منحنى العائد المقلوب: كل ما تحتاج لمعرفته بالتحليل التفصيلي (+ أمثلة)

منحنى العائد المقلوب. لماذا ينعكس منحنى العائد
منحنى العائد المقلوب. لماذا ينعكس منحنى العائد

يشير منحنى العائد المعكوس إلى أن أسعار الفائدة على سندات الخزانة الأمريكية قد انقلبت ، حيث تدفع السندات قصيرة الأجل أكثر من السندات طويلة الأجل. مقلوب منحنى العائد يستخدم للتنبؤ بالكوارث. هذا صحيح! هل تريد استخدام هذه الأداة للتنبؤ بالركود؟ اكتشف كيف أدناه.

لدينا بالفعل وظيفة على منحنى العائد. اقرأها هنا.

ما هو منحنى العائد المقلوب؟

إنه يمثل حالة تحقق فيها أدوات الدين طويلة الأجل المستثمرة عوائد أقل حتى من أدوات الدين قصيرة الأجل التي لها نفس القدرة الائتمانية.

ونحن نعلم جميعا أن أدوات الدين طويلة الأجل لديها معدلات مخاطر أعلى. هذا يجعل عائدهم أعلى. ومع ذلك ، عند حدوث موقف يجعل عائده أقل من السندات قصيرة الأجل ، نقول إن الرسم البياني به منحنى عائد معكوس.

على الرغم من أن المستثمرين يطلبون عائدًا أعلى للاستثمار عالي المخاطر ، إلا أنه في ظل ظروف غير طبيعية عندما يعتقدون أن الاقتصاد سيواجه ركودًا ، فإنهم سيقبلون عائدًا أقل.

بالإضافة إلى ذلك ، يوضح منحنى العائد المقلوب أن السوق يعتقد أن التضخم سيظل منخفضًا. على سبيل المثال ، أثناء التضخم ، نعلم أن أسعار السلع والخدمات ترتفع. لن يميل الناس إلى الاستثمار في الأدوات طويلة الأجل لأنهم بحاجة إلى السيولة. سوف يزداد العائد عليها ولكن بسبب عوامل مثل الجودة والعملة ، سينخفض ​​العائد.

على الرغم من أن هذا نادرًا ما يحدث ، إلا أنه عندما يحدث ، فإنه يشير إلى وجود ركود اقتصادي وشيك.

فهم منحنى العائد المقلوب

في منحنى العائد العادي ، فإن المدى القصير عادة ما يكون العائد أقل من العائد على المدى الطويل. وهذا يعني أنك تحصل على مبلغ أقل مقابل منح أموالك لفترة قصيرة وعائد أعلى لفترة طويلة.

عندما يتوقف هذا التدفق الطبيعي ، فهذا يعني أن المستثمرين ليس لديهم ثقة في الاقتصاد لترك أموالهم لفترات أطول. وهم يعتقدون أن الاقتصاد يزداد سوءًا في المستقبل القريب مقارنة بالمستقبل البعيد.

لماذا ينعكس منحنى العائد؟

عندما يبدأ العديد من المستثمرين في الاستثمار في السندات طويلة الأجل ، فإن العوائد عليها تنخفض. هذا نموذجي في كل سوق. في هذه الفترة ، هم مطلوبون لذلك لا يحتاجون إلى عائد مرتفع لجذب المستثمرين.

ومع ذلك ، فإن الطلب على السندات قصيرة الأجل منخفض ، لذا فهم بحاجة إلى دفع عائد أعلى لجذب المستثمرين.

لذلك ، إذا رأى المستثمرون ركودًا وشيكًا ، فإنهم يتجهون للاستثمار بآجال استحقاق تقل عن عامين. يؤدي هذا إلى عكس منحنى العائد لأنه ، من الإحصائيات ، يستمر الركود لمدة 2 شهرًا في المتوسط.

