من الأمثلة على العناصر التي يسهل فهمها والاستثمار فيها الأسهم والسندات. ومع ذلك ، تقوم البنوك الاستثمارية بإنشاء أداة مالية تُعرف باسم التزام القرض المضمون (CLO) من أجل تقليل مستوى المخاطر لديها وتقديم منتج دين متنوع للمستثمرين المؤسسيين. في هذه المقالة ، سوف نحدد معنى "CDO" ، وما يعنيه لعمله ، والجزء الاصطناعي منه.
ما هو Cdo
يوفر التزام الدين المضمون (CDO) ، وهو نوع من الأصول المهيكلة ، الأوراق المالية ذات الدخل الثابت مع مجموعة من العوائد والمخاطر اعتمادًا على الأدوات المالية المختلفة. نظرًا للزيادة الأخيرة في مبيعات التزامات الدين المضمونة ، والتي تضمنت تمويل عمليات الاستحواذ ذات الرافعة المالية ، أصبح من الممكن الآن إصدار أوراق مالية ذات تصنيفات ائتمانية أعلى من الأدوات المستخدمة لدعم التزامات الدين المضمونة. في نهاية مدة القرض ، يجوز لصاحب التزام الدين المضمون (CDO) أن يطلب إعادة الأموال المقرضة للمقترض الأصلي. التزامات الدين المضمونة (CDOs) هي نوع من الأدوات المشتقة لأن سعر التزامات الدين المضمونة (على الأقل من المحتمل) يعتمد على سعر أصل آخر.
هيكل التزام الديون المضمونة
تاريخيًا ، تضمنت الأصول الأساسية لالتزامات الديون المضمونة القروض المصرفية وسندات الشركات والسندات الحكومية. يقوم CDO بتوزيع الدخل من العديد من التزامات الديون المضمونة على مجموعة من أصول التزامات الدين المضمونة التي يتم منحها الأولوية.
على غرار حقوق الملكية ، يتم دفع ضمان CDO كبير قبل CDO الميزانين (الأسهم المفضلة والأسهم العادية). لم تتم إدارة التزامات الدين المضمونة الأولية بشكل نشط من قبل مدير الصندوق لأنها كانت التزامات دين مضمونة بالتدفق النقدي. ومع ذلك ، بحلول منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، في الفترة التي سبقت الركود الاقتصادي في عام 2000 ، شكلت التزامات الديون المضمونة في السوق غالبية التزامات الدين المضمونة. تعامل مدير الصندوق بنشاط مع التزامات الدين المضمونة.
التزام بضمان الرهن العقاري
يمتلك CDO المدعوم برهون عقارية مجموعة من سندات الرهن العقاري المختلفة بمبالغ متفاوتة. عادة ما يتم تضمين أجزاء من مئات سندات الرهن العقاري المختلفة في التزامات الدين المضمونة المدعومة بالرهن العقاري. ثم تم إنشاء سندات الرهن العقاري من خلال الجمع بين الآلاف من الرهون العقارية المختلفة. يُعتقد أن انتشار التزامات الدين المضمونة المدعومة بالرهن العقاري بين سندات الرهن العقاري المتعددة يقلل من خطر انهيار الإسكان على نطاق صغير.
كان يعتبر CDO المدعوم بالرهن العقاري أحد أكثر خيارات الاستثمار أمانًا قبل الأزمة المالية لعام 2008. لكن التزامات الدين المضمونة هذه كانت عرضة بشكل خاص لانهيار نظامي في سوق الإسكان في جميع أنحاء العالم. انخفضت قيم الممتلكات على الصعيد العالمي بين عامي 2007 و 2008.
المخاطر المرتبطة بمنظمات الإدارة الجماعية
منظمات الإدارة الجماعية هي استثمار ، تمامًا مثل أي شركة أخرى. كان هذا الخطر أكثر شيوعًا مما هو عليه الآن خلال فترات الركود السابقة في السوق. تعرض المستثمرون في منظمات الإدارة الجماعية لمخاطر عالية للغاية نتيجة للأزمة المالية لعام 2008 ، والتي أدت أيضًا إلى فقاعة إسكان. من أجل تقليل بعض المخاطر المرتبطة بأسواق CMO والأوراق المالية والاستثمارات الأخرى ، أجرت هيئة الأوراق المالية والبورصات تعديلات في عام 2016. على الرغم من التعديلات ، هناك بعض المخاطر المرتبطة بمنظمات الإدارة الجماعية. وقبل أن تبدأ في الاستثمار ، من الأهمية بمكان فهم هذه المخاطر. عند الاستثمار في منظمات الإدارة الجماعية ، يجب أن تكون على دراية بالمخاطر الشائعة التالية:
1. الدفع المسبق
تستند الأرباح من CMOs على فائدة الرهن العقاري. قد تكون الفائدة التي كان من المتوقع أن تنتجها الشريحة أقل إذا كان معدل السداد المسبق لقرض المنزل مرتفعًا. قد لا يستفيد المستثمرون من الأوراق المالية CMO بنفس القدر إذا انخفضت أسعار الفائدة المتوقعة.
