تسعى إستراتيجية خيارات الخصم ، حيث تتقاضى قسطًا مقدمًا ، إلى الاستفادة من ثيتا المعروفة باسم انتشار التقويم. يمكن أن تكون خيارات هوامش التقويم مفيدة في البيئات منخفضة التقلب. أيضًا ، يمكن أن يكون مفيدًا إذا كنت تعتقد أن سهمًا أو ETFs - Exchange Traded Funds يمكن أن تتجه جانبيًا في المدى القريب.
إليك ما يجب أن تعرفه عن خيارات انتشار التقويم ، والمكالمة ، والطرح بما في ذلك الأفكار حول متى يمكن أن تكون فروق الأسعار مفيدة ، ونقاط الربح والخسارة (P&L) والمخاطر.
ما هو انتشار التقويم؟
انتشار التقويم هو خيار أو إستراتيجية مستقبلية تتضمن اتخاذ مركز طويل وقصير على نفس الأصل الأساسي مع تواريخ تسليم مختلفة في نفس الوقت.
سيتضمن خيار انتشار التقويم التقليدي شراء عقد طويل الأجل وبيع خيار قصير الأجل بنفس سعر التنفيذ. يحدث السبريد المائل عندما يستخدمون سعرين تنفيذ منفصلين لكل شهر.
تُعرف هوامش التقويم أيضًا باسم فروق الأسعار بين التسليم ، وفروق الأسعار داخل السوق ، وفروق الوقت ، والفروق الأفقية.
وأوضح ينتشر التقويم
تستلزم تجارة السبريد القياسية في التقويم بيع خيار (إما شراء أو بيع) مع تاريخ انتهاء الصلاحية على المدى القريب. كما يستلزم أيضًا شراء خيار (شراء أو بيع) في وقت واحد مع تاريخ انتهاء صلاحية طويل المدى. كلاهما من نفس النوع وعادة ما يكون لهما نفس سعر الإضراب.
- بيع وضع قصير الأجل /خيارات الشراء.
- شراء خيارات البيع / الشراء طويلة المدى.
- من المفضل ، ولكن ليس ضروريًا ، للتقلب الضمني أن يكون أدناه.
السبريد العكسي في التقويم هو مركز معكوس ، يتضمن شراء خيار قصير الأجل. كما يتضمن أيضًا بيع خيار طويل الأجل على نفس الورقة المالية الأساسية.
اعتبارات خاصة
في استراتيجية محايدة الاتجاه ، الهدف من التبادل هو الاستفادة من مرور الوقت و / أو تحسين التقلب الضمني.
نظرًا لأن الهدف هو الاستفادة من الوقت وعدم اليقين ، يجب أن يكون سعر الإضراب قريبًا من سعر الأصل الأساسي قدر الإمكان. تستفيد التجارة من كيفية تصرف الخيارات قصيرة وطويلة الأجل عندما يتغير الوقت والتقلب. إذا تساوت كل الأمور الأخرى ، فإن الزيادة في التقلبات الضمنية ستكون مفيدة لهذه الإستراتيجية. هذا لأن الخيارات طويلة المدى أكثر عرضة للتغيرات في التقلب (مستوى أعلى). التحذير هو أن الخيارين يمكن وسيتداولان بالتأكيد في تقلبات ضمنية مختلفة.
مع تساوي كل شيء آخر ، سيكون لمرور الوقت تأثير إيجابي على هذه الإستراتيجية في بداية التداول حتى انتهاء صلاحية الخيار قصير الأجل. بعد ذلك ، تكون الإستراتيجية مجرد مكالمة طويلة مع عوائد متناقصة مع مرور الوقت. بشكل عام ، يزيد معدل تضاؤل الوقت (ثيتا) لخيار ما مع اقتراب تاريخ انتهاء صلاحيته.
التقويم انتشار الحد الأقصى للخسارة
نظرًا لأن هذا هو انتشار الخصم ، فإن الحد الأقصى للخسارة هو سعر شراء الإستراتيجية. الخيار المباع على وشك الانتهاء. وبالتالي فإن سعره أقل من الخيار الذي تم شراؤه ، مما يؤدي إلى صافي الخصم أو التكلفة.