حاليًا ، انعكس منحنى العائد في فبراير 2020. وانخفض العائد على سندات 10 سنوات إلى 1.59٪ بينما ارتفع العائد على سندات شهر واحد وشهرين إلى 1.60٪ بسبب الوباء.

المنحنى يزداد سوءًا بشكل تدريجي. بحلول 9 مارس ، انخفضت السندات لأجل 10 سنوات إلى مستوى قياسي منخفض بلغ 0.54٪.

تطور منحنى العائد المقلوب على السندات

نظرًا لأن المستثمرين أصبحوا أكثر قلقًا بشأن الركود الوشيك ، فإنهم يميلون إلى شراء سندات الخزانة الطويلة على أساس فكرة أنها توفر ملاذًا آمنًا من أسواق الأسهم المتدهورة ، والحفاظ على رأس المال ، وإمكانية زيادة القيمة مع انخفاض أسعار الفائدة. نتيجة للتحول إلى آجال الاستحقاق الأطول ، قد تنخفض العائدات إلى ما دون المعدلات قصيرة الأجل ، مما يؤدي إلى منحنى عائد معكوس. منذ عام 1956 ، بلغت الأسهم ذروتها ست مرات بعد بدء الانقلاب ، ودخل الاقتصاد في حالة ركود في غضون سبعة إلى 24 شهرًا.

ظهر منحنى العائد المقلوب الأحدث ، اعتبارًا من عام 2017 ، في البداية في أغسطس 2006 ، عندما رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قصيرة الأجل ردًا على ارتفاع أسعار الأسهم والعقارات وأسواق الرهن العقاري. حدث انعكاس منحنى العائد قبل 14 شهرًا من أعلى مستوى لمؤشر S&P 500 في أكتوبر 2007 و 16 شهرًا قبل البداية الرسمية للركود في ديسمبر 2007. ومع ذلك ، فإن عددًا متزايدًا من التوقعات الاقتصادية للمؤسسات المالية لعام 2018 تتوقع أن منحنى العائد المقلوب هو في الأفق ، مشيرًا إلى الاختلاف المتضائل بين سندات الخزانة قصيرة الأجل وطويلة الأجل.

إذا كان التاريخ هو أي دليل ، فستستمر دورة العمل الحالية ، وقد يتباطأ الاقتصاد في النهاية. إذا تصاعدت مخاوف المستثمرين بشأن الركود التالي إلى النقطة التي يعتبرون فيها سندات الخزانة طويلة الأجل أفضل خيار لمحافظهم ، فمن المحتمل جدًا أن يكون منحنى العائد المعكوس التالي.

تأثير منحنى العائد المقلوب على المستهلكين

منحنى العائد المقلوب له تأثير على المستهلكين بالإضافة إلى المستثمرين. على سبيل المثال ، مشتري المساكن الذين يستخدمون الرهون العقارية ذات الأسعار القابلة للتعديل (ARMs) لديهم جداول أسعار الفائدة التي يتم تغييرها على أساس منتظم بناءً على أسعار الفائدة قصيرة الأجل. عندما تكون أسعار الفائدة قصيرة الأجل أكبر من أسعار الفائدة طويلة الأجل ، تميل مدفوعات ARM إلى الارتفاع. قد تكون القروض ذات السعر الثابت أكثر جاذبية من القروض ذات السعر القابل للتعديل عند حدوث ذلك.

تتأثر خطوط الائتمان بطريقة مماثلة. في كلتا الحالتين ، يجب على العملاء تخصيص قدر أكبر من دخلهم لخدمة الديون. هذا يقلل من الدخل المتاح وله تأثير سلبي على الاقتصاد ككل.