2. افتراضي
عندما لا يقوم أصحاب المنازل بسداد أقساط الرهن العقاري في الوقت المحدد ، تحدث حالات التخلف عن السداد. سيكون هناك ربح وإيرادات أقل في الشريحة نتيجة لانخفاض مدفوعات الرهن العقاري ، مما قد يؤدي إلى حصول المستثمرين على أرباح أقل أو حتى خسارة.
3. سعر الفائدة
تتأثر أسعار منظمات الإدارة الجماعية بأسعار السوق. في حين أن أسعار الفائدة المرتفعة يمكن أن تؤدي إلى زيادات في الأسعار ، فإن تكاليف CMO تنخفض غالبًا عندما ترتفع الأسعار. إذا قمت بشراء أو بيع CMO في لحظة معينة ، فإن هذا السوق قد يكون خطيرًا.
4. سوق
تتأثر أنواع الأوراق المالية CMO المعروضة وقيمها بسوق الإسكان.
5. تمديد
نظرًا لقدرة مالكي المنازل على تأجيل مدفوعات القروض ، والتي حدثت أثناء تفشي COVID-19 ، يتعرض المستثمرون للمخاطر لفترة أطول من الوقت. إذا تم تمديد الرهون العقارية المتعددة في شريحة لمدة ستة أشهر ، فقد يخسر المستثمرون المال أو لا يصلون إلى تاريخ الاستحقاق الكامل للأصل.
كيف يعمل برنامج Cdo؟
تعمل التزامات الدين المضمونة (CDO) من خلال إعادة تغليف وبيع القروض المشتراة مسبقًا كمنتجات مالية جديدة مدعومة بمدفوعات الديون. سيعمل CDO من خلال الحاجة إلى "قرض تخزين" من استثمار كبير لتمويل عملياته الأولية. ثم تشتري التزامات الديون من المقرضين الذين يستخدمون الأموال المقترضة. إذا قدم لك Bank of America قرضًا بقيمة 5,000 دولار لمدة خمس سنوات بفائدة 10٪ ، فيمكنك بيعه. يجب عليك الآن سداد مدفوعات القرض.
بمجرد أن يكون لدى CDO عدد كبير من هذه القروض في محفظته للعمل عليها ، يمكنه استخدام هذه الديون كأصول لتمويل إصدار دين جديد. الأصول الأساسية التي يمتلكها CDO بالفعل ستعمل كضمان للأوراق المالية التي ينشئها. بالنسبة لشرائح CDO ، توفر هذه الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABSs) شروط دفع مواتية. عادة ما يتم شراء هذه الأصول من قبل صناديق التقاعد وصناديق التحوط والبنوك الاستثمارية وشركات التأمين والمؤسسات المالية الأخرى.
يقوم CDO بشراء ديون جديدة وتسوية قرض المستودع مع العائدات من بيع هذه ABSs. مع التدفق النقدي الذي يتلقاه خلال فترة النمو ، يشتري مدير التزامات الدين المضمونة المزيد من الديون. تنتهي فترة التوسيع ، ويبدأ مصطلح الاسترداد في لحظة محددة. يستخدم الدخل الذي يتلقاه التزامات الدين المضمونة من المقترضين الذين قدموا التمويل الأصلي للعمل على سداد الأوراق المالية خلال فترة الاسترداد. تذهب المدفوعات الأولية من القروض الأساسية إلى الشريحة الأولى من التزامات الدين المضمونة. يتم دفع الأقساط المبتدئة إذا كان هناك نقود كافية بعد سداد المستوى الأعلى. ستحصل شريحة الميزانين ذات العائد المرتفع على عائد أكبر على الاستثمار إذا كان لا يزال هناك أموال متاحة. إذا تم إرجاع جميع ABSs ، فإن شريحة حقوق المساهمين في التزامات الدين المضمونة ، الأصغر والأكثر خطورة ، ستحتفظ بالمال.