سيكون سعر الأصل الأساسي الثابت إلى المتراجع قليلاً خلال فترة خيار المدى القريب متبوعًا بحركة قوية للأعلى خلال عمر الخيار بعيد المدى ، أو التحرك الحاد إلى الأعلى في التقلب الضمني ، سيكون هو التحرك المثالي في السوق لتحقيق الربح .
ستتحقق أقصى فائدة عند انتهاء خيار المدى القريب عندما يكون الأصل الأساسي عند أو أقل بقليل من سعر التنفيذ للخيار المنتهي الصلاحية. سيكون لخيار انتهاء الصلاحية قيمة جوهرية إذا كان الأصل يستحق أكثر. عندما تنتهي صلاحية خيار المدى القريب عديم الفائدة ، يكون لدى المتداول فقط مركز استدعاء طويل بسيط بدون سقف فائدة.
بشكل أساسي ، فإن المتداول الذي لديه رؤية صعودية على المدى الطويل سوف يقلل من تكلفة شراء خيار شراء طويل الأجل.
اقرأ أيضا: استراتيجية الاتصال المغطاة: 2021 أفضل 7+ استراتيجيات لتوسيع نطاق أي حالة تداول (محدثة)
مثال على انتشار التقويم
على افتراض إكسون موبايل (XOM) يتم تداول السهم عند 89.05 دولارًا في منتصف شهر يناير ، ستشارك في انتشار التقويم:
- بيع طلب فبراير 1989 مقابل 0.97 دولار (97 دولارًا لكل عقد).
- قم بشراء خيار استدعاء مارس 89 مقابل 2.22 دولار (222 دولارًا لعقد واحد).
- وبالتالي ، فإن صافي تكلفة السبريد (الخصم) هو (2.22 - 0.97) 1.25 دولار (أو 125 دولارًا للسبريد الواحد).
إن انتشار التقويم هذا سيؤتي ثماره أكثر إذا ظلت أسهم XOM ثابتة نسبيًا قبل انتهاء صلاحية خيارات فبراير. وبالتالي ، فإنه يسمح للمتداول بكسب علاوة الخيار. سوف تستفيد المحطة الثانية إذا ارتفع السهم بين ذلك الحين وتاريخ انتهاء مارس. سيكون التغيير المثالي في السوق من أجل الربح هو أن يصبح السعر أكثر تقلبًا على المدى القصير ، مع أن ينمو بشكل عام ، ليغلق عند أقل من 95 بقليل في نهاية شهر فبراير. يؤدي هذا إلى انتهاء صلاحية عقد خيار فبراير بلا قيمة مع السماح أيضًا للمتداول بالاستفادة من زيادات الأسعار قبل انتهاء صلاحية مارس.
توشك صلاحية الخيار المباع على الانتهاء ، وبالتالي فإن سعره أقل من الخيار الذي تم شراؤه. وبالتالي ، ينتج عن هذا صافي الخصم أو الخسارة. في هذه الحالة ، يأمل المتداول في جني الأرباح من ارتفاع السعر (حتى 95 دولارًا ولكن لا يتجاوزه) بين وقت الشراء وتاريخ انتهاء الصلاحية في فبراير.
وتجدر الإشارة إلى أنه إذا كان المتداول قد اشترى بالفعل تاريخ انتهاء الصلاحية لشهر مارس ، لكانت التكلفة 222 دولارًا ؛ ومع ذلك ، باستخدام هذا السبريد ، كانت تكلفة إجراء هذه التجارة والاحتفاظ بها 125 دولارًا فقط ، مما يجعل التجارة ذات هامش أكبر ومخاطر أقل. ستستفيد إستراتيجية انتشار التقويم من اتجاه السوق المحايد أو الصعودي أو الهابط ، اعتمادًا على سعر الإضراب وشكل العقد المستخدم.