تأثير منحنى العائد المقلوب على مستثمري الدخل الثابت

انعكاس منحنى العائد له أكبر تأثير على المستثمرين ذوي الدخل الثابت. عادة ما توفر الاستثمارات طويلة الأجل عائدات أكبر ؛ لأن المستثمرين يخاطرون بأموالهم لفترات أطول من الوقت ، فإنهم يكافئون بمكافآت أعلى. المنحنى المقلوب يلغي علاوة المخاطرة للاستثمارات طويلة الأجل ، مما يسمح للمستثمرين بجني عوائد أعلى على الاستثمارات قصيرة الأجل.

عندما يكون الفارق بين سندات الخزانة الأمريكية (استثمار خالي من المخاطر) وبدائل الشركات عالية المخاطر عند مستوى منخفض قياسي ، فإنه غالبًا ما يكون خيارًا بسيطًا للاستثمار في أدوات منخفضة المخاطر. في مثل هذه الحالات ، يعطي شراء الأصول المدعومة من الخزانة عائدًا مشابهًا لسندات القمامة وسندات الشركات وصناديق الاستثمار العقاري (REITs) وأدوات الدين الأخرى ، ولكن دون المخاطرة المرتبطة بهذه الأوراق المالية. قد تكون صناديق سوق المال وشهادات الإيداع (CDs) جذابة أيضًا ، خاصةً عندما يقدم قرص مضغوط مدته عام واحد عوائد مماثلة لسندات الخزانة لمدة 10 سنوات.

تأثير منحنى العائد المقلوب على المستثمرين في الأسهم

تنخفض هوامش الربح للمؤسسات التي تقترض نقودًا بمعدلات قصيرة الأجل وتقرض بمعدلات طويلة الأجل ، مثل البنوك المجتمعية ، عندما ينعكس منحنى العائد. وبالمثل ، كثيرًا ما يُطلب من صناديق التحوط تحمل مخاطر إضافية من أجل الوصول إلى المستوى المطلوب من العائدات.

في الواقع ، فإن Long-Term Capital Management ، وهو صندوق تحوط مشهور أسسه تاجر السندات John Meriwether ، يُلقى باللوم بشكل أساسي على زواله بسبب رهان كارثي على أسعار الفائدة الروسية.

بغض النظر عن التداعيات على بعض الأطراف ، فإن انعكاسات منحنى العائد لها تأثير أقل على السلع الاستهلاكية وشركات الرعاية الصحية ، والتي لا تعتمد على سعر الفائدة. عندما يسبق منحنى العائد المعكوس الركود ، تصبح هذه العلاقة واضحة. عندما يحدث هذا ، يميل المستثمرون إلى الانجذاب نحو الأسهم الدفاعية ، مثل تلك الموجودة في صناعات الغذاء والنفط والتبغ ، والتي غالبًا ما تكون أقل تأثرًا بالركود الاقتصادي.

انعكس منحنى العائد مؤقتًا في عام 2019. أدت الضغوط التضخمية من سوق العمل الضيق ، جنبًا إلى جنب مع سلسلة من رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي من 2017 إلى 2019 ، إلى تفاقم المخاوف من حدوث ركود. دفعت هذه التوقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي أخيرًا إلى عكس ارتفاع أسعار الفائدة. توقع انعكاس منحنى العائد هذا بداية الركود في عام 2020.

خلال معظم عام 2006 ، كان منحنى العائد مقلوبًا وتفوق أداء سندات الخزانة طويلة الأجل على الأسهم في عام 2007. ارتفعت سندات الخزانة طويلة الأجل في عام 2008 ، عندما انهار سوق الأسهم. في هذه الحالة ، ضرب الركود العظيم وأثبت أنه أسوأ بكثير مما كان متوقعًا.

انعكس منحنى العائد مؤقتًا في عام 1998 وارتفعت أسعار سندات الخزانة لبضعة أسابيع بعد التخلف عن السداد المالي لروسيا. ساعد الانخفاض السريع لسعر الفائدة الفيدرالي في منع الركود في الولايات المتحدة. من ناحية أخرى ، ربما أدت تصرفات بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى فقاعة الدوت كوم في وقت لاحق.