Cdo الاصطناعية
يتكون المجمع الأساسي الضمني لـ CDO من مشتقات مثل مقايضات التخلف عن السداد (CDS) و CLN والأدوات المالية الأخرى ، على عكس التزامات الديون المضمونة التقليدية. لذلك ، يُنظر إلى التزامات الدين المضمونة التركيبية على أنها مشتق ائتماني. إنها أدوات شائعة لتداول مخاطر الائتمان لمحفظة الأصول.
ملامح Cdo الاصطناعية
على عكس صفقات التدفقات النقدية التقليدية ، والتي تتضمن نقلًا حقيقيًا للملكية أو بيعًا حقيقيًا للأصول الأساسية إلى كيان قانوني مُدمج بشكل منفصل ، يتم إنشاء هيكل توريق تركيبي بحيث يتم نقل مخاطر الائتمان الخاصة بالأصول الأساسية من مُنشئ المعاملة إلى المستثمرين من خلال أدوات مشتقات الائتمان. يمكن تحويل مخاطر الائتمان بشكل مباشر أو عبر شركة ذات أغراض خاصة. الهدف الأساسي من هذه التقنية هو تحويل المخاطر ، وليس بالضرورة إزالة الأصول الأساسية أو المرجعية من الميزانية العمومية للمنشئ.
تُستخدم الأقساط المدفوعة لتأمين مقايضة التخلف عن السداد عند التخلف عن السداد المحتمل لمجموعة معينة من الأوراق المالية المرجعية لحساب السعر والتدفقات النقدية للالتزام بالتعويض عن الديون (CDO) التركيبي. قد يكون المستثمرون أو مالكو الأوراق المالية المرجعية الذين يتحكمون في مخاطر التخلف عن السداد هم الأطراف المقابلة الذين يشترون التأمين.
الدافع مع Cdo الاصطناعية
قد يكون إصدار التزامات الدين المضمونة التركيبية مفيدًا من الناحية الاقتصادية. الاتفاقات التركيبية أقل تكلفة للمنشئين لأن الرعاة يجب أن يدفعوا تكلفة نقطة أساس عند استخدام مقايضات التخلف عن السداد. ستكون التكلفة التي يتحملها الراعي في هيكل التزامات الدين المضمونة النقدية هي العائد المعياري بالإضافة إلى فارق الائتمان ، وهو أغلى من قسط المبادلة الافتراضي. نظرًا لأنها لا تتطلب مجموعة أصول حقيقية ، فمن الأسهل إعداد التزامات الدين المضمونة التركيبية أكثر من التزامات الدين المضمونة النقدية. يشار إليها أحيانًا على أنها رهان على أداء الأوراق المالية الأساسية.
على الرغم من أن حجم هذه المعاملات قد يزيد دون زيادة متناسبة في رسملة الأصول الأساسية ، فإن التزامات الدين المضمونة التركيبية لديها القدرة على التسبب في ارتفاع كبير في أسعار الأسهم ، أو "فقاعة سوق الأسهم". كان لل التزامات الدين المضمونة التركيبية تأثير كبير على الأزمة المالية لعام 2008.
ما تحتاج إلى فهمه حول CDO التخليقي.
يُعتقد أنه يمكن استخدام المشتقات غير النقدية لاستغلال التزامات الدين المضمونة التركيبية بشكل مربح. مثل التزامات الدين المضمونة الأخرى ، يتم تصنيفها عادةً إلى خنادق ائتمانية بناءً على مدى خطورتها. يستخدم التدفق النقدي من أقساط مقايضة التخلف عن السداد لدفع الفواتير. عندما لا يكون هناك ما يكفي من المال لدفع جميع مستثمري التزامات الدين المضمونة ، فإن المستثمرين في أدنى الشرائح يعانون أولاً. على الرغم من أن إمكانية تحقيق ربح التزامات الدين المضمونة التركيبية كبيرة جدًا ، فإن المشترين هم وحدهم المسؤولون عن أي حالات تخلف عن السداد.
