فقط الدولار الأمريكي هو الفائز من تفشي فيروس كورونا. تخلص المستثمرون من الأصول ذات المخاطر العالية مثل الأسهم والسندات في وقت مبكر من هذا العام لأنهم أدركوا حجم الصدمة الاقتصادية التي سيحدثها COVID-19. لكنها ليست مجرد أموال. كان الطلب على الدولار الأمريكي مرتفعًا من قبل المستثمرين في جميع أنحاء العالم. فتح بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي خطوط مقايضة إضافية لإقراض الدولار للبنوك المركزية في الدول الأخرى بسبب الطلب المتزايد على الدولار. تسابق المستثمرون من شنغهاي إلى ساو باولو للحصول على المال.
لم يكن بعض الطلب على الدولار غير متوقع ، حيث يتدفق المستثمرون نحو الدولار في أي وقت يبدو فيه الاقتصاد العالمي في خطر. حتى بينما كانت حكومة الولايات المتحدة تتبنى خطوات غير مسبوقة من شأنها ، وفقًا لاقتصاديات الكتب المدرسية ، أن تخفض قيمة الدولار ، نما الطلب على الدولار. نوع الاستراتيجية التي غالبًا ما تخفض قيمة العملة هي تلك التي تجمع بين الزيادات الهائلة في الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي وخطط الإنفاق الحكومي المدعومة بالعجز الكبير.
COVID-19 وزيادة قيمة الدولار
نظرًا لمشكلة COVID ، توقع الخبراء منذ سنوات عديدة أنه سيكون هناك نهاية للدولار الأمريكي باعتباره الأصول الأكثر أمانًا في العالم. زعم بعض المعلقين أنه إذا استخدمت الولايات المتحدة العقوبات في كثير من الأحيان ، فإن الدول الأخرى ستكون أقل ميلًا للاحتفاظ بالدولار لأنها تخشى الذراع الموسعة لوزارة الخزانة. توقع آخرون أن تنخفض قيمة الدولار نتيجة لفقدان المستثمرين الثقة في العجز الهائل الذي تعاني منه الحكومة الأمريكية. لكن لا يهم: لقد استخدمت إدارة ترامب العقوبات بشكل أكثر قوة ورفعت العجز إلى مستوى غير مسبوق منذ الحرب العالمية الثانية - كل ذلك في حين ارتفعت أسعار العملة.
الطلب على الدولار يمكن أن يصمد أمام عجز كبير في الميزانية و السياسة النقدية التوسعية، وفق عدد من الأفكار. على سبيل المثال ، جادل أحد الباحثين بأن "إمبراطورية القواعد الأمريكية تعمل على حماية الامتياز الباهظ للدولار" ، على حد تعبير أحد الخبراء. نظرية أخرى لهيمنة الدولار ، كما هو موضح Forexbonuses.org، هو اتساع الفجوة بين الأغنياء والفقراء. وقد حققت بكين ذلك من خلال تنفيذ استراتيجية تنموية تقيد إنفاق الأسرة. أكثر من أي دولة أخرى ، باستثناء عدد قليل من المدن الصغيرة ومنتجي النفط ، تشتري الأسر في الصين أقل من أي دولة أخرى. تضع الصين جانباً قدراً غير متناسب من إيراداتها ، لا سيما مدخرات شركاتها والحكومة. غالبية هذه الأموال محتفظ بها بالدولار.
لا شك في أن معدل مدخرات الشركات في الصين سينخفض إذا تم تقليل التفاوت الاقتصادي في البلاد وتم منح الأفراد المزيد من الأموال للإنفاق من خلال ضرائب أقل أو شبكة أمان اجتماعي أفضل أو رواتب أعلى. كما ستنخفض احتياطيات العملات الأجنبية التي تحتفظ بها الحكومة الصينية والتي تبلغ 3 تريليونات دولار.
إلى أي مدى يفضل الصينيون الدولار على عملات العالم الرئيسية الأخرى مثل اليورو والين والجنيه والفرنك؟ يعتقد المستثمرون أن إيطاليا ، المثقلة بالديون ، من المرجح إلى حد كبير أن تفشل من ألمانيا ، التي هي أكثر تحفظًا من الناحية المالية. ومع ذلك ، هناك عدد أقل من السندات السيادية الألمانية من تلك التي تصدرها دول جنوب أوروبا الأكثر خطورة. بشكل عام، السندات الألمانية أكثر تكلفة من سندات الخزانة الأمريكية وبالتالي أقل استحسانًا. بعبارة أخرى ، إذا قامت منطقة اليورو بإصدار سندات مدعومة من قبل الاتحاد بأكمله ، فسيكون هناك الكثير من اليورو الآمن حقًا. هذا الهوة بين الألمان الأغنياء والأوروبيين الجنوبيين الأفقر ، من غير المرجح أن يتم ردمها في أي وقت قريب.
على غرار رغبة الصين في الدولار الأمريكي ، قد يُعزى عدم طلب أوروبا على اليورو جزئيًا إلى التفاوت في الدخل بين شمال وجنوب أوروبا. لا يمكن أن يُعزى عدم اهتمام الأجانب بالين إلى حقيقة أن اليابانيين لديهم الكثير من الدولارات في حساباتهم المصرفية. في الثمانينيات ، توقع الكثير من الناس أن الين سيتجاوز في النهاية الدولار باعتباره العملة الأساسية في العالم. مع حد أدنى من التضخم وقيمة ثابتة بشكل عام ، فهو أصل مرغوب فيه للمستثمرين. لماذا لم يحل الين الياباني محل العملة الأمريكية؟ لا يمكن تفسير ذلك من خلال زيادة عدم المساواة.
يعد الاعتماد على المسار وتأثيرات الشبكة من أفضل المصطلحات لوصف هذه الظاهرة. تعتمد العديد من الأنظمة المالية في العالم على الدولار الأمريكي ، والذي أصبح العملة المفضلة لمعظم الناس. لذلك ، من الواضح أن الانتقال إلى عملة جديدة يأتي بتكلفة عالية ، مع القليل من المزايا المرئية.
قد تنعكس مكاسب الدولار هذا العام بسبب العجز في الإنفاق ومشتريات أصول البنك المركزي لمحاربة COVID. أساسيات الدولار ليست أسوأ من تلك الموجودة في اليورو أو الين لأن كل دولة كبيرة أخرى اتخذت إجراءات مالية ونقدية متطابقة. الصدمة الاقتصادية لـ COVID ستجعل من غير المحتمل أن ترفع الحكومة الصينية لوائح رأس المال ، مما يزيد من ردع استخدام اليوان. إن أي تهديد لسيادة الدولار أمر بعيد الاحتمال.
تأثرت أسواق العملات بالفيروس من خلال التوقعات المتغيرة للتنمية الاقتصادية المستقبلية ، وفقًا للأسس. تعد قدرة أي بلد على جذب تدفقات رأس المال العالمية عاملاً هامًا في تحديد سعر الصرف. الخوف من إغلاق أجزاء من الاقتصاد بسبب الفيروس من شأنه أن يخفض تقديرات النمو الاقتصادي عندما ضرب الفيروس لأول مرة دولة أو منطقة. حدث هذا التحول في معنويات السوق مع تحسن قدرة الدولة على احتواء الفيروس وانخفاض الحالات الجديدة اليومية.