مثال على حالة منحنى العائد المقلوب

حدث مثال رائع في عام 2005 في الولايات المتحدة عندما تم رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 4.25٪. وقد أدى ذلك إلى ارتفاع عائد سندات الخزانة لأجل عامين إلى 4.4٪ ، بينما بلغ العائد على سندات الخزانة لأجل سبع سنوات 4.3٪.

مع مرور الوقت ، بدأ المنحنى ينقلب أكثر مع اقتراب الركود واستمر المستثمرون في الاستثمار بشكل أكبر في السندات طويلة الأجل.

في النهاية ، شهدت البلاد ركودًا.

في عام 2019 ، انعكس منحنى العائد لفترة وجيزة. كانت هناك مؤشرات على التضخم ، كما زاد الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة. كان هذا الانقلاب في منحنى العائد إشارة إلى بداية الركود خلال عام 2020.

ما هي بعض النظريات حول شكل منحنى العائد؟

يتم تفسير هيكل منحنى العائد من خلال نظريتين اقتصاديتين أساسيتين: نظرية التوقعات البحتة ونظرية تفضيل السيولة. يُفترض أن تكون المعدلات طويلة الأجل الآجلة متوسطًا للمعدلات قصيرة الأجل المتوقعة على نفس فترة النضج الإجمالي في نظرية التوقعات البحتة. وفقًا لنظرية تفضيل السيولة ، سيسعى المستثمرون للحصول على علاوة على العائد الذي يتلقونه مقابل تقييد السيولة في السندات طويلة الأجل. تشرح هذه النظريات شكل منحنى العائد كنتيجة لتفضيلات المستثمرين الحالية وتوقعاتهم المستقبلية ، وكذلك سبب انحدار منحنى العائد صعودًا إلى اليمين في الأوقات العادية.

في الختام ، لفهم انعكاس منحنى العائد المقلوب ، ستفهم أولاً الروابط.

هنا ملخص صغير

  • السندات هي خيارات استثمار آمنة. السند النموذجي هو السند الذي تقدمه البنوك مقابل عائد.
  • إنه دائمًا خيار آمن للأشخاص الذين لا يشعرون بالثقة في السوق.
  • إذا استثمر المزيد من الناس في السندات ، فإن معدل عائدهم ينخفض.

ومع ذلك ، خذ منحنى العائد المقلوب كمرض. أشبه بمؤشر على الركود وانهيار السوق اللاحق.

هل هذا يلبي متطلباتك؟ الرد في مربع التعليق.

الأسئلة الشائعة حول منحنى العائد المقلوب

لماذا يشير منحنى العائد المقلوب إلى ركود؟

يعد انعكاس منحنى العائد مؤشرًا نموذجيًا على الركود الوشيك. في الخمسين سنة الماضية ، انعكس منحنى الولايات المتحدة قبل كل ركود. عندما ترتفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل فوق العوائد طويلة الأجل ، فهذا يشير إلى أن تكاليف الاقتراض قصير الأجل أعلى من تكاليف القروض طويلة الأجل.

ما هو شكل منحنى العائد المقلوب؟

عادي (منحنى صاعد) ، مقلوب (منحنى مائل لأسفل) ، ومسطح هي أشكال منحنى العائد الثلاثة الرئيسية.

كم مرة توقع منحنى العائد المقلوب حدوث ركود؟

في كل من العقود الخمسة الماضية ، تنبأ منحنى العائد المقلوب بحدوث ركود.

هل منحنى العائد مقلوب 2023؟

انخفض العائد على سندات الخزانة لأجل 30 عامًا بشكل ملحوظ إلى ما دون العائد على سندات الخزانة لأجل 20 عامًا. يتماشى هذا أيضًا مع تسوية منحنى العائد منذ مارس 2023.

اترك تعليق

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول المشار إليها إلزامية *

قد يعجبك أيضاً