ما هو الفرق بين CMO و Cdo؟
فئة التمويل المهيكل هي إحدى فئات المنتجات العديدة التي يتكون منها بنك الاستثمار. إنها طريقة تمويل معقدة مصممة لتقليل المخاطر الرئيسية المتعلقة بالأصول باهظة الثمن. تحتوي هذه الأدوات على مجموعة متنوعة من الأصول القابلة للتكوين التي يمكن تعديلها لتلبية متطلبات المستثمر المحددة ، اعتمادًا على مستوى تحمل المخاطر.
كبير مسؤولي التسويق:
اسم آخر له هو التزام الرهن العقاري أو CMO. الالتزام هو نوع معين من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ، والتي يتم تعريفها على أنها مجموعة من الرهون العقارية التي تم دمجها وعرضها كاستثمارات. يعمل الرهن العقاري الفردي أو مجموعة الرهون العقارية الفردية كضمان لهذه الأدوات ذات الدخل الثابت. دعونا نفحص كل واحد ، بدوره ، لاكتشاف كيف تختلف معاني كل منهما.
التزامات الدين الرئيسية:
تستند قيمة المشتقات المعروفة باسم التزام الدين المضمون على الأصل الأساسي. الوصول إلى مجموعة من القروض والأصول الأخرى التي تدعم هذه المعاملة المالية المعقدة متاح للمستثمرين المؤسسيين. يتم توزيع الأموال وفقًا للأقدمية على شرائح عندما يكون القرض في حالة تخلف عن السداد.
تختلف منظمات الإدارة الجماعية و CDOs اختلافًا كبيرًا ، على الرغم من التشابه الواضح بينهما. يتم دعم منظمات الإدارة الجماعية من قبل كل من القطاع الخاص والمنظمات غير الحكومية ، على عكس التزامات الدين المضمونة ، التي تحمل علامات تجارية خاصة. عندما انهار سوق العقارات في عام 2007 ، استثمرت التزامات الدين المضمونة في منظمات الإدارة الجماعية لضعاف الملاءة. تتوفر نفس الميزات في كلا البرنامجين ، مثل مطابقة المستثمرين مع التدفق النقدي ، والجمع بين القروض والأصول ، والسماح للمستثمرين باختيار مقدار المخاطرة التي يريدون تحملها. بالمقارنة مع منظمات الإدارة الجماعية ، فإن سوق التزامات الدين المضمونة أصغر قليلاً.
كيف تفشل Cdo؟
يتم إنتاج التزامات الدين المضمونة عندما يتم تجميع الالتزامات المختلفة ، مثل سندات الشركات أو الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري معًا. ثم يتم عرض التزامات الدين المضمونة (CDO) للبيع للمستثمرين واحدًا تلو الآخر بعد تقسيمها إلى عدة "شرائح" أو مستويات من المخاطرة. وفقًا لـ Ed Grebeck ، الرئيس التنفيذي لشركة Tempus Advisors ، فإن ما يحدث بالفعل هو مجموعة ائتمانات الشركات. لا يحتاج كل منهم إلى الحصول على ائتمان جيد لأن بعضها يمكن أن يكون سندات غير مهمة.
قال جريبيك إنه بدلاً من مراعاة ائتمانات الشركة ، يعتمد بناء الشرائح في الغالب على النماذج الكمية. لهذا السبب ، فإن تقدير مخاطر التزامات الدين المضمونة بناءً على ائتماناتها أمر صعب. إنها بدلاً من ذلك لعبة رياضية مع قدر ضئيل من الأمان.
كانت التزامات الديون المضمونة جذابة قبل الأزمة لعدة أسباب. لقد ساعدوا البنوك في تقليل حجم المخاطر التي يتعرضون لها وتحويلها إلى المستثمرين ، وتحرير المزيد من الأموال لهم للقيام باستثمارات جديدة أو منح قروض جديدة. من خلال تعزيز مكونات التزامات الدين المضمونة (CDO) ذات المخاطر العالية بأصول أقل خطورة ، كان يُعتقد أنها تمنح المستثمرين إمكانية جني مكاسب أكبر. للأسف ، تحطمت أحلامهم بسبب نشاط المضاربة والثقة الزائدة في سوق العقارات.
ووفقًا لـ Grebeck ، "كانوا يحكمون على هذه الأشياء بناءً على احتمال ضياع مجموعة الأصول" ، بدلاً من مراعاة مصداقية المقترضين الفرديين. كانت لديهم مشاكل هناك وتكبدوا خسائر مالية كبيرة. تعرضت وكالات التصنيف أيضًا لانتقادات شديدة فيما يتعلق بالخسائر الكبيرة في التزامات الديون المضمونة.