انتشار تقويم المكالمة
عندما تقوم بتشغيل تقويم سبريد بالمكالمات ، فإنك تبيع وتشتري مكالمة بنفس سعر الإضراب ، ولكن تنتهي صلاحية المكالمة التي تشتريها بعد المكالمة التي تبيعها. مع اقتراب انتهاء الصلاحية ، فإنك تستفيد من تسارع تسوس الوقت في مكالمة الشهر الأول (قصيرة المدى). تريد إعادة شراء المكالمة قصيرة الأجل مقابل لا شيء قبل انتهاء صلاحية الشهر الأول. في نفس الوقت ، سوف تبيع مكالمة الشهر الخلفي من أجل إغلاق مكانك. من الناحية المثالية ، يجب أن تظل مكالمة الشهر الخلفي ذات قيمة زمنية كبيرة.
إذا كنت تتوقع تغيرًا طفيفًا في المخزون ، فقم بإنشاء سبريد في التقويم باستخدام مكالمات الأموال النقدية. استخدام مكالمات خارج نطاق المال قليلاً إذا كنت صعوديًا بشكل معتدل. سيؤدي هذا إلى انخفاض الاستثمار الأولي.
نظرًا لأن أسعار الإضراب لخيارات الشهر الأول والشهر الخلفي هي نفسها ، فلا يمكنك الحصول على أي قيمة جوهرية للخيارات. إنه يلتقط قيمة الوقت فقط. ومع ذلك ، عندما تصبح المكالمات عميقة في رأس المال أو نفاد المال ، تبدأ القيمة الزمنية في التلاشي. تعمل خيارات At-the-Money على تحسين القيمة الزمنية ، لذلك يجب أن يظل سعر السهم قريبًا من الضربة A قدر الإمكان.
الإستراتيجيات
سأستخدم انتشار تقويم لمدة شهر واحد كمثال لهذا الدليل. يرجى أن تضع في اعتبارك أن الفترات الزمنية المختلفة ممكنة. إذا كنت تنوي استخدام فترة تزيد عن شهر واحد بين خياري الشهر الأول والشهر الخلفي ، فيجب أن تكون على دراية بآليات طرح موضع الخيار.
- بيع مكالمة مع انتهاء صلاحية سعر التنفيذ أ (المدى القريب - "الشهر الأمامي").
- شراء مكالمة بسعر التنفيذ A (تنتهي صلاحيتها بعد شهر - "الشهر الخلفي").
- بشكل عام ، سيكون السهم عند أو بالقرب من الإضراب A.
NOTE:
مستوى المعرفة المطلوب لهذه التجارة كبير لأنك تتعامل مع خيارات تنتهي صلاحيتها في تواريخ مختلفة. أنت تتوقع الحد الأدنى من الحركة على السهم خلال إطار زمني محدد. من الممكن تقريب نقاط التعادل ، ولكن هناك العديد من المتغيرات لإعطاء صيغة دقيقة.
نظرًا لوجود تاريخين لانتهاء صلاحية الخيارات في انتشار التقويم ، يمكنك استخدام نموذج تسعير "لتقدير" قيمة مكالمة الشهر الخلفي عندما تنتهي صلاحية مكالمة الشهر الأول. يمكن أن تساعدك حاسبة الربح + الخسارة من Ally Invest في هذا الصدد. لكن ضع في اعتبارك أن حاسبة الربح + الخسارة تفترض أن جميع المتغيرات الأخرى ، مثل التقلبات الضمنية وأسعار الفائدة وما إلى ذلك ، تظل ثابتة طوال فترة المعاملة - وقد لا تتصرف بهذه الطريقة في الواقع.
تريد أن يكون سعر السهم في الضربة A عندما تنتهي صلاحية خيار الشهر الأول.
تقتصر الفائدة المحتملة على القسط المكتسب لمكالمة الشهر الخلفي مطروحًا منه تكلفة إعادة شراء مكالمة الشهر الأمامي مطروحًا منها صافي الخصم المخصوم لتحديد المركز.
