في علامة تبويب متصفح جديدة)
الأسئلة الشائعة حول نظريات منحنى العائد
ما هي نظريات منحنى العائد الثلاث؟
يتم تفسير شكل منحنى العائد بثلاث نظريات اقتصادية: التوقعات وتفضيل السيولة وضغط التحوط المؤسسي.
ما هو منحنى العائد ولماذا هو مهم؟
منحنى العائد هو طريقة لقياس تحمل مخاطر المستثمرين في السندات ، ويمكن أن يكون له تأثير كبير على العوائد التي تتلقاها من استثماراتك. يمكن استخدام منحنى العائد للتنبؤ باتجاه الاقتصاد إذا فهمت كيف يعمل وكيف تقرأه.
ما هو الجزء الأكثر خطورة في منحنى العائد؟
في التوزيع الطبيعي ، تكون نهاية منحنى العائد هي الأكثر خطورة لأن الحركات الطفيفة في العوائد قصيرة الأجل تتراكم في حركات أكبر في العوائد طويلة الأجل. السندات طويلة الأجل حساسة للغاية للتغيرات في أسعار الفائدة.
مقالات ذات صلة