اشترت شركات التأمين والبنوك وصناديق التقاعد وصناديق التحوط التزامات الدين المضمونة بدلاً من الأفراد. عندما اندلعت الأزمة المالية ، كانت هذه هي المجموعات التي تركت الحقيبة. مع انخفاض قيم الممتلكات ، التي كانت في بعض الأحيان المصدر الرئيسي للأسهم الأمريكية ، انتشرت الخسائر.
ما الذي يقف ل CDO؟
في العديد من المؤسسات ، يكون كبير مسؤولي البيانات (CDO) مسؤول تنفيذي من المستوى C وقد توسع دوره ليشمل مجموعة متنوعة من واجبات إدارة البيانات الإستراتيجية المتعلقة بالأعمال ، بما في ذلك إدارة البيانات وجودة البيانات واستراتيجية البيانات ، من أجل تعظيم القيمة من البيانات المتوفرة للمؤسسة.
هل لا تزال التزامات الديون المضمونة موجودة؟
نظرًا لوجود سوق للمستثمرين على استعداد لشراء شرائح - أو تدفقات نقدية - فيما يتوقعون أنه سيحقق عائدًا أعلى لمحافظهم ذات الدخل الثابت مع نفس جدول الاستحقاق الضمني ، فإن سوق التزامات الدين المضمونة موجودة.
ما هو CDO يسمى الآن؟
أصبحت الشريحة المخصصة أو فرصة الشريحة المخصصة أسماء أكثر انتشارًا لـ CDO (BTO) المفصل.
ما هو CDO في الشركة؟
في العديد من المؤسسات ، يكون كبير مسؤولي البيانات (CDO) مسؤول تنفيذي من المستوى C وقد توسع دوره ليشمل مجموعة متنوعة من واجبات إدارة البيانات الإستراتيجية المتعلقة بالأعمال ، بما في ذلك إدارة البيانات وجودة البيانات واستراتيجية البيانات ، من أجل تعظيم القيمة من البيانات المتوفرة للمؤسسة
كيف يكسب CDO المال؟
هناك ثلاثة أسباب تجعل البنوك تقدم التزامات الدين المضمونة للمستثمرين: الأموال التي يحصلون عليها تسمح لهم بالحصول على المزيد من الأموال لتقديم قروض جديدة. تقوم الطريقة بتحويل مخاطر التخلف عن السداد من البنك إلى المستثمرين. توفر التزامات الديون المضمونة للبنوك منتجات جديدة ومربحة للسوق ، مما يرفع أسعار الأسهم ويدفع للمديرين.
لماذا فشل التزامات الدين المضمونة؟
كانت المنتجات المالية المعروفة باسم التزامات الدين المضمونة مبنية على الديون ، وأبرزها الرهون العقارية السكنية ، وكانت تقدمها البنوك للمستثمرين المؤسسيين والبنوك الأخرى. لعبت قدرة أصحاب المنازل على سداد قروضهم العقارية دورًا مهمًا في مدى ربحية هذه الالتزامات المضمونة. انهار سوق التزامات الدين المضمونة عندما بدأ الناس في التخلف عن السداد.
هل Cryptocurrency هو CDO؟
على الرغم من عدم وجود التزامات الدين المضمونة في بورصات العملات المشفرة ، إلا أن هناك مراكز CDP أو مراكز ديون إضافية.
ما هو الفرق بين CDS و CDO؟
يشير مقايضات مقايضة الائتمان ذات الاسم الواحد إلى ورقة مالية واحدة فقط ، وقد تكون مخاطر الائتمان المحولة للمبادلة كبيرة للغاية. على النقيض من ذلك ، يشير التزامات الديون المضمونة التركيبية إلى مجموعة من الأصول وتنقسم إلى شرائح مخاطر مختلفة مع مستويات مخاطر أكبر بشكل تدريجي.
مقالات ذات صلة
- السندات المضمونة: الدليل النهائي
- فريق الإدارة: مهام فريق إدارة الشركة
- BESPOKE CDO: 2022 تم تحديث الفرص! التعريف والأمثلة
- CMO (كبير مسؤولي التسويق): التعريف والوصف الوظيفي والمهارات والراتب
- فرص الشرائح المفصلة 2022: التعريف وكل ما تحتاج إلى معرفته
مراجع حسابات