يقتصر على صافي الخصم المخصوم لتطوير البورصة.
NOTE:
لا يمكنك قياس المخاطر بدقة عند بدء هذه الإستراتيجية ، لأنها تعتمد على كيفية أداء مكالمة الشهر الخلفي.
بعد سداد قيمة الصفقة ، لن تكون هناك حاجة إلى هامش إضافي إذا تم إغلاق المركز عند انتهاء خيار الشهر الأمامي.
بالنسبة لهذه التقنية ، فإن اضمحلال الوقت هو رفيقك. نظرًا لتسارع تضاؤل الوقت مع اقتراب انتهاء الصلاحية ، ستفقد مكالمة الشهر الأمامي قيمتها بشكل أسرع من مكالمة الشهر الخلفي.
بعد تطوير الإستراتيجية ، بينما لا تريد أن يتحرك السهم كثيرًا ، فمن الأفضل لك أن يرتفع التقلب الضمني بالقرب من انتهاء صلاحية الشهر القادم. سيؤدي ذلك إلى زيادة سعر شراء الشهر الخلفي مع تأثير ضئيل على سعر خيار الشهر الأمامي. (قرب انتهاء الصلاحية ، لا تكاد توجد أي قيمة زمنية لعدم اليقين الضمني يمكن العبث بها.)
ما هو تاريخ انتهاء الصلاحية المثالي لانتشار التقويم؟
يتم تحديد تاريخ انتهاء الصلاحية المثالي لسبريد التقويم بناءً على أهداف التجارة وظروف السوق. غالبًا ما يكون الهدف هو الربح من تضاؤل الوقت ، لذلك يجب اختيار تاريخ انتهاء الصلاحية بناءً على المعدل المتوقع للانحلال.
هل يمكن استخدام فارق التقويم في أي سوق؟
يمكن استخدام فروق الأسعار في التقويم في أي سوق يقدم خيارات ، بما في ذلك الأسهم والمؤشرات والسلع والعملات.
كيف تدير المخاطر في انتشار التقويم؟
تتم إدارة مخاطر انتشار التقويم عن طريق تحديد مبلغ رأس المال المستثمر في التجارة وباستخدام أوامر وقف الخسارة للحد من الخسائر المحتملة.
ما هي المكافأة المحتملة من انتشار التقويم؟
يتم تحديد المكافأة المحتملة لسبريد التقويم بالاختلاف في معدل الانحلال بين الخيارين ، بالإضافة إلى سعر الخيارات نفسها.
ما هو تأثير التقلب الضمني على انتشار التقويم؟
يمكن أن يكون للتقلب الضمني تأثير كبير على فارق التقويم ، لأنه يؤثر على سعر الخيارات ومعدل تضاؤل الوقت.
كيف تحدد الخيارات الصحيحة لانتشار التقويم؟
يتم تحديد الخيارات الصحيحة لسبريد التقويم بناءً على ظروف السوق وأهداف التداول والمعدل المتوقع لتضاؤل الوقت.
هل يمكن استخدام فارق التقويم كاستراتيجية استثمار طويلة الأجل؟
يمكن استخدام سبريد التقويم كاستراتيجية استثمار طويلة الأجل ، ولكنه عادة ما يكون أكثر ملاءمة للتداولات قصيرة الأجل أو متوسطة الأجل.
وفي الختام
يمكن أن تكون هوامش التقويم فعالة في البيئات منخفضة التقلب. أيضًا ، يمكن أن يكون مفيدًا إذا كنت تعتقد أن الأساسي سيتداول ضمن نطاق تداول ضيق على المدى القريب. قد تبدو لوجستيات إعداد وامتداد فروق التقويم المتداول أمرًا شاقًا في البداية. ومع ذلك ، بمجرد تقسيمها إلى أجزاء وقرارات فردية ، قد تفكر في إعطاء هذه الإستراتيجية إبهامًا لأعلى ، لا سيما في الأسواق منخفضة التقلب ، والتي تتسم بالتعثر.